พรีวิว ECB: ความรู้สึกเทียบกับการตัดสินตามแบบจำลอง

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในเดือนตุลาคมส่วนใหญ่ถูกมองว่าเป็นการเคลื่อนไหวเพื่อก้าวนำหน้าเส้นโค้ง จากการที่จัดการกับภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ และอาจจะล่าช้าในการหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีที่แล้ว ECB ดูเหมือนจะมุ่งมั่นที่จะก้าวไปข้างหน้าและคืนอัตราดอกเบี้ยให้เป็นกลางโดยเร็วที่สุด สำหรับนกพิราบ นี่ไม่ใช่เรื่องง่าย และสำหรับเหยี่ยว ข้อโต้แย้งอาจเป็นได้ว่าการที่อัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นกลางอย่างรวดเร็วอาจเพียงพอที่จะหลีกเลี่ยงนโยบายการเงินที่แหวกแนวอีกครั้งด้วยมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณและอัตราดอกเบี้ยติดลบต่อไป

ในการประชุมสัปดาห์หน้า การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย 50bp จะเชื่อมโยงกับแรงจูงใจในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เป็นการบริหารความเสี่ยง และเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่า ECB กำลังพยายามก้าวนำหน้าเส้นโค้งอย่างจริงจัง มันจะเป็นการดำเนินการด้านความมั่นคงเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นสำหรับเศรษฐกิจยูโรโซนที่มาจากการเลือกนโยบายเศรษฐกิจที่เป็นไปได้ของฝ่ายบริหารสหรัฐชุดต่อไปและปัญหาทางการเมืองในฝรั่งเศสและเยอรมนี การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย 25bp ค่อนข้างจะเป็นไปตามแนวทางการประชุมต่อการประชุมอย่างระมัดระวัง ซึ่งเป็นการประนีประนอมโดยทั่วไประหว่างนกพิราบและเหยี่ยวในยุโรป

เราคิดว่า ECB จะลังเลที่จะก้าวนำหน้าเส้นโค้งจริงๆ และจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ในสัปดาห์หน้า เพื่อเพิ่มความผ่อนคลายขึ้นอีกเล็กน้อยและเป็นสัญญาณว่า ECB ไม่ได้รู้สึกเย็นชาในการพยายามก้าวนำหน้า เราคาดว่า ECB จะสื่อสารว่าจะนำอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับที่เป็นกลางต่อไป และจะไม่มีกฎในการนำอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับที่เป็นกลางอีกต่อไป อัตราการผ่อนคลายดินแดน

ในที่สุด ทุกอย่างก็จะลดลงในสัปดาห์หน้าด้วยคำถามที่ว่า ECB จะปฏิบัติตามความรู้สึกสัญชาตญาณต่อทุกสิ่งที่อาจเกิดขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้าอันเป็นผลมาจากพัฒนาการทางการเมืองล่าสุดหรือไม่ หรือจะยึดติดกับความเป็นจริงที่สะท้อนอยู่ในการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ หรือไม่ โดยคำนึงถึงเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นทั้งหมด