ทองคำ: โมเมนตัมหยาบคายสร้างขึ้นตามแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงมีอยู่

ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงดำเนินต่อไปเป็นเวลา 130 วัน การปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องขัดขวางการจัดหาพลังงานทั่วโลก และคุกคามความมั่นคงทางอาหารโดยขัดขวางการแจกจ่ายปุ๋ยและสินค้าโภคภัณฑ์ที่จำเป็นอื่นๆ

ยิ่งกว่านั้น แม้ว่าราคาน้ำมันจะกลับตัวในเวลานี้ ย้อนกลับไปสู่ระดับก่อนสงคราม แต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงไม่ได้รับการแก้ไข แม้จะมีการลงนามในบันทึกความเข้าใจเพื่อคลี่คลายสถานการณ์ผ่านข้อตกลงสันติภาพชั่วคราวเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2569 ก็ตาม

ฉันได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความพยายามของประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ เพื่อบรรลุข้อตกลงสันติภาพกับอิหร่าน ดังที่เขาได้รวมบางข้อไว้ในบันทึกความเข้าใจ ซึ่งได้สร้างสถานการณ์ “Catch-22” สำหรับอิหร่าน ส่งผลให้เกิดความล่าช้าอย่างมากในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซมาเป็นเวลานาน แม้จะจัดทำแผนงาน 60 วันเพื่อให้บรรลุความสำเร็จก็ตาม

ในเวลาเดียวกัน ปริมาณสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ลดลง 5.5 ล้านบาร์เรลเหลือ 325.7 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปี 1983 ตามข้อมูลจากกระทรวงพลังงาน

การเบิกถอนดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงของสหรัฐฯ ที่จะปล่อยน้ำมัน 172 ล้านบาร์เรลออกจากโรงงานแห่งนี้ เพื่ออุดช่องว่างในสินค้าคงคลังทั่วโลกหลังสงครามอิหร่าน และช่วยกดดันราคาน้ำมัน

สหรัฐได้ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากความต้องการส่งออกและการกลั่นน้ำมันของอเมริกาที่แข็งแกร่ง

นับตั้งแต่สงครามเริ่มขึ้นเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ สินค้าคงคลังโดยรวมของสหรัฐฯ ซึ่งรวมถึงหุ้นเชิงพาณิชย์และหุ้น SPR ลดลง 111.4 ล้านบาร์เรล เหลือ 743.3 ล้านบาร์เรล ณ วันที่ 19 มิถุนายน ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 1984

เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า PJM ผู้ดำเนินการโครงข่ายไฟฟ้าของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นผู้ให้บริการโครงข่ายไฟฟ้ารายใหญ่ที่สุดของประเทศ ครอบคลุมพื้นที่ส่วนใหญ่ของชายฝั่งตะวันออกและมิดเวสต์ ได้สั่งให้ลูกค้าในโครงการลดการใช้ไฟฟ้าฉุกเฉินระงับการใช้งานของพวกเขา เมื่อวันศุกร์ เนื่องจากต้องต่อสู้กับปัญหาเครื่องกำเนิดไฟฟ้าดับ สายส่งไฟฟ้าล้นเกิน และความต้องการเครื่องปรับอากาศที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงคลื่นความร้อนที่ยืดเยื้อเป็นเวลานาน

ในการแจ้งเตือนเหตุฉุกเฉิน ซึ่งดำเนินการตามโครงการอนุรักษ์สาธารณูปโภค PJM กล่าวว่าคำสั่งดังกล่าวมีผลกับผู้ใช้ไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรมและที่อยู่อาศัย โดยมีสัญญาที่จ่ายเงินให้พวกเขาเพื่อแลกกับการลดปริมาณการใช้ไฟฟ้าตามคำสั่งในช่วงเกิดเหตุฉุกเฉิน

PJM ยังแจ้งให้ระบบโครงข่ายไฟฟ้าในภูมิภาคใกล้เคียง รวมถึงในนิวยอร์กและมิดเวสต์ด้วยว่าการส่งออกไฟฟ้าจาก PJM อาจถูกลดทอนลง ซึ่งเป็นขั้นตอนขั้นตอนที่ช่วยให้ภูมิภาคใกล้เคียงเหล่านั้นสามารถวางแผนตามนั้นได้

ผู้ดำเนินการโครงข่ายไฟฟ้าให้บริการประชาชน 67 ล้านคนในพื้นที่ตอนกลางมหาสมุทรแอตแลนติก ทางใต้ และพื้นที่วอชิงตัน ดี.ซี. แม้กระทั่งก่อนคลื่นความร้อนในสัปดาห์นี้ ก็มีความตึงเครียดในการยกเครื่องระบบที่ถูกกดดันด้วยความต้องการพลังงานที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์ข้อมูลและยานพาหนะไฟฟ้า

