บทวิเคราะห์ตลาดและการเงิน: คาดการณ์ – การลดดอกเบี้ยสิ้นสุดลงแล้ว พันธบัตรและดอลลาร์สหรัฐฯ จะได้รับผลกระทบ

บทวิเคราะห์ตลาดและการเงิน: คาดการณ์ – การลดดอกเบี้ยสิ้นสุดลงแล้ว พันธบัตรและดอลลาร์สหรัฐฯ จะได้รับผลกระทบ

เรามองว่าทั้งธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้ สิ้นสุดการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว มีแนวโน้มที่อัตราผลตอบแทนจะสูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงอีก

🛑 Fed สิ้นสุดการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว

เราคิดว่า Fed ได้หยุดการลดอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราวแล้ว และเราเห็นความเสี่ยงที่สมดุลสำหรับระดับอัตราดอกเบี้ยนี้ เราอาจเห็น Fed ที่มีอคติ (dovish) มากขึ้น โดยลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่มีเหตุผลอันสมควร หรือเราอาจเห็นอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้งโดยที่อัตราการว่างงานไม่สูง ทำให้ Fed ถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย

Fed ได้ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อจัดการความเสี่ยงสองครั้ง เนื่องจากเกรงว่าตลาดแรงงานอาจอ่อนแอเกินไป และในการประชุมครั้งล่าสุด Fed ได้พยายามอย่างมากที่จะปฏิเสธความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ เรายอมรับว่ามีความอ่อนแอในตลาดแรงงาน แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มอายุระหว่าง 20 ถึง 24 ปี สิ่งนี้อาจเกี่ยวข้องกับ ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจริงจาก AI หรืออาจเป็นเพราะธุรกิจคาดการณ์ผลประโยชน์ดังกล่าวที่อาจมาถึงหรือไม่มาถึงตามเวลา เรายังคงเห็นความท้าทายครั้งใหญ่ในด้านอุปทานของตลาดแรงงาน เมื่อพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายการย้ายถิ่นฐาน รวมถึงด้านประชากรศาสตร์ เราอาจเห็นการว่างงานในหมู่เยาวชนที่มีการศึกษาสูงและขาดแคลนแรงงานในอาชีพที่ใช้ทักษะต่ำ เป็นเรื่องยากที่จะเห็นสัญญาณที่ชัดเจนของอุปสงค์ที่อ่อนแอ ดังนั้นเราจึงยากที่จะเห็นเส้นทางที่ชัดเจนสำหรับแรงกดดันด้านค่าจ้างที่ต่ำ

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของราคาสินค้ากำลังดำเนินอยู่ที่ประมาณ 1% เรายังไม่ได้เห็นผลกระทบทั้งหมดของ มาตรการภาษีต่อราคา ยกเว้นน้ำมัน เราเห็นราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น ซึ่งส่งสัญญาณถึงราคาผู้ผลิตที่สูงขึ้นในอนาคต การสำรวจต่างๆ เช่น ISM และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยังคงชี้ไปที่การเติบโตของราคาที่สูงกว่าช่วงก่อนโควิด พาวเวลล์อาจคิดว่าเส้นทางสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% จะเป็นเรื่องง่าย แต่เราไม่แน่ใจนัก

ขณะนี้เรากำลังเผชิญกับการรวมกันของธนาคารกลางที่เอนเอียงไปทางผ่อนคลาย (dovish) และอาจมีอคติ (biased) การขาดดุลขนาดใหญ่ทั้งในสหรัฐฯ และยุโรป และสัดส่วนของประชากรในวัยที่เหมาะสมสำหรับการออมที่ลดลง นี่ไม่ใช่สภาพแวดล้อมที่ดูเหมือนว่าพันธบัตรระยะยาวจะทำผลงานได้ดี เรายังคงเห็น อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะสูงขึ้น

🇪🇺 ECB เคลื่อนห่างจากการลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น

ข้อมูลการเติบโตของยูโรโซนสร้างความประหลาดใจในแง่บวกเมื่อเร็วๆ นี้ และ ECB ก็เตรียมที่จะ ปรับเพิ่มการคาดการณ์ ในการประชุมสัปดาห์หน้า แม้ว่าความเสี่ยงขาลงจะยังไม่หายไป แต่ก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูล PMI กำลังดีขึ้น ความคาดหวังเงินเฟ้อยังคงยึดเหนี่ยว อัตราเงินเฟ้อใกล้เคียงกับเป้าหมาย และคาดว่าจะคงอยู่ที่นั่นในระยะกลาง ภายใต้ฉากหลังนี้ ไม่จำเป็นต้องมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม สมาชิก ECB ที่มีมุมมองแข็งกร้าว (hawkish) มากขึ้น เช่น อิซาเบล ชนาเบล สมาชิกคณะกรรมการบริหาร กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้น และชนาเบลได้ให้เหตุผลว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเอนเอียงไปทางขาขึ้นอยู่แล้ว

