ผลตอบแทน 5 ล้านเปอร์เซ็นต์

ดาวเหนือของโลกการลงทุนเริ่มที่จะสลัว

Warren Buffett ได้มอบตำแหน่ง CEO ให้กับ Greg Abel หลังจากดำเนินกิจการมาเป็นเวลา 60 ปี ซึ่งเปลี่ยนบริษัทสิ่งทอธรรมดาๆ ให้กลายเป็นเครื่องจักรผสมที่ทรงพลังที่สุดแห่งหนึ่งในประวัติศาสตร์ตลาด ปล่อยให้นักลงทุนต้องต่อสู้กับความสำเร็จที่แปลกประหลาดนั้นจริงๆ แม้ว่าเขาจะยังคงเป็นประธานของ เบิร์กเชียร์ แฮทธาเวย์.

เมื่อบัฟเฟตต์เข้าควบคุม Berkshire ในช่วงกลางทศวรรษ 1960 หุ้นของบริษัทซื้อขายกันที่ประมาณ 19 ดอลลาร์ ภายในสิ้นปี 2025 หุ้น Class A หนึ่งหุ้นมีมูลค่ามากกว่า 750,000 ดอลลาร์

ตั้งแต่ปี 1964 ซึ่งเป็นปีก่อนที่ Buffett จะเข้าควบคุม Berkshire จนถึงปี 2024 กลุ่มบริษัทที่ไม่เหมือนใครแห่งนี้ให้ผลกำไรทบต้นถึง 19.9% ​​ต่อปี หรือเกือบสองเท่าของ เอสแอนด์พี 500อยู่ที่ 10.4% ส่งผลให้ผลตอบแทนโดยรวมมากกว่า 5.5 ล้านเปอร์เซ็นต์ ตามรายงานประจำปีล่าสุดของบริษัท หุ้นเพิ่มอีก 10% ของผลตอบแทนนั้นในปี 2568

บันทึกนี้สร้างขึ้นจากสูตรสำรองที่ผิดปกติ: ใช้ทุ่นประกันภัยเป็นแหล่งเงินทุนที่มีต้นทุนต่ำ ซื้อธุรกิจที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคง และเผื่อเวลาในการทำงานส่วนใหญ่ แนวทางดังกล่าวก่อให้เกิดผลประโยชน์ที่ถือครองมายาวนานในบริษัทต่างๆ เช่น โคคา-โคลา และ อเมริกันเอ็กซ์เพรสในขณะที่ Berkshire ขยายธุรกิจไปสู่การรถไฟ สาธารณูปโภค และการผลิตผ่านบริษัทลูกที่ถือหุ้นทั้งหมด

“ถ้ามันง่ายขนาดนั้นที่จะทำอีกครั้ง คงมีคนทำแบบนั้น” บิล สโตน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของบริษัท Glenview Trust และผู้ถือหุ้นของ Berkshire กล่าว “คุณคิดถึงดูโอที่มีชาร์ลี มังเกอร์เป็นคู่ของคุณ มันยากที่จะจินตนาการว่าจะกลับมารวมตัวกันอีกครั้งในเร็วๆ นี้”

ในขณะที่บัฟเฟตต์สละตำแหน่งผู้นำ นักลงทุนก็มุ่งความสนใจไปที่สิ่งที่หายไปพร้อมกับเขามากขึ้น เซธ คลาร์แมน ผู้ก่อตั้ง Baupost Group เรียกบัฟเฟตต์ว่าเป็น “แบบอย่างของชาวอเมริกัน” และกล่าวว่าการเกษียณอายุของเขาเป็นมากกว่าการเปลี่ยนผ่านของผู้นำ

“โลกแห่งการลงทุนจะแตกต่างออกไปหากไม่มี Warren Buffett เป็นผู้นำของ Berkshire” Klarman กล่าวในการไว้อาลัย

'เงียบไป'

บัฟเฟตต์กล่าวว่าเขาจะ “เงียบ” ในขณะที่เขาก้าวถอยหลัง ส่งสัญญาณว่าการปรากฏตัวต่อสาธารณะลดลงแม้ว่าเขาจะยังคงเป็นประธานก็ตาม อาเบลจะรับผิดชอบจดหมายผู้ถือหุ้นประจำปีของ Berkshire ซึ่งเป็นประเพณีที่บัฟเฟตต์เริ่มต้นขึ้นในปี 2508 ซึ่งกลายมาเป็นบทอ่านสำคัญใน Wall Street สำหรับบทเรียนที่ตรงไปตรงมาเกี่ยวกับตลาด การจัดการ และการจัดสรรเงินทุน อย่างไรก็ตาม บัฟเฟตต์จะเขียนข้อความขอบคุณพระเจ้าต่อไป

