- Credo Technology (CRDO) กำลังพัฒนาไปสู่ผู้นำที่มีการบูรณาการในแนวตั้ง โดยเปลี่ยนจากการมุ่งเน้นไปที่การเชื่อมต่อระหว่างทองแดงไปสู่การบูรณาการเทคโนโลยีโฟโตนิกส์ซิลิคอนใหม่
- การเติบโตอย่างรวดเร็วของรายได้และกำไรจากการดำเนินงานยืนยันว่าหุ้น CRDO ไม่มีมูลค่าสูงเกินไป เมื่อใช้อัตราส่วน P/E แบบเดิม บริษัทซื้อขายโดยมีส่วนลด 47.1% เมื่อเทียบกับคู่แข่งรายสำคัญ
- ซูเปอร์ไซเคิล AI ยังคงดำเนินต่อไป และด้วยเหตุนี้ ความต้องการที่แข็งแกร่งจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ ทำให้สามารถคาดการณ์ยอดขายได้มากกว่า 600 ล้านดอลลาร์จากพอร์ตโฟลิโอออปติกสำหรับปีงบประมาณ 2027
วิทยานิพนธ์การลงทุน
แม้ว่าภาคทองแดงและออปติคอลจะเผชิญปัญหา แต่หุ้น Credo Technology Group Holding Ltd () ก็เพิ่มขึ้นมากกว่า 71% นับตั้งแต่ต้นปี ในขณะเดียวกันมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดก็เพิ่มขึ้น 165% ในช่วงปีที่ผ่านมา
แม้จะมีการเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่หุ้น CRDO ก็ไม่ได้มีมูลค่าสูงเกินไป เนื่องจากบริษัทยังคงเป็นผู้นำในส่วนการเชื่อมต่อโครงสร้างพื้นฐาน AI สถานะทางการเงินของบริษัทซึ่งมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องในด้านรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น พิสูจน์ให้เห็นถึงประสิทธิผลของกลยุทธ์ทางธุรกิจที่เลือกไว้
ขณะนี้บริษัทกำลังเข้าสู่ระยะใหม่ของการพัฒนา โดยกำหนดกลยุทธ์บูรณาการในแนวตั้ง ซึ่งเทคโนโลยีการเชื่อมต่อแบบออปติกกำลังมีบทบาทสำคัญมากขึ้นควบคู่ไปกับสายเคเบิลทองแดง การบูรณาการเทคโนโลยีของ DustPhotonics มีศักยภาพในการขยายพอร์ตโฟลิโอของบริษัท โดยกระจายส่วนประสมการขายภายในปี 2570 ช่วงเวลาของการตัดสินใจครั้งนี้เป็นเวลาที่เหมาะสม เนื่องจากนอกเหนือจากการทำงานที่ความเร็วสูง (1.6T และ 3.2T) แล้ว CRDO ยังเสริมความแข็งแกร่งให้กับคูน้ำที่มีการแข่งขันอีกด้วย
“คูเมืองป้องกัน” ของ CRDO
กลยุทธ์ของบริษัทสร้างขึ้นจากการสร้าง “เนื้อเยื่อเกี่ยวพัน” ของศูนย์ข้อมูล และด้วยซูเปอร์ไซเคิล AI ที่กำลังดำเนินอยู่ สิ่งนี้กำลังผลักดันความต้องการผลิตภัณฑ์ของบริษัทที่เพิ่มขึ้น วิธีแก้ปัญหาหลักของ CRDO คือสายเคเบิลทองแดง ซึ่งมีประสิทธิภาพในระยะทางสั้นๆ แต่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าใยแก้วนำแสงในระยะทางไกล แต่นี่ไม่ได้หมายความว่าการเชื่อมต่อด้วยทองแดงจะหายไป เนื่องจากให้ความสมบูรณ์ที่ดีกว่าด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า
“คูเมืองทางเศรษฐกิจ” ของ CRDO อาจดูจำกัด แม้ว่าจะไม่ได้เป็นเช่นนั้นก็ตาม เกิดขึ้นได้ด้วยการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของฝ่ายบริหารที่มุ่งขยายพอร์ตโฟลิโอและพัฒนาความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีในสาขาที่มีความเชี่ยวชาญสูงอื่นๆ ซึ่งรวมถึงการกระจายโครงสร้างรายได้เพื่อลดการพึ่งพาการเชื่อมต่อไฟฟ้า การเข้าซื้อกิจการ DustPhotonics ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถเข้าสู่ตลาดซิลิคอนออปติกได้ ถือเป็นการตัดสินใจที่รอบคอบที่สุด
ศักยภาพของ CRDO ในด้านทัศนศาสตร์หลังจากการครอบครอง DustPhotonics
บริษัทเสร็จสิ้นการซื้อกิจการ DustPhotonics ในเดือนพฤษภาคม 2569 DustPhotonics เป็นผู้พัฒนาวงจรรวมโฟโตนิกซิลิคอนที่รวมอยู่ในตัวรับส่งสัญญาณแบบออปติคอล 1.6T และ 3.2T เป็นการเคลื่อนไหวที่มีความคิดก้าวหน้าซึ่งวางตำแหน่ง CRDO ให้ปรับตัวเข้ากับความท้าทายใหม่ๆ เนื่องจาก DustPhotonics กลายเป็นเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการของ Nvidia (NVDA) และ Intel (INTC) เทคโนโลยีของพวกเขาจึงมีความน่าดึงดูดและเป็นที่ต้องการสูง ฉันคิดว่าข้อตกลงนี้จะให้ผลประโยชน์ในสามประเด็นสำคัญ
