ผู้นำธนาคารดูเหมือนจะบรรลุฉันทามติ: แม้จะมีความไม่แน่นอนมากมายในปีนี้ แต่ผู้บริโภคในสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่นอย่างน่าประหลาดใจ อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญสำหรับผู้เลือกหุ้นยังห่างไกลจากความชัดเจน ตั้งแต่นโยบายการค้าเชิงรุกของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ไปจนถึงเส้นทางของอัตราดอกเบี้ยและตลาดแรงงานที่เย็นลง คำถามต่างๆ ที่เกิดขึ้นกับเศรษฐกิจในปี 2568 นั้นมีมากมาย การปิดตัวของรัฐบาลอย่างต่อเนื่องถือเป็นปัญหาล่าสุด ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อทั้งเศรษฐกิจจริงและความสามารถของนักลงทุนในการทำความเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้นเนื่องจากขาดการรวบรวมข้อมูลทางเศรษฐกิจ โดยรวมแล้ว โลกการธนาคารยังคงวาดภาพเศรษฐกิจที่ยังไม่แตกร้าว ที่ Wells Fargo การใช้จ่ายทั้งบัตรเครดิตและเดบิตยังคงเพิ่มขึ้น “สัปดาห์แล้วสัปดาห์เล่าสัปดาห์แล้วสัปดาห์เล่า” ซีอีโอ Charlie Scharf กล่าวเมื่อวันอังคารที่ Economic Club of New York “มีการเติบโตและการใช้จ่ายในระดับทั่วไปที่คุณเห็น ผู้บริโภคกำลังใช้จ่าย แต่พวกเขาไม่ได้ออมเงินเพื่อทำเช่นนั้น หากคุณดูอัตราการออมโดยรวม ยอดเงินฝากจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย” Scharf กล่าว “และพวกเขาไม่ได้ทำสิ่งนั้นโดยเสียประสิทธิภาพด้านเครดิต” เช่นกัน รายได้จากธนาคารและผู้ออกบัตรเครดิตรายใหญ่ที่สุดของประเทศ ซึ่งรวมถึง Wells Fargo ของ Scharf ได้ขยายมุมมองเชิงบวกนี้ให้ดียิ่งขึ้นไปอีกในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา “จนถึงขณะนี้ผู้บริโภคสหรัฐและเศรษฐกิจมหภาคโดยรวมค่อนข้างฟื้นตัวได้ในปี 2568” ริชาร์ด แฟร์แบงค์ ซีอีโอของ Capital One กล่าวในการรายงานผลประกอบการเมื่อคืนวันอังคาร “อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ยังคงค่อนข้างต่ำตามมาตรฐานในอดีต” ในขณะที่แฟร์แบงค์กล่าวเสริมว่า “ผู้บริโภคบางรายรู้สึกกดดันจากผลกระทบสะสมของอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น” แต่ก็ไม่ได้กระทบต่อผลประกอบการของ Capital One อย่างมีนัยสำคัญ บริษัทซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ออกบัตรเครดิตรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ประกาศรายงานรายได้รายไตรมาสที่ดีกว่าที่คาด โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับปรุงคุณภาพสินเชื่อ ด้วยเหตุนี้ สโมสรจึงย้ำระดับการซื้อเทียบเท่า 1 และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 250 ดอลลาร์สำหรับหุ้น “ในระดับสูง เรื่องราวที่เราพยายามจะเล่าคือเรื่องที่ยึดอยู่กับข้อเท็จจริงในปัจจุบัน” Jeremy Barnum ซึ่งเป็น CFO ของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของประเทศเมื่อพิจารณาจากสินทรัพย์ JPMorgan Chase กล่าวในการรายงานผลประกอบการของบริษัทเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “และข้อเท็จจริงในปัจจุบันในด้านผู้บริโภคก็คือผู้บริโภคมีความยืดหยุ่น การใช้จ่ายมีความแข็งแกร่งและอัตราการผิดนัดชำระหนี้ก็ต่ำกว่าที่คาดไว้ ดังนั้น สิ่งเหล่านี้คือข้อเท็จจริงที่เราหนีไม่พ้นจริงๆ” นี่คือข้อเท็จจริงที่นักลงทุนในหุ้นผู้บริโภคเช่นเราก็หนีไม่พ้นเช่นกัน นักลงทุนควรได้รับกำลังใจจากการมองโลกในแง่ดีจากผู้บริหารทางการเงินเหล่านี้ ขณะเดียวกันการตระหนักว่าจำเป็นต้องมีวิจารณญาณมากขึ้นก่อนที่จะดำเนินการใดๆ ในระดับหุ้น Jim Cramer เชื่อมานานแล้วว่าการมองการเลือกหุ้นจากบนลงล่างอาจเป็นเรื่องโง่เขลาอย่างแท้จริง “คุณมักจะได้ยินเกี่ยวกับการคิดถึงป่าเพื่อต้นไม้ แต่เมื่อคุณเลือกหุ้น การไม่พลาดต้นไม้เพื่อป่าก็สำคัญไม่แพ้กัน” จิมกล่าว ในทางปฏิบัติหมายความว่า นักลงทุนจะต้องพิจารณาทั้งปัจจัยพื้นฐานของบริษัทและปัจจัยในวงกว้างที่อาจส่งผลกระทบต่อทั้งภาคส่วน ยกตัวอย่างเช่น Costco สโมสรไม่ได้เริ่มตำแหน่งเพียงเพราะเทรนด์เดียว เราคิดว่าเป็นผู้ค้าปลีกที่ดำเนินการดีที่สุดในโลก Costco มีฐานลูกค้าที่ภักดีอย่างมากทั้งในด้านราคาที่สมเหตุสมผลและรูปแบบการเป็นสมาชิก มันช่วยได้อย่างแน่นอนในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อสูงและงบประมาณที่ถูกบีบ ผู้ถือหุ้นสามารถไว้วางใจให้ผู้ค้าปลีกจำนวนมากได้รับความสนใจจากผู้ซื้อ มันเป็นเรื่องที่คล้ายกับบริษัท TJX บริษัทนำเสนอสินค้าคุณภาพแก่ลูกค้าที่เหนื่อยล้าจากภาวะเงินเฟ้อในราคาที่เอื้อมถึง ซึ่งเป็นการผสมผสานที่ยอดเยี่ยมโดยไม่คำนึงถึงสภาพเศรษฐกิจ นอกจากนี้ ในฐานะผู้ค้าปลีกนอกราคา บริษัทแม่ของ Marshalls และ HomeGoods ยังมีความพร้อมในการควบคุมภาษีศุลกากรได้ดีกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่นำเข้าสินค้าจำนวนมากโดยตรง ที่ Nike มีอะไรที่ต้องพิจารณามากกว่ารูปแบบการใช้จ่ายของผู้บริโภคในระดับสูง ในเดือนกันยายน เราเริ่มต้นตำแหน่งผู้นำด้านชุดกีฬาระดับโลก เนื่องจากเรื่องราวการเปลี่ยนแปลงในระยะยาวภายใต้ CEO Elliott Hill ก่อนหน้านี้ Nike เป็นหนึ่งในเรื่องราวการเติบโตที่ดีที่สุดมานานหลายทศวรรษ แต่การตัดสินใจของผู้นำในอดีตทำให้สต็อกสินค้าล่าช้าตั้งแต่ปลายปี 2021 เช่นเดียวกับ Starbucks การฟื้นฟูอย่างต่อเนื่องของบริษัทภายใต้ CEO Brian Niccol เป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไมเราถึงติดมันไว้ในหุ้นเป็นเวลานาน แม้ว่าการลงทุนของเราใน Starbucks จะเน้นไปที่ศิลปะการพลิกฟื้นของ Niccol แต่เครือร้านกาแฟ เช่นเดียวกับบริษัทที่หันหน้าเข้าหาผู้บริโภค เช่น ร้านอาหารและร้านค้าปลีก ก็ไม่ได้รับการยกเว้นจากสิ่งที่เกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาวะการเล่นหุ้นในร้านอาหาร เป็นตัวอย่างข้อบกพร่องของมุมมองจากบนลงล่างล้วนๆ ในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อวันอังคาร นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley สะท้อนให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของหุ้นร้านอาหารนับตั้งแต่ฤดูกาลผลประกอบการที่แล้ว โดยสังเกตว่าตัวชี้วัดอุปสงค์ในเดือนกันยายน “ชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัด” และความเชื่อมั่นทั่วทั้งกลุ่ม “ย่ำแย่ในระยะเวลาอันใกล้” “เราไม่มีคำอธิบายที่ชัดเจนสำหรับการลดลงตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงกันยายน ยกเว้นว่าฤดูร้อนอาจขัดขวางความเป็นจริงเล็กน้อย สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับร้านอาหารในฐานะที่เป็นตัวบ่งชี้สำคัญในการดึงผู้บริโภคกลับคืน” นักวิเคราะห์เขียน “เราจะไม่รีบเร่งไปสู่ข้อสรุปนั้นหรือไม่เคยปรากฏให้เห็นในอดีตเลย แต่ตามความเป็นจริงแล้ว บริษัทที่บอกว่า 'สิ่งต่างๆ สบายดี' มักจะเป็นผู้รับหุ้นหรือเปิดเผยข้อมูลระดับสูง ซึ่งสิ่งต่างๆ ดูเหมือนจะโอเคจริงๆ” นักวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อสำหรับจักรวาลที่ครอบคลุมนั้น “เชื่องแล้ว” เว้นแต่บริษัทจะขายเนื้อวัวหรือกาแฟ และนั่นคือที่มาของชื่อคลับ Texas Roadhouse แม้ว่าจะถูกมองว่าเป็นอาหารค่ำราคาประหยัดสำหรับผู้บริโภค แต่นักลงทุนก็ยังกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของเนื้อวัวที่กดดันอัตรากำไร ทำให้หุ้นเป็นเรื่องที่ท้าทายในปีนี้ แม้ว่าจะทำเครื่องหมายในช่องอื่นๆ ของวิทยานิพนธ์การลงทุนของเราแล้วก็ตาม เช่นเดียวกับพอร์ตโฟลิโออื่นๆ ของเรา เราจะวิเคราะห์รายงานผลประกอบการรายไตรมาสของ Texas Roadhouse ที่กำลังจะมีขึ้นในวันที่ 6 พฤศจิกายน เพื่อดูทิศทางเพิ่มเติมว่าจะทำอย่างไรกับหุ้นต่อไป (ดูรายชื่อหุ้นทั้งหมดใน Jim Cramer's Charitable Trust ได้ที่นี่) ในฐานะสมาชิก CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย จิมรอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนการค้าก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตโฟลิโอของทรัสต์เพื่อการกุศลของเขา หาก Jim พูดคุยเกี่ยวกับหุ้นทาง CNBC TV เขาจะรอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการค้าก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูลการลงทุนของคลับข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา ร่วมกับข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ใด ๆ ที่มีอยู่หรือถูกสร้างขึ้นโดยอาศัยอำนาจในการรับข้อมูลใด ๆ ที่ให้ไว้ที่เกี่ยวข้องกับสโมสรการลงทุน ไม่มีการรับประกันผลลัพธ์หรือผลกำไรที่เฉพาะเจาะจง