การแจ้งเตือนสภาพอากาศร้อนยังคงมีผลจนถึงวันเสาร์สำหรับทั้งภูมิภาคที่ PJM ให้บริการ และขยายเวลาจนถึงวันอาทิตย์สำหรับโซนส่งสัญญาณกลางมหาสมุทรแอตแลนติกและ Dominion ซึ่งรวมถึงศูนย์ข้อมูลที่ใหญ่ที่สุดในโลก

เมื่อวันที่ 5 กรกฎาคม OPEC+ ตกลงที่จะเพิ่มเป้าหมายการผลิตเพิ่มเติมตั้งแต่เดือนสิงหาคม กลุ่มระบุในแถลงการณ์เมื่อวันอาทิตย์ ซึ่งเป็นการเพิ่มอุปทานทั่วโลกในช่วงเวลาที่ราคาน้ำมันลดลงเนื่องจากการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างค่อยเป็นค่อยไปเพื่อการส่งออกน้ำมัน

กลุ่มผู้ผลิตน้ำมันตกลงกันในระหว่างการประชุมออนไลน์เพื่อเพิ่มโควตาอีก 188,000 บาร์เรลต่อวันตั้งแต่เดือนสิงหาคม นอกเหนือจากการเพิ่มขึ้นที่คล้ายกันในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นดังกล่าวยังคงปรากฏบนกระดาษเป็นส่วนใหญ่ เนื่องจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่าน ซึ่งปิดช่องแคบฮอร์มุซไม่ให้ขนส่งน้ำมันสำหรับสมาชิก OPEC+ ที่สำคัญที่สุดบางส่วน รวมถึงซาอุดีอาระเบีย คูเวต และอิรัก

ในด้านทองคำ นักวิเคราะห์ยังคงคาดการณ์ไว้ที่ 4,900 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ในช่วงปลายปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการกระจายตัวของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ หลังจากการแช่แข็งทุนสำรองของรัสเซียในปี 2565

สถิติ 45% ของธนาคารกลาง 76 แห่งที่สำรวจโดยสภาทองคำโลกระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคมกล่าวว่าพวกเขาคาดว่าจะเพิ่มทองคำสำรองของตนเองในอีก 12 เดือนข้างหน้า

กระแสลมในระยะสั้นจากธนาคารกลางสหรัฐที่กดดันต่อความต้องการ ETF ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย โดยโบรกเกอร์คาดว่าตำแหน่งของ ETF จะค่อยๆ เพิ่มขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับวงจรการผ่อนคลายที่ล่าช้าในช่วงครึ่งหลังของปี 2027

นักวิเคราะห์ระบุระบบอัตราเงินเฟ้อที่แตกต่างกันสามระบบซึ่งจำเป็นต้องมีการป้องกันความเสี่ยงสินค้าโภคภัณฑ์ที่แตกต่างกัน: อัตราเงินเฟ้อในช่วงปลายรอบเรียกร้องให้มีสินค้าโภคภัณฑ์ที่เป็นวัฏจักร การหยุดชะงักของอุปทานป้องกันความเสี่ยงได้ดีที่สุดด้วยตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์ที่หลากหลาย ไม่รวมโลหะมีค่า และความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือของสถาบันที่จัดการได้ดีที่สุดด้วยทองคำ

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งครั้งแรก ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ มักจะพูดถูกอิหร่านบ่อยเกินกว่าที่นักวิจารณ์จะยอมรับ

ตั้งแต่เริ่มแรก เขาตระหนักถึงภัยคุกคามที่เกิดจากรัฐบาลทหารและโครงการนิวเคลียร์ของรัฐบาล จำเป็นต้องขยายการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ เพื่อขัดขวางกิจกรรมที่มุ่งร้ายของอิหร่าน และแสวงหาข้อตกลงนิวเคลียร์ที่แข็งแกร่งกว่าข้อตกลงที่ไม่สมบูรณ์ซึ่งเจรจาโดยบรรพบุรุษของเขา

สนธิสัญญาอับราฮัมที่ทรัมป์ประกาศเมื่อใกล้สิ้นสุดวาระแรกของเขา อนุญาตให้มีการปรับปรุงการประสานงานทางทหารระหว่างอิสราเอลและอ่าวเปอร์เซียอย่างมีนัยสำคัญ รวมถึงความพยายามที่สำคัญในการปรับปรุงการป้องกันที่พิสูจน์แล้วว่าล้ำค่าเมื่ออิหร่านโจมตีอิสราเอลสองครั้งโดยตรงระหว่างการบริหารของไบเดน

ทรัมป์ยังได้เรียกร้องอย่างถูกต้องหลายครั้งสำหรับคำถามที่ยากที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการใช้กำลังทหารของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน ซึ่งมักจะอยู่เหนือที่ปรึกษาของเขา บางครั้งเขาก็ระมัดระวังมากขึ้น ในบางครั้งเขาก็เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงที่คำนวณไว้อย่างเหมาะสม