การคาดการณ์พื้นฐานของเราเองเห็นการเติบโตของยูโรโซนที่เร่งตัวขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งเมื่อพิจารณาจาก ตลาดแรงงานที่ยังคงค่อนข้างตึงตัว อาจเริ่มเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออีกครั้งและเสี่ยงที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ ECB อย่างถาวร เราคิดว่าการพัฒนาทางเศรษฐกิจเช่นนี้จะ ผลักดันให้ ECB กลับสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ย และเรามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสองครั้งในประมาณการพื้นฐานของเราสำหรับปี 2027 เรายังคงคิดว่าหากมีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในครึ่งแรกของปีหน้า การลดอัตราดอกเบี้ยยังคงมีความเป็นไปได้มากกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ภาพความเสี่ยงจะเปลี่ยนไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากนั้น อย่างไรก็ตาม เรายังคงคิดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในปีหน้ายังคงไม่น่าจะเกิดขึ้น และจะต้องอาศัยแรงกระแทกจากเงินเฟ้อขาขึ้นอีกครั้งหรือข้อมูลที่สร้างความประหลาดใจในแง่บวกอย่างเห็นได้ชัด

มุมมองของเราเกี่ยวกับการพัฒนาของอัตราผลตอบแทนระยะยาวยังไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่ราคาตลาดเปลี่ยนไปตามเส้นทางพื้นฐานของ ECB แล้ว ปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดในมุมมองของเราเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่เพิ่มขึ้นคือ ส่วนชดเชยความเสี่ยง (term premia) ที่สูงขึ้น ตลอดเวลา และเรายังคงเห็นศักยภาพที่ปัจจัยนี้จะผลักดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นอีกในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นในประมาณการพื้นฐานของเรายังสนับสนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนที่สูงขึ้นด้วย

📉 ดอลลาร์กลับมาอ่อนค่า

ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงในช่วงเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนได้พิจารณามุมมองของธนาคารกลางสำหรับปีหน้าใหม่ นักลงทุนเอนเอียงไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยจาก Fed และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก ECB เราคาดการณ์มานานแล้วว่า ECB จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในที่สุด แต่เราไม่ได้คาดการณ์ว่าตลาดพันธบัตรจะเอนเอียงไปในทิศทางนี้แล้วในขณะนี้ สภาพคล่องของตลาดที่ไม่ดีในช่วงคริสต์มาสอาจส่งผลกระทบต่อตลาด คงจะไม่น่าแปลกใจหากความคาดหวังเปลี่ยนกลับอย่างรวดเร็วและทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เรายังคงคาดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในปีหน้า ในขณะที่ตลาดพันธบัตรคาดว่าธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีหน้า การคาดการณ์ของเราจะทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นหากตลาดพันธบัตรยกเลิกความคาดหวังปัจจุบันของการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีหน้า แต่ดูเหมือนไม่น่าจะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เนื่องจากฟังก์ชันปฏิกิริยาที่เอนเอียงไปทางผ่อนคลายของธนาคารกลาง คำถามสำหรับ Fed คือควรลดอัตราดอกเบี้ยหรือคงไว้ และไม่ควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหรือไม่

เราคาดว่า ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงในปีหน้า เมื่อความแตกต่างของการเติบโตและความไม่แน่นอนทางการเมืองหันมาต่อต้านดอลลาร์ เรากังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับความพยายามของรัฐบาลทรัมป์ที่จะมีอิทธิพลต่อ Fed ทรัมป์ส่งสัญญาณว่าจะประกาศการเลือกประธาน Fed คนใหม่ในช่วงต้นปีหน้า และเขาจะเลือกเฉพาะผู้สมัครที่ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง นักลงทุนบางคนกังวลว่าสิ่งนี้จะ บ่อนทำลายความเป็นอิสระของ Fed และนำไปสู่นโยบายการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยการเมืองมากขึ้น แต่สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าประธานไม่ได้ควบคุมคณะกรรมการ การตัดสินใจด้านนโยบายการเงินทำโดยคะแนนเสียงข้างมากในบรรดาสมาชิกที่มีสิทธิ์ออกเสียง 12 คน และประธานมีเพียงหนึ่งเสียงเท่านั้น อย่างไรก็ตาม อิทธิพลของทรัมป์อาจเพิ่มขึ้นในปีหน้า รัฐบาลกำลังพยายามไล่ออก ลิซ่า คุก ในข้อหาฉ้อโกงจำนอง และบังคับใช้กฎหมายที่จะกำหนดให้ประธาน Fed ระดับภูมิภาคต้องอาศัยอยู่ในเขตของตนเป็นเวลาอย่างน้อยสามปี ทั้งสองอย่างดูเหมือนจะไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการเคลื่อนไหวล่าสุดของคณะผู้ว่าการที่จะแต่งตั้งประธาน Fed ระดับภูมิภาคใหม่ล่วงหน้าเพื่อตอบโต้การเคลื่อนไหวนี้ เนื่องจากกฎหมายจะไม่มีผลย้อนหลัง อย่างไรก็ตาม ทรัมป์น่าจะได้ที่นั่งในคณะกรรมการเพิ่มอีกหนึ่งตำแหน่ง หาก เจอโรม พาวเวลล์ ตัดสินใจออกจากคณะกรรมการหลังจากวาระประธานของเขาสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม เช่นเดียวกับประธานส่วนใหญ่ก่อนหน้าเขา

