Rates Spark: วันนี้เป็นวันของเจย์

ความท้าทายในปัจจุบันของธนาคารกลางคือการจัดการความคาดหวังท่ามกลางสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมาก ในตลาด EUR สิ่งนี้ถูกเน้นโดยการตอบสนองต่อการสำรวจอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคของ ECB ในวันอังคารก่อนการประชุมกำหนดนโยบายในวันพฤหัสบดี ความคาดหวังในระยะสั้นของผู้บริโภคในช่วงหนึ่งปีเพิ่มขึ้นเป็น 4% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 ซึ่งยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดเพียงไม่ถึง 6% ที่เราเห็นในช่วงภาวะเงินเฟ้อครั้งนั้น แต่ที่น่ากังวลกว่านั้นคือความคาดหวังระยะยาวในช่วงสามปีเพิ่มขึ้นเป็น 3% ซึ่งเกือบจะเท่ากับระดับสูงสุดที่ 3.1% ในปี 2565

การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของตลาดที่วัดโดยการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อนั้นแน่นอนว่าติดตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเช่นกัน การแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อในช่วง 2 ปีได้เพิ่มขึ้นเป็น 3% อีกครั้ง อายุที่ยาวขึ้นได้ปีนขึ้นไปเคียงข้างกัน แต่ยังคงดูดีขึ้น ตัวอย่างเช่น เมื่อพิจารณาตลาดล่วงหน้า ในช่วง 5y5y ที่ 2.16% ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดที่เห็นไม่เพียงแค่ในเดือนมีนาคมนี้เท่านั้น แต่ยังรวมถึงเดือนมีนาคมของปีที่แล้วด้วย

ในขณะที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยืดเยื้อและราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ECB เผชิญกับความท้าทายด้านการสื่อสาร แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายในสัปดาห์นี้จะยังคงดูห่างไกลก็ตาม ธนาคารจะต้องกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของตนต่อสาธารณชนในวงกว้าง ซึ่งดูเหมือนว่าจะอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงพลังงานทันทีมากกว่าผลกระทบร้ายแรงในวงกว้าง ในส่วนหลัง การสำรวจสินเชื่อของธนาคารซึ่งเผยแพร่ควบคู่ไปกับการสำรวจอัตราเงินเฟ้อ ชี้ให้เห็นถึงปัญหาที่เพิ่มมากขึ้น

ตลาดยังคงโน้มตัวไปที่อัตราเงินเฟ้อ (ความคาดหวัง) ซึ่งเป็นข้อกังวลที่ยิ่งใหญ่กว่าของ ECB ในตอนนี้ และได้กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในการขึ้นราคาครั้งที่สามสำหรับปีนี้ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา และประมาณ 8bp จนถึงสิ้นปีข้างหน้าหลังจากการเปิดตัวในวันอังคาร โดยวางไว้สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันถึง 70bp อัตราที่ยาวขึ้นยังรู้สึกถึงแรงกดดัน แต่การเพิ่มขึ้นนั้นอยู่ในระดับปานกลางมากขึ้น ตราบใดที่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของตลาดยังคงควบคุมอยู่ ภาวะระยะสั้นจะครอบงำการเปลี่ยนแปลงของเส้นโค้ง และความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงด้านตลาดที่กว้างขึ้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวได้ ยังคงค่อนข้างยืดหยุ่นได้ในตอนนี้