ตัวอย่างเช่น ในปี 2019 เขาปฏิเสธคำแนะนำของกระทรวงกลาโหมอย่างชาญฉลาดให้โจมตีอิหร่านโดยตรงเพื่อตอบโต้การยิงโดรนของสหรัฐฯ ซึ่งอาจเป็นการตอบโต้ที่ไม่สมส่วนและอาจเป็นอันตรายได้

จากนั้นในปี 2020 เขาได้ทำให้กระทรวงกลาโหมต้องตกใจด้วยคำสั่งสังหารผู้นำกองกำลังคุดส์ กาเซม สุไลมานี ซึ่งทำให้ความสามารถของอิหร่านลดน้อยลงอย่างมาก และไม่ได้กระตุ้นให้เกิดสงครามที่กว้างกว่าที่หลายคนหวาดกลัวในเวลานั้นในทันที

ความเสี่ยงดังกล่าวบรรเทาลงเมื่อทรัมป์ปฏิเสธเสียงเรียกร้องที่ลุกลามต่อไปอีก หลังจากที่อิหร่านตอบโต้กองกำลังสหรัฐฯ สิ่งสำคัญที่สุดคือ ทรัมป์ตัดสินใจถูกต้องเมื่อปีที่แล้วที่จะทิ้งระเบิดโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน เป็นการย้อนกลับการตัดสินใจครั้งก่อนของฝ่ายบริหารของเขาที่จะตีตัวออกห่างจากการโจมตีของอิสราเอลครั้งก่อนๆ

แต่เมื่อเริ่มต้นปีนี้ ก็สมเหตุสมผลที่จะเชื่อว่าทรัมป์อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะพัฒนานโยบายชุดใหม่ที่มีต่ออิหร่านเพื่อเพิ่มผลประโยชน์ของสหรัฐฯ

แท้จริงแล้ว สถานการณ์ต่างๆ อาจไม่เคยได้เปรียบมากไปกว่านี้เลยสำหรับการผสมผสานอำนาจและการทูตของสหรัฐฯ อย่างชาญฉลาด ตำแหน่งทางภูมิยุทธศาสตร์ของเตหะรานลดน้อยลงอย่างมากหลังจากความสำเร็จทางทหารของอิสราเอลในการต่อสู้กับกลุ่มฮามาสและฮิซบอลเลาะห์ซึ่งเป็นพันธมิตรของอิหร่าน การล่มสลายของบาชาร์ อัล-อัสซาด พันธมิตรของอิหร่านในซีเรีย การทำลายระบบป้องกันภัยทางอากาศเชิงยุทธศาสตร์ของอิหร่านของอิสราเอล และความเสียหายที่เกิดขึ้นในปี 2025 ต่อโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่าน

บางทีสิ่งสำคัญที่สุดคือ มีสัญญาณบ่งชี้ว่าชาวอิหร่านพร้อมที่จะลุกขึ้นต่อสู้กับผู้กดขี่อีกครั้ง ถึงเวลาแล้วที่จะใช้ประโยชน์จากจุดแข็งของสหรัฐฯ ในการประสานงานกับพันธมิตรระดับภูมิภาค เพื่อลดความสามารถของระบอบการปกครองอิหร่านในการคุกคามทั้งตะวันออกกลางและพลเมืองของตน

น่าเสียดายที่ทรัมป์ไม่ได้เรียนรู้จากประสบการณ์ของเขาเองกับอิหร่าน และใช้ประโยชน์จากโอกาสของคนรุ่นนี้ แต่เขากลับตอกย้ำข้อผิดพลาดหลายประการของบรรพบุรุษรุ่นก่อนด้วยการทำสงครามที่เข้าใจผิด และเพิ่มข้อผิดพลาดโดยยอมรับข้อตกลงหยุดยิงที่มีข้อบกพร่องอย่างลึกซึ้ง

อย่างไรก็ตาม ยังมีหนทางที่จะกอบกู้สถานการณ์ได้ เพื่อหลีกเลี่ยงผลลัพธ์ที่เป็นอันตรายและคาดเดาได้ในช่วงหลายเดือนและหลายปีข้างหน้า ทรัมป์ควรใช้แนวทางการเจรจาแบบใหม่ การเน้นใหม่ในเรื่องความมั่นคงและการป้องปรามในภูมิภาค และความมุ่งมั่นใหม่ในการเตรียมพร้อมสำหรับอนาคต ซึ่งทั้งหมดนี้สามารถดึงดูดการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่ายในสภาคองเกรส

