หุ้นของ Cisco Systems ร่วงลงในเย็นวันพุธแม้ว่าบริษัทเครือข่ายจะทำผลงานได้ดีและเพิ่มขึ้นก็ตาม ผลลัพธ์มีความมั่นคงแต่ยังไม่เพียงพอกับการซื้อขายหุ้นที่สูงเป็นประวัติการณ์และอยู่ในระดับพรีเมี่ยมจากการประเมินมูลค่าในอดีต ซึ่งเป็นสิ่งที่เราเตือนไว้ว่าสร้างฉากหลังที่ยุ่งยากสำหรับรายงาน รายรับในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2026 ของบริษัทเพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบเป็นรายปี สู่ 15.35 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าประมาณการฉันทามติของนักวิเคราะห์ที่ปฏิบัติตาม LSEG ที่ 15.12 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (EPS) เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบรายปีเป็น 1.04 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.02 ดอลลาร์ ข้อมูล LSEG เผย หุ้นร่วงลงประมาณ 7% ในการซื้อขายระยะยาวในวันพุธ ซึ่งให้ผลตอบแทนส่วนใหญ่เมื่อเทียบเป็นรายปี เมื่อมุ่งหน้าสู่ไตรมาสนี้ Cisco ได้ต้านทานการดึงกลับของหุ้นเทคโนโลยีในวงกว้างและซื้อขายที่ระดับสูงสุดตลอดกาลในสัปดาห์นี้ ถึงกระนั้น เราก็มีข้อกังขาบางประการเกี่ยวกับหุ้นที่จะตีพิมพ์ ซึ่งกระตุ้นให้เราขายทำกำไรในวันอังคาร เราไม่เคยอยากเห็นหุ้นลงมากขนาดนี้ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ แต่การขายนั้นจะทำให้การลดลงนี้จัดการได้ง่ายขึ้นเล็กน้อย CSCO 1Y กล่าวถึงผลการดำเนินงานของหุ้น Cisco Systems ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา บรรทัดล่าง อาจเป็นเรื่องที่น่าสับสนที่เห็นหุ้นร่วงลงมากขนาดนี้เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ยอดเยี่ยมบนกระดาษ โดยที่ Cisco เอาชนะความคาดหวังของ Wall Street และเพิ่มแนวโน้มทั้งปี ไม่ต้องสงสัยเลยว่า Cisco มองเห็นความต้องการผลิตภัณฑ์ของตนมากมาย อีกไตรมาสของการเร่งการเติบโตของคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์เป็นสัญญาณที่ชัดเจนของโมเมนตัม บริษัทกำลังเผชิญกับคำสั่งซื้อจำนวนมากจากลูกค้าระดับไฮเปอร์สเกลและระดับองค์กรด้วย เมื่อเราวิเคราะห์ Cisco เราจะมุ่งเน้นไปที่คำสั่งซื้อเสมอ เนื่องจากนั่นเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีที่สุดในว่ารายได้จะมุ่งหน้าไปทางใด อย่างไรก็ตาม ไตรมาสนี้ไม่ได้มาโดยไม่มีข้อบกพร่อง ประการแรกคือผลกระทบของราคาหน่วยความจำที่สูงขึ้น ซึ่งกินเข้าไปในอัตรากำไรขั้นต้น ฮาร์ดแวร์ของ Cisco ใช้หน่วยความจำทุกประเภท แต่น่าเสียดายที่การขาดแคลนหน่วยความจำทั่วโลกส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้น นี่เป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไม Micron จึงเป็นหนึ่งในตลาดที่มีกำไรเพิ่มขึ้นมากที่สุดในปีที่ผ่านมา Chuck Robbins ซีอีโอกล่าวถึงราคาหน่วยความจำในการเรียกผลประกอบการ โดยชี้ให้เห็นว่าบริษัทกำลังใช้มาตรการเชิงรุกหลายประการเพื่อลดผลกระทบนี้ รวมถึงการขึ้นราคาผลิตภัณฑ์ของตนเอง และการแก้ไขเงื่อนไขสัญญากับพันธมิตรช่องทางการขายและลูกค้า ขนาดมหึมาของ Cisco