ความเสี่ยงเชิงสถาบันเหล่านี้ในอนาคตจะเป็นกุญแจสำคัญสำหรับประสิทธิภาพของดอลลาร์ในไตรมาสที่จะถึงนี้ ที่สำคัญคือ ความเสี่ยงไม่จำเป็นต้องกลายเป็นความจริงเพื่อทำลายดอลลาร์ โอกาสที่การเมืองจะมีอิทธิพลเหนือ Fed เพียงอย่างเดียวก็เพียงพอที่จะทำลายความเชื่อมั่นได้แล้ว ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ย 10 ปีของสหรัฐฯ กับประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ บ่งชี้ว่าดอลลาร์สอดคล้องกับส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยอย่างกว้าง ๆ ซึ่งหมายความว่ามี ความเสี่ยงเบี้ยประกันภัย (risk premium) ฝังอยู่ในสกุลเงินน้อยมากในปัจจุบัน สิ่งนี้ทำให้สกุลเงินเสี่ยงต่อการลดลงอย่างรวดเร็วคล้ายกับที่เห็นในไตรมาสที่สองของปีนี้ หากตลาดเริ่มสงสัยในความเป็นอิสระของ Fed หรือคาดการณ์การผ่อนคลายที่รุนแรงขึ้นภายใต้คณะกรรมการที่จัดตั้งใหม่ ดอลลาร์อาจเผชิญกับการขายออกครั้งใหม่ เนื่องจากนักลงทุนต้องการความเสี่ยงเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นในการถือสกุลเงิน ความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed ร่วมกับการคาดการณ์ของเราเกี่ยวกับความแตกต่างของการเติบโตที่เปลี่ยนแปลงไประหว่างสหรัฐฯ และยุโรป จะกระตุ้นให้นักลงทุนกระจายความเสี่ยงออกจากสินทรัพย์สหรัฐฯ ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงอีกในปีหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าการรวมตัวกันในช่วงเดือนที่ผ่านมาได้ชะล้างสถานะขายชอร์ตในอดีตออกไป และทำให้อัตราเฉลี่ยเคลื่อนที่สามารถตามทันการอ่อนค่าโดยรวมของดอลลาร์ได้

🇨🇳 หยวนยังคงแข็งค่า

ค่าเงินหยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจมากขึ้น แม้ว่าสถานการณ์เศรษฐกิจภายในประเทศในปัจจุบันจะมีความท้าทายก็ตาม การสงบศึกทางการค้าระหว่างทรัมป์และสี ควบคู่ไปกับการลดอัตราภาษีเป็นข่าวที่น่าประหลาดใจ แต่เห็นได้ชัดว่าเป็นข่าวดีสำหรับเศรษฐกิจ นี่ไม่ใช่สถานการณ์พื้นฐานของเรา และเพื่อตอบสนองต่อแนวโน้มเศรษฐกิจที่เป็นบวกมากขึ้น เราจึงไม่คาดว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับหยวนอีกต่อไป อย่างไรก็ตาม เราลังเลที่จะเปลี่ยนความคิดและคาดว่าหยวนจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ เช่นเดียวกับนักคาดการณ์ส่วนใหญ่ ในระยะใกล้นี้ หยวนอาจยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป นำโดยนโยบายการตรึงอัตราอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางจีน (People’s Bank of China) แต่เราไม่คิดว่าพวกเขาต้องการไปไกลเกินไป นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางการค้าอาจกลับมารุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะทำให้การฟื้นตัวในช่วงเดือนที่ผ่านมากลับทิศทาง สุดท้าย ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นแนวทางที่ดีสำหรับคู่สกุลเงินนี้ ยังคงเป็นไปในทิศทางที่สนับสนุนดอลลาร์

สรุปมุมมองหลัก:

• Fed และ ECB: สิ้นสุดการลดดอกเบี้ยแล้ว

• พันธบัตร: อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะสูงขึ้น

• USD: คาดว่าจะอ่อนค่าลงในปีหน้า เนื่องจากความเสี่ยงทางการเมืองต่อความเป็นอิสระของ Fed และความแตกต่างของการเติบโตที่เปลี่ยนแปลงไป

• ECB: อาจต้องกลับไปขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2027

  🟩 สมัครเทรดค่าเงิน ทองคำ คริปโตที่ลิ้งค์ ข้างล่าง
  https://one.exnessonelink.com/a/se21a7h0

  🟩
  #gold #gold #goldprice #forex #forextrader #forexsignals #forextrading #forexlifestyle #Forexthailand #forexchallenger1