Pimco เตือนนักลงทุนตราสารหนี้ให้หลีกเลี่ยงสินเชื่อคุณภาพต่ำ แต่มองเห็นโอกาสมากมายในสินทรัพย์คุณภาพสูง ผู้จัดการสินทรัพย์ระดับโลกรายนี้ ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่า 2.27 ล้านล้านดอลลาร์ กล่าวในแนวโน้มปี 2569 ว่า “วงจรการสูญเสียเครดิตกำลังมาถึงเราแล้ว” “หลังจากหลายปีของผลตอบแทนที่ง่ายดาย วงจรการผิดนัดชำระหนี้ก็กลับมายืนยันอีกครั้ง และเราคาดว่าสินเชื่อคุณภาพต่ำจะสูญเสียสูงขึ้นอย่างมาก เช่น การกู้ยืมแบบมีเงินกู้และสินเชื่อโดยตรงของเอกชน” รายงานดังกล่าวเขียนโดย Richard Clarida ที่ปรึกษาเศรษฐกิจระดับโลก ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Andrew Balls ตราสารหนี้ระดับโลก และ Dan Ivascyn ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน กล่าว “เรามองว่านี่เป็นจุดเริ่มต้นของกระแสโลกที่คุณภาพและการเลือกสินเชื่อจะมีความสำคัญมากกว่าที่เคย” Pimco กล่าว การกระจายผลตอบแทนที่มากขึ้นในประเภทสินทรัพย์และในเศรษฐกิจโลกจะถูกขับเคลื่อนโดยภูมิศาสตร์การเมือง การเมืองภายในประเทศ และนโยบายอุตสาหกรรม กล่าวคือ การสร้างปัญญาประดิษฐ์จำนวนมหาศาล การใช้จ่ายด้านการป้องกันที่เพิ่มขึ้น และการลงทุนด้านพลังงาน ผลตอบแทนที่น้อยลง อย่างไรก็ตาม การกระจายสินเชื่อยังคงตึงตัวทั่วตลาดตราสารหนี้ รวมถึงสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงและสินเชื่อภาคเอกชน เมื่อ Credit Spread แคบ นักลงทุนจะได้รับรางวัลน้อยลงเมื่อรับความเสี่ยงด้านเครดิตมากขึ้น Pimco ไม่ได้มองว่าสิ่งนั้นเป็นสัญลักษณ์ของความเข้มแข็ง แต่ถือเป็นความพึงพอใจมากกว่า “ต้นทุนของความพึงพอใจพุ่งสูงขึ้น” รายงานกล่าว “นักลงทุนไม่สามารถพึ่งพาสมมติฐานที่ล้าสมัยเกี่ยวกับโลกาภิวัตน์ การหนุนหลังนโยบาย และความผันผวนที่ถูกระงับได้อีกต่อไป” บริษัทเชื่อว่านักลงทุนสามารถสร้างพอร์ตการลงทุนที่ยืดหยุ่นได้โดยไม่ต้องเสี่ยง ทีมงานกล่าวว่าโอกาส “ยังคงมีอยู่มากมาย” เนื่องจากการรีเซ็ตอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรุ่นที่เริ่มขึ้นเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา “ตราสารหนี้คุณภาพสูงอาจเสนอระดับรายได้ที่สามารถแข่งขันกับผลตอบแทนหุ้นระยะยาวได้อีกครั้ง โดยมีความผันผวนที่ลดลงอย่างมากและมีศักยภาพที่แข็งแกร่งในสถานการณ์ต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงขาลง” Clarida, Balls และ Ivascyn เขียน นอกจากนี้ พันธบัตรอาจเป็นปัจจัยถ่วงในช่วง “การลดความเสี่ยง” ในตลาดการเงิน พวกเขากล่าว 'โอกาสที่มีความเชื่อมั่นสูง' Pimco มองเห็นบางประเด็นที่นำเสนอ “โอกาสที่มีความเชื่อมั่นสูง” ประการแรก ชอบพันธบัตรระยะกลางสำหรับความสมดุลระหว่างผลตอบแทนและความเสี่ยงที่น่าดึงดูด รวมถึงการม้วนตัวลง ซึ่งเป็นช่วงที่พันธบัตรมีอายุมากขึ้นและม้วนตัวลงตามเส้นอัตราผลตอบแทน “กราฟอัตราผลตอบแทนทั่วโลกในช่วง 5 ถึง 10 ปีดูได้รับการชดเชยอย่างดีเมื่อเทียบกับเงินสดที่มีวันสั้นกว่าและระยะยาว ซึ่งพลวัตทางการคลังและความไม่แน่นอนของเบี้ยประกันระยะยาวโต้แย้งด้วยความระมัดระวัง” ทีมงานกล่าว หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากหน่วยงานจำนองยังโดดเด่นสำหรับ Pimco ด้วยค่าสเปรดซึ่งยังคงกว้างเมื่อเทียบกับประวัติความเป็นมา ตลอดจนคุณภาพสินเชื่อที่สูง และการปรับปรุงพลวัตของอุปสงค์/อุปทาน “[T]การรวมกันของเขาสามารถเป็นแหล่งรายได้และการกระจายความเสี่ยงที่น่าสนใจ” Clarida, Balls และ Ivascyn เขียน PMBS YTD ภูเขา PIMCO Mortgage-Backed Securities Active ETF ทุกปีจนถึงปัจจุบัน Agency MBS คือภาระหนี้ที่ออกโดยหน่วยงานต่างๆ เช่น Fannie Mae, Freddie Mac และ Ginnie Mae ซึ่งมีกระแสเงินสดเชื่อมโยงกับดอกเบี้ยและการชำระของกลุ่มสินเชื่อจำนอง พวกเขามีความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำเนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐฯ นอกจากนี้ Pimco ยังชอบรัฐบาลทั่วโลก พันธบัตรดังกล่าวเป็นเส้นทางทางการเงินที่แตกต่างกันไปตามประเทศต่างๆ สามารถมีบทบาทสำคัญในพอร์ตโฟลิโอได้ “ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มมากขึ้นและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อพลังงานที่สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (ที่ปรับด้วยอัตราเงินเฟ้อ) ที่เป็นบวกตามมาตรฐานในอดีตสามารถช่วยสร้างเกราะป้องกันความผันผวนที่สำคัญต่อความผันผวน” Pimco กล่าว
