5 ปีหลังจาก GameStop Mania นักลงทุนรายย่อยกำลังเปลี่ยนรูปแบบตลาด

ห้าปีหลังจากที่กลุ่มพ่อค้าออนไลน์ส่งมา เกมสต็อป พุ่งสูงขึ้นและพลิกกลับสมมติฐานของวอลล์สตรีทเกี่ยวกับ “เงินโง่” อิทธิพลของนักลงทุนรายย่อยได้พิสูจน์แล้วว่ามีความคงทนและยาวนานมากกว่าที่หลายคนคาดไว้

สิ่งที่เริ่มต้นจากการบีบตัวในระยะสั้นอย่างมากในต้นปี 2021 ได้พัฒนาไปสู่แรงผลักดันอย่างต่อเนื่องในตลาดตราสารทุน การเปลี่ยนแปลงไดนามิกของการซื้อขาย ผลักดันกองทุนเฮดจ์ฟันด์ให้ปรับตัว และเป็นแหล่งเงินสดที่ซื้ออย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยหนุนตลาดกระทิงที่ยาวนานที่สุดแห่งหนึ่งเป็นประวัติการณ์

“นักลงทุนรายย่อยเป็นสัญญาณ” ทอม ลี หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Fundstrat ซึ่งมีกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนหลักมีสินทรัพย์เกินกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ กล่าว “เมื่อพวกเขาซื้อราคาที่ลดลง ฉันรู้ว่าตลาดกระทิงนั้นดี โลกหลังปี 2020 ดูเหมือนฉันในยุค 1990 มาก ซึ่งก็คือว่านักลงทุนรายย่อยเก่งจริงๆ ในการสร้างเรื่องราวการเติบโตที่ดี จากนั้นพวกเขาก็สามารถทำได้ด้วยขนาดและความเชื่อมั่น พวกเขาคือผู้สร้างความแตกต่าง”

ก่อนเกิดโรคระบาด การซื้อขายรายย่อยคิดเป็นสัดส่วนเพียงเล็กน้อยของปริมาณหุ้นรายวันในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเปลี่ยนไปเนื่องจากการจ่ายเงินกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลในยุคล็อคดาวน์ การซื้อขายแบบไม่มีค่าคอมมิชชั่น และการประสานงานโดยใช้โซเชียลมีเดียเพื่อดึงดูดนักลงทุนรายใหม่หลายล้านรายเข้าสู่ตลาด

“ผู้คนมักสันนิษฐานว่าเมื่อ Covid หายไป และทุกคนก็กลับไปใช้ชีวิตประจำวันในรูปแบบใดก็ตาม ว่าการเข้าร่วมการค้าปลีกครั้งนี้จะยุติลงและลดลงอีกครั้ง” Steve Quirk ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของ Robinhood Markets กล่าว “สิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจเล็กน้อยคือความต่อเนื่องที่แข็งแกร่งเพียงใด”

โดยเฉลี่ยแล้ว การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 20% ของปริมาณการซื้อขายรายวัน เพิ่มขึ้นจากตัวเลขหลักเดียวที่ต่ำก่อนเกิดสถานการณ์โควิด ตามที่ Jeff Shen ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนร่วมและหัวหน้าร่วมฝ่ายซื้อขายหุ้นอย่างเป็นระบบของ BlackRock กล่าว

“แน่นอนว่ามีแง่มุมทางสังคมที่ค่อนข้างแปลกสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบคลาสสิกซึ่งมีอิสระมากมาย” Shen กล่าว “แง่มุมทางสังคมทำให้กระแสประเภทนี้มีความสัมพันธ์กันมาก” ในกลุ่มนักลงทุน Main Street ประเภทต่างๆ

Quirk ตั้งข้อสังเกตว่าในวันที่มีปริมาณสูง การมีส่วนร่วมในการค้าปลีกในตลาดหุ้นอาจพุ่งสูงถึงเกือบ 40% และในด้านออปชั่นอาจสูงถึง 50% ของปริมาณ

