Rates Spark: หุ้นกลับมาแล้ว แต่พันธบัตรกลับไม่เป็นเช่นนั้น – เพราะเหตุใด

เพื่อทำความเข้าใจความคิดของตลาดเกี่ยวกับสงครามต้องอาศัยความเข้าใจว่าตลาดมีจิตใจที่เย็นชา แน่นอนว่าการเจรจาล้มเหลวในช่วงสุดสัปดาห์เป็นสิ่งสำคัญ แต่ก็ไม่ใช่ปัจจัยสำคัญสำหรับตลาด สงครามระหว่างมหาอำนาจระดับภูมิภาคไม่สำคัญสำหรับตลาดโลก สิ่งที่สำคัญคือความสามารถในการทำงานให้เสร็จและการลงมือปฏิบัติจริง เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อิหร่านได้ควบคุมช่องแคบฮอร์มุซแล้ว สัปดาห์นี้อยู่ภายใต้การควบคุมของสหรัฐฯ ในขณะที่ยังคงความเป็นการเมืองอยู่ นั่นเป็นผลลัพธ์ที่เป็นมิตรต่อตลาดมากกว่า บนทฤษฎีที่ว่าความทะเยอทะยานสูงสุดคือการเปิดช่องแคบอีกครั้งอย่างเต็มที่และไม่จำกัด

ปฏิกิริยาผลกระทบนั้นเหมาะสมยิ่งขึ้น เนื่องจากในความเป็นจริงแล้วการแทรกแซงของสหรัฐฯ หลั่งไหลมาจากอิหร่านอย่างแน่นอน แต่ภาพที่ใหญ่กว่าและยาวกว่านั้นน่ารับประทานมากกว่า จากกรอบความคิดแบบตลาดเย็น แม้ว่าอิสราเอลและอิหร่านจะลอบวางอาวุธใส่กัน ตลาดก็ไม่สนใจ ตลาดจะสนใจว่าสหรัฐฯ อยู่ในเกมหรือไม่ และเพิ่มความเสี่ยง ตามที่เป็นอยู่ ดูเหมือนว่าสหรัฐฯ จะชอบทางลาดมากกว่า ตราบใดที่สหรัฐฯ เข้าควบคุมยูเรเนียมเสริมสมรรถนะ และช่องแคบก็เปิดใหม่ทั้งหมด สิ่งต่างๆ อาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แต่จากสิ่งที่เรารู้ มีการลงจอดในจุดที่ไม่สะดวกนัก แต่ในพื้นที่ที่หลีกเลี่ยงผลลัพธ์ที่เลวร้ายอย่างยิ่ง

คาดว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดจะยังคงสูงขึ้น เนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น แม้จะอยู่ในระดับสูงสุด แต่ก็ยังห่างไกลจากการแก้ไข จุดคุ้มทุนอัตราเงินเฟ้อ มี สามารถลดระดับลงในเทเนอร์ระยะสั้นได้ สะท้อนถึงวงล้ออ่อนๆ ที่อยู่ห่างจากสุดขั้ว แต่อัตราผลตอบแทนที่มีอายุยาวนานกว่านั้นกลับมีจุดสูงสุดมาจากการปรับลดอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ตลาดเริ่มคิดถึงกิจกรรมที่กระทบในระยะกลาง อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นเป็นปัญหาเร่งด่วนที่พันธบัตรจะยังคงกังวลต่อไป ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนระยะยาว (Long Tenor Yield) สูงขึ้น