M&A Wave ของธนาคารของอิตาลีเริ่มพังทลายได้อย่างไร

ในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิโลกธนาคารของอิตาลีถูกกวาดล้างไปในพายุแห่งการเสนอราคาการครอบครองและการโต้กลับที่เกี่ยวข้องกับผู้ให้กู้รายใหญ่ของประเทศ สามเดือนต่อมามีการเสนอราคาสูงเพียงครั้งเดียวเท่านั้นที่ยังคงยืนอยู่

มันเริ่มต้นด้วย unicreditการตัดสินใจของเดือนกรกฎาคมที่จะลดการ“ ลาก” ของการเสนอราคาเกือบ 15 พันล้านยูโร ($ 17.5 พันล้าน) Banco BPM ในจุดเริ่มต้นของการหมดอายุตามธรรมชาติของข้อเสนอโดยอ้างถึงความทึบของเงื่อนไขที่กำหนดโดยการบริหารกรุงโรมผ่านกฎการตรวจคัดกรอง “พลังงานทองคำ” แล้ว, mediobancaผู้ถือหุ้นในเดือนนี้ลงมติคัดค้านข้อเสนอประมาณ 7 พันล้านยูโรสำหรับผู้ให้กู้ Banca Generaliขัดขวางสิ่งที่ถูกมองว่าเป็นการป้องกันการเล่นกับรัฐที่ได้รับการสนับสนุน Monte dei Paschiดอกเบี้ย (MPS) ในอย่างน้อย 35% ของ Mediobanca

สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรยังไม่ยอมแพ้

การรวมตัวกันเป็นหนึ่งในการขอความช่วยเหลือสำหรับผู้ให้กู้เงินสดของยุโรปเพื่อเพิ่มขนาดของพวกเขาและแข่งขันกับยักษ์ใหญ่ด้านการธนาคารที่ร่ำรวยของวอลล์สตรีทในอดีต ความอยากอาหารของ M&A ได้จับผู้ให้กู้ของยุโรปในช่วงเวลาที่มีประสิทธิภาพดีขึ้นอย่างชัดเจนในภาคธุรกิจด้วยโปรแกรมการปรับโครงสร้างการเพิ่มการป้องกันของยุโรปการลงทุนที่สูงขึ้นผลตอบแทนที่สูงขึ้นท่ามกลางความผันผวนที่นำโดยภาษีของสหรัฐฯ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเว็บข้อเสนอที่ยุ่งเหยิงจากผู้ให้กู้หลักของอิตาลีหลายคน – กับหัวหน้าแพ็ค Intesa Sanpaolo โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ขาดหายไป-สร้างโมเมนตัมการผลิตเบียร์ที่ยาวนานในสิ่งที่ Fitch Ratings ในเดือนเมษายนเรียกเก็บเงินเป็นระบบธนาคาร “แยกส่วนมากขึ้น” มากกว่าในประเทศอื่น ๆ ในยุโรป

“สเกลที่เพิ่มขึ้นสามารถช่วยให้ธนาคารสามารถสนับสนุนการลงทุนขององค์กรขนาดใหญ่ได้ดีขึ้นรวมถึงการเชื่อมโยงกับโครงการป้องกันประเทศในยุโรปและอิตาลี” หน่วยงานกล่าวในเวลานั้น

เศรษฐกิจของอิตาลีเป็นพื้นฐานที่อุดมสมบูรณ์สำหรับการเติบโตของธนาคารในช่วงปลายปี มัน “มีประสิทธิภาพสูงกว่าเพื่อนร่วมงานยูโรโซนส่วนใหญ่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแม้ว่าแรงผลักดันอาจจะผ่อนคลายในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า [Next Generation EU] กองทุนและการใช้จ่ายด้านการก่อสร้างจางหายไป “นักวิเคราะห์ธนาคาร Deutsche กล่าวในรายงานในเดือนสิงหาคมโดยเน้นว่าประเทศจะต้องหมุนสู่เศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภคมากขึ้น-เผชิญกับแรงกดดันที่เข้ามาของอัตราภาษีของสหรัฐที่สูงขึ้น

กองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดการณ์ว่าอิตาลี – ซึ่งจะออกเสียงว่า “การปรับปรุงเพิ่มเติมในภาคการธนาคาร” ในรายงานเดือนกรกฎาคม – จะมีการเติบโตทางเศรษฐกิจ 0.5% ในปีนี้สูงกว่าการขยายตัวของเยอรมนี 0.1% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ในขณะที่ก้าวของความพยายามในการรวมของอิตาลีได้เคี่ยวนักวิเคราะห์กล่าวว่าเรายังห่างไกลจากการปฏิเสธ

“ในช่วงปลายปีเราได้เห็น Banca Bper ประสบความสำเร็จในการเข้ายึด Banca Sondrio และ Illimity Bank ที่ได้มาจาก Banca Ifis ในขณะที่ Monte Dei Paschi กำลังเดินขบวนอย่างเด็ดเดี่ยวใน Mediobanca และความเป็นอิสระของ Banco BPM “การควบรวมกิจการระหว่าง Credit Agricole Italy และ Banco BPM ดูเหมือนจะอยู่ในระยะกลาง”

เขาเสริมว่าอัตราต่อรองของสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรที่มีอยู่ในข้อเสนอสำหรับ Mediobanca นั้นสูงกว่า – มุมมองที่สะท้อนโดยวิลเลียมคาอินหัวหน้าฝ่ายวิจัย M&A EMEA ที่ Mergermarket ซึ่งบอกกับ CNBC ว่า

เขากล่าวต่อไปว่า “มีโอกาสเพิ่มขึ้น BMPs จะรักษาความปลอดภัย 35% ของส่วนแบ่งของ Mediobanca [that] การจัดการเงินทุนก่อนหน้านี้บอกว่ามันจะมีความสุขกับ – และอาจจะมากกว่านั้น “

ธนาคารของอิตาลีได้กำหนดสถานที่ท่องเที่ยวนอกเขตแดนของประเทศ การเล่นครั้งแรกของ UniCredit เมื่อปีที่แล้วคือการเพิ่มสัดส่วนการสังเคราะห์อย่างต่อเนื่องสูงถึง 28% ในผู้ให้กู้เยอรมัน commerzbank– ธนาคารอิตาลีได้แปลงสิ่งนี้เป็นหุ้นหุ้น 26% ใน Commerzbank และได้รับพรจากธนาคารกลางยุโรปเพื่อให้ได้สูงสุดถึง 29.9%

UNICREDIT เดียวกันในวันพฤหัสบดีกล่าวว่าได้ถือหุ้นในกรีซ ธนาคารอัลฟ่า ถึงเกือบ 26% หลังจากมีส่วนร่วมเครื่องมือทางการเงินสำหรับสัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มอีก 5%

“ สิ่งที่เกิดขึ้นไม่ได้เป็นเพียงแค่เรื่องราวของอิตาลี – อิตาลีได้กลายเป็นกรณีศึกษาที่สำคัญสำหรับสหภาพยุโรปในการทดสอบว่าการควบรวมกิจการสามารถพัฒนาในภาคธนาคารยุโรปได้อย่างไร” Stefano Caselli คณบดีโรงเรียนการจัดการ SDA Bocconi กล่าวกับ CNBC ทางอีเมล

ไข้รวมแพร่กระจายไปทั่วอิตาลี ในเดือนกรกฎาคมสเปน Banco Santander กล่าวว่ากำลังซื้อ British High Street Bank TSB ในราคา 2.65 พันล้านปอนด์จาก ชาวซาบาเดล– ผู้ให้กู้คาตาโลเนียได้ต่อสู้กับความก้าวหน้าของ BBVA เพื่อนชาวสเปนซึ่งได้ตัดสินใจที่จะทำให้การเสนอราคาครอบครองยังมีชีวิตอยู่แม้จะมีเงื่อนไขที่เข้มงวดจากรัฐบาลมาดริดเพื่อล้างการทำธุรกรรม

