K, C หรือ E? เหตุใดนักเศรษฐศาสตร์จึงไม่เห็นด้วยกับรูปร่างของเศรษฐกิจในปัจจุบัน

ซีเคอี

ไม่ใช่อักษรย่อหรืออักษรกรีกในชีวิต เป็นคำศัพท์บางคำที่นักเศรษฐศาสตร์ ผู้นำองค์กร และนักการเมืองใช้ในขณะที่พวกเขาพยายามกำหนดช่วงเวลาทางเศรษฐกิจในปัจจุบันของสหรัฐฯ

นับตั้งแต่ฟื้นตัวจากการระบาดใหญ่ ฉันทามติในหมู่นักเศรษฐศาสตร์มองว่าเศรษฐกิจเป็นรูปตัว “K” ซึ่งแสดงถึงการขยายตัวที่ไม่เท่ากันสำหรับกลุ่มต่างๆ และกลุ่มของ “K” มุ่งหน้าไปในทิศทางตรงกันข้าม

ขณะนี้มีการถกเถียงกันว่าการฟื้นตัวเป็นรูปตัว K ยังคงอยู่หรือไม่ หรือเศรษฐกิจจะมีลักษณะคล้ายกับตัวอักษร “C” หรือ “E” แทน

“นี่คือซุปตัวอักษรบางส่วน” โจเอล โมคีร์ นักประวัติศาสตร์เศรษฐศาสตร์เจ้าของรางวัลโนเบลจากมหาวิทยาลัยนอร์ธเวสเทิร์นกล่าว

การแข่งขันเพื่อติดป้ายโครงสร้างเศรษฐกิจปัจจุบันเกี่ยวข้องมากกว่าความหมายหรือสิทธิในการโอ้อวด ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความแตกต่างระหว่างผู้บริโภคที่มีรายได้น้อยและสูงที่แสดงออกในระบบเศรษฐกิจรูปตัว K เป็นสิ่งที่นักการเมือง ผู้กำหนดนโยบายการเงิน และผู้บริหารของบริษัทผู้บริโภคคำนึงถึงเป็นอันดับแรก

เป็นเวลาหลายทศวรรษแล้วที่รูปทรงตัวอักษรถูกนำมาใช้เพื่อสรุปเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการตกต่ำครั้งใหญ่ รายชื่อผู้ที่ได้รับการว่าจ้างตลอดประวัติศาสตร์ ได้แก่ “V-,” “L-” และ “รูปตัว W”

ดอน ริสมิลเลอร์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทวิจัย Baird Strategas กล่าว เขากล่าวเพิ่มเติมว่าความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความไม่เท่าเทียมด้านความมั่งคั่งอาจกระตุ้นให้เกิดความตระหนักรู้มากขึ้น

“ในช่วงเศรษฐกิจถดถอยและการฟื้นตัว จดหมายดังกล่าวได้รับความนิยมอย่างมาก” ริสมิลเลอร์กล่าว “การใช้จดหมายในช่วงกลางของวงจรธุรกิจ ฉันเดาว่าเราอาจพูดได้ว่านั่นยังใหม่อยู่นิดหน่อย”

จาก K ถึง C

Scott Bessent รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสร้างกระแสเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา เมื่อเขาประกาศว่าเศรษฐกิจรูปตัว K อยู่ในกระจกมองหลัง อดีตผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงกล่าวว่าเศรษฐกิจรูปตัว C กำลังก่อตัวขึ้น ซึ่งหมายความว่าผู้บริโภคชั้นล่างสุดกำลังได้รับความนิยม

Bessent อ้างถึงค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มผู้มีรายได้น้อยและการลดภาษีที่มากขึ้นในปีนี้ โดยชี้ไปที่นโยบาย “ไม่เก็บทิป” ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และ “ไม่เก็บภาษีค่าล่วงเวลา” ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ที่ช่วยส่งเสริมการลดหย่อนภาษีที่เลวร้ายที่สุด

“ฉันเบื่อที่จะได้ยินเกี่ยวกับเศรษฐกิจรูปตัว K” Bessent หนึ่งในผู้แทนระดับสูงด้านเศรษฐกิจของ Trump กล่าวกับ CNBC ในเดือนนี้ “ฉันสามารถพูดได้อย่างชัดเจนว่าเศรษฐกิจรูปตัว K สิ้นสุดลงแล้ว”

Bessent ไม่ใช่คนเดียวที่ให้เวลาออกอากาศด้วยตัวอักษร “C” ฮิลตัน เวิลด์ไวด์ ซีอีโอคริสโตเฟอร์ นัสเซ็ตตากล่าวกับนักวิเคราะห์เมื่อปลายเดือนที่แล้วว่าบริษัทโรงแรมของเขากำลัง “มองเห็น” เศรษฐกิจรูปตัว C อย่างแน่นอน