น่าจะนำไปสู่ข้อตกลงที่ดีเมื่อถึงเวลาต้องเจรจา อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีใครรู้ว่าเมื่อใดที่ราคาหน่วยความจำจะพุ่งสูงสุด หรืออย่างน้อยก็ชะลอการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อีกประเด็นหนึ่ง — และนี่กลายเป็นปัญหาเล็กลงเมื่อพิจารณาถึงความแข็งแกร่งในเรื่องราว AI — คือจุดอ่อนอย่างต่อเนื่องในส่วนความปลอดภัย ฝ่ายบริหารให้คำมั่นสัญญาว่าจะดีขึ้นด้วยการเติบโตที่แข็งแกร่งในผลิตภัณฑ์ใหม่และรีเฟรช แต่ก็ยังแปลไม่ครบถ้วน นี่เป็นปัญหาเล็กน้อยหากพิจารณาจากขนาดที่เล็กกว่าของ Security เมื่อเปรียบเทียบกับระบบเครือข่าย ซึ่งมีรายรับรายไตรมาสประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 8.29 พันล้านดอลลาร์ แต่ก็ยังมีความหมาย อีกประเด็นหนึ่งที่ Cisco เผชิญในการพิมพ์ในวันพุธคือการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ เรารู้จัก Cisco มานานแล้วในฐานะหุ้นที่ดึงราคาต่อรายได้ของวัยรุ่นตอนกลางถึงวัยรุ่นสูง แต่ได้รับการจัดอันดับใหม่อย่างมีนัยสำคัญเป็นประมาณ 20 เท่าของรายได้ล่วงหน้า เนื่องจากนักลงทุนมีความมั่นใจเกี่ยวกับโอกาสของ AI เราไม่คิดว่าโอกาสในการปรับอันดับเครดิตที่นี่จะตายไปเนื่องจากโมเมนตัมของคำสั่งซื้อ แต่รายงานผลประกอบการนี้เป็นการทดสอบว่านักลงทุนหลายรายยินดีจ่ายราคาหุ้นเป็นเท่าใด เราแจ้งปัญหาเหล่านี้อีกครั้งเมื่อเราลดตำแหน่งเมื่อวันอังคารที่ประมาณ 87 ดอลลาร์ต่อหุ้น แต่สิ่งสำคัญที่สุดคือบทบาทของ Cisco ในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้พัฒนาจากความพยายามที่เพิ่งเริ่มต้นไปสู่ธุรกิจประจำปีที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ซึ่งน่าจะเติบโตต่อไปผ่านความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกับเพื่อนชื่อ Club Nvidia และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ ซึ่งรวมถึง Silicon One G300 ที่ประกาศเมื่อวันอังคาร ซึ่งไม่อยู่ในเป้าหมายการสั่งซื้อแบบไฮเปอร์สเกลมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณนี้ เรากำลังย้ำอันดับเครดิตที่เทียบเท่าการถือครอง 2 ของเราเพื่อให้หุ้นมีช่องว่างในการดึงกลับจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่เรากำลังขยับเป้าหมายราคาของเราเป็น $90 จาก $85 เนื่องจากกำไรน่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องแม้ว่าราคาหน่วยความจำจะสูงขึ้นก็ตาม ความเห็น ยอดสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ทั้งหมดเพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเพิ่มขึ้นจากการเติบโต 13% ในไตรมาสก่อนหน้า โดยมีการเติบโตในทุกภูมิภาคและตลาดลูกค้า Cisco ได้รับคำสั่งซื้อจำนวนมากจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ในขณะที่พวกเขาสร้างศูนย์ข้อมูล แต่ถึงแม้จะไม่ได้รับการสนับสนุน คำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ก็เพิ่มขึ้น 10% ภายในผลิตภัณฑ์ รายรับจากเครือข่ายเพิ่มขึ้น 21% เป็น 8.