การวิเคราะห์: Warsh โผล่ออกมาจากการพิจารณาคดีที่ยากลำบากโดยแผน 'การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง' ของ Fed ของเขายังคงเหมือนเดิม

Kevin Warsh เผชิญกับคำถามในการพิจารณาคดียืนยันของวุฒิสภาเมื่อวันอังคาร พรรคเดโมแครตและแม้แต่ในบางครั้งพรรครีพับลิกันก็ท้าทายการเงินที่ซับซ้อนของเขา ความสัมพันธ์ของเขากับประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และสิ่งที่ดูเหมือนเป็นการยอมรับอย่างเต็มตาต่อคำสัญญาของปัญญาประดิษฐ์ แต่ประเด็นหลักประการหนึ่งสำหรับ Warsh ดำเนินไปอย่างไม่ต้องสงสัย นั่นคือแผนของเขาสำหรับสิ่งที่เขาเรียกว่า “การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง” ที่ Federal Reserve

Warsh ได้วางแผนมาหลายปีแล้วที่จะเปลี่ยนแปลงวิธีการดำเนินงานของ Fed อย่างรวดเร็ว จนถึงคำจำกัดความของคำว่า “เงินเฟ้อ” แผนดังกล่าวมาจากการพิจารณาคดีโดยส่วนใหญ่ไม่เสียหาย ส่งผลให้ Warsh อยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งหากได้รับการยืนยันอย่างรวดเร็วเพื่อพยายามยกเครื่อง Fed ความพยายามในการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จะจุดชนวนความขัดแย้งและความขัดแย้งภายในเฟดอย่างแน่นอน เช่นเดียวกับความพยายามของเขาในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว แต่ Warsh กล่าวเมื่อวันอังคารว่าเขายินดีกับ “การต่อสู้ที่ดีในครอบครัว” และการคัดค้านจากผู้กำหนดนโยบายคนอื่นๆ ของเฟดอาจเป็นเพียงข้อได้เปรียบในสายตาของ Warsh ในขณะที่เขาพยายามล้มล้างแนวทางการทำธุรกิจของพวกเขา

Warsh เผชิญกับการโจมตีความน่าเชื่อถือของเขานับตั้งแต่ทรัมป์เสนอชื่อเขาในเดือนมกราคม ประธานาธิบดีเรียกร้องให้สาธารณชนลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือเพียง 1% เขาพยายามไล่ผู้ว่าการเฟดคนหนึ่งออก และสนับสนุนกระทรวงยุติธรรมของเขาให้ดำเนินการสอบสวนประธานเฟดคนปัจจุบัน เจอโรม พาวเวลล์ ศาลกำลังตัดสินประเด็นเหล่านั้น

Warsh พยายามขจัดความกังวลเกี่ยวกับทรัมป์ “ประธานาธิบดีไม่เคยสั่งฉันโดยทั่วไปหรือโดยเฉพาะเจาะจง หรือแนะนำให้ฉันปฏิบัติตามเส้นทางอัตราดอกเบี้ยใดๆ เลย” เขาบอกกับวุฒิสมาชิกขณะตั้งคำถามซ้ำแล้วซ้ำอีกเกี่ยวกับสิ่งที่เขาอาจพูดกับทรัมป์

แต่นั่นตามมาด้วยการแลกเปลี่ยนที่ยากลำบากหลายครั้ง

“ผมขอชมเชยคุณเกี่ยวกับวิธีที่คุณสามารถตอบคำถามแบบวนรอบและไม่ตอบคำถามเหล่านั้น” Sen. Jack Reed, D.-RI กล่าวกับ Warsh “มันเป็นทักษะ น่าเสียดายที่มันไม่ใช่ทักษะที่ดีสำหรับประธานคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ”

อดีตเจ้าหน้าที่เฟดคนสำคัญบางคนก็แสดงความสงสัยเช่นกัน อดีตประธาน Janet Yellen กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าเธอเชื่อว่า Warsh จะมีช่วงเวลาที่ยากลำบากในการโน้มน้าวคณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลาง ซึ่งเขาจะต้องได้รับคะแนนเสียงข้างมาก 11 เสียงเพื่อเปลี่ยนอัตรา “ฉันไม่เห็นว่า FOMC จะยอมรับสิ่งนี้ในระยะสั้น” เยลเลนกล่าว

อาจจะไม่ใช่ และในขณะที่ Warsh ไม่สามารถเพิกเฉยต่อเจ้าหน้าที่ Fed คนอื่นๆ ได้โดยสิ้นเชิง แต่เขาใช้เวลาของเขานับตั้งแต่ออกจากตำแหน่ง Fed ก่อนหน้านี้ในปี 2011 โดยกำหนดตัวเองเพื่อต่อต้านพวกเขา

“มิลตัน ฟรีดแมนมีวลีที่อยู่กับฉันเสมอ” วอร์ชกล่าวในการพิจารณาคดี Warsh เคยทำงานเป็นผู้ช่วยวิจัยของฟรีดแมน นักเศรษฐศาสตร์อนุรักษ์นิยมผู้มีอิทธิพล “เขามักจะกังวลกับเจ้าหน้าที่ของรัฐที่ล่อลวงและติดอยู่กับสิ่งที่เขาเรียกว่าการกดขี่ข่มเหงในสภาพที่เป็นอยู่ แนวทางปฏิบัติและนโยบายในสถานะที่เป็นอยู่นั้นเป็นอันตรายอย่างยิ่งเมื่อโลกเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วขนาดนี้” เขากล่าว