ความอ่อนแอในรายได้ที่สูงไม่ได้ผลักดันให้เกิดการบรรจบกันระหว่างปลายทั้งสองด้านของชนชั้น Nassetta กล่าว ผู้บริหารระดับสูงกล่าวว่ากลุ่มลูกค้าระดับกลางและระดับกลางตอนบนของฮิลตันได้เปลี่ยนจากการโพสต์ตัวเลขติดลบไปสู่การเติบโตในอัตราที่สูงถึง 6%

“ชนชั้นกลางกำลังกลับมามีบทบาทอีกครั้ง” Nassetta กล่าว “มันเป็นไปไม่ได้เลยที่จะปฏิเสธ”

แต่ แอนโธนี ชาน อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ JPMorgan กล่าวว่าสงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านส่งผลกระทบในมุมมองที่กำลังเกิดขึ้นนี้

เขากล่าวเสริมว่า ผู้บริโภคที่มีรายได้น้อยใช้รายได้ไปกับพลังงานมากขึ้น ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะได้รับผลกระทบมากขึ้นจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากความขัดแย้งขู่ว่าจะรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับสูง นั่นน่าจะช่วยลดผลกำไรของชาวอเมริกันที่มีรายได้น้อยจากความพยายามของทำเนียบขาวในการเพิ่มการขอคืนภาษีหรือทำให้บ้านมีราคาไม่แพงมากขึ้น เขากล่าว

“ฉันเป็นคนแรกที่บอกว่าเราสามารถก้าวหน้าไปได้” ชานกล่าว “แต่ไม่มีอะไรก้าวหน้าเท่าที่เราสามารถพูดได้ว่าเราสามารถฝังเศรษฐกิจรูปตัว K ได้”

ยังคงเป็น K

จริงๆ แล้ว เป็นการยากที่จะโต้แย้งว่าเศรษฐกิจรูปตัว K นั้นจางหายไปตราบใดที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยังคงอ่อนแอ และค่าครองชีพก็กลายเป็นประเด็นสำคัญในรอบการเลือกตั้งกลางภาค ชานกล่าว

ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลง 11% ในเดือนสิงหาคมจากปีที่แล้ว และเพิ่งใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อต้นปีนี้ ตามการสำรวจของมหาวิทยาลัยมิชิแกนที่ติดตามอย่างใกล้ชิดซึ่งเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ ความเชื่อมั่นในหมู่ผู้ตอบแบบสอบถามที่มีรายได้น้อยและปานกลางได้รับผลกระทบอย่างมากในเดือนนี้ โจแอนน์ ซู ผู้อำนวยการการสำรวจกล่าว

ผู้นำของบริษัทผู้บริโภคหลายแห่งกล่าวว่าพวกเขายังคงเห็นสัญญาณของเศรษฐกิจ K

“ความเคลื่อนไหวของเศรษฐกิจรูปตัว K ที่เราเห็นนั้นมีชีวิตชีวาและดีในสหรัฐอเมริกา” เชน แกรนท์ กล่าว คอลเกต-ปาล์มโอลีฟหัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการของภูมิภาคอเมริกา ในการประชุมผู้บริโภคของ Deutsche Bank ในเดือนมิถุนายน

Bill Boltz ผู้บริหารฝ่ายขายสินค้าของ ของโลว์กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเกี่ยวกับรายได้ของผู้ค้าปลีกตามบ้านว่า เศรษฐกิจรูปตัว K เป็นตัวแปรหนึ่งที่ “ยังคงกำหนดทิศทาง” แนวโน้มการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซีอีโอ นิโคลัส ฟิงค์ ที่ แบรนด์กลุ่มดาวผู้ผลิตเบียร์ Modelo และไวน์ Robert Mondavi กล่าวกับนักวิเคราะห์เมื่อเดือนที่แล้วว่า เศรษฐกิจดูเหมือน “เพิ่มมากขึ้น” เหมือน K.

