Interview with Ta Nea

สัมภาษณ์กับ Luis de Guindos รองประธานของ ECB ดำเนินการโดย Leonidas Stergiou เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม 2568

27 พฤษภาคม 2568

ข้อความสำคัญจากฉบับล่าสุดของการตรวจสอบความมั่นคงทางการเงินของ ECB ฉบับล่าสุดคืออะไร?

ความไม่แน่นอนในเศรษฐกิจโลกเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่การทบทวนความมั่นคงทางการเงินครั้งสุดท้ายในเดือนพฤศจิกายน 2567 ส่วนใหญ่เป็นเพราะการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในนโยบายภาษีของสหรัฐฯ ด้วยความไม่แน่นอนในระดับนี้เราจะเห็นความเสี่ยงหลักสามประการต่อความมั่นคงทางการเงิน

ขั้นแรกการประเมินมูลค่าตลาดนั้นสูงมากและตอนนี้ราคาในสถานการณ์ที่ไม่เป็นพิษเป็นภัยโดยไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง การประเมินมูลค่าสูงและความไม่แน่นอนสูงอาจก่อให้เกิดการแก้ไขตลาดที่คมชัด – อย่างที่เราเห็นหลังจากประกาศภาษีของสหรัฐเมื่อวันที่ 2 เมษายนและการปรับเปลี่ยนอาจไม่เป็นระเบียบ ประการที่สองความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นนั้นส่งผลกระทบต่อการเติบโตซึ่งอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับธนาคารและธนาคารที่ไม่ใช่ธนาคาร การคาดการณ์การเติบโตของคณะกรรมาธิการยุโรปได้รับการแก้ไขลดลงสำหรับปี 2568 และ 2569 ธุรกิจกำลังเลื่อนการลงทุนและครัวเรือนกำลังชะลอการซื้อครั้งใหญ่ ประการที่สามแรงกดดันทางการคลังกำลังเพิ่มขึ้นเนื่องจากการใช้จ่ายด้านการป้องกันที่สูงขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีการเติบโตต่ำ สิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนพันธบัตรอธิปไตยและเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้อธิปไตยในบางประเทศ

ความตึงเครียดทางการค้ากับสหรัฐอเมริกาส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างไร

เราไม่ทราบว่าผลลัพธ์สุดท้ายของการเจรจาการค้าอย่างต่อเนื่องจะเป็นอย่างไร แต่พวกเขาได้สร้างความไม่แน่นอนและความผันผวนอย่างแน่นอน พวกเขากำลังส่งผลกระทบต่อการลงทุนลดความเชื่อมั่นในครัวเรือนและลดแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจยุโรป การเจรจาการค้ายังคงดำเนินต่อไป แต่ในที่สุดระดับของภาษีก็มีแนวโน้มที่จะสูงกว่าก่อนที่จะเริ่มการบริหารใหม่ของสหรัฐอเมริกา และเราไม่ควรมุ่งเน้นไปที่ภาษีทวิภาคีระหว่างสหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปเท่านั้น – เรายังต้องดูรูปแบบการค้าและการหยุดชะงักของโลก หากจีนเปลี่ยนเส้นทางการส่งออกไปยังยุโรปตัวอย่างเช่นผลกระทบจะมีความสำคัญ

ความเสี่ยงจากที่ไม่ใช่ธนาคารคืออะไร?

ภาคการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารเป็นคำศัพท์ที่กว้างขวางมากที่ครอบคลุมกองทุนการลงทุน บริษัท ประกันภัยกองทุนบำเหน็จบำนาญและตัวกลางทางการเงินอื่น ๆ ที่ไม่ใช่ธนาคารมีการหยุดชะงักของตลาดเมื่อไม่นานมานี้โดยรวม แต่ในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอนเช่นนี้ด้วยความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มความผันผวนของตลาดและการชั่งน้ำหนักคุณภาพสินทรัพย์พวกเขาอาจเผชิญกับการสูญเสียการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นและการโทรมาร์จิ้นบ่อยขึ้น

กองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นข้อกังวลหลักของเราที่นี่ ครั้งแรกเนื่องจากความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: หากการไถ่ถอนเพิ่มขึ้นพวกเขาอาจมีสินทรัพย์ของเหลวไม่เพียงพอที่จะตอบสนองพวกเขา ประการที่สองเนื่องจากพวกเขาสามารถใช้ประโยชน์ได้อย่างมาก-ไม่เพียง แต่ในความหมายดั้งเดิม แต่ยังผ่านอนุพันธ์-มีความเสี่ยงที่พวกเขาอาจจำเป็นต้องมีสินทรัพย์ขายไฟและผ่อนคลายการใช้ประโยชน์ของพวกเขา ปัจจัยเหล่านี้อาจเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดและทำให้ความเสี่ยงของการติดเชื้อรุนแรงขึ้นในกรณีที่เกิดความตกใจ

ภาคที่ไม่ใช่ธนาคารมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและมีการดูแลน้อยกว่าภาคธนาคาร นี่คือเหตุผลที่เราต้องการกรอบนโยบายที่มีประสิทธิภาพซึ่งปรับปรุงความยืดหยุ่นของภาคส่วนและระดับสนามเด็กเล่นทั่วยุโรป

กรอบการกำกับดูแลเป็นงานแสดงสินค้าสำหรับธนาคารขนาดเล็กและขนาดกลางในเขตยูโรหรือไม่?

