จุดประกายราคา: การเมืองฝรั่งเศสและสุญญากาศของทรัมป์

พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสยังคงนั่งรถไฟเหาะต่อไป ในขณะที่ความขัดแย้งทางการเมืองที่รุนแรงระหว่างรัฐบาลและเลอแปนกำลังพุ่งถึงจุดสูงสุดใหม่ สเปรด Bund-OAT อายุ 10 ปี ปิดที่ 88bp ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์จากสัปดาห์ที่แล้ว (และ 2012) ดูเหมือนว่ากลุ่มพันธมิตรจะทุ่มเทในการผ่านงบประมาณในขณะเดียวกันก็แสดงความเต็มใจที่จะยอมทำตามข้อเรียกร้องของเลอแปน แต่ฝ่ายค้านสามารถเริ่มการลงมติไม่ไว้วางใจเมื่อใดก็ได้ ตลาดทราบเรื่องนี้ดี และแม้ว่าสถานการณ์จะคลี่คลายลงในระยะเวลาอันใกล้นี้ สเปรดก็ยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน

เราเห็นว่าโอกาสที่แนวร่วมจะลดลง ณ จุดใดจุดหนึ่งในระหว่างการเจรจาเป็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้ ซึ่งหมายความว่าตลาดจะเผชิญกับความไม่แน่นอนมากยิ่งขึ้น ด้วยเหตุนี้ ขอบเขตของสเปรดที่ต้องเข้มงวดจึงมีจำกัด และเราจะได้เห็นการขยายขอบเขตเพิ่มเติมอีก หากการลงมติไม่ไว้วางใจจะทำให้สถานการณ์ทางการเมืองกลับไปสู่ภาวะปกติ หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงเรื่องงบประมาณได้ งบประมาณตั้งแต่ปี 2567 จะกลายเป็นทางเลือกสำรอง ซึ่งหมายความว่าความทะเยอทะยานที่จะแก้ไขการขาดดุลงบประมาณของประเทศต้องเผชิญกับอุปสรรคอีกประการหนึ่ง

ผลกระทบยังคงไม่มากนัก แม้ว่าสเปรด EGB อื่นๆ เช่น สเปรด 10Y BTP-Bund จะพบว่าตัวเองกว้างขึ้นในวันนั้น สเปรด Bund swap มีการเคลื่อนไหวบางส่วนในพาดหัวข่าว แต่ 10Y ยังคงอยู่ใกล้กับ 7bp ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยจากสัปดาห์ที่แล้ว อาจมีคนแย้งว่าความวุ่นวายดังกล่าวกระตุ้นให้เกิดความเชื่อมั่นในอัตรายูโร ร่วมกับข้อมูล PMI ที่อ่อนตัวกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเงินเดือนของสหรัฐฯ ในวันศุกร์น่าจะเป็นเหตุการณ์สำคัญที่ต้องจับตามองสำหรับอัตรา EUR ขั้นต่อไป