แม้จะมีข้อตกลงสันติภาพ แต่ก็ยังเร็วเกินไปที่จะเป็นจุดเปลี่ยนของวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเอเชีย ธนาคารกลางทั่วภูมิภาคดำเนินงานโดยมีหน้าที่ตอบสนองต่อนโยบายที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น ฟิลิปปินส์ให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อ CPI อย่างมาก ดังที่เห็นในการตอบสนองต่อนโยบายล่าสุด ในขณะที่ธนาคารอินโดนีเซียให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของสกุลเงินเป็นวัตถุประสงค์หลักมากขึ้น
แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานจะผ่อนคลายลงบ้าง ผู้กำหนดนโยบายก็มีแนวโน้มที่จะยังคงระมัดระวัง
ประการแรก การไหลของน้ำมันคาดว่าจะกลับมาดำเนินต่ออย่างค่อยเป็นค่อยไป และความจำเป็นในการสร้างคลังสำรองที่หมดลงใหม่อาจรักษาแรงกดดันให้สูงขึ้นตามความต้องการ ทำให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความคงทนของการปรับราคาใดๆ เราคาดว่า Brent จะเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 87 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 3 ซึ่งยังคงสูงกว่าระดับก่อนสงครามประมาณ 30% ซึ่งอาจเปิดโอกาสให้รัฐบาลต่างๆ เช่น ฟิลิปปินส์ ซึ่งไม่ได้อุดหนุนน้ำมันเชื้อเพลิงมากนัก สามารถถอยการขึ้นราคาบางส่วนก่อนหน้านี้ได้ ราคาน้ำมันในฟิลิปปินส์เพิ่มขึ้นประมาณ 40% นับตั้งแต่จุดเริ่มต้นของความขัดแย้ง การย้อนกลับ 10% อาจลด CPI ลงประมาณ 50bp ส่งผลให้การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในไตรมาส 3 ของเราอยู่ที่ 6.5% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมายด้านบนที่ 4% อยู่มาก ด้วยเหตุนี้ ราคาน้ำมันที่ลดลงอย่างต่อเนื่องและลึกยิ่งขึ้นจึงเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับ Bangko Sentral ng Pilipinas เพื่อพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมที่ 75bp ที่เราวางแผนไว้ในช่วงที่เหลือของปี 2026
ประการที่สอง ราคาอาหารยังคงเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของปรากฏการณ์เอลนีโญที่แข็งแกร่ง ซึ่งอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อโดยรวมมีความผันผวน แรงกดดันด้านราคาที่ขับเคลื่อนด้วยอาหารนั้นมีมาในวงกว้างอยู่แล้ว โดยในฟิลิปปินส์ ปัจจัยด้านอาหารต่อภาวะเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า โดยเพิ่มขึ้นเป็น 2.2 ต่อคนในเดือนพฤษภาคม 2026 จากประมาณ 0.6 ต่อคนในช่วงต้นปี
นอกจากนี้ อินเดีย อินโดนีเซีย และไทยยังพบว่าสัดส่วนอาหารที่เพิ่มขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไป แม้ว่าจะเล็กน้อยมากกว่าที่ประมาณ 0.3–0.45 ต่อคนก็ตาม ที่กล่าวว่าระดับเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับปานกลางในประเทศเหล่านี้และความเสี่ยงด้านลบที่เกิดขึ้นต่อการเติบโตควรทำให้ธนาคารกลางมีช่องว่างในการอดทน ในตอนนี้ แนวทางที่รอดูและเฝ้าดูน่าจะเป็นไปได้ โดยผู้กำหนดนโยบายจะติดตามอย่างใกล้ชิดว่าการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศส่งผ่านไปยังอาหารและพลวัตเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างไร