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าประมาณการที่ 7.9 พันล้านดอลลาร์ การเติบโตของคำสั่งซื้อผ่านเครือข่ายเร่งตัวขึ้นมากกว่า 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี คิดเป็นการเติบโตด้วยตัวเลขสองหลักติดต่อกันเป็นไตรมาสที่หก คำสั่งซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI สำหรับระบบ Silicon One ของ Cisco และตัวรับส่งสัญญาณแบบออปติคอลโดยลูกค้าระดับไฮเปอร์สเกลยังคงหลั่งไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง โดยมีการจองคำสั่งซื้อมูลค่า 2.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจาก 1.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้าและมากกว่า 800 ล้านดอลลาร์ในสองไตรมาสที่แล้ว เมื่อพิจารณาถึงความต้องการที่เห็น ขณะนี้บริษัทคาดว่าคำสั่งซื้อ AI จากไฮเปอร์สเกลเลอร์จะมีมูลค่ามากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณนี้ เพิ่มขึ้นจากเป้าหมายก่อนหน้านี้ที่ 3 พันล้านดอลลาร์พร้อมการรับรู้รายได้มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากลูกค้าไฮเปอร์สเกลเลอร์แล้ว Robbins ยังคงชี้ให้เห็นถึงโอกาสที่เพิ่มขึ้นด้วยสิ่งที่เรียกว่านีโอคลาวด์ (ลองนึกถึง CoreWeave) หน่วยงานอธิปไตย และลูกค้าองค์กร นอกจากนี้ ภายในแผนกเครือข่าย Cisco ยังมองเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากในกลุ่มผลิตภัณฑ์เครือข่ายแคมปัส โดยได้แรงหนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับผลิตภัณฑ์สวิตชิ่ง การกำหนดเส้นทาง และไร้สายรุ่นถัดไป ในแผนกความปลอดภัย รายรับลดลง 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี และพลาดการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์สำหรับไตรมาสที่สี่ติดต่อกัน ตามข้อมูล FactSet เราไม่แปลกใจกับผลลัพธ์ที่น่าผิดหวัง – เราได้กล่าวถึงจุดอ่อนด้านความปลอดภัยมาหลายไตรมาสแล้ว ตามที่กล่าวไว้ บริษัทตั้งข้อสังเกตว่ามีคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่และผลิตภัณฑ์ที่รีเฟรช ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนรวมกันประมาณหนึ่งในสามของพอร์ตโฟลิโอ แต่นั่นหมายความว่าธุรกิจแบบเดิมนั้นน่าเบื่อ นอกจากนี้ Splunk ซึ่งเป็นการเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่ที่ปิดตัวลงในเดือนมีนาคม 2567 อยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในการให้บริการสมัครสมาชิกระบบคลาวด์มากขึ้นและข้อตกลงภายในองค์กรน้อยลง ซึ่งสร้างความแตกต่างด้านเวลาเมื่อรับรู้รายได้ การแลกเปลี่ยนที่นี่คืออุปสรรคในระยะสั้นต่อการเติบโตของรายได้สำหรับความสัมพันธ์ที่เหนียวแน่นและโอกาสในการขยายตัว หน่วยการทำงานร่วมกันและการสังเกตการณ์มีการเติบโตของรายได้ 6% และทรงตัวตามลำดับ การทำงานร่วมกัน — ซึ่งเป็นที่ตั้งของชุดซอฟต์แวร์ Webex และคอลเซ็นเตอร์ — เหนือกว่าการประมาณการ ในขณะที่ Observability พลาดความคาดหวัง Observability มีหน่วยวัดรายได้น้อยที่สุด โดยเป็นที่ตั้งของธุรกิจซอฟต์แวร์ที่ตรวจสอบปริมาณการใช้เว็บเพื่อตรวจจับและแก้ไขปัญหา เช่น การเข้าซื้อกิจการ AppDynamics ในปี 2560 ในที่สุด รายได้จากการบริการลดลง 1% เมื่อเทียบเป็นรายปี สู่ 3.