สุนทรพจน์โดย Philip R. Lane สมาชิกของคณะกรรมการบริหารของ ECB ในการแลกเปลี่ยนความคิดเห็นเรื่อง “ผลกระทบทางเศรษฐกิจและการคลังในยุโรปของวิกฤตตะวันออกกลาง” ที่คณะกรรมการกิจการเศรษฐกิจและการเงินของรัฐสภายุโรป
บรัสเซลส์ 23 มิถุนายน 2569
รู้สึกยินดีเป็นอย่างยิ่งที่ได้มาที่นี่เพื่อแลกเปลี่ยนความคิดเห็นเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจและการคลังต่อยุโรปเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง
ผมจะเน้นคำพูดของฉันในวันนี้เกี่ยวกับผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโร และต่อการตอบสนองนโยบายการเงินของเรา
ผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อของเขตยูโร
ข้อตกลงสันติภาพในตะวันออกกลางเป็นเรื่องที่น่ายินดี แต่สถานการณ์ยังคงเปราะบาง โดยมีความเสี่ยงที่จะพ่ายแพ้หรือรุนแรงขึ้นอีก ผลกระทบทั้งหมดของสงครามเพื่อเงินเฟ้อและการเติบโตในระยะกลางจะขึ้นอยู่กับความรุนแรงและระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงราคาพลังงาน และขนาดของผลกระทบทางอ้อมและผลกระทบรอบสอง
ผมขอเริ่มด้วยการทบทวนผลกระทบของวิกฤตพลังงานต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจและแนวโน้มต่อจากนี้ไป
เศรษฐกิจกลุ่มยูโรโซนหดตัวอย่างไม่คาดคิดในไตรมาสแรกของปีนี้ที่ร้อยละ 0.2 เนื่องจากการหดตัวของกิจกรรมระดับชาติในไอร์แลนด์ หากไม่รวมไอร์แลนด์ เศรษฐกิจในเขตยูโรขยายตัวร้อยละ 0.3 โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศและการส่งออก การบริโภคภาครัฐและเอกชนมีปัจจัยบวก ขณะที่การลงทุนและสินค้าคงคลังลดลง
อย่างไรก็ตาม สงครามในตะวันออกกลางกำลังส่งผลกระทบต่อกิจกรรมต่างๆ จนถึงขณะนี้ กิจกรรมการบริการมีความอ่อนแออย่างเห็นได้ชัดมากกว่าในภาคการผลิต อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนจากการสะสมสินค้าคงคลังอย่างระมัดระวังดูเหมือนจะลดลงแล้ว เนื่องจากคำสั่งซื้อใหม่ซบเซาในเดือนพฤษภาคม
ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น อัตราการว่างงานยังคงใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ โดยอยู่ที่ร้อยละ 6.3 ในเดือนเมษายน การสำรวจเมื่อเร็วๆ นี้ชี้ให้เห็นถึงการกักตุนแรงงาน ซึ่งหมายความว่าบริษัทต่างๆ ยังคงรักษาคนงานเอาไว้ แม้ว่าสภาพธุรกิจจะอ่อนแอก็ตาม ในขณะเดียวกัน ความต้องการแรงงานก็ลดลงอีก และบริษัทและครัวเรือนก็คาดหวังว่าตลาดแรงงานจะอ่อนตัวลง
เมื่อมองไปข้างหน้า อุปสงค์ในประเทศคาดว่าจะอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ในเดือนมีนาคม สงครามกำลังชั่งน้ำหนักความเชื่อมั่นและต้นทุนด้านพลังงานที่สูงขึ้นกำลังลดรายได้ที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม งบดุลภาคครัวเรือนโดยรวมยังแข็งแกร่ง และการบริโภคควรยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในการเติบโต
ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและความเชื่อมั่นที่ลดลงจะเป็นอุปสรรคต่อการลงทุนภาคเอกชนในระยะสั้น แม้ว่าควรได้รับการสนับสนุนจากบริษัทที่ลงทุนในเทคโนโลยีดิจิทัลใหม่ๆ ก็ตาม นอกจากนี้ การใช้จ่ายภาครัฐที่สูงขึ้นในด้านการป้องกันและโครงสร้างพื้นฐานควรสนับสนุนการลงทุนสาธารณะต่อไป ปัจจัยเหล่านี้คาดว่าจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากสงครามได้
