เมื่อมองไปในทิศทางตรงกันข้าม ธนาคารแห่งชาติสวิสมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้

ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) จะประชุมกันในสัปดาห์นี้ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนสูง ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อต่ำมากในสวิตเซอร์แลนด์ (สูงสุด 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยแม้จะจุ่มลงในแดนลบเมื่อเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว) เนื่องจากความแข็งแกร่งของฟรังก์สวิส ซึ่งผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อราคานำเข้าเข้าสู่แดนลบมานานกว่าสองปี แต่ยังรวมถึงราคาพลังงานซึ่งทำให้อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานติดลบอย่างมาก (ในเดือนกุมภาพันธ์ อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานอยู่ที่ −4.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี) ในบริบทดังกล่าว SNB คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0% ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025 ขณะเดียวกันก็ชัดเจนมากว่าแถบนี้อยู่ในระดับสูงสำหรับการย้ายอัตราดอกเบี้ยกลับเข้าสู่แดนลบ เมื่อพิจารณาถึงผลข้างเคียงด้านลบ SNB เลือกที่จะหลีกเลี่ยงสิ่งนี้ ในการประชุมครั้งล่าสุดในเดือนธันวาคม การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของ SNB ชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงปี 2569 และ 2570 โดยแตะระดับเฉลี่ย 0.2% ในปี 2569, 0.6% ในปี 2570 และ 0.8% ภายในฤดูร้อนปี 2571 ซึ่งทำให้สามารถพิสูจน์สถานะทางการเงินที่เป็นอยู่ได้ ตลาดและความเห็นพ้องต้องกันระหว่างนักเศรษฐศาสตร์จึงคาดว่าอัตราจะไม่เปลี่ยนแปลงในปี 2569 โดยมีความเสี่ยงด้านลบ

สงครามในตะวันออกกลางตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ทำให้สถานการณ์หยุดชะงัก ในด้านหนึ่ง เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในตลาดโลก ส่งผลให้ฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้น ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับเงินยูโรที่ 0.90 ด้วยเหตุนี้ นี่เป็นข่าวร้ายสำหรับ SNB เนื่องจากมีความเสี่ยงที่จะผลักดันราคานำเข้าให้ต่ำลงอีก และทำให้อัตราเงินเฟ้อในสวิตเซอร์แลนด์ลดลง นอกจากนี้ยังส่งผลต่อความสามารถในการแข่งขันของบริษัทส่งออกของสวิสอีกด้วย

แต่สงครามในตะวันออกกลางยังนำมาซึ่งความเสี่ยงที่สูงขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อ เมื่อพิจารณาจากราคาพลังงานในตลาดโลกที่สูงขึ้น เอฟเฟกต์ทั้งสองทำงานในทิศทางตรงกันข้าม เป็นผลให้ SNB พบว่าตัวเองกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนอย่างมาก ดังนั้นเราจึงคาดว่าจะมีสถานะทางการเงินที่เป็นอยู่ในการประชุมวันพฤหัสบดี SNB อาจจะเลือกที่จะรอดูว่าผลกระทบใดจากสองประการที่จะมีผลกระทบต่อแนวโน้มเงินเฟ้อมากกว่า ก่อนที่จะดำเนินการในทิศทางเดียวหรืออีกทิศทางหนึ่ง