การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรกของ SpaceX ในสัปดาห์นี้ถือเป็นครั้งยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ส่งผลให้ตลาดหุ้นท่วมท้นด้วยหุ้นใหม่ที่ก่อให้เกิดคำถาม: เงินจะมาจากไหน?
เท่าที่เกี่ยวข้องกับวอลล์สตรีท ตลาดหุ้นมีสิ่งที่จะดูดซับอุปทานหุ้นใหม่ได้ ในช่วง 12 เดือนถึงเดือนกันยายน 2025 บริษัท S&P 500 ออกเงินประมาณ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์หรือประมาณ 140 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน ตามรายงานของ Gavekal Research
นั่นหมายความว่าการเพิ่มทุนที่คาดการณ์ไว้ของ SpaceX มูลค่า 75,000 ล้านดอลลาร์จะดูดซับการจ่ายเงินของผู้ถือหุ้นเพียงสองสัปดาห์เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ตามที่บริษัทระบุ
มันไม่ใช่แค่ สเปซเอ็กซ์ ที่ต้องการระดมทุน โดยรวมแล้ว บริษัท 4 แห่งซึ่งรวมถึง SpaceX, Anthropic, OpenAI และ Alphabet กำลังมองหาการระดมทุนประมาณ 380 พันล้านดอลลาร์ในตลาดสาธารณะ – แต่ถึงแม้จะออกประมาณสองเดือนก็ตาม บริษัท กล่าว
“ประเด็นก็คือ ในโครงการใหญ่ของตลาดทุนสหรัฐฯ ปัญหาหุ้นเหล่านี้สามารถเข้าใจได้ง่ายอย่างน่าประหลาดใจ” Will Denyer จาก Gavekal Research เขียนในบันทึกเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน “สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการลากต่อผลการดำเนินงานของตราสารทุนสหรัฐจากสภาพคล่องที่ระบายออกควรเกิดขึ้นเพียงระยะสั้น”
ทั้งบริษัทเอกชนและบริษัทมหาชนต่างเพิ่มทุนเป็นประวัติการณ์เพื่อเข้าถึงกระแส AI OpenAI เพิ่งระดมทุนได้ 122 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2026 นำโดย Nvidia และ Amazon.com ไม่กี่เดือนต่อมา Anthropic ได้รับเงินทุนสนับสนุน Series H มูลค่า 65 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้การประเมินมูลค่ามีมูลค่า 965 พันล้านดอลลาร์
ในขณะที่บริษัทเอกชนยังคงระดมทุนอย่างต่อเนื่อง แต่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ก็ยังตามหลังอยู่ไม่ไกลนัก เมื่อเร็วๆ นี้ Alphabet ประกาศเพิ่มทุนมูลค่า 84.8 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเตรียมเพิ่มการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ท่ามกลางความต้องการที่เพิ่มขึ้น
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กองทุนตราสารทุนและพันธบัตรทั่วโลกสามารถดึงดูดเม็ดเงินจากนักลงทุนจำนวนมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดทุนอาจมีพื้นที่รองรับคลื่นลูกใหม่ของการเสนอขายหุ้นจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ SpaceX เปิดเผยสู่สาธารณะในวันศุกร์นี้
กระแสตราสารทุนและพันธบัตรโดยรวมยังคงเป็นบวก ตามข้อมูลล่าสุดจาก JPMorgan แม้ว่าตัวเลขในปี 2569 จะไม่สามารถเทียบเคียงได้โดยตรงกับยอดรวมทั้งปีก่อนหน้านี้ แต่ตัวเลขเหล่านี้ชี้ไปที่ความต้องการของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทต่างๆ แข่งขันกันเพื่อเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO และการเพิ่มทุนอื่นๆ