การคาดการณ์พื้นฐานของพนักงาน Eurosystem ในเดือนมิถุนายน คาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงจะอยู่ที่ 0.8% ในปี 2569, 1.2% ในปี 2570 และ 1.5% ในปี 2571
ตอนนี้ผมขอพูดถึงผลกระทบของภาวะเงินเฟ้อแล้ว
อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 3.2 ในเดือนพฤษภาคม จากร้อยละ 3.0 ในเดือนเมษายน แม้ว่าราคาพลังงานจะลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อน แต่ผลกระทบพื้นฐานส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานต่อปียังคงอยู่ที่ร้อยละ 10.8 ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนเมษายน อัตราเงินเฟ้อที่ไม่ใช่พลังงานเพิ่มขึ้น 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็น 2.4 เปอร์เซ็นต์ ภายในนี้ อัตราเงินเฟ้อด้านอาหารลดลงเหลือร้อยละ 1.9 จากร้อยละ 2.4 ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 2.6 จากร้อยละ 2.2 อัตราเงินเฟ้อสินค้าเพิ่มขึ้น 0.1 จุดเปอร์เซนต์เป็น 0.9 เปอร์เซ็นต์ และอัตราเงินเฟ้อภาคบริการเพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นเป็น 3.5 เปอร์เซ็นต์
แรงกดดันด้านต้นทุนในประเทศผ่อนคลายลงในไตรมาสแรก โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของค่าจ้างและผลกำไรที่ชะลอตัวลง อัตรากำไรยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง แสดงให้เห็นว่ากำไรยังคงดูดซับส่วนหนึ่งของผลกระทบของต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้น พลังงานช็อตยังไม่ป้อนเข้าสู่ค่าจ้าง การเติบโตของค่าจ้างตามการเจรจาต่อปีลดลงเหลือร้อยละ 2.5 ในไตรมาสแรกของปี 2569 จากร้อยละ 2.9 ในไตรมาสที่สี่ของปี 2568 ค่าตอบแทนต่อพนักงานหนึ่งคนคาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องที่ร้อยละ 3.2 ในปี 2569, 2570 และ 2571 ซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างที่แท้จริงในแต่ละปี
สัญญาณที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าต่างๆ ชี้ไปที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยเฉพาะราคาอินพุตของดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ราคานำเข้า แรงกดดันในท่อส่งอาหาร การคาดการณ์ราคาขาย และการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานบางประการ นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงของพลังงานได้ผลักดันตัวชี้วัดบางประการของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานให้สูงขึ้นแล้ว
การเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานคาดว่าจะรักษาอัตราเงินเฟ้อให้สูงกว่าเป้าหมายในช่วงครึ่งแรกของปี 2570 โดยเฉลี่ยแล้ว อัตราเงินเฟ้อทั่วไปคาดว่าจะอยู่ที่ร้อยละ 3.0 ในปี 2569, ร้อยละ 2.3 ในปี 2570 และร้อยละ 2.0 ในปี 2571 เส้นทางของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน
การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในขอบเขตที่สั้นกว่ายังคงสูงกว่าระดับที่สังเกตได้ก่อนการระบาดของสงครามในตะวันออกกลาง ในขณะเดียวกัน มาตรการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาวส่วนใหญ่อยู่ที่ประมาณร้อยละ 2 ซึ่งสนับสนุนการรักษาเสถียรภาพของอัตราเงินเฟ้อรอบๆ เป้าหมายในระยะกลาง
