แม้จะมีความกังวลใจเกี่ยวกับตลาดแรงงานและ AI แต่นักวิเคราะห์ก็คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นในปี 2569

S&P 500 กำลังจะพุ่งขึ้นต่อในปี 2026 หรือไม่? คุณสามารถอ่านการคาดการณ์ของเราได้ในบทความนี้หรือดูในรูปแบบวิดีโอด้านล่าง

BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลก ได้ทำการสำรวจออนไลน์เมื่อต้นเดือนธันวาคม โดยถามผู้ตอบแบบสอบถามว่า ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง จะดำเนินต่อไปเป็นปีที่สี่ติดต่อกันในปี 2569 ผู้ตอบแบบสอบถามให้สัญญาณอย่างท่วมท้นในเชิงยืนยัน โดยเลือกตัวเลือกที่เป็นตลาดกระทิงมากที่สุดที่มีอยู่เพียงไม่ถึง 59%

การสำรวจความคิดเห็นดังกล่าว ซึ่งน่าจะประกอบด้วยผู้ค้าปลีกส่วนใหญ่ ได้รับการสะท้อนอย่างน่าประหลาดใจโดยนักวิเคราะห์วอลล์สตรีทส่วนใหญ่เช่นกัน การคาดการณ์ S&P 500 สำหรับปี 2569 ที่ได้รับจาก FXStreet ครอบคลุมตั้งแต่ระดับต่ำสุดของ Wells Fargo ที่ 7,200 ไปจนถึงระดับสูงสุดของ Oppenheimer ที่ 8,100 ค่าเฉลี่ยของประมาณการสิ้นปีทั้ง 17 รายการอยู่ที่ 7,580 หรือ 11% สูงกว่าระดับดัชนีที่โดดเด่นในปัจจุบันที่ 6,820 นี่หมายความว่า นักวิเคราะห์ที่ฉลาดที่สุดของ Wall Street คาดหวังผลตอบแทน สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของ S&P 500 ที่ 8% ในปี 2569

แม้ว่าภาวะหมีจะแพร่กระจายไปทั่วการอภิปรายหลายครั้งเนื่องจากตลาดแรงงานที่เปราะบาง การประเมินมูลค่าค่อนข้างเป็นฟอง และความกังขาที่เกิดขึ้นใหม่เกี่ยวกับฟองสบู่ AI ทิศทางที่ง่ายที่สุดยังคงอยู่ และสาเหตุส่วนใหญ่มาจากชายคนหนึ่งชื่อโดนัลด์ ทรัมป์

ใช่ ฉันจริงจัง

ผลการดำเนินงานของ S&P 500 ปี 2025: การเพิ่มขึ้นเจ็ดเดือนติดต่อกันตามความวุ่นวายทางภาษีของทรัมป์

ปีแรกของ วาระที่สองของทรัมป์มีความผันผวนอย่างมาก พูดน้อยที่สุด ปี 2025 เริ่มต้นได้ดีในเดือนมกราคม ก่อนที่ DeepSeek ของจีนจะเปิดตัวแชทบอท AI ตัวใหม่ที่เขย่าแกนหลักของชื่อเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของ Silicon Valley สิ่งนี้ทำให้ความอิ่มอกอิ่มใจหลังการเลือกตั้งกลับมาอยู่ที่ระดับเกือบ 7% ใน S&P 500 ภายในสิ้นเดือนมีนาคม จากนั้นการประกาศวันประกาศอิสรภาพของทรัมป์เรื่องการเก็บภาษีที่เข้มงวดได้สร้างความประหลาดใจให้กับตลาด และทันใดนั้น ดัชนีก็พบว่าตัวเองลดลงมากกว่า 17% YTD ในช่วงแรกของเดือนเมษายน

แต่ที่โด่งดังก็คือ Trump TACOed (Trump Always Chickens Out) และหยุดการเก็บภาษีชั่วคราว ส่งผลให้ S&P 500 เริ่มต้นสิ่งที่จะกลายเป็นกำไรติดต่อกันเจ็ดเดือน (อาจจะมากกว่านั้นถ้าเดือนธันวาคมนำการชุมนุมในช่วงปีใหม่)

