การแก้ไข 30% ใน ไมครอน สต็อกในช่วงเดือนที่ผ่านมาไม่น่าจะเปลี่ยนวิทยานิพนธ์หลักเกี่ยวกับการขาดแคลนอย่างต่อเนื่องในตลาดหน่วยความจำ การประมาณการเบื้องต้นของฉันชี้ให้เห็นว่าความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานของ DRAM/NAND อาจยังคงอยู่จนถึงสิ้นปี 2027 แต่หลังจากการวิเคราะห์ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของวิทยาการหุ่นยนต์ต่อแนวโน้มการสั่งซื้อชิปหน่วยความจำ ความคาดหวังของฉันก็ดีขึ้น อย่างน้อยจนถึงสิ้นปี 2028 อัตรากำไรทางธุรกิจที่สูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งได้รับการยืนยันจากผลประกอบการทางการเงินล่าสุด มาพร้อมกับการเติบโตของรายได้แบบทวีคูณ แน่นอนว่าเราไม่ควรมองข้ามความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของ Fed จนถึงปี 2027 ทำให้ความเสี่ยงในการทำกำไรของนักลงทุนเพิ่มสูงขึ้น บทความนี้สำรวจผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการที่ 'เข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ต่อหุ้นของ Micron ซึ่งอาจได้รับแรงผลักดันเพิ่มเติมอีก 3 ประการสำหรับการเติบโตที่ทำลายสถิติอย่างต่อเนื่อง
คูเมืองแข่งขันของไมครอนยังคงสภาพสมบูรณ์
การขาดแคลนหน่วยความจำอย่างต่อเนื่อง การคาดการณ์ CapEx ที่เพิ่มขึ้นจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ และแม้กระทั่งการประเมินมูลค่าที่ดีขึ้นสำหรับคู่แข่งชาวเกาหลีใต้ กำลังสนับสนุนคูน้ำในการแข่งขันของ Micron พอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายของบริษัท ซึ่งนำเสนอชิปหน่วยความจำในทุกกลุ่ม ทำให้มั่นใจได้ว่าจะสามารถรองรับลูกค้าได้หลากหลาย ซึ่งไม่เพียงแต่รวมถึงไฮเปอร์สเกลเลอร์และผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล รวมถึงผู้ผลิตคอมพิวเตอร์ อุปกรณ์พกพา และผู้ผลิตรถยนต์ ในขณะเดียวกัน ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2026 รายได้ก็เพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ
ในขณะเดียวกัน เมื่อวิเคราะห์โครงสร้างการขายของ Micron เราควรสังเกตว่าชิป HBM3 และ HBM4 มีบทบาทนำ สิ่งเหล่านี้จำเป็นสำหรับการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI และความสำคัญของสิ่งเหล่านี้ได้รับการยืนยันจากผู้เล่นหลักในวงจรซูเปอร์ AI ส่วนแบ่งการขายที่ใหญ่ที่สุดมาจากชิปในกลุ่ม DRAM ในไตรมาสที่ 2 ปี 2569 ยอดขายมีมูลค่า 31.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 343% จากปีก่อนหน้า ในขณะเดียวกัน ยอดขายชิป NAND ก็เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจถึง 361%
ผลกระทบของการจดทะเบียนใน Nasdaq ของ SK Hynix ต่อการเติบโตของสต็อกของ Micron
ในมุมมองของฉัน ไมครอนมีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันอันเนื่องมาจากความสำคัญระดับชาติต่อเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมของสหรัฐอเมริกา นี่คือผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ที่สุดที่ดำเนินโครงการสำคัญๆ เพื่อเพิ่มขนาดกำลังการผลิตภายในสหรัฐอเมริกา เนื่องจากภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน การแข่งขันทางเทคโนโลยีและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีชีวิตอยู่ ความสามารถในการผลิตและอุปทานที่มั่นคงของกำลังการผลิตอาจมีบทบาทสำคัญยิ่งขึ้นในอนาคต
แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าความพ่ายแพ้ที่คู่แข่งหลักของไมครอนต้องเผชิญนั้นเป็นสิ่งที่ดี ในความเป็นจริง ความคืบหน้า รวมถึงการคาดการณ์ที่ดีขึ้นและผลการดำเนินงานจริง มีส่วนช่วยเพียงการประเมินมูลค่าตลาดของไมครอนเท่านั้น แล้วอะไรคือสิ่งสำคัญของการจดทะเบียน ADR ในอดีตของ SK Hynix ใน Nasdaq ซึ่งจะระดมทุน 28 พันล้านดอลลาร์ให้กับคู่แข่งชาวเกาหลีใต้รายนี้ เมื่อมองแวบแรกอาจดูเหมือนว่าเหตุการณ์นี้จะสร้างแรงกดดันด้านการแข่งขันให้กับไมครอน แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันเป็นการเปลี่ยนแปลงเปลือกโลกครั้งใหญ่สำหรับอุตสาหกรรมหน่วยความจำทั้งหมด ซึ่งอาจก่อให้เกิดปัจจัยหลายอย่างที่นำไปสู่การตีราคาหุ้น MU ครั้งใหญ่ในทิศทางขาขึ้น
ประการแรก “ส่วนลดภาษาเกาหลี” ของ SK Hynix จะถูกตัดออก ซึ่งมีส่วนช่วยในการประเมินมูลค่าไมครอนใหม่เช่นกัน เนื่องจากยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้ไม่สามารถเข้าถึงนักลงทุนสหรัฐฯ ในตลาดภายในประเทศได้ มูลค่าหลายรายการจึงถูกประเมินต่ำเกินไป อย่างไรก็ตาม ปัญหานี้จะช่วยเพิ่มทวีคูณเหล่านี้ ซึ่งจะทำให้ทวีคูณของ Micron มีความยุติธรรมมากขึ้นเช่นกัน (เช่น อัตราส่วน P/E ในปัจจุบันของ SK Hynix คือ 18.3 เท่า เทียบกับ 22.0 เท่าของ Micron) สิ่งที่สำคัญที่สุดคือเพดานการประเมินมูลค่าสำหรับผู้เล่นในหน่วยความจำจะเปลี่ยนไปสู่ระดับที่สูงขึ้น
ประการที่สอง แรงผลักดันเพิ่มเติมสำหรับการไหลเข้าของทุนสถาบันทั่วโลกจะเกิดขึ้น นักลงทุนจำนวนมากเผชิญกับอุปสรรคด้านการบริหารในการซื้อหุ้นในการแลกเปลี่ยน KOSPI ของเกาหลี เนื่องจากการจดทะเบียนใน Nasdaq ของ SK Hynix จะดึงดูดความสนใจของนักลงทุนเพิ่มเติมให้กับสินทรัพย์ในตลาดหน่วยความจำ ซึ่งอาจเพิ่มสภาพคล่องจากกองทุนทั่วไปได้เช่นกัน เนื่องจาก Micron ทำหน้าที่เป็นเกณฑ์มาตรฐานระดับชาติในสหรัฐอเมริกา สิ่งนี้อาจช่วยเพิ่มความต้องการหุ้นของตนได้อีก
สุดท้ายนี้ การที่ SK Hynix จดทะเบียนในตลาด Nasdaq จะเน้นย้ำถึงข้อได้เปรียบที่สำคัญของ Micron ในฐานะผู้ผลิตชั้นนำของสหรัฐฯ การซื้อขายหุ้นทั้งสองในการแลกเปลี่ยนเดียวกันจะทำให้การวิเคราะห์เปรียบเทียบง่ายขึ้น ในบริบทนี้ การนำเสนอคุณค่าที่เป็นเอกลักษณ์ของไมครอนจะสังเกตเห็นได้ชัดเจนและชัดเจนยิ่งขึ้น ส่งผลให้ค่าพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยั่งยืนมากขึ้นถูกนำมาพิจารณาในการประเมินมูลค่า
บทสรุป
วิทยานิพนธ์การลงทุนขั้นพื้นฐานนี้ซึ่งมีคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับไมครอนนั้นไม่มีการเปลี่ยนแปลง เนื่องจากการขาดแคลนเชิงโครงสร้างในตลาดหน่วยความจำ ซึ่งไม่เพียงได้รับแรงผลักดันจากซูเปอร์ไซเคิล AI เท่านั้น แต่ยังได้รับคำสั่งซื้อจากผู้ผลิตรถยนต์ด้วย จะยังคงมีแนวโน้มที่ดีต่อไปอย่างน้อยจนถึงปี 2571 การเติบโตของรายได้แบบก้าวกระโดดอย่างสมดุลในทุกกลุ่มแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าไม่เพียงแต่การอนุรักษ์ “คูเมือง” ของบริษัทเท่านั้น แต่ยังเสริมสร้างความแข็งแกร่งอีกด้วย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนส่วนใหญ่มองข้ามข้อดีที่อาจเกิดขึ้นจากการเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ของ SK Hynix เนื่องจากอาจกระตุ้นให้มีการตีราคาหุ้นของ Micron สูงขึ้นได้ ต้องขอบคุณผู้นำอุตสาหกรรมทั้งสองที่ซื้อขายในการแลกเปลี่ยนเดียวกัน ปัจจัยขับเคลื่อนหลักสามประการจึงจะเริ่มดำเนินการ ได้แก่ การกำจัด “ส่วนลดของเกาหลี” การไหลเข้าของเงินทุนทั่วโลก และการเสริมความแข็งแกร่งของพรีเมี่ยมทางภูมิรัฐศาสตร์