ความเสี่ยงต่อแนวโน้มการเติบโตอยู่ที่ด้านลบ ในขณะที่ความเสี่ยงต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ด้านบวก ภายใต้สถานการณ์ที่เลวร้ายและรุนแรง อัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าเป้าหมายตลอดขอบเขตการคาดการณ์ ในขณะที่การเติบโตจะต่ำกว่าเส้นฐานในระยะเวลาอันใกล้ ภายใต้สถานการณ์ที่รุนแรงขึ้น อัตราเงินเฟ้อจะถึงระดับสูงสุดที่ระดับใกล้เคียงกับค่าพื้นฐาน แต่จะต่ำกว่าเป้าหมายในระยะกลาง ในขณะที่การเติบโตจะสูงกว่าค่าพื้นฐานเล็กน้อยในปี 2570 และ 2571
นโยบายการเงินของ ECB
เมื่อพิจารณาถึงการตอบสนองต่อนโยบายการเงินของเราแล้ว ข้อมูลที่ได้รับเกี่ยวกับความรุนแรงและระยะเวลาของภาวะพลังงานตกต่ำ และความน่าจะเป็นของผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ ชี้ให้เห็นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดในเดือนมิถุนายนมีความเหมาะสม
การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้เป็นการตัดสินใจที่แข็งแกร่ง อย่างแรก ตามที่ฉันได้ระบุไว้ก่อนหน้านี้ เราได้เห็นสัญญาณแรกแล้วว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาพลังงานส่งผ่านไปยังอัตราเงินเฟ้อในวงกว้าง ประการที่สอง แม้ในสถานการณ์ที่เบาบางลงซึ่งเจ้าหน้าที่ของ Eurosystem พิจารณาเพื่อเตรียมการในเดือนมิถุนายน อัตราเงินเฟ้อก็ยังถูกกำหนดให้คงอยู่เหนือเป้าหมายเป็นเวลานานพอที่จะรับประกันการตอบสนองที่วัดได้ ประการที่สาม แม้ว่าความคืบหน้าล่าสุดในการแก้ไขข้อขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นเรื่องที่น่ายินดี แต่ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ในระดับสูง และมีความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องที่อัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมายระยะกลางที่ 2 เปอร์เซ็นต์ของเรามาระยะหนึ่งแล้ว
สภาปกครองยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการจัดการกับความไม่แน่นอนที่เกิดจากสงคราม จะติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิดและปฏิบัติตามแนวทางการประชุมโดยอาศัยข้อมูลและการประชุมเพื่อกำหนดจุดยืนนโยบายการเงินที่เหมาะสม
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของสภาปกครองจะขึ้นอยู่กับการประเมินแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงโดยรอบ โดยพิจารณาจากข้อมูลเศรษฐกิจและการเงินที่เข้ามา ตลอดจนพลวัตของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน และความแข็งแกร่งของการส่งผ่านนโยบายการเงิน สภาปกครองไม่ได้กำหนดเส้นทางอัตราใดไว้ล่วงหน้า
บทสรุป
ให้ฉันสรุป.
วิกฤตการณ์ในตะวันออกกลางได้เพิ่มความไม่แน่นอนและส่งผลกระทบต่อทั้งอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตในเขตยูโร ราคาพลังงานที่สูงขึ้นกำลังสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ในขณะที่ความเชื่อมั่นที่ลดลงและรายได้ที่แท้จริงที่ลดลงกำลังส่งผลกระทบต่อกิจกรรม อย่างไรก็ตาม ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น งบดุลภาคครัวเรือนยังแข็งแกร่ง และการลงทุนภาครัฐน่าจะให้การสนับสนุนได้บ้างในอนาคต
ในสภาพแวดล้อมนี้ จุดมุ่งเน้นของเรายังคงชัดเจน: เพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะทรงตัวที่เป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของเราในระยะกลาง เราจะดำเนินการตัดสินใจต่อไปโดยการประชุมโดยพิจารณาจากข้อมูลที่เข้ามา และเราจะยังคงใส่ใจต่อความเสี่ยงทั้งสองด้านของแนวโน้ม
ขอบคุณ