ไม่มีอะไรสามารถหยุดรถไฟ AI ที่พาดหัวข่าวพาดหัวข่าวรายจ่ายลงทุนมหาศาลครั้งใหม่ในการสร้างศูนย์ข้อมูล AI ที่ดำเนินต่อไปได้ ไม่ใช่การเก็บภาษีจีนประมาณ 150% ที่น่ากลัวของทรัมป์ และการตอบโต้ของประเทศนั้นซึ่งนำไปสู่ข้อตกลงการค้าในที่สุด ไม่ การปิดระบบของรัฐบาลที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯซึ่งกินเวลาตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม ถึง 12 พฤศจิกายน และไม่ใช่การแก้ไขข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่สำคัญ ซึ่งพบว่าตัวเลขในเดือนเมษายน 2024 ถึงเดือนมีนาคม 2025 มีการแก้ไขลดลง 911,000 ตำแหน่ง

เหลือเวลาอีกไม่กี่วันก่อนสิ้นปี S&P 500 กลับมามากกว่า 15% YTD ด้วยเสียงดังกล่าว ฉันค่อนข้างพอใจที่หุ้นของฉันที่เลือกจากปีที่แล้วประสบความสำเร็จโดยเฉลี่ย นี่คือสิ่งที่ฉันเลือกจาก แนวโน้มปี 2568 ของปีที่แล้ว–

• ตัวอักษร (GOOGL): +61% ตั้งแต่ต้นปี
• CVS สุขภาพ (CVS): +74% ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน
• บีวายดี (BYDDY): +7% ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน
• เมอร์ค (MRK): -1% ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน
• ริงเซ็นทรัล (RNG): -15% ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน

พอร์ตโฟลิโอถ่วงน้ำหนักเท่ากัน: +25%

เปรียบเทียบกับ S&P 500: +10%

สิ่งที่คาดหวังสำหรับ S&P 500 ในปี 2569

การเจริญเติบโต

ฉันไม่รู้สึกเหมือนเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามในปีนี้ ในขณะที่หมีชี้ไปที่การว่างงานที่เพิ่มขึ้น (ซึ่งเพิ่งแตะ 4.6% ในเดือนพฤศจิกายน) Sahm Rule บอกเราว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่ออัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเท่านั้น ตลอดระยะเวลาสามเดือน จากข้อมูลที่มีอยู่ จุดอ่อนในการจ้างงานล่าสุดยังไม่เพียงพอ

และในขณะที่ S&P 500 ซื้อขายที่ประมาณ 28 เท่าของรายได้ในปีหน้า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 23 เท่านับตั้งแต่ปี 1990 แต่ก็ยากที่จะโต้แย้งว่าระดับดังกล่าวนั้นแปลกประหลาด

เนื่องจากคาดว่ารายได้จะเติบโตในอัตราที่รวดเร็วกว่าในปี 2569 มากกว่าปีก่อน แม้ว่าข้อมูลไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 ยังมาไม่ถึง แต่ดูเหมือนว่าจะได้คะแนนที่เป็นเอกฉันท์ที่ 10%

Wall Street คาดว่ากำไรปี 2026 S&P 500 จะเพิ่มขึ้น 14% แล้วการเติบโตแบบนั้นทำไมดัชนีถึงหดตัว? Goldman Sachs ประมาณการว่าการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นจาก 1.5% ในปี 2568 เป็นระหว่าง 2% ถึง 2.25%

อัตราดอกเบี้ย

และนั่นคือภาพรวมของอัตราดอกเบี้ย ประธานาธิบดีทรัมป์ยุ่งอยู่กับการกดดันธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ให้ลดอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปี และดูเหมือนว่าวิธีนี้จะได้ผล

ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม ตุลาคม และธันวาคมปีนี้ รวมการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด 75 bps ยิ่งไปกว่านั้น นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดที่กำลังจะพ้นตำแหน่งกล่าวว่าเฟดจะเริ่มซื้อคืนพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเดือน ซึ่งเป็นนโยบายที่อาจนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว จากประสบการณ์ที่ผ่านมา เมื่อใดก็ตามที่ Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ตลาดหุ้นอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล มีแนวโน้มอย่างหนักที่ S&P 500 จะปรับตัวขึ้นในช่วง 12 เดือนต่อจากนี้

นอกจากนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดลงอีก 50 bps ในปี 2569 เช่นกัน

นอกจากนี้ ประธานาธิบดีทรัมป์ยังคาดว่าจะเสนอชื่อประธานเฟดที่ปรับเปลี่ยนได้มากกว่านี้ภายในเดือนพฤษภาคม หลังจากติดตั้งสตีเฟน มิแรนใน FOMC ในเดือนกันยายน พันธมิตรในคณะกรรมการนโยบายหลักของธนาคารกลางเพิ่มมากขึ้น หมายความว่า ความเอียงควรคงความผ่อนคลายไว้ แม้จะมีความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่จะหลุดพ้น และโดยทั่วไปแล้วอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงยังเพิ่มมูลค่าของกระแสเงินสดในอนาคตด้วย ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเหล่านี้ควรเพิ่มจำนวนทวีคูณที่หุ้นหลายๆ ตัวซื้อขายด้วย

มาตรการกระตุ้นมากขึ้นภาษีน้อยลง

แต่สิ่งที่เทรดเดอร์หลายคนลืมไปก็คือฝ่ายบริหารของทรัมป์มีเคล็ดลับอีกสองประการ ประการแรก Big Beautiful Bill ของทรัมป์มีการลดภาษีย้อนหลังซึ่งจะอนุญาตให้คนจำนวนมากได้ ผู้เสียภาษีของสหรัฐอเมริกาจะได้รับการคืนภาษีที่มากขึ้น ในช่วงต้นเดือนปี 2569 เนื่องจากผู้เสียภาษีส่วนใหญ่ยังคงต้องจ่ายในอัตราที่สูงกว่าระบบภาษีเดิมต่อไป ผลตอบแทนเพิ่มเติมจำนวนมากที่อาจเพิ่มขึ้นเกินกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ในการคืนเงินพิเศษจะหาทางเข้าสู่ตลาดหุ้น ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์สูงขึ้น

นโยบายที่สองคือเป้าหมายของทรัมป์ในการ ส่งเช็คกระตุ้นภาษีให้ชาวอเมริกันทุกคน– ท้ายที่สุด เขาต้องการชัยชนะเชิงนโยบายก่อนการเลือกตั้งรัฐสภาในเดือนพฤศจิกายน และพรรคของเขายังคงครองเสียงข้างมากในสภาทั้งสองแห่ง นอกจากนี้ การสำรวจยังแสดงให้เห็นว่าชาวอเมริกันกำลังรู้สึกลำบากใจเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นและความไม่เท่าเทียมกันของรายได้จำนวนมาก ดังนั้น ตำแหน่งงานที่ไม่ดีเพียงตำแหน่งเดียวก็เพียงพอที่จะทำให้นโยบายกระตุ้นภาษีศุลกากรง่ายพอที่จะผ่านสภาคองเกรส

ดังที่ Vincent Deluard จาก StoneX กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า “สิ่งที่สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจะต้องเผชิญ [the stimulus in an election year]-

และจากนั้นก็เป็นไปได้ที่จะยุตินโยบายภาษีของเขา ที่ ศาลฎีกาคาดว่าจะตัดสินนโยบายภาษีศุลกากรที่เป็นข้อขัดแย้งของทรัมป์ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 การโต้แย้งด้วยวาจาเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน และการซักถามจากผู้พิพากษาสายอนุรักษ์นิยมของบัลลังก์ทำให้ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดหวังว่าจะมีการพิจารณาคดีที่รุนแรงต่อพวกเขา เหตุการณ์นี้น่าจะกระตุ้นการเพิ่มขึ้นในตลาดเนื่องจากจะช่วยลดอุปสรรคต่ออัตรากำไรอีกประการหนึ่ง

ค่าเสื่อมราคาโบนัส

ในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของกฎหมาย One Big Beautiful Bill Act ของทรัมป์ที่ผ่านในช่วงกลางปี ​​2025 บริษัทต่างๆ จะมีการหักค่าเสื่อมราคาโบนัส 100% นี่หมายความว่า บริษัทสามารถตัดค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนและการลงทุนส่วนใหญ่ออกได้ทันที–

กฎหมายยุติการลดระยะของอัตราค่าเสื่อมราคาจากการเรียกเก็บภาษีปี 2017 ก่อนหน้าของเขาในช่วงวาระแรก ทำให้อัตรา 100% เป็นแบบถาวร นี่คือเหตุผลว่าทำไมไฮเปอร์สเกลเลอร์จึงยินดีที่ทุ่มเงินมหาศาลไปกับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล เนื่องจากนโยบายดังกล่าวช่วยให้พวกเขาสามารถตัดภาษีได้ทันที แทนที่จะทำแบบค่อยเป็นค่อยไปในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