สหภาพยุโรปได้ท้าทายสเปนเกี่ยวกับการแทรกแซงในการเสนอราคา BBVA และได้พบว่าตัวเองขัดแย้งกับกรุงโรมในเรื่องการใช้กฎ “พลังทองคำ” ซึ่งโดยทั่วไปจะถูกเรียกใช้กับการทำธุรกรรมที่คุกคามความมั่นคงของชาติ คณะกรรมาธิการยุโรปได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับการขายหุ้นของรัฐบาลอิตาลีในเดือนพฤศจิกายนที่สัดส่วน 15% ในสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรที่ได้รับการประกันตัวซึ่งโรมยังคงถือหุ้น 11.73% รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังอิตาลี Giancarlo Giorgetti ได้ปกป้อง “ความถูกต้องสัมบูรณ์” ของทางออกสเตคแยกต่างหากขู่ว่าจะลาออกหากเขาถูกครอบงำตามเงื่อนไขของโรมที่กำหนดไว้ใน Unicredit ซึ่งรวมถึงไทม์ไลน์สำหรับผู้ให้กู้เพื่อหยุดกิจกรรมในรัสเซีย

“การแทรกแซงของกระทรวงการคลังอิตาลีคือการตอกตะปูสุดท้ายในโลงศพสำหรับความพยายามในการปฏิวัติครั้งที่ 3 ของ Unicredit ที่ Banco BPM” Alloatti กล่าว

ในกรณีของการเสนอราคาสมาชิกสภาผู้แทนราษฎร Caselli ของ SDA Bocconi School of Management แย้งว่าโรม “ทำหน้าที่เป็นผู้ถือหุ้น”

“ ในอีกด้านหนึ่งเราคาดหวังว่ารัฐจะก้าวเข้ามาเมื่อธนาคารมีปัญหาในทางกลับกันเราต้องการให้ผู้เสียภาษีไม่เสียเงิน แต่เป็นการดีที่จะได้รับผลกำไรในเวลาเดียวกันเราต้องการให้รัฐมีบทบาทเป็นกลาง” Caselli กล่าว “มันยากที่จะบรรลุทั้งหมดนี้ในครั้งเดียว”

สหภาพยุโรปซึ่งเป็นผู้สนับสนุนการรวมผู้ให้กู้ได้เปิดตัวกรอบการกำกับดูแลของสหภาพธนาคารตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงิน แต่ยังไม่ได้ดำเนินการริเริ่ม

“ ความหวังว่าสหภาพธนาคารจะนำไปสู่การบูรณาการอย่างใกล้ชิดของตลาดธนาคารทั่วยุโรปยังไม่ได้ปรากฏตัวอย่างสมบูรณ์” คลอเดียบูชประธานคณะกรรมการกำกับของ ECB กล่าวในเดือนเมษายน “การควบรวมกิจการข้ามพรมแดนยังคงค่อนข้างหายากประมาณ 75% ของพอร์ตการลงทุนสินเชื่อของธนาคารมีการลงทุนในตลาดบ้านของพวกเขาและธนาคารเพียงไม่กี่แห่งมีรูปแบบธุรกิจในยุโรปอย่างแท้จริง”

Tie-Ups ลดจำนวนธนาคารสหภาพยุโรปมาตั้งแต่ปี 2552 แม้ว่าประมาณ 4,752 คนยังคงดำเนินงานในสหภาพยุโรป ณ เดือนมิถุนายนโดยมี 418 คนในอิตาลี

และการขาดการผูกข้ามพรมแดนบล็อกบัสเตอร์กำลังบดเกียร์บางอย่างภายในกลุ่ม

“ ฉันรู้สึกหงุดหงิดเพราะฉันยังคงเห็นการควบรวมกิจการในประเทศด้วยตรรกะในประเทศไม่ใช่การควบรวมกิจการในตลาดเดียว” ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายธนาคารแห่งยุโรป Jose Manuel Campa กล่าวกับ Politico เมื่อต้นสัปดาห์นี้