การคำนวณผิดแบบใหม่ในการดำเนินนโยบายต่างประเทศเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ ข้อผิดพลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่าไม่ได้ นโยบายของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านในปีนี้ได้รวมเอาการตัดสินใจหลายชุดที่ล้มเหลวในการใช้บทเรียนที่ควรเรียนรู้จากข้อผิดพลาดครั้งก่อนโดยคนรุ่นก่อนของทรัมป์

แนวทางของทรัมป์ในการทำข้อตกลงสิบสี่ข้อกับอิหร่านสะท้อนข้อตกลงยี่สิบข้อก่อนหน้านี้ของเขาเกี่ยวกับฉนวนกาซา มีบางสิ่งที่เหมือนกันในเชิงบวก การสู้รบที่ยุติลงอย่างมีประโยชน์แต่ละครั้งทำให้สามารถขนส่งสินค้าที่มีความจำเป็นอย่างยิ่งได้อีกครั้ง และเริ่มการเจรจาในวงกว้างระหว่างฝ่ายที่ทำสงคราม พวกเขายังแบ่งปันความท้าทายด้วย ตัวอย่างเช่น จากจุดเริ่มต้น ผู้สังเกตการณ์ส่วนใหญ่ไม่เชื่อว่าทั้งสองจะไปไกลกว่าจุดแรกจากหลายจุดที่ระบุไว้

ที่สำคัญกว่านั้น ระบอบการปกครองซึ่งปฏิบัติตามแนวทางที่มีมายาวนาน ได้สร้าง “ความปกติใหม่” ได้สำเร็จ ซึ่งการกระทำของอิหร่านซึ่งก่อนหน้านี้ถือเป็นเหตุให้เกิดสงคราม ได้ถูกกำหนดใหม่ให้ต่ำกว่าเกณฑ์ของสงครามแล้ว

ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ทุกคนนับตั้งแต่จิมมี คาร์เตอร์ และโรนัลด์ เรแกน ตัดสินใจว่าสหรัฐฯ จะใช้กำลังทหารเพื่อรับประกันเสรีภาพในการเดินเรือจากอ่าวเปอร์เซียผ่านน่านน้ำสากล แต่ขณะนี้ ทรัมป์ได้ยอมรับในการควบคุมโดยพฤตินัยแล้วเป็นลายลักษณ์อักษรแล้ว ในเรื่องการควบคุมจุดปิดกั้นทางทะเลที่สำคัญ

นี่เป็นความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการที่โอบามาข่มขู่อิหร่านโดยตรงแต่เป็นการส่วนตัวเกี่ยวกับความพยายามใดๆ ก็ตามที่จะปิดช่องแคบฮอร์มุซ และการพลิกกลับอย่างสิ้นเชิง แม้กระทั่งจากคำปราศรัยของทรัมป์ต่อประเทศที่เขาสัญญาไว้ว่า “เมื่อความขัดแย้งนี้สิ้นสุดลง ช่องแคบจะเปิดออกตามธรรมชาติ”

ฉันสรุปได้ว่าสงครามที่เข้าใจผิดและข้อตกลงที่มีข้อบกพร่องนี้ทำให้สหรัฐอเมริกาและตะวันออกกลางอยู่ในจุดเสี่ยงของอนาคตที่ไม่มั่นคงอย่างยิ่ง สถานการณ์นี้บ่งชี้ว่าความขัดแย้งยังคงมีอยู่ แม้ว่าในที่สุดความพยายามในการแก้ไขวิกฤติในปัจจุบันจะประสบความสำเร็จก็ตาม ความขัดแย้งดังกล่าวได้ก่อให้เกิดความเสียหายอย่างสำคัญต่อเศรษฐกิจโลกแล้ว ซึ่งอาจส่งผลที่ตามมาที่อาจรุนแรงกว่าที่รับรู้ในปัจจุบัน

การเริ่มต้นของแนวโน้มขาลงสามารถระบุได้โดยการวิเคราะห์การเคลื่อนไหวของกราฟรายวัน สี่ชั่วโมง และหนึ่งชั่วโมง แต่ละกรอบเวลาเหล่านี้บ่งชี้ถึงความกดดันด้านลบที่เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่ตลาดเปิดทำการในวันนี้


ฉันพบว่าราคาทองคำล่วงหน้าดูพร้อมที่จะเคลื่อนตัวลงต่ำกว่าระดับต่ำสุดที่ทดสอบไว้ในวันที่ 29 มิถุนายน 2569 ก่อนที่จะปิดตลาดในวันนี้ เนื่องจากความตั้งใจของอิสราเอลสะท้อนให้เห็นถึงความพยายามทางการทูตของประธานาธิบดีในการสร้างสันติภาพกับอิหร่านและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง

***

ข้อสงวนสิทธิ์: ผู้อ่านควรเข้าถือครองสถานะทองคำด้วยความเสี่ยงของตนเอง เนื่องจากการวิเคราะห์นี้อิงจากการสังเกตเท่านั้น