ในช่วงที่หุ้นมีมคลั่งไคล้ เทรดเดอร์แห่กันไปที่ฟอรัมออนไลน์ เช่น WallStreetBets ของ Reddit ซึ่งแนวคิดต่างๆ แพร่กระจายอย่างรวดเร็วและมีขนาดที่ไม่เคยมีมาก่อน บุคคลเช่น Keith Gill หรือที่รู้จักในโลกออนไลน์ในชื่อ Roaring Kitty กลายเป็นจุดสนใจสำหรับชุมชนที่มีการประสานงานอย่างหลวมๆ ซึ่งแบ่งปันการวิจัย กลยุทธ์การซื้อขาย และความกังขาอย่างลึกซึ้งต่อออร์โธดอกซ์ของ Wall Street ตำนาน GameStop ยังทิ้งร่องรอยไว้ในวัฒนธรรมสมัยนิยม โดยเป็นแรงบันดาลใจให้กับภาพยนตร์เรื่อง Dumb Money ในปี 2023 ที่นำแสดงโดย Paul Dano และ Seth Rogen

จากการที่หุ้นมีมบูมจางหายไป นักลงทุนรายย่อยยังคงใช้เงินทุนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งผลักดันให้กระแสการค้าปลีกทำสถิติใหม่ในปี 2568 ตามข้อมูลของ JPMorgan ธนาคารพบว่าการไหลเข้าเพิ่มขึ้นเกือบ 60% จากปีก่อน และสูงกว่าจุดสูงสุดครั้งก่อนในปี 2564 ประมาณ 17% ซึ่งเป็นช่วงที่การซื้อขายหุ้นมีมถึงจุดสูงสุด

“นี่คือนักลงทุนรายย่อยรายใหม่ที่ได้รับข้อมูลมากขึ้น มีส่วนร่วมมากขึ้น และมีเครื่องมือมากขึ้น” Devin Ryan นักวิเคราะห์อาวุโสของ Citizens JMP กล่าว “ไม่ใช่แค่การทำให้การเข้าถึงตลาดเป็นประชาธิปไตยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงข้อมูลด้วย”

ค่าคอมมิชชั่นการซื้อขายที่ลดลงในปี 2019 และการเพิ่มขึ้นของการซื้อขายแบบเศษส่วนยังช่วยเปิดตลาดก่อนการแพร่ระบาดของโควิด ไม่กี่ทศวรรษที่แล้ว ค่าคอมมิชชันการซื้อขายมีมูลค่าเกือบ $100 ภายในปี 2020 บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ได้เพิ่มความสามารถในการซื้อขาย “เศษส่วน” ของหุ้นด้วย นั่นหมายความว่าคุณสามารถซื้อเป็นเงินดอลลาร์ได้ แทนที่จะต้องมีเงินหลายพันเพื่อเข้าถึงหุ้นเทคโนโลยีที่คุณชื่นชอบ และส่วนใหญ่ไม่มีขั้นต่ำของบัญชี

ความเคารพนับถือจากสถาบัน

กองทุนเฮดจ์ฟันด์และผู้ขายชอร์ตได้เรียนรู้บทเรียนอันเจ็บปวด ตำแหน่งหมีที่มีผู้คนหนาแน่นในขณะนี้มีความเสี่ยงมากขึ้นในยุคที่ผู้ค้าปลีกสามารถระดมเงินทุนและขยายความเคลื่อนไหวได้อย่างรวดเร็ว

JJ Kinahan หัวหน้าฝ่ายการขยายธุรกิจค้าปลีกและผลิตภัณฑ์การลงทุนทางเลือกของ Cboe Global Markets กล่าวว่า “เป็นเรื่องดีอย่างยิ่งที่ได้เห็นชื่อเรียกเงินโง่ๆ หายไป และได้รับความเคารพจากสถาบันต่างๆ” “มืออาชีพได้เรียนรู้บทเรียนจากความเหนียวแน่นของนักลงทุนรายย่อยที่เชื่อมั่นในบริษัทต่างๆ และยังคงซื้อบริษัทเหล่านั้นต่อไป”