ความผันผวนของ IPO
ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนจะไม่ได้อยู่ในช่วงเวลาที่ยากลำบากเนื่องจากตลาดดูดซับข้อเสนอขนาดใหญ่พิเศษของ SpaceX แม้กระทั่งก่อนที่จะมีการเปิดตัวบริษัทมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ที่ใกล้จะเกิดขึ้น นักลงทุนต่างก็คาดการณ์ถึงช่วงเวลาแห่งการควบรวมกิจการสำหรับตลาดหุ้น หลังจากที่การกลับมาเป็นรูปโค้งพาราโบลาอย่างแท้จริงจากระดับต่ำสุดในเดือนมีนาคม
เป็นที่รู้กันว่าการเสนอขายหุ้น IPO มีความผันผวน การตรวจสอบความมั่งคั่งของ Truist Wealth เมื่อสัปดาห์ที่แล้วของการเสนอขายหุ้น IPO หลัก 30 รายการในช่วง 15 ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าหุ้นของบริษัทมหาชนใหม่มีแนวโน้มที่จะร่วงลงและประสบปัญหาการเบิกถอนอย่างรุนแรงในปีแรก
ตามค่ามัธยฐาน พวกเขาลดลง 9% หนึ่งปีหลังจากเปิดตัว ซึ่งหมายความว่ามีไม่ถึงครึ่งหนึ่งของบริษัทที่ปิดตัวลงในปีนี้ด้วยแดนบวก ตามข้อมูลของบริษัท และภายใน 12 เดือนแรกนั้น หุ้นโดยเฉลี่ยประสบปัญหาการเบิกเงินจำนวนมากถึง 54%
การเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX มีศักยภาพที่จะท้าทายมากยิ่งขึ้น แม้ว่าตลาดหุ้นจะสามารถแยกย่อยหุ้นใหม่ได้ แต่การเสนอขายหุ้น IPO อาจกระตุ้นให้เกิดการหมุนเวียนของผู้นำด้านเทคโนโลยี เนื่องจากนักลงทุนตัดสิทธิ์จากผู้ชนะที่มีอยู่เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับประเด็นใหม่
สัปดาห์นี้ทำให้นักลงทุนได้ทราบว่าการหมุนเวียนจะเป็นอย่างไร S&P 500 มุ่งหน้าไปสู่สัปดาห์ที่ขาดทุน เนื่องจากนักลงทุนเปลี่ยนจากหุ้นชิปที่บินอยู่ในระดับสูงและเข้าสู่กลุ่มแนวรับ เช่น สินค้าหลักของผู้บริโภค
มีความเสี่ยงอื่น ๆ การเปลี่ยนแปลงกฎล่าสุดโดย Nasdaq รวมถึงผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนอื่นๆ ได้ติดตามการรวมบริษัทมหาชนใหม่ เช่น SpaceX ไว้ในดัชนีที่ก่อนหน้านี้ต้องรอเพื่อพิสูจน์ความสามารถในการทำกำไรและสร้างโฟลตที่เพียงพอ
พวกเขายังได้เปลี่ยนวิธีการถ่วงน้ำหนักด้วย แทนที่จะใช้ Free Float ที่ซื้อขายได้มูลค่า 75 พันล้านดอลลาร์ต่อน้ำหนัก SpaceX กำลังจะมาถึง แนสแดค 100 การรวมจะใช้ตัวคูณ 3 เท่าซึ่งจะทำให้หุ้นมีน้ำหนักตามมูลค่าตลาดที่ 225 พันล้านดอลลาร์
นั่นหมายความว่าการขึ้นหรือลงใดๆ หลังจากการเสนอขายหุ้น IPO อาจถูกพูดเกินจริง เนื่องจากนักลงทุนเชิงรับถูกบังคับให้ไล่หุ้น ส่งผลให้ดัชนีโดยรวมมีความผันผวนมากขึ้น
ถือกระเป๋า
การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงระดับการมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีกที่ไม่เคยมีมาก่อน การเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX น่าจะเป็นเหตุการณ์สภาพคล่องครั้งใหญ่ ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสถาบันที่เข้ามาที่ชั้นล่างของบริษัทที่มีมูลค่านับล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบันสามารถถอนเงินออกมาได้เช่นเดียวกับผู้ค้าปลีกและกองทุนเชิงรับซื้อเข้ามา ซึ่งหมายความว่าแม้แต่นักลงทุนครั้งแรกก็สามารถถือกระเป๋าได้
“ฉันกลัวนิดหน่อยว่านี่อาจเป็นประสบการณ์เชิงลบสำหรับหลายๆ คน” Jay Woods หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ Freedom Capital Markets กล่าว “เมื่อคุณได้ยินพ่อแม่ของคุณถามคำถามเกี่ยวกับเรื่องนี้ คุณก็รู้ว่ามันเกินจริงไปหน่อย”
แน่นอนว่านั่นไม่ได้หมายความว่า SpaceX เป็นการลงทุนที่ไม่ดี นักลงทุนจำนวนมากกล่าวว่าพวกเขากำลังวางแผนที่จะรอเวลาของพวกเขาหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งแรก หรือซื้อเพียงส่วนเล็กๆ และเลือกจุดเริ่มต้นที่ดีกว่าในผู้ผลิตจรวดและดาวเทียมเมื่อวางจำหน่าย
“ผมคิดว่าเป็นเรื่องดีที่นักลงทุนรายย่อยได้รับโอกาสอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน” วูดส์กล่าว “ความหวังของฉันคือว่ามันจะไม่กลายเป็นตั๋วลอตเตอรีสำหรับพวกเขาแทนที่จะเป็นการลงทุน เพราะนั่นไม่ใช่วิธีการทำงานของตลาดในระยะยาว”
“นี่ไม่ใช่ภาพดวงจันทร์” วูดส์กล่าวเสริม “นี่เป็นการลงทุนระยะยาวซึ่งต้องใช้เวลาในการประเมินมูลค่า”
เรียกร้องความเหนื่อยล้า
จากนั้นก็มีการประกาศ IPO ล่าสุดที่สร้างความกังวลให้กับนักลงทุน Justin Bergner ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ GABBX ที่ Gabelli Funds กล่าวว่าเขากังวลว่าบริษัท AI กำลังเร่งแข่งขันเพื่อหาแหล่งเงินทุนก่อนที่เงื่อนไขจะเลวร้ายลงซึ่งจะทำให้การระดมทุนยากขึ้น
“ฉันคิดว่าความจริงที่ว่า Open AI และ Anthropic กำลังแข่งกันเพื่อดูว่าใครจะเป็นคนแรกหลังจาก SpaceX ไม่ใช่สัญญาณที่ดี” Bergner กล่าว “พวกเขากังวลว่าใครก็ตามที่ไม่ไปก่อนจะได้รับประโยชน์จากความต้องการที่ลดลง หรือความต้องการที่อ่อนล้าในตลาด นั่นคือสัญญาณที่ส่งมา”
มีเพียงพอแล้วในระบบเศรษฐกิจในวงกว้างที่ทำให้นักลงทุนกังวล ขณะนี้อัตราเงินเฟ้ออยู่เหนือ 4% เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเริ่มกินเงินออมของชาวอเมริกันซึ่งค่าจ้างไม่สามารถก้าวทันได้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกำลังเพิ่มขึ้น การเคลื่อนไหวสำคัญครั้งต่อไปจากธนาคารกลางสหรัฐคาดว่าจะมีการปรับขึ้น
แต่ยังมีการมองโลกในแง่ดีมากมายว่าความต้องการ AI จะเป็นตัวกำหนดความต้องการเงินทุน Evan Schlossman และ Willy Lee จากกองทุนร่วมลงทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ SuRo Capital กล่าวว่าพวกเขาคาดว่าบริษัทในพอร์ตโฟลิโอหลายแห่งจะเสนอขายหุ้น IPO ในอีก 12-18 เดือนข้างหน้า ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับการประมวลผล AI
“ฉันจะไม่แปลกใจเลยหากคุณเห็นการเสนอขายหุ้น IPO จำนวนมากที่เกิดขึ้นหลังจากนี้” ลีกล่าว
