เราคาดว่า SEK และ NOK จะทำผลงานได้ดีกว่าในวันนี้ เนื่องจากการถือครองของ Riksbank และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp โดย Norges Bank NOK มีศักยภาพด้านกลับตัวมากกว่า
ตลาดและความเห็นพ้องต้องกันอย่างเต็มที่ในการคาดหวังว่า Riksbank จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในเช้านี้ ตามที่กล่าวไว้ในหน้าตัวอย่างของเรา อัตราเงินเฟ้อยังคงเงียบอยู่ แม้ว่าจะปรับตามการบิดเบือนภาษีก็ตาม นั่นแย้งกับการเคลื่อนไหวเร่งด่วนในตอนนี้ อย่างไรก็ตาม การเติบโตอย่างน่าประหลาดใจในไตรมาส 2 จะช่วยลดต้นทุนในการปรับประกันภัยให้เข้มงวดขึ้นในมุมมองของเรา เริ่มตั้งแต่การประชุมเดือนพฤศจิกายน ราคาพลังงานที่สูงอย่างต่อเนื่องและการอ่อนค่าของ SEK ทำให้เกิดแรงกดดันจากธนาคารกลางอื่นๆ โดยเฉพาะ ECB และ Fed ที่เริ่มปรับตัวดีขึ้นแล้ว เราคาดหวังว่าจะมีการกระชับขึ้นและการปรับประมาณการอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นในวันนี้
SEK ควรได้รับความช่วยเหลือ แต่ตลาดได้กำหนดราคาเต็มแล้วในเดือนพฤศจิกายนและอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งหมายความว่าการที่ EUR/SEK ปรับตัวลดลงอย่างเด็ดขาด จะยังคงต้องการราคาน้ำมันที่ลดลงและความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ความเสี่ยง upside ไปที่ 11.35-11.40 ยังคงอยู่ในระยะสั้น แต่พื้นฐานของเราคือการกลับมาที่ 11.0 ภายใน 1Q27
ในนอร์เวย์ (ดูตัวอย่างการประชุมที่นี่) อัตราเงินเฟ้อดีดตัวขึ้นในเดือนสิงหาคม แต่มาตรการพื้นฐานยังคงอยู่ที่ 0.3pp ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของธนาคาร Norges ในเดือนมิถุนายน นั่นทำให้วันนี้ใกล้จะถึงแล้ว และฉันทามติก็แบ่งเท่าๆ กันระหว่างการขึ้นและลง แต่แนวโน้มการเติบโตที่ดีและแรงกดดันจากการตัดสินใจของธนาคารกลางอื่นๆ อาจทำให้สมดุลในการปรับขึ้นในมุมมองของเรา ราคาตลาดอยู่ที่ 16bp ทำให้มีที่ว่างสำหรับ NOK ที่จะฟื้นตัวจากความประหลาดใจที่เกิดขึ้น โดยบังเอิญ ตลาดไม่ได้กำหนดราคามากกว่าหนึ่งครั้งในปีหน้า ซึ่งหมายความว่าแม้แต่การถือครองแบบเหยี่ยวก็ไม่สามารถส่งผลเสียต่อ NOK ได้อย่างมาก เราคิดว่านี่เป็นการเดินป่าครั้งสุดท้ายของวงจรอยู่แล้ว เราคงเป้าหมาย EUR/NOK ระยะสั้นไว้ที่ 10.70 แต่กำลังมองหาความเสี่ยงขาลงที่เพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี
ฟรานเชสโก เปโซเล
