บทวิเคราะห์ของธนาคารแห่งชาติโรมาเนีย: การดำเนินการในโอกาสที่เกิดขึ้น

การตัดสินใจของ NBR ที่จะไม่ระงับการดำเนินนโยบายต่อไปนั้น เป็นผลมาจากภาวะเงินเฟ้อที่ปรับตัวดีขึ้น โดยราคาอาหารและน้ำมันเป็นปัจจัยสำคัญ โดยรวมแล้ว การตัดสินใจครั้งนี้ทำให้มีช่องว่างทางนโยบายเพียงพอที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเล็กน้อย 25bp ในระยะนี้ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยหลักอยู่ที่ 6.75% อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของเรา แนวโน้มของความคืบหน้าที่สำคัญในด้านเงินเฟ้อในระยะกลางนั้นยังไม่ชัดเจน และสิ่งนี้จะมีความสำคัญมากขึ้นในอนาคต

ในระยะสั้น ตามการคาดการณ์ของเรา แม้ว่าข้อมูลน่าจะแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่า 5.0% ในเดือนมิถุนายน แต่ภาษีสรรพสามิตเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นและต้นทุนการจำหน่ายก๊าซที่สูงขึ้นก็จะพลิกกลับการเพิ่มขึ้นบางส่วนเมื่อเร็วๆ นี้ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้วยเช่นกัน

หากพิจารณาต่อไป เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อของภาคบริการและภาคส่วนที่ไม่ใช่อาหารจะค่อนข้างเหนียวแน่นระหว่างทางไปสู่ระดับเป้าหมาย แม้ว่าเราคิดว่าอัตราเงินเฟ้อของภาคบริการจะมีแนวโน้มที่จะไปถึงระดับเป้าหมายในช่วงคาดการณ์ แต่เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อของภาคบริการจะพลาดเป้าหมายไปเพียงเล็กน้อย เรามองว่าการเติบโตของค่าจ้างและผลกระทบต่อการบริโภคส่วนบุคคล การลื่นไถลของงบประมาณที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง และภาระภาษีในปีหน้าที่อาจเพิ่มขึ้นจะเป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อที่เราคาดการณ์ไว้

ในท้ายที่สุด ปัจจัยเหล่านี้ควรมีน้ำหนักมากที่สุดในการตัดสินใจของ NBR ในอนาคต เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้เชื่อมโยงโดยตรงกับอุปสงค์ภายในและการตอบสนองของบริษัทและผู้บริโภคต่อการพัฒนาของนโยบายการเงิน ในทางกลับกัน ปัจจัยเชิงบวกล่าสุดของราคาอาหารและก๊าซมีความเกี่ยวข้องกับตลาดต่างประเทศและกฎระเบียบในท้องถิ่น ดังนั้น โดยทั่วไปแล้ว ปัจจัยเหล่านี้เป็นสิ่งที่ไม่อยู่ภายใต้ขอบเขตของ NBR ดังนั้น เราคิดว่าแม้ว่าเจ้าหน้าที่จะใช้โอกาสนี้ตัดสินใจ แต่พวกเขาไม่น่าจะละเลยเรื่องที่กำลังจะเกิดขึ้น มีแนวโน้มสูงสุดที่พวกเขาต้องการเห็นความคืบหน้าที่มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับสิ่งที่พวกเขามีอิทธิพลโดยตรงกับนโยบายของพวกเขา ก่อนที่จะมั่นใจในสิ่งที่มากกว่าวัฏจักรการผ่อนคลายอย่างระมัดระวัง

ธนาคารกลางทั่วโลกก็ไม่ได้รีบลดอัตราดอกเบี้ยลงมากเกินไปเช่นกัน โดยธนาคารกลางสหรัฐกำลังเร่งผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเรื่อยๆ ในช่วงสิ้นปีนี้ ขณะที่ธนาคารกลางยุโรปไม่ได้ให้คำแนะนำมากนักหลังจากลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน และในระดับภูมิภาค ธนาคารกลางในโปแลนด์และฮังการีก็ส่งสัญญาณว่าจะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกในปีนี้