ฟีดสินค้าโภคภัณฑ์: ส่วนเกินตลาดน้ำมันล่าช้าหรือไม่?

ราคาน้ำมันลดลงเมื่อวานนี้โดยมีน้ำแข็งเบรนต์ลดลง 0.9% ในวันนี้ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรด้วยวันที่ 1 สิงหาคมใกล้เข้ามาอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกันความคาดหวังว่าตลาดจะย้ายเข้าสู่ส่วนเกินขนาดใหญ่ในปีต่อ ๆ ไปกำลังสร้างลมแรงเพิ่มเติมสำหรับตลาด

อย่างไรก็ตามเราต้องถามว่าส่วนเกินขนาดใหญ่ที่ตลาดคาดว่าในไตรมาสที่สี่จะเป็นจริงหรือไม่ ในขณะที่ความสมดุลของน้ำมันของเราบ่งชี้ว่าตลาดน้ำมันจะอยู่ในช่วงเกินใน 4Q25 แต่ Ice Brent Forward Curve บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกันเล็กน้อย ถ้าเราใช้ความคิดของเรากลับ 2 เดือนเส้นโค้งไปข้างหน้ามีรูปร่างที่น่าสนใจ มันอยู่ย้อนหลังจนถึงสัญญาพฤศจิกายน 2568 และจากนั้นใน Contango จากจุดนั้นเป็นต้นไป สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังสำหรับตลาดส่วนเกินตั้งแต่ไตรมาสที่สี่เป็นต้นไป

กรอไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วจนถึงวันนี้และรูปร่างของเส้นโค้งไปข้างหน้าเปลี่ยนไปอย่างมาก มันอยู่ย้อนหลังไปสู่ต้นปีหน้าจากนั้นก็แบนส่วนใหญ่เป็นส่วนใหญ่ของปี 2026 ก่อนที่จะย้ายเข้าสู่สารค้ำประกันตื้นผ่านปี 2027 เส้นโค้งไปข้างหน้าไม่ได้กรีดร้องว่าจะมีส่วนเกินขนาดใหญ่ของงบดุลของเราและอื่น ๆ อีกมากมายแสดง การแพร่กระจายของธันวาคม–25 ธันวาคม-26 ยังเน้นสิ่งนี้ สเปรดกำลังเคลื่อนที่จาก contango มากกว่า US $ 1.80/bbl ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคมไปสู่การย้อนกลับประมาณ US $ 0.65/bbl ในปัจจุบัน ในขณะที่เราเชื่อว่าส่วนเกินจะยังคงเข้าสู่ตลาดสินค้าคงคลังที่ค่อนข้างต่ำให้การสนับสนุนบางอย่างไม่เพียง แต่จะแพร่กระจายอย่างต่อเนื่อง แต่ยังรวมถึงราคาคงที่

ตัวเลขข้ามคืนจากสถาบันปิโตรเลียมอเมริกันแสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังน้ำมันดิบสหรัฐลดลง 577k บาร์เรลตลอดทั้งสัปดาห์ในขณะที่หุ้นดิบที่ศูนย์กลางการส่งมอบ WTI, Cushing เพิ่มขึ้น 314k บาร์เรล สินค้าคงเหลือน้ำมันเบนซินลดลง 1.2 เมตรบาร์เรลเมื่อเราเคลื่อนที่ในช่วงฤดูร้อนซึ่งเป็นช่วงเวลาของความต้องการที่แข็งแกร่งตามฤดูกาล สต็อกกลั่นเพิ่มขึ้น 3.5 เมตรบาร์เรล สิ่งนี้จะช่วยบรรเทาตลาดกลั่นกลางซึ่งดูแน่นขึ้นเรื่อย ๆ รายงานสินค้าคงคลังที่ติดตามมากขึ้นจากการบริหารข้อมูลพลังงานจะได้รับการเผยแพร่ในวันนี้

ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยเมื่อวานนี้หลังจากแรงกดดันลดลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา การจัดเก็บก๊าซของสหภาพยุโรปยังคงสูงขึ้นเรื่อย ๆ โดยตอนนี้เต็มมากกว่า 65% ลดลงจากค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 74% การฟื้นตัวของก๊าซนอร์เวย์ที่ไหลไปยังยุโรปหลังจากการหยุดทำงานที่ไม่ได้วางแผนไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับอุปทาน เรายังคงเชื่อว่าราคาก๊าซในยุโรปจะต้องได้รับการสนับสนุนอย่างดีตลอดทั้งปีเพื่อให้แน่ใจว่า LNG เพียงพอที่จะนำเข้าสู่ภูมิภาคก่อนฤดูหนาวปี 2025/26