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งขาดการประมาณการ ในระหว่างไตรมาสดังกล่าว Cisco ได้ซื้อหุ้นคืน 18 ล้านหุ้นที่ราคาเฉลี่ย 76.29 ดอลลาร์เป็นมูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ ด้วยราคาหุ้นที่อยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อหุ้น แม้ว่าจะพิจารณาถึงการลดลงของการซื้อขายที่ขยายออกไป การซื้อคืนดูเหมือนว่าจะเป็นการใช้เงินอย่างดี บริษัทมีเงินเหลืออยู่ 10.8 พันล้านดอลลาร์ภายใต้การอนุญาต Cisco ยังเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาสเป็นเพนนีต่อหุ้นเป็น 42 เซนต์ Yield อยู่ที่ประมาณ 2% คำแนะนำ Cisco คาดว่ารายรับในไตรมาสสามปีงบประมาณ 2026 จะอยู่ที่ 15.4 พันล้านดอลลาร์ถึง 15.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าประมาณการฉันทามติที่ 15.19 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังเห็นกำไรต่อหุ้นแบบ non-GAAP ที่ 1.02 ถึง 1.04 เซนต์ ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ฉันทามติที่ 1.03 ดอลลาร์ คู่มือรายได้ดูดี แต่ตลาดอาจไม่ชอบสิ่งนี้ เนื่องจากไม่ได้แปลงเป็นตัวเลข EPS ที่มากขึ้น โดยปัจจัยหนึ่งคือราคาหน่วยความจำที่สูงขึ้นซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น ตลอดทั้งปี 2569 Cisco เพิ่มแนวโน้มรายได้ 1 พันล้านดอลลาร์ที่ระดับต่ำสุดของช่วง และ 700 ล้านดอลลาร์ที่ระดับบนสุด ขณะนี้บริษัทคาดว่ารายรับจะอยู่ที่ 61.2 พันล้านดอลลาร์ถึง 61.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง ณ จุดกึ่งกลางที่ 61.45 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าประมาณการฉันทามติที่ 60.76 พันล้านดอลลาร์ โดยสรุปแล้ว ฝ่ายบริหารได้เพิ่มการคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ขึ้นเป็นช่วง 4.13 ดอลลาร์ถึง 4.17 ดอลลาร์ จากแนวโน้มเดิมที่ 4.08 ดอลลาร์ถึง 4.14 ดอลลาร์ จุดกึ่งกลางใหม่ที่ 4.15 ดอลลาร์นี้ดีกว่าการคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ถึงสองเพนนี นอกจากนี้ยังทำให้คำแนะนำโดยนัยของไตรมาสสี่อยู่ที่ 1.08 ดอลลาร์ เทียบกับการคาดการณ์ฉันทามติที่ 1.07 ดอลลาร์ (Charitable Trust ของ Jim Cramer เป็น CSCO ที่ยาวนาน ดูรายการหุ้นทั้งหมดได้ที่นี่) ในฐานะสมาชิก CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย จิมรอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนการค้าก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตโฟลิโอของทรัสต์เพื่อการกุศลของเขา หาก Jim พูดคุยเกี่ยวกับหุ้นทาง CNBC TV เขาจะรอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการค้าก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูลการลงทุนของคลับข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา ร่วมกับข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ใด ๆ ที่มีอยู่หรือถูกสร้างขึ้นโดยอาศัยอำนาจในการรับข้อมูลใด ๆ ที่ให้ไว้ที่เกี่ยวข้องกับสโมสรการลงทุน ไม่มีการรับประกันผลลัพธ์หรือผลกำไรที่เฉพาะเจาะจง
