รายงานงานที่ถกเถียงกันในเดือนกรกฎาคมยืนยันว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯกำลังชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว นี่คือเหตุผล

แม้ว่ามันอาจจะเป็นที่ถกเถียงกัน แต่รายงานงานเดือนกรกฎาคมช่วยยืนยันความคิดที่ว่ากลไกเศรษฐกิจสหรัฐกำลังสปัตเตอร์

เงินเดือนที่ไม่ใช่ฟาร์มเพิ่มขึ้นเพียง 73,000 สำหรับเดือนต่ำกว่าความคาดหวังที่ปิดเสียง การแก้ไขที่ลดลงอย่างหนักในการนับเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนทำให้งานเฉลี่ยสามเดือนลดลงเหลือเพียง 35,000 หรือน้อยกว่าหนึ่งในสามของการก้าวในช่วงเวลาเดียวกันในปีที่ผ่านมา

ตามเนื้อผ้าตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังเมื่อพูดถึงภาวะถดถอยความอ่อนแอในการเติบโตของงานชี้ไปที่เศรษฐกิจที่อาจชะลอตัวยิ่งกว่าตัวชี้วัดดั้งเดิมบางตัวที่แสดง

“ เรากำลังชะลอตัวทางเศรษฐกิจในวงกว้างไม่ว่าจะเป็นการแปลว่าเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่เป็นคำถามที่ฉันถามตอนนี้” ลุคทิลลีย์หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของวิลมิงตันทรัสต์กล่าว “ตลาดแรงงานเป็นกุญแจสำคัญและยากที่จะวัดว่าจะเกิดอะไรขึ้น”

วิลมิงตันมีโอกาส 50% ที่สหรัฐฯเลื่อนเข้าสู่ภาวะถดถอย ทิลลีย์อ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับการได้รับผลกระทบระยะยาวจากภาษีที่อาจทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงซึ่งผลักดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั้งหมด 68% ในไตรมาสแรกรวมถึงการลงทุนและการจ้างงานทางธุรกิจ

ในความเป็นจริงเขากล่าวว่าแรงกดดันจากภาษีเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ผ่านจากการเรียกเก็บเงินของประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ไม่ได้กระทบเงินเฟ้ออย่างหนักเท่าที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดหวัง

“ หากผู้บริโภคกำลังแบกรับภาระพวกเขาจะใช้จ่ายมากขึ้นสำหรับการนำเข้าและพวกเขาจะลดการใช้จ่ายเพื่อการพักผ่อนหย่อนใจสายการบินดิสนีย์ทริปสวนสนุกโรงแรมทั้งหมด” เขากล่าว “เราเห็นว่าในข้อมูลและนั่นเป็นสาเหตุที่ไม่มีผลกระทบต่อเงินเฟ้อ”

เพื่อให้แน่ใจว่าภาพการเติบโตนั้นยังห่างไกลจากความเลวร้าย ณ จุดนี้

ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเพิ่มขึ้น 3% ต่อปีในไตรมาสที่สองโดยให้ภาพของเศรษฐกิจที่มีชีวิตชีวา

อย่างไรก็ตามเมื่อดูในช่วงครึ่งแรก GDP เฉลี่ยการเติบโตเพียงประมาณ 1.2% โดยการใช้จ่ายของผู้บริโภคแทบจะเพิ่มขึ้น 1% เหตุผลหลักสำหรับการกระโดดครั้งใหญ่ในไตรมาสที่ 2 คือการพลิกกลับในการเพิ่มขึ้นของการนำเข้าในช่วงไตรมาสแรกเนื่องจาก บริษัท พยายามที่จะก้าวไปข้างหน้าภาษี ในไตรมาสแรกการเติบโตลดลง 0.5% ท่ามกลางการบวมในการนำเข้าซึ่งลบออกจากการคำนวณ GDP

หากรายงานการว่างงานเดือนกรกฎาคมมีความหมายว่าจะเกิดอะไรขึ้นรูปภาพจะถูกผูกไว้เพื่อให้ได้ความมืดมน

“ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดยังคงลดลงทางเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และต้นปี 2569 เมื่อเทียบกับปี 2567 และครึ่งแรกของปีนี้ แต่ไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอย” กัสฟาเชอร์หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่ PNC เขียนหลังจากงานเปิดตัวเมื่อวันศุกร์

“ แต่ด้วยการอ่านที่ได้รับการแก้ไขในตลาดแรงงานความเสี่ยงของภาวะถดถอยจะสูงขึ้นและอัตราภาษีที่สูงขึ้นทำให้ความเสี่ยงสูงขึ้น” เขากล่าวเสริม “มันเป็นเรื่องง่ายที่จะเห็นว่าการเติบโตของงานที่อ่อนแอและภาษีที่สูงขึ้นอาจทำให้ผู้บริโภคลดการใช้จ่ายและธุรกิจเพื่อลดการลงทุนของพวกเขาผลักดันเศรษฐกิจให้กลายเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอย”

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าการเติบโตจะมีเพียง 1% ในสองไตรมาสสุดท้ายเนื่องจากส่วนหนึ่งของการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ช้าลงและ “การชะลอตัวของการเติบโตของรายได้ที่แท้จริงซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของงานที่ลดลงอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยภาษีที่สูงขึ้น [the fourth quarter] ที่รวมอยู่ในใบเรียกเก็บเงินล่าสุด “

“รายงานการจ่ายเงินเดือนของวันศุกร์ทำให้การเติบโตของการจ่ายเงินเดือนใกล้เคียงกับตัวชี้วัดข้อมูลขนาดใหญ่ของการเพิ่มขึ้นของงานและชุดข้อมูลการเติบโตที่กว้างขึ้นซึ่งทั้งสองอย่างนี้ช้าลงอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

แม้จะมีมุมมองที่มีเมฆมากเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวยืนยันว่าเศรษฐกิจนั้นดีและจะดีขึ้นเมื่อทรัมป์หนึ่งบิลบิลที่สวยงามของทรัมป์เริ่มต้นขึ้น

ทรัมป์ตัวเองผลักดันอย่างหนักต่อรายงานงานเดือนกรกฎาคมยิงสำนักสถิติแรงงานผู้บัญชาการ Erika McEntarfer เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาขณะที่เขาเรียกตัวเลข “แกล้ง” และ “rigged” ในโพสต์สังคมความจริง

อย่างไรก็ตาม Kevin Hassett นักเศรษฐศาสตร์ทำเนียบขาวเมื่อวันจันทร์บอกกับ CNBC ว่าการแก้ไขนั้นเกี่ยวข้องกับการแก้ไขแม้ในขณะที่เขายังโน้มน้าวความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น

“ มีเหตุผลที่ดีมากมายที่จะมองโลกในแง่ดีในช่วงครึ่งหลังของปี แต่อย่างแน่นอนว่าจำนวนงานถ้าการแก้ไขกลายเป็นจริงแนะนำว่ามีแรงผลักดันน้อยกว่าที่เราคิด” Hassett ผู้อำนวยการสภาเศรษฐกิจแห่งชาติที่คิดว่าเป็นคู่แข่งชั้นนำ

เจ้าหน้าที่บริหารของทรัมป์ได้เรียกร้องให้เฟดลดระดับกองทุนมาตรฐานที่ป้อนเข้าสู่อัตราดอกเบี้ยผู้บริโภคอื่น ๆ อีกหลายแห่ง เฟดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีอัตราคงที่และเจ้าหน้าที่หลายคนแสดงความคิดเห็นสาธารณะเนื่องจากรายงานว่าพวกเขายังคงคิดว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตามสัญญาณของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้

ข้อมูลที่อยู่อาศัยนั้นไม่ดีเมื่อเร็ว ๆ นี้สะท้อนให้เห็นถึงระดับที่ลดลงของผู้ซื้อพร้อมกับราคาที่สูงขึ้นและอัตราการจำนองที่สูงอย่างดื้อรั้น

“เรากำลังทำอะไรกับอัตราการจำนองเฉลี่ย 30 ปีของประเทศยังคงใกล้เคียงกับ 7% ในเศรษฐกิจที่เติบโตที่ 1%” นักเศรษฐศาสตร์ทหารผ่านศึกและนักยุทธศาสตร์ Jim Paulsen เขียนไว้ในโพสต์ substack “ไม่มีอะไร 'สุขภาพดีหรือมั่นคง' เกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ [economic] ตัวเลขพวกเขาต่ำกว่าความเร็วแผงลอย 2% และตะโกนขอความช่วยเหลือ “