เราคิดว่ามีขอบเขตที่จะทำให้กฎระเบียบของธนาคารในยุโรปง่ายขึ้นและกรอบการรายงานซึ่งสอดคล้องกับความคิดริเริ่มของคณะกรรมาธิการยุโรป ดังนั้นเราจึงได้สร้างกองกำลังเฉพาะกิจภายในระบบยูโรเพื่อพัฒนาข้อเสนอเกี่ยวกับวิธีการทำให้กรอบการกำกับดูแลง่ายขึ้นสำหรับธนาคารในยุโรป เมื่อได้รับการอนุมัติจากสภาปกครองข้อเสนอเหล่านี้จะถูกส่งไปยังสมาชิกสภานิติบัญญัติแห่งยุโรปเพื่อพิจารณา

กลุ่มจะดูสี่พื้นที่หลัก ขั้นแรกวิธีการที่โครงสร้างเงินทุนสามารถทำให้ง่ายขึ้นและง่ายต่อการเข้าใจสำหรับนักลงทุน ประการที่สองขั้นตอนที่เหลือในการดำเนินการของ Basel III โดยพิจารณาจากสิ่งที่จะตัดสินใจในประเทศอื่น ๆ เช่นสหรัฐอเมริกา หากสหรัฐอเมริกาแสวงหาวิธีการที่ผ่อนปรนมากขึ้นสหภาพยุโรปอาจถูกทำให้เสียเปรียบในการแข่งขัน ประการที่สามการทำให้ภาระผูกพันการรายงานอย่างกว้างขวางง่ายขึ้นที่ธนาคารเผชิญโดยมีมุมมองที่จะหลีกเลี่ยงการทับซ้อนและลดภาระการบริหาร และในที่สุดก็ทำให้กรอบการกำกับดูแลของเราง่ายขึ้น แขนการกำกับดูแลการธนาคารของเราได้ดำเนินการหลายขั้นตอนในพื้นที่นี้เช่นโดยการปรับปรุงการประเมินโปรไฟล์ความเสี่ยงของธนาคารประจำปี

ไม่ว่าในกรณีใดคำแนะนำของเราจะไม่ทำลายความยืดหยุ่นและไม่ควรลดระดับทุนของธนาคาร จุดมุ่งหมายคือการทำให้กรอบการกำกับดูแลและการรายงานง่ายขึ้นและง่ายต่อการติดตามโดยไม่ต้องลดการละลายของธนาคาร

ในการทบทวนความมั่นคงทางการเงินคุณพูดถึงมูลค่าแฟรนไชส์เงินฝากสูงของธนาคารกรีก นี่เป็นข้อได้เปรียบหรือความเสี่ยงหรือไม่?

ธนาคารที่มีฐานเงินฝากที่มั่นคงและแข็งแกร่งมีความยืดหยุ่นมากขึ้น โดยการจัดหาเงินทุนที่มั่นคงและมีราคาต่ำแฟรนไชส์เงินฝากที่แข็งแกร่งเป็นแหล่งผลกำไรของธนาคาร ธนาคารกรีกเป็นกรณีและมีข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบกับธนาคารที่พึ่งพาการจัดหาเงินทุนในตลาดมากขึ้น

ปัจจุบันความท้าทายหลักสำหรับเศรษฐกิจกรีกคืออะไร?

กรีซมีความคืบหน้าอย่างน่าทึ่งนับตั้งแต่เกิดวิกฤตหนี้อธิปไตยเมื่อสิบปีก่อน ขณะนี้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกรีกอยู่ในระดับต่ำในอดีตธนาคารเป็นตัวทำละลายและแข็งแกร่งและเศรษฐกิจกำลังเติบโตเร็วกว่าค่าเฉลี่ยของเขตยูโร ตลาดแรงงานก็แข็งแกร่งขึ้นด้วยระดับการว่างงานลดลงอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้ได้รับการยอมรับจากตลาดหน่วยงานจัดอันดับและสถาบันรวมถึงคณะกรรมาธิการยุโรปและ ECB

เพื่อรักษาแรงผลักดันนี้ความท้าทายหลักในปัจจุบันคือการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตทางเศรษฐกิจโดยการลงทุนด้านการศึกษานวัตกรรมและโครงสร้างพื้นฐาน สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มค่าจ้างและปรับปรุงมาตรฐานการครองชีพอย่างยั่งยืนและจะสนับสนุนกรีซในการรักษาประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในระยะกลาง