เฟดจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมเพื่อเอาใจ 'ศาลเตี้ยพันธบัตร' Yardeni กล่าว

ส่งไปยัง Federal Reserve เพื่อลดอัตราดอกเบี้ย ประธานที่เข้ามาแทนที่ Kevin Warsh อาจต้องผลักดันให้อยู่ในระดับที่สูงขึ้นเพื่อสร้างความน่าเชื่อถือ Ed Yardeni ผู้มีประสบการณ์ในตลาดกล่าว

หากผู้นำธนาคารกลางคนใหม่ล้มเหลวในการส่งสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบายปรับตัวให้เข้ากับแรงกดดันเงินเฟ้อ ก็อาจเสี่ยงต่อความโกรธแค้นของตลาดในรูปแบบของอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่เพิ่มขึ้น Yardeni ผู้สร้างคำว่า “พันธบัตรศาลเตี้ย” กล่าวเสริมเพื่ออธิบายเหตุการณ์ความไม่สงบของนักลงทุน

“Warsh ได้รับมอบหมายให้เป็นประธานการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) ในเดือนมิถุนายน แต่จริงๆ แล้วใครคือผู้มีอำนาจควบคุมนโยบายการเงิน? เราขอแย้งว่าเป็นกลุ่ม Vigilantes ของพันธบัตร” Yardeni หัวหน้าฝ่ายวิจัย Yardeni เขียนเมื่อวันจันทร์ เมื่อพูดถึงความรู้สึกของผู้กำหนดนโยบาย “Warsh จะต้องเป็นคนที่แปลกแยก แต่เขาเป็นประธาน Fed คนใหม่ และตลาดตราสารหนี้กำลังตอบสนองไม่ดีต่อจุดยืนที่ผ่อนคลายของเขา”

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งขึ้นเมื่อวันศุกร์ โดยพันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งขึ้น 5% สู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งปี หุ้นกู้ช่วงเช้าวันจันทร์เปลี่ยนแปลงเล็กน้อยที่ 5.138% กระทรวงการคลังอายุ 2 ปีซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของเฟดมากขึ้น ขยับลดลงเหลือ 4.07%

ในแถลงการณ์ก่อนเข้ารับตำแหน่งประธาน Warsh กล่าวว่าเขาเชื่อว่าเฟดสามารถลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจากช่วงเป้าหมายปัจจุบันที่ 3.5% เหลือ 3.75%

อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากสงครามอิหร่าน แต่ยังมาจากปัจจัยพื้นฐานอื่นๆ ด้วย ทำให้ตลาดคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อใหม่

แต่การมาถึงของ Warsh จะซับซ้อนมากขึ้น: ไม่เพียงแต่ตลาดไม่เชื่อว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง แต่ยังมีโอกาสเพิ่มขึ้นในการปรับขึ้นราคาด้วย โดยการกำหนดราคาในปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาส 42% ที่จะเพิ่มขึ้นภายในสิ้นปีนี้ ตามเครื่องมือ FedWatch ของกลุ่ม CME

แต่ยาร์เดนี่คิดว่ามันจะมาเร็วกว่านั้น แม้ว่าเขาจะเห็นว่าเฟดทรงตัวในการประชุมเดือนมิถุนายน แต่เขาเชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.4 เปอร์เซ็นต์นั้น “น่าจะ” ในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ตาม เขาคิดว่าในเดือนมิถุนายน Fed ที่นำโดย Warsh สามารถดำเนินการขั้นแรกในการกระชับขึ้นได้ โดยลบสิ่งที่เรียกว่าภาษาแนะนำล่วงหน้าออกจากคำแถลงหลังการประชุม ซึ่งได้รับการตีความว่าหมายถึงความเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางจะถูกตัดออก

“เฟดจะต้องไล่ตามตลาดตราสารหนี้ให้ทันเพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียการควบคุมต้นทุนการกู้ยืม และเพื่อเอาใจผู้เฝ้าระวังพันธบัตร” เขากล่าว “ตอนนี้ พวกเขาอาจต้องการเห็นจุดยืนที่เข้มงวดมากกว่าจุดยืนที่เป็นกลาง การปรับขึ้นอัตรา FFR อย่างน่าประหลาดใจอาจทำให้พวกเขาพอใจได้จริง ๆ!”

Yardeni กำลังโต้เถียงว่าอคติที่เข้มงวดมากขึ้นจาก Warsh Fed ในช่วงต้นจะช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดตราสารหนี้ รักษาระดับอัตราผลตอบแทน และช่วยให้ Fed มีความยืดหยุ่นในภายหลัง

“ดังนั้น ด้วยการกระทำอย่างประหม่า Warsh อาจมีโอกาสที่จะส่งมอบสิ่งที่ทำเนียบขาวต้องการ นั่นคือลดต้นทุนการกู้ยืมในโลกแห่งความเป็นจริง” เขากล่าว “อัตราการจำนองอาจลดลง การจัดหาเงินทุนของบริษัทจะผ่อนคลายลง และทรัมป์อาจชี้ให้เห็นถึงอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่ลดลงเมื่อเศรษฐกิจได้รับชัยชนะ”

การเรียกร้องของ Yardeni ให้ขึ้นเงินเดือนในเดือนกรกฎาคมนั้นถือว่าอยู่นอกความเห็นพ้องต้องกัน แม้ว่าอัตราต่อรองในตลาดจะเพิ่มขึ้นตลอดทั้งปี ความน่าจะเป็นโดยนัยในปัจจุบันสำหรับการเพิ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่เพียง 4.2% ต่อ FedWatch