นักเศรษฐศาสตร์คนอื่น ๆ สะท้อนความรู้สึกนั้น

“ สำหรับฉันรายงานงานของวันนี้คือสิ่งที่เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย” Josh Bivens หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสถาบันนโยบายเศรษฐกิจซึ่งเป็นรถถังคิดที่เอนเอียงซ้ายเขียนหลังจากรายงานวันศุกร์

“เศรษฐกิจอยู่ในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยนั่นเป็นสิ่งที่ชัดเจนจากการถ่ายโอนข้อมูลทางเศรษฐกิจของสัปดาห์ที่แล้ว” Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody Analytics โพสต์เมื่อวันอาทิตย์ที่ X

วันจันทร์ซื้อข่าวร้ายมากขึ้นโดยมีคำสั่งซื้อจากโรงงานลดลง 4.8%จริง ๆ แล้วสัมผัสน้อยกว่า Dow Jones ประเมินแม้ว่าการอ่านที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2567 นอกจากนี้ดัชนีแนวโน้มการจ้างงานของคณะกรรมการการประชุมลดลงในเดือนกรกฎาคม

ท่ามกลางสัญญาณทางเศรษฐกิจที่น่าเป็นห่วงหุ้นก็ลดลงแม้ว่าจะไม่ได้เป็นอย่างมาก วอลล์สตรีทได้รวบรวมวันจันทร์ด้วยความหวังว่าจะเพิ่มขึ้นว่าสหภาพสหรัฐอเมริกาและยุโรปจะสามารถบรรลุข้อตกลงภาษีระยะยาวได้

การซื้อขายมีความผันผวนเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมของ Dow Jones ปิด 1.7% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา

“ สิ่งนี้ยืนยันความสงสัยของเรามากมายตรงไปตรงมาเรากำลังรอให้รองเท้าอื่นหล่นและตอนนี้เราเริ่มเห็นรองเท้าลดลงสองสามครั้ง” George Mateyo หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Key Private Bank กล่าวถึงหมายเลขงาน

การซื้อขายเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้เห็น “ความพึงพอใจมากมาย” เนื่องจากนักลงทุนส่วนใหญ่เพิกเฉยต่อพายุการเมืองในวอชิงตันและใช้มุมมองที่ดีที่สุดในกรณีที่มีต่อเศรษฐกิจ Mateyo กล่าวเสริม

“ ผู้คนจำนวนมากคาดหวังความจริงที่ว่าช่วงเวลาที่ดีจะกลิ้งไปเรื่อย ๆ และแน่นอนว่าพวกเขาอาจจะ” เขากล่าวเสริม “ เรายังไม่คิดว่ากรณีพื้นฐานคือภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะปรากฏตัวเอง แต่มันจะเป็นการชะลอตัวที่ค่อนข้างใหญ่เนื่องจากความจริงที่ว่าความไม่แน่นอนนั้นสูงมาก”

ตลาดยังมีความว่างเปล่าในแง่ของสิ่งที่พวกเขาเห็นเฟดกำลังทำ

ก่อนที่จะรายงานงานผู้ค้าได้กำหนดอัตราต่อรองที่ต่ำไปสู่อัตราการลดลงในการประชุมเดือนกันยายนของธนาคารกลาง อย่างไรก็ตามมีการเผยแพร่ข้อมูลสำคัญหลายรายการจนกระทั่งถึงตอนนั้นและวาทศาสตร์ที่ได้รับการเลี้ยงดูนี้ได้รับการฝึกฝนเกี่ยวกับการผ่อนคลาย

Mateyo เห็นความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและนโยบายที่เพิ่มขึ้นในสูตรสำหรับความระมัดระวัง

“ เราได้เตือนลูกค้าให้ดูความเสี่ยงโดยรวมของพวกเขาและอาจปรับสมดุลออกจากภาคส่วนที่มีความเสี่ยงของตลาด” เขากล่าว