กองทุนเฮดจ์ฟันด์หลายแห่งได้ลดขนาดการลงทุนระยะสั้นลง มีพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย และลงทุนอย่างมากในการติดตามความเชื่อมั่นของผู้ค้าปลีกเพื่อหลีกเลี่ยงการตกเป็นเป้าหมายของการซื้อร่วมกัน

“สำหรับนักลงทุนมืออาชีพจำนวนมาก ผู้ค้าปลีกกลายเป็นตัวร้ายในซีรีส์โทรทัศน์ที่น่ารำคาญและไม่เคยถูกเขียนออกไปเลย” Ivan Ćosović ผู้ก่อตั้ง Breakout Point ซึ่งเป็นบริษัทที่ติดตามกิจกรรมของผู้ค้าปลีกบนกระดานสนทนากล่าว “ตอนนี้ ผ่านมาห้าปีแล้ว โดยพื้นฐานแล้วมันเป็นซีซั่นที่ห้าของรายการ และยังไงก็ตาม พวกเขายังอยู่ในทีมนักแสดง”

การซื้อของนักลงทุนรายย่อยลดลงในช่วงการขาดทุนหลักๆ เช่น การขายออกที่เกิดจากภาษีในช่วงต้นเดือนเมษายน ควบคู่ไปกับการเร่งรีบเข้าสู่ หุ้น SPDR ทองคำ (GLD) – ปีที่แล้วส่งผลให้มีการคืนสินค้าแบบบัมเปอร์ซึ่งทำให้วอลล์สตรีทต้องจดบันทึก

ในปี 2026 นักลงทุนรายวันหันมาสนใจหุ้นพลังงานหลังจากการประท้วงของสหรัฐฯ ต่อเวเนซุเอลา และกลุ่มเงินท่ามกลางกระแสความดุร้ายของโลหะ ราคาเงินทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นครั้งแรกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

“พวกเขาเชี่ยวชาญจริงๆ” Quirk จาก Robinhood Markets กล่าว “พวกเขาประกันตัวตลาดในช่วงโควิด และพวกเขาประกันตัวมันออกมาอีกครั้งระหว่างการเก็บภาษี พวกเขาเป็นผู้ซื้อที่ก้าวร้าว”

เพื่อให้มั่นใจว่า โอกาสในการลงทุนที่มีความผันผวนอื่น ๆ ได้ผุดขึ้นมาในช่องว่างที่เกิดจากการบีบรัดหุ้นในช่วงสั้น ๆ เช่น GameStop และ บบส. ความต้องการตัวเลือกและกองทุนเลเวอเรจได้เพิ่มสูงขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในขณะที่หุ้นมีมประเภทใหม่รวมถึง เปิดประตู และ โคห์ลส์ งอกขึ้นมาในปี 2568

แต่ที่ Direxion ผู้จัดการกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนนั้น นักลงทุนรายย่อยกำลังใช้เครื่องมือที่มีความเสี่ยงสูงอย่างชาญฉลาด ตามที่ CEO Douglas Yones กล่าว การวิจัยของบริษัทแสดงให้เห็นว่า โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนรายย่อยมักจะอุทิศพอร์ตการลงทุนเพียงส่วนเล็กๆ ให้กับการลงทุนแบบเก็งกำไรเหล่านี้ ขณะเดียวกันก็เก็บเงินส่วนใหญ่ไว้กับการลงทุนแบบเดิมๆ

“ตลาดกำลังเล่นอยู่ในมือของผู้ค้าปลีก” Yones อดีตผู้บริหารของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กกล่าว “ความผันผวนนั้นดีอย่างไม่น่าเชื่อสำหรับนักลงทุนขั้นปลาย”

การโอนความมั่งคั่ง

อิทธิพลของการค้าปลีกได้รับการเสริมกำลังด้วยฉากหลังที่ดีของหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นและการโอนความมั่งคั่งจากรุ่นเบบี้บูมเมอร์ที่กำลังจะเกิดขึ้น การเปลี่ยนแปลงที่ค่อยๆ เพิ่มทุนให้อยู่ในมือของนักลงทุนที่สะดวกสบายกับการซื้อขายแบบดิจิทัลครั้งแรก