ประการแรก จะมีการเปลี่ยนแปลงของบริษัท โดยปรับทิศทางจากเครื่องเล่นที่เชื่อมต่อด้วยทองแดงไปเป็นเครื่องเล่นที่บูรณาการในแนวตั้ง ประการที่สอง พอร์ตโฟลิโอจะถูกขยายเพื่อรวมโซลูชันสำหรับตลาดซิลิคอนโฟโตนิกส์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับกลุ่ม 3.2T ประการที่สาม ข้อตกลงนี้คาดว่าจะให้ผลประโยชน์เพิ่มเติมในระยะสั้น รายได้และผลกำไรที่เพิ่มขึ้นจากเทคโนโลยีใหม่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายใน 12 เดือนข้างหน้า นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารของ Credo คาดการณ์ว่ายอดขายผลิตภัณฑ์ด้านการมองเห็นจะเกิน 600 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027
การแข่งขันจากโซลูชันด้านการมองเห็นยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก
ในทางกลับกัน การแข่งขันจากผู้ผลิตโซลูชันด้านการมองเห็นจะไม่หายไปและยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก เนื่องจากโซลูชันออปติคอลก้าวหน้าอย่างรวดเร็วมากขึ้นในแง่ของประสิทธิภาพและความอเนกประสงค์ ลูกค้าแต่ละรายก็จะเลิกใช้การเชื่อมต่อด้วยทองแดงเร็วขึ้นเท่านั้น ตลาดเลนส์แบ่งออกเป็นสองประเภทของคู่แข่ง ชุดแรกประกอบด้วยผู้เล่นระบบซึ่งรวมถึง Marvell (MRVL) และ Broadcom (AVGO) บริษัทเหล่านี้นำเสนอโซลูชันที่มีประสิทธิภาพสำหรับการผลิต DSP สำหรับโมดูลออปติคัลซึ่งขึ้นชื่อในด้านความเร็วสูง ประเภทที่สองประกอบด้วยผู้เล่นที่เชี่ยวชาญ ได้แก่ (LITE) และ (COHR) บริษัทเหล่านี้นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายในกลุ่มส่วนประกอบออพติคัลและเซ็กเมนต์ตัวรับส่งสัญญาณ สร้างการบูรณาการผลิตภัณฑ์ที่ง่ายและสะดวกสำหรับโซลูชันออพติคัลใดๆ
ความเสี่ยงที่เกิดจากการแข่งขันจากโซลูชันด้านการมองเห็นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเท่านั้น เนื่องจากเทคโนโลยีมีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง คู่แข่งมุ่งเน้นไปที่การลดต้นทุนการผลิตและการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้พลังงานของตัวรับส่งสัญญาณแสง นี่คือเหตุผลว่าทำไมการเข้าซื้อกิจการ DustPhotonics จึงเป็นการตัดสินใจที่ทันท่วงทีและสำคัญในแง่ของการลดภัยคุกคามที่เกิดจากคู่แข่งที่กล่าวมาข้างต้น
การประเมินมูลค่าของ CRDO ยังห่างไกลจากการประเมินมูลค่าสูงเกินไป
ในปีที่ผ่านมา รายรับของ CRDO เพิ่มขึ้นจาก 170 ล้านดอลลาร์เป็น 437 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 33.8 ล้านดอลลาร์เป็น 155.8 ล้านดอลลาร์ การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ในหมู่นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่ารายรับจะอยู่ที่ 511.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสหน้า ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 250.4 ล้านดอลลาร์
หากเราเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าของ CRDO กับของคู่แข่งโดยใช้อัตราส่วน PE เราจะเห็นว่าอัตราส่วน PE ยังคงสูงอยู่ที่ 95.3 เท่า แต่ต่ำกว่ามูลค่าอื่นๆ ตัวอย่างเช่น อัตราส่วน PE ของ LITE คือ 131.5x และ COHR คือ 157.8x คู่แข่งรายอื่น (ALAB) มีอัตราส่วนราคาต่อรายได้อยู่ที่ 251.6x ด้วยเหตุนี้ หุ้น CRDO จึงซื้อขายโดยมีส่วนลด 47.1% เมื่อเทียบกับคู่แข่ง
การประเมินมูลค่าของ CRDO และศักยภาพของกลุ่มผลิตภัณฑ์ออพติคอลสนับสนุนอันดับเครดิต “ซื้อ”
การประเมินมูลค่า CRDO ของฉันคาดการณ์การเติบโตเพิ่มเติมที่ได้รับแรงหนุนจากทั้งผลกระทบระยะสั้นและศักยภาพระยะยาวของการบูรณาการ DustPhotonics รายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่กำลังจะมีขึ้น (9 กันยายน) อาจชี้ขาดในการยืนยันการมองโลกในแง่ดีของตลาด มีความเชื่อมโยงกับการขยายพอร์ตโฟลิโอด้านออพติคัล ซึ่งทำให้เกิดส่วนแบ่งรายได้เพิ่มมากขึ้น
ฉันเชื่อว่าการคาดการณ์ของฝ่ายบริหารนั้นสมจริง เนื่องจากซูเปอร์ไซเคิล AI ยังคงดำเนินต่อไป ทำให้ความต้องการจากไฮเปอร์สเกลเลอร์สำหรับส่วนประกอบออปติกที่ใช้ในการเชื่อมต่อระหว่างศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ สัดส่วนการขายของบริษัทจะมีความหลากหลายมากขึ้นในปีหน้า ซึ่งช่วยลดการพึ่งพากลุ่ม AEC
ในขณะเดียวกัน อัตรากำไรทางธุรกิจยังคงสูงเป็นประวัติการณ์ โดยการสนับสนุนในอนาคตมาจากต้นทุนการผลิตที่ลดลง เนื่องจากบริษัทจะเลิกใช้ส่วนประกอบด้านแสงจากซัพพลายเออร์บุคคลที่สาม
