การคาดการณ์ปัจจัยพื้นฐานของยูโรไตรมาส 3: เส้นทางยูโรขึ้นอยู่กับการเมืองฝรั่งเศสและนโยบายเฟดของสหรัฐฯ

การคาดการณ์ราคาสินทรัพย์ในช่วง 3 เดือนข้างหน้านี้ถือเป็นเรื่องยุ่งยาก โดยเฉพาะในช่วงการเลือกตั้งครั้งสำคัญในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของยุโรป และในช่วงเวลาที่เฟดน่าจะเตรียมปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในช่วงปลายปีนี้ อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์นี้พยายามที่จะให้ปัจจัยที่เกี่ยวข้องมากที่สุดสำหรับยูโรในไตรมาสที่ 3 พร้อมทั้งระบุระดับอัตราแลกเปลี่ยนที่สำคัญที่ต้องคำนึงถึงตลอดช่วงนั้น

การเลือกตั้งฉับพลันของฝรั่งเศส: สาเหตุของความกังวลสำหรับนักลงทุนในตลาดพันธบัตร

หลังจากพ่ายแพ้อย่างยับเยินในการเลือกตั้งระดับยุโรป ประธานาธิบดีฝรั่งเศส เอ็มมานูเอล มาครง ประกาศจัดการเลือกตั้งสมาชิกรัฐสภาใหม่แบบกะทันหัน ซึ่งทำให้ทุกคนตั้งตัวไม่ติด มาครงและพรรคของเขาสูญเสียการสนับสนุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่การประท้วงการปฏิรูปเงินบำนาญ และยังไม่ฟื้นตัวได้อย่างสมบูรณ์ เนื่องจากกลุ่มฝ่ายค้านขวาจัด พรรค National Rally (RN) และกลุ่มพรรคการเมืองฝ่ายซ้ายจำนวนมากดูเหมือนจะเข้ามาเติมเต็มช่องว่างดังกล่าว

นักลงทุนไม่ชอบความไม่แน่นอน และชัยชนะที่อาจเกิดขึ้นของ RN อาจนำไปสู่ความขัดแย้งเมื่อถึงเวลาต้องผ่านกฎหมาย เนื่องจากการขัดแย้งระหว่างประธานาธิบดีและเสียงข้างมากของ RN ในรัฐสภาอาจทำให้กระบวนการต่างๆ ล้มเหลวได้

วิวัฒนาการของความชอบของผู้มีสิทธิลงคะแนนเสียงในช่วงสามปีที่ผ่านมา

ที่มา: Politico จัดทำโดย Richard Snow

สเปรด OAT-Bund ขยายตัวไปถึงระดับที่คุ้นเคย ซึ่งเน้นย้ำถึงผลกระทบของปัญหาการเมืองที่อาจเกิดขึ้นได้ RN เป็นที่ทราบกันดีว่าวิพากษ์วิจารณ์คณะกรรมาธิการยุโรปและอาจผลักดันนโยบายที่ส่งต่อมาจากบรัสเซลส์ โดยเฉพาะประเด็นการใช้จ่ายเกินดุล ซึ่งเป็นสิ่งที่น่ากังวลสำหรับตลาดพันธบัตร เนื่องจากฝรั่งเศสละเมิดหลักเกณฑ์ของสหภาพยุโรปที่อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP อยู่ที่ 60% แล้ว โดยอยู่ที่เกือบ 110% หากการเลือกตั้งรอบแรกในวันที่ 30 มิถุนายนเผยให้เห็นผลลัพธ์ที่ใกล้เคียงกับชัยชนะในการเลือกตั้งยุโรป เบี้ยประกันความเสี่ยงของฝรั่งเศสก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอีก และประวัติศาสตร์เตือนเราว่ายูโรมีแนวโน้มที่จะขายออกเมื่อประเทศที่มีหนี้สินจำนวนมากต้องเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ความเสี่ยงจากการแพร่ระบาดระหว่างประเทศรอบนอกจะเป็นข้อกังวลหลักสำหรับนักลงทุนหากภูมิทัศน์ทางการเมืองกำลังมุ่งหน้าสู่การเปลี่ยนแปลง