นักลงทุนในครัวเรือนโดยรวมควบคุมความมั่งคั่งมากกว่านักลงทุนสถาบัน Lee จาก Fundstrat กล่าว โดยประมาณ 76% ของความมั่งคั่งในครัวเรือนถือครองโดยผู้ที่มีอายุ 60 ปีขึ้นไป ซึ่งเป็นกลุ่มประชากรที่แต่ก่อนมีความกระตือรือร้นในการซื้อขายน้อยกว่า แต่มีอิทธิพลมากขึ้นเมื่อสินทรัพย์เปลี่ยนมือ

Lee เสริมว่าคนรุ่นมิลเลนเนียลและ Gen Z จะได้รับมรดกประมาณ 120 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 20 ปีข้างหน้า

“การมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีกอาจเพิ่มมากขึ้นอีกมาก” ลีกล่าว “นั่นใหญ่กว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ถึง 4 เท่า มีความมั่งคั่งมากกว่ามูลค่าสุทธิทั้งหมดของจีน”

บริษัทนายหน้ากำลังเริ่มสร้างเครื่องมือเพื่อรองรับนักลงทุนอายุน้อยเหล่านี้ พวกเขาเคลื่อนตัวไปสู่การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ซึ่งเป็นจุดเด่นของตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ซื้อขายในตอนกลางคืนและวันหยุดสุดสัปดาห์ บริษัทหลายแห่งเสนอการเข้าถึงสกุลเงินดิจิทัลและ ETF สกุลเงินดิจิทัล ขณะที่ตลาดการคาดการณ์กำลังเฟื่องฟู นอกจากนี้ยังมีการเสนอขายหุ้นในตลาดเอกชนเพิ่มขึ้นสำหรับนักลงทุนทั่วไปอีกด้วย

'สิ่งที่ยิ่งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่หั่นขนมปัง'

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าคนหนุ่มสาวมีผิวในเกมมากแค่ไหน JPMorgan พบว่า 37% ของคนอายุ 25 ปีในปี 2567 ย้ายจำนวนเงินที่ “สำคัญ” จากการตรวจสอบไปยังบัญชีการลงทุนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 6% ที่บันทึกไว้ในปี 2558

Nick Wyatt ผู้ตรวจสอบบัญชีวัย 27 ปี เป็นหนึ่งในเทรดเดอร์ในยุคโควิด เนื่องจากต้องหยุดทำงานเพิ่มเติมในช่วงที่เกิดโรคระบาด ชาวมิชิแกนคนนี้จึงค้นคว้าและปรึกษาเพื่อนเกี่ยวกับวิธีที่ดีที่สุดในการเพิ่มเงินสดสำรองที่ประหยัดได้จากงานพาร์ทไทม์ในตลาด ไวแอตต์ลองใช้หุ้นเดย์เทรดช่วงสั้นๆ ในขณะที่เขาเริ่มลงทุน แต่ตัดสินใจอย่างรวดเร็วว่าจะใช้กลยุทธ์ระยะยาวแบบอนุรักษ์นิยมซึ่งรวมถึงการให้เงินทุนสำหรับบัญชีเกษียณอายุของ Roth บุคคลธรรมดาแทน

“มันเป็นการตัดสินใจที่ดีที่สุดที่ฉันเคยทำ” ไวแอตต์ ซึ่งตั้งแต่นั้นมาได้ให้คู่หมั้นของเขาลงทุนและใช้ผลกำไรเป็นเงินดาวน์บ้านกล่าว “ดอกเบี้ยทบต้นเป็นสิ่งที่ยิ่งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่หั่นขนมปัง คุณไม่สามารถเอาชนะมันได้”

การแก้ไข: เรื่องราวนี้ได้รับการอัปเดตเพื่อแก้ไขคำพูดของ Steve Quirk จาก Robinhood Markets และ Tom Lee จาก Fundstrat