นี่คือเหตุผลหลักว่าทำไมการลงทุนด้าน AI จึงสมเหตุสมผลที่จะดำเนินต่อไปอย่างรวดเร็วในระดับมหาศาลเช่นนี้ แม้ว่าปี 2025 คาดว่าจะเห็นการใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI ทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะเกิน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ที่ปรึกษาทางธุรกิจ Gartner คาดการณ์ว่าการใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2026 การใช้จ่ายส่วนใหญ่จะไปที่บริษัทในสหรัฐฯ ใน S&P 500

แนวโน้มทางเทคนิคของ S&P 500 สำหรับปี 2569

นี่คือจุดที่น่าสนใจ ในกราฟรายสัปดาห์ หากเราวาดเส้นแนวโน้มสูงสุดจากจุดสูงสุดของเดือนกุมภาพันธ์ 2020 จนถึงจุดสูงสุดของเดือนธันวาคม 2021 เราจะเห็นว่ามันทำให้ S&P 500 มีพื้นที่ว่างมากมายในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อปัจจุบัน ดูเหมือนว่าดัชนีจะขึ้นไปถึง 8,000 หรือ 8,200 อย่างแน่นอน

นี่เป็นจุดที่ Oppenheimer ได้รับการเรียก 8,100 ครั้งในปี 2569 เดิมพันก็คือดัชนีต้องการจบการชุมนุมนี้ก่อนที่จะไต่ระดับลงมา หรือมากกว่านั้น ฟองสบู่ที่เราทุกคนเคยได้ยินมายังไม่ขยายตัวเต็มที่

สัญญาณที่ดีอีกประการหนึ่งคือการรวมตัวในดัชนีในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาทำให้ตลาดกระทิงมีแนวรับที่แข็งแกร่งในระยะสั้นที่ 6,550 แผนภูมิรายสัปดาห์แสดงการทดสอบระดับนี้ในเดือนกันยายน ตุลาคม และพฤศจิกายน และนั่นบอกเราอย่างนั้น แนวรับระยะกลางอาจแข็งแกร่งกว่าที่เราคิด–

และ Relative Strength Index (RSI) ได้ผ่อนคลายระดับการซื้อมากเกินไปในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา โดยซื้อขายที่ 61 ในขณะนี้ สิ่งนี้บอกเราว่าโมเมนตัมยังคงแข็งแกร่งในหุ้น และการดูผลการดำเนินงานในอดีตในช่วงสองปีที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าระดับ RSI ที่มีการซื้อมากเกินไป (ที่สูงกว่า 70) ไม่ควรทำให้เรากลัว

หุ้น S&P 500 ที่ฉันชื่นชอบในปี 2569

หัวข้อหลักที่ฉันเลือกในปีนี้เกี่ยวข้องกับการคืนหุ้นที่มีมูลค่า ฉันมองว่าปี 2026 เป็นช่วงเวลาสำหรับบริษัทที่แข็งแกร่งที่ประสบกับช่วงเวลาที่ยากลำบากในการตามทันบริษัทที่ล้าหลัง เนื่องจากเทคโนโลยีขนาดใหญ่ค่อนข้างมั่นใจในปี 2568 และนักลงทุนจะได้รับผลกำไรและหมุนเวียนไปสู่การเล่นที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น

ผู้ผลิตซอฟต์แวร์ออกแบบกราฟิกรายนี้ล่มสลายเนื่องจากการคุกคามของ AI สิ่งเดียวที่จับได้คือภัยคุกคามนี้ไม่สามารถมองเห็นได้มากนักในข้อมูล Adobe คาดว่าจะเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) 12% ในปีหน้าและรายรับสูงกว่า 9% นั่นอาจฟังดูไม่น่าตื่นเต้น แต่เมื่อหุ้นซื้อขายกันเพียง 14 เท่าของกำไรล่วงหน้า นั่นคืออัตราส่วน PEG เพียง 1.2 และ Adobe ซื้อขายที่ P/E น้อยกว่าครึ่งหนึ่งของค่าเฉลี่ยห้าปี ถึงเวลาฟื้นตัว

บริษัทประกันสุขภาพเอกชนรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ล่มสลายในต้นปี 2025 เนื่องจากค่ารักษาพยาบาลที่สูงขึ้น แต่กลับฟื้นตัวอย่างช้าๆ นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา บริษัทกำลังเพิ่มแผนนายจ้างขึ้น 7% ในปีหน้า แผน Medicare Advantage 10%; และแผนตลาด ACA มากกว่า 25% การกลับคืนสู่ฟอร์มควรกระตุ้นให้ราคาหุ้น UNH สิ้นปีที่สูงกว่า 400 ดอลลาร์อย่างง่ายดาย และฉันจะแปลกใจถ้ามันให้ผลตอบแทนน้อยกว่า 20%

นักขุดทองรายนี้ได้รับประโยชน์จากราคาโลหะมีค่าที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ธนาคารกลางทุ่มเงินเข้าสู่ทองคำตลอดปี 2568 เนื่องจากนโยบายภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์สั่นคลอนความเชื่อมั่นในคลังสหรัฐ ธนาคารเพื่อการลงทุนคาดการณ์ว่าการหมุนเวียนอย่างหนักจากคลังสหรัฐฯ และไปสู่ทองคำจะดำเนินต่อไปในปี 2026 Goldman Sachs คาดการณ์ว่าโลหะมีค่าจะสิ้นสุดปีที่ 4,900 ดอลลาร์ ในขณะที่ JPMorgan มองเห็นเส้นทางสู่ 5,055 ดอลลาร์/ทรอยออนซ์ การขยายอัตรากำไรควรเพิ่มความสามารถในการทำกำไรที่ Newmont อย่างมาก

• เทคโนโลยีมาร์เวลล์ (MRVL)

Marvell ได้เห็นราคาหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากต่ำสุดในเดือนเมษายน 2568 แต่ราคาหุ้นยังคงลดลงประมาณ 24% YTD ปี 2026 จะเป็นปีที่พลิกฟื้นครั้งใหญ่ของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์แห่งนี้อย่างแน่นอน การสร้างศูนย์ข้อมูลคาดว่าจะช่วยผลักดัน EPS เพิ่มขึ้น 80% YoY และรายได้เพิ่มขึ้น 42%

Netflix อาจดูเหมือนเป็นตัวเลือกที่อันตรายด้วยความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อเสนอการเข้าซื้อกิจการ วอร์เนอร์ บราเธอร์ส ดิสคัฟเวอรี่ (WBD)– โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ Paramount ได้ทำข้อเสนอของคู่แข่ง ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด ราชาสตรีมมิ่งก็ตั้งเป้าให้ EPS เติบโต 27% และตอนนี้กำลังซื้อขาย 30% จากระดับสูงสุดในปี 2025 หุ้นตัวนี้มีการส่งมอบเกือบตลอดเวลา แม้ว่าผู้ค้าทางเทคนิคมักจะรอจนกว่าพวกเขาจะได้รับป้ายราคากลางๆ 80 ดอลลาร์เพื่อเริ่มแทะ

ความคิดสุดท้าย

เพื่อความชัดเจน ข้อเสียของวิทยานิพนธ์นี้มีอยู่จริงมาก ความเจริญของ AI อาจหายไปจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดฝัน หรืออัตราการว่างงานอาจพุ่งทะลุ 5% แต่ปัญหาเหล่านั้นอยู่กับเราเกือบตลอดปีที่ผ่านมา และไม่มีเหตุผลที่ตลาดจะต้องยอมทำตามความฝันแห่งความรุ่งโรจน์ของหมีในอีก 12 เดือนข้างหน้า

การเล่าเรื่องนี้อาจทำให้เกิดความเพ้อฝันอันน่าหลงใหลเกี่ยวกับการล่มสลายทางเศรษฐกิจ และบางครั้งก็เป็นเรื่องที่น่าเชื่อ แต่ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา S&P 500 ก็มีกำไรและตอนนี้ สหรัฐฯ มีประธานาธิบดีที่มีความอ่อนไหวต่อตลาดหุ้นเป็นพิเศษ– เขาอาจจะไม่มีประสิทธิภาพในการนำคนอเมริกันกลับมาทำงานในโรงงาน แต่ประธานาธิบดีทรัมป์ใส่ใจอย่างยิ่งในการช่วยให้เศรษฐีพันล้านของเขาหาเงินได้มากขึ้น และเขาทำเช่นนั้นโดยการรักษาราคาสินทรัพย์ให้สูง