สเปรดพันธบัตรฝรั่งเศส-เยอรมนี 10 ปี (เบี้ยประกันความเสี่ยง)

ที่มา: TradingView จัดทำโดย Richard Snow

หลังจากได้ทำความเข้าใจพื้นฐานที่มีผลกระทบต่อ ยูโร ในไตรมาสที่ 3 เหตุใดจึงไม่ลองดูว่าการตั้งค่าทางเทคนิคแนะนำอย่างไรโดยการดาวน์โหลดพยากรณ์ยูโรฉบับเต็มสำหรับไตรมาสที่ 3

นโยบายของเฟดจะมีน้ำหนักมากกว่าผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยของอีซีบี

แม้ว่า ECB จะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว แต่การคาดการณ์การปรับลดครั้งแรกของ Fed น่าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคา EUR/USD ขยับขึ้นในไตรมาสที่ 3 ความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาดบ่งชี้ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) น่าจะหยุดการประชุมสองครั้งถัดไป และปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม และอาจปรับลดอีกครั้งในเดือนธันวาคม โดยจะปรับลดทั้งหมดสามครั้งในปี 2024 การขาดความเร่งด่วนนี้ ในช่วงที่ข้อมูลของสหรัฐฯ ชี้ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ อาจช่วยให้ค่าเงินยูโรยังคงได้รับการสนับสนุนในกรณีที่ไม่มีความไม่มั่นคงทางการเมืองในฝรั่งเศส

อัตราดอกเบี้ยโดยนัยและจุดพื้นฐาน

ที่มา: Refinitiv จัดทำโดย Richard Snow

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนและพฤษภาคมเผยให้เห็นว่าภาวะเงินฝืดกลับมาเป็นปกติอีกครั้ง หลังจากแรงกดดันด้านราคาที่ลดน้อยลงเป็นเวลานานหลายเดือนทำให้เจ้าหน้าที่เฟดไม่มั่นใจที่จะกลับสู่เป้าหมาย 2% การเติบโตทางเศรษฐกิจกำลังชะลอตัวลง แต่ตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง หากดัชนีราคาผู้บริโภคภาคบริการและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลตอบแทนระยะสั้นของสหรัฐฯ น่าจะลดลงอย่างมาก ทำให้เจ้าหน้าที่เฟดต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าเดือนพฤศจิกายน และอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยถึงสองครั้งในปี 2567 แม้ว่าแผนภูมิจุด (dot plot) ที่อัปเดตเมื่อเดือนมิถุนายนจะพบว่ามีการปรับลดเพียงครั้งเดียวในปี 2567 เฟดจะงดเว้นการปรับนโยบายในช่วงการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ซึ่งหมายความว่าหากเงื่อนไขเอื้ออำนวย เฟดอาจจับตามองเดือนกันยายนอย่างจริงจังมากขึ้น และด้วยเหตุนี้ ดอลลาร์อาจสูญเสียฐานเงินยูโรต่อไป

การคาดการณ์ล่าสุดของ ECB ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะกลับสู่ระดับ 2% หลังปี 2568 และสภากำกับดูแลคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นในระยะสั้น ซึ่งอาจส่งผลดีต่อค่าเงินยูโรในไตรมาสที่ 1

อัตราเงินเฟ้อสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม – เป็นการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยหรือเป็นสิ่งที่ต้องจับตามอง?

นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อของสหภาพยุโรปในเดือนพฤษภาคมยังพุ่งสูงขึ้น สร้างความไม่พอใจให้กับสมาชิก ECB บางส่วน หลังจากที่คณะกรรมการกำหนดอัตราดอกเบี้ยได้ให้คำมั่นว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนไปแล้ว สำหรับตอนนี้ เป็นเพียงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว แต่หากเดือนมิถุนายนตามมาด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ความคาดหวังอาจลดลง ซึ่งจะทำให้ยูโรโซนมีโอกาสฟื้นตัวมากขึ้น

อัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ และการเติบโตของค่าจ้างของสหภาพยุโรป

ที่มา: Refinitiv จัดทำโดย Richard Snow