Warsh จะทำลายสถานะที่เป็นอยู่ เขาปฏิเสธในการพิจารณาคดีที่จะดำเนินการแถลงข่าวตามปกติซึ่งเฟดได้จัดขึ้นนับตั้งแต่เกิดวิกฤติการเงิน เขาจะละทิ้งคำแนะนำล่วงหน้า ซึ่งเป็นวิธีการส่งสัญญาณของเฟดไปยังตลาดที่ต้องการให้อัตราดอกเบี้ยไป เขาจะเลิกใช้มาตรการวัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดต้องการ ซึ่งเป็นมาตรการการใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคลหลัก ซึ่งเขามองว่าเป็น “การคาดเดาคร่าวๆ ว่าเกิดอะไรขึ้น” ด้วยราคา “เราไม่จำเป็นต้องทำอะไรหยาบๆ อีกต่อไป”

แนวคิดเหล่านี้ไม่ได้เป็นเพียงการตกแต่งหน้าต่างสำหรับ Warsh เท่านั้น นี่เป็นวิธีที่เขาลดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สร้างปัญหาให้กับชาวอเมริกันในรูปแบบของอัตราดอกเบี้ยจำนองและบัตรเครดิตที่สูงขึ้น Warsh เชื่อว่าตลาดได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยเหล่านั้นให้สูงขึ้นเพื่อตอบสนองต่อนโยบายที่ยุ่งเหยิงของเฟด ซึ่งรวมถึงอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้หลังการระบาดของไวรัส แต่ก็ย้อนกลับไปไกลกว่านั้นมากเช่นกัน เขาแย้งว่าเฟดสูญเสียความน่าเชื่อถือ

Warsh ออกจาก Fed ในปี 2011 เพราะในขณะนั้น เขากล่าวว่าเขาคัดค้านโครงการชุดหนึ่งที่ทำให้ธนาคารกลางยึดติดกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างลึกซึ้งเกินไป ส่วนใหญ่คือโครงการซื้อสินทรัพย์ของเฟด ที่เรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ซึ่งเหลือสินทรัพย์ทางการเงิน 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ในงบดุลของเฟด โครงการดังกล่าวมีความสำคัญต่อการหยุดยั้งวิกฤติทางการเงิน Warsh กล่าวในขณะนั้น แต่น่าจะถูกรื้อถอนไปนานแล้ว

“การชนะการต่อสู้กับความตื่นตระหนกในปี 2551 ถือเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นแต่ไม่เพียงพอที่จะชนะสันติภาพและประกันรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับความเจริญรุ่งเรืองทางเศรษฐกิจ” วอร์ชกล่าวในสุนทรพจน์เมื่อเดือนกันยายน 2552 เฟดจำเป็นต้องถอยกลับจากการจัดการเศรษฐกิจแบบยิบย่อย Warsh แย้ง Fed ละเลย “วินัยทางการตลาด” หรือปล่อยให้บริษัทที่ป่วยล้มเหลวเขาให้เหตุผล ผลที่ตามมาก็คือเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าที่ควรจะเป็น โดยมีเจ้าหน้าที่ที่มีแนวโน้มจะกระโจนเข้ามาเมื่อพบสัญญาณของปัญหา

ในปี 2023 หลังจากที่ธนาคาร Silicon Valley และสถาบันอื่นๆ ล้มเหลวและได้รับการช่วยเหลือจาก Fed และสถาบันรัฐบาลอื่นๆ Warsh ก็กล่าวโทษเหตุการณ์ดังกล่าวว่าเป็นการที่ Fed คอยควบคุมเศรษฐกิจ “ระยะเวลาหนึ่งทศวรรษของการได้เงินฟรี อัตราดอกเบี้ยแท้จริงติดลบ และการซื้อสินทรัพย์จำนวนมากโดยธนาคารกลางของโลกจากแผนกการเงินของพวกเขาเอง นำไปสู่ความพึงพอใจอย่างลึกซึ้งในตลาดการเงิน ท่ามกลางหน่วยงานกำกับดูแล และ [among] ผู้เข้าร่วมตลาด” เขากล่าวในการให้สัมภาษณ์ในปีนั้น

การวินิจฉัยปัญหาของ Fed ของ Warsh ไม่ใช่ว่ามีอัตราดอกเบี้ยผิด แต่เขาเชื่อว่าวิธีมองโลกของสถาบันตั้งแต่เกิดวิกฤติการเงินเป็นสิ่งที่ผิด ความคิดของเขาไม่ได้รับการแก้ไขโดยการให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นหรือต่ำกว่าหนึ่งในสี่จุด แต่ได้รับการแก้ไขโดยการเข้ามาใน Fed และแสดงต่อตลาดและสาธารณชนว่ามีนายอำเภอคนใหม่เข้ามาในเมือง

ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่า Warsh จะสามารถดำเนินการกรณีการลดอัตราดอกเบี้ยตามที่ทรัมป์เรียกร้องได้ทันทีหรือไม่ แม้ว่าเขาจะได้เปรียบในเรื่องเวลาก็ตาม ยิ่งการเสนอชื่อของเขายืดเยื้อนานเท่าไร โอกาสที่ Fed และธนาคารกลางอื่นๆ จะสามารถมองข้ามเหตุการณ์ราคาน้ำมันจากสงครามอิหร่านและกลับมากังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น นั่นจะโต้แย้งเรื่องการตัด

ไม่ว่าหาก Warsh ถูกนำเข้าสู่ Fed ท่ามกลางเสียงร้องไม่พอใจจากธนาคารกลาง พวกเขาอาจเพียงช่วยทำให้กรณีของเขาต่อสาธารณชนได้ว่านี่เป็นสถาบันที่หลงทางไปแล้ว อย่างน้อยวุฒิสภาก็แสดงสัญญาณเพียงเล็กน้อยว่าไม่เห็นด้วย