จดหมายประจำปีถือเป็นเสาหลักประการหนึ่งของอิทธิพลของบัฟเฟตต์ อีกรายการหนึ่งคือการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของ Berkshire มักเรียกกันว่า “Woodstock for Capitalists” การชุมนุมดึงดูดนักลงทุนหลายหมื่นคนมาที่โอมาฮา เนบราสกา ในแต่ละปีเป็นเวลาหลายชั่วโมงของการถามตอบโดยไม่มีสคริปต์ เหตุการณ์นี้ตอกย้ำบทบาทของบัฟเฟตต์ไม่เพียงแต่ในฐานะผู้ดูแลเงินทุนเท่านั้น แต่ยังในฐานะนักลงทุนที่มีเสียงสาธารณะที่เชื่อถือได้ซึ่งไว้วางใจในการนำการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของตลาดมาสู่มุมมอง

บัฟเฟตต์ยังปฏิเสธการประชุมวอลล์สตรีทหลายครั้ง Berkshire ไม่เคยแบ่งหุ้น ขัดขวางการเก็งกำไร และสร้างฐานผู้ถือหุ้นที่เน้นไปที่ทศวรรษแทนที่จะเป็นไตรมาส บริษัทปฏิเสธที่จะออกคำแนะนำด้านรายได้และให้อิสระแก่ผู้จัดการฝ่ายปฏิบัติการ ในขณะที่การตัดสินใจจัดสรรเงินทุนยังคงรวมศูนย์อยู่ที่โอมาฮา

“วอร์เรนในฐานะประธาน จะเป็นที่ปรึกษาของเกร็ก ผู้ยึดถือวัฒนธรรม และนักคิดระยะยาว” แอน วินแบลด กรรมการผู้จัดการของ Hummer Winblad Venture Partners และผู้ถือหุ้นของเบิร์กเชียร์มายาวนาน กล่าวในรายการ “The Exchange” ของ CNBC “บริษัทจะเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์โดยพื้นฐานหรือไม่ ไม่ ..วัฒนธรรมของ Berkshire Hathaway ซึ่งเป็นสิ่งที่ฉันลงทุนไป ซึ่งเป็นการลงทุนที่อดทน ระยะยาว ระมัดระวัง และเด็ดขาด อาจจะยังคงอยู่ต่อไป”

บริษัทมีเงินสดเป็นประวัติการณ์ที่ 381.6 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน ซึ่งตอกย้ำทั้งอำนาจทางการเงินและข้อควรระวังของบัฟเฟตต์ในตลาดที่มีมูลค่ามหาศาล นอกจากนี้ Berkshire ยังเป็นผู้ขายหุ้นสุทธิเป็นเวลา 12 ไตรมาสติดต่อกัน ซึ่งเป็นการถอยที่หายากและยั่งยืนซึ่งสะท้อนถึงโอกาสที่จำกัดในระดับของมัน

ความสนใจของผู้ถือหุ้นกำลังเปลี่ยนไปสู่ส่วนที่ตกลงกันน้อยลงของแผนการสืบทอดตำแหน่ง: ชะตากรรมของพอร์ตโฟลิโอหุ้นมูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากไม่มีผู้สืบทอดที่ชัดเจนซึ่งมีสถิติเทียบเคียงได้ในตลาดหุ้น นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่าในที่สุด Berkshire อาจลดการเลือกหุ้นที่ใช้งานอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากขนาดและความเข้มข้นของพอร์ตโฟลิโอ

บัฟเฟตต์ยังเตือนผู้ถือหุ้นซ้ำแล้วซ้ำอีกเกี่ยวกับความผันผวนที่ผิดพลาดเนื่องจากความล้มเหลว

“ราคาหุ้นของเราจะเคลื่อนไหวอย่างไม่แน่นอน บางครั้งลดลง 50% หรือประมาณนั้นดังที่เคยเกิดขึ้นสามครั้งในรอบ 60 ปีภายใต้การบริหารปัจจุบัน” เขาเขียน “อย่าสิ้นหวัง อเมริกาจะกลับมา และ Berkshire ก็จะกลับมาเช่นกัน”