ในที่สุด หลายๆ คนก็เริ่มเห็นรอยร้าวเริ่มก่อตัวขึ้นในเศรษฐกิจรูปตัว K หลายปีหลังจากที่มันเริ่มครอบงำการวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจ

แม้ว่าการเติบโตของรายได้ดูเหมือนจะไม่แสดงความแตกต่างเป็นรูปตัว K ในกลุ่มรายได้ที่แตกต่างกันระหว่างปี 2021 ถึง 2023 แต่การบริโภคก็สะท้อนถึงการหยุดพักที่ชัดเจน ตามรายงานจากทีมงานของธนาคารกลางสหรัฐแห่งริชมอนด์ที่เผยแพร่เมื่อเดือนที่แล้ว

สถาบัน Bank of America กล่าวว่าอาจมีการเปลี่ยนแปลง ในขณะที่ผู้มีรายได้สูงกว่าใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตมากขึ้น สถาบันกล่าวว่าช่องว่างระหว่างประเภทรายได้เริ่มแคบลงในเดือนพฤษภาคมของปีนี้

“สิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้บริโภครูปตัว K กำลังกลายมาเป็นจุดบรรจบกันมากขึ้นเรื่อยๆ” David Michael Tinsley นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของสถาบันเขียนถึงลูกค้า

นักวิจัยที่ New York Fed ยังกล่าวอีกว่าการวิจัยล่าสุดของพวกเขาเกี่ยวกับหนี้บัตรเครดิตแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจรูปตัว K ยังคงครองอำนาจเป็นธีมทางเศรษฐกิจ ยอดคงเหลือบัตรเครดิตรวมกันเกือบสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.26 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองเป็นหลักฐานว่า “มีครัวเรือนจำนวนมากที่ใช้เช็คเงินเดือนเพื่อเช็คเงินเดือน”

วิวัฒนาการสู่ E

หลายๆ คนสงสัยว่าเศรษฐกิจได้พัฒนาเป็นรูปตัว E หลังจากผ่านไปกว่าครึ่งทศวรรษเป็นรูปตัว K หรือไม่ ในมุมมองนี้ มีชาวอเมริกันสามชนชั้นที่แตกต่างกันซึ่งไม่ได้แยกจากกันหรือมาบรรจบกัน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: “แต่ละกลุ่มได้พบหนทางที่จะมีชีวิตอยู่” Rissmiller จาก Baird Strategas กล่าว

“มันอาจจะไม่ใช่ผลลัพธ์ที่ดีที่สุด” Rissmiller กล่าวเสริม “แต่มันเป็นผลลัพธ์ที่ดูมั่นคงมากกว่าไม่”

Michael Eisenband ประธานฝ่ายการเงินองค์กรระดับโลกของ FTI Consulting กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ในบันทึกของลูกค้าว่าการประเมินรูปตัว E “แสดงให้เห็นได้ดีกว่า” รูปแบบการใช้จ่ายที่แตกต่างกันในกลุ่มรายได้ที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน ตัว E สามารถทำหน้าที่เป็น “การพรรณนาถึงเวลาที่เหมาะสมยิ่งขึ้น” เขากล่าว

เฮเทอร์ ลอง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Navy Federal Credit Union กล่าวว่า คำอธิบายรูปตัว E ของเศรษฐกิจอาจมีความแม่นยำมากกว่า K เพราะมันจับกลุ่มชนชั้นกลางที่เพิ่งแขวนคอได้ดีกว่า มุมมองที่ว่าผู้มีรายได้น้อยและรายได้สูงมาบรรจบกันนั้นจำเป็นต้องมี “ยิมนาสติกทางจิตจริงๆ” เธอกล่าว

วินด์แฮม โฮเต็ล แอนด์ รีสอร์ท CEO Geoff Ballotti กล่าวในทำนองเดียวกันกับนักวิเคราะห์เกี่ยวกับการเรียกผลประกอบการเมื่อต้นปีนี้ว่าในขณะที่ผู้บริโภคระดับกลาง “รู้สึกดีขึ้น” และ “ได้รับความมั่นใจในกำลังซื้อกลับคืนมา” ซึ่งอาจสะท้อนถึงเศรษฐกิจรูปตัว C หรือ E

สำหรับผู้บริหารคนอื่นๆ เศรษฐกิจรูปตัว E ซึ่งมีกลุ่มรายได้ 3 กลุ่มที่ขนานกันแต่ไม่เท่ากัน ยังคงเป็นแนวคิดที่แปลกใหม่ในตอนนี้ สกอตต์ ทอมป์สัน ซีอีโอของ ซอมนิกรุ๊ป อินเตอร์เนชั่นแนลยอมรับว่าไม่อยู่ในวงเมื่อถูกถามเกี่ยวกับการวิเคราะห์รูปตัว E จากการเรียกรายได้ของผู้ผลิตที่นอน Tempur-Pedic ในเดือนนี้

“นั่นเป็นสิ่งใหม่สำหรับฉัน” ทอมป์สันกล่าว “ฉันพร้อมแล้วสำหรับ K; ไม่ได้คิดถึง E”