ดอลลาร์มีความเสี่ยงที่จะขายออกอย่างรวดเร็วหากตลาดมีข้อตกลงอิสลามาบัดแนวหน้าเกี่ยวกับความคืบหน้าในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

กระแสความสนใจอยู่ที่กรุงอิสลามาบัดอย่างมั่นคง ในขณะที่สหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มการเจรจาระดับสูงครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มเกิดสงคราม โดยตลาดต่างมองหาสัญญาณของความก้าวหน้าที่อาจพัฒนาไปสู่ข้อตกลงอิสลามาบัดที่กว้างขึ้น ผลลัพธ์ที่ได้จะเป็นช่วงเวลาที่กำหนดสำหรับตลาดพลังงาน อัตราเงินเฟ้อ และความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงทั่วโลก โดยมีคณะผู้แทนที่นำโดยรองประธานาธิบดี เจ.ดี. แวนซ์ ของสหรัฐฯ เตรียมพร้อมสำหรับสิ่งที่อาจกำหนดทิศทางของการหยุดยิงและอื่นๆ

โดยแก่นแท้แล้ว การประชุมที่กรุงอิสลามาบัดไม่ได้เป็นเพียงงานทางการทูตเท่านั้น แต่ยังเป็นตัวเร่งระดับมหภาคที่สำคัญที่สุดเพียงประการเดียวในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การเจรจามีเป้าหมายที่จะเปลี่ยนการหยุดยิงระยะเวลา 2 สัปดาห์ที่เปราะบางให้เป็นกรอบการทำงานที่คงทนมากขึ้น โดยมีผลกระทบตั้งแต่การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ไปจนถึงการฟื้นฟูกระแสพลังงานทั่วโลกให้เป็นปกติ

จากที่นี่ มีสถานการณ์กว้างๆ สามสถานการณ์เกิดขึ้น ความล้มเหลวในการเจรจาจะทำให้ตลาดเปลี่ยนกลับไปสู่จุดยืนก่อนหยุดยิงอย่างรวดเร็ว โดยน้ำมันพุ่งกลับไปสู่ระดับวิกฤตและความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงลดลง สถานการณ์ “หยุดนิ่ง”—ที่ซึ่งการเจรจาดำเนินไปโดยไม่มีความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรม—มีแนวโน้มที่จะทำให้ตลาดมีขอบเขตจำกัด เมื่อการมองโลกในแง่ดีจางหายไปแต่ไม่มีการยกระดับใหม่เข้ามา ผลลัพธ์ประการที่สามและขับเคลื่อนตลาดมากที่สุดคือการเกิดขึ้นของกรอบการทำงานสำหรับข้อตกลงในที่สุด แม้ว่าจะไม่มีข้อตกลงขั้นสุดท้ายก็ตาม

สิ่งสำคัญที่สุดคือ ตลาดจะไม่รอข้อตกลงที่ลงนาม แต่เป็นแนวทางที่น่าเชื่อถือ หากนักลงทุนเห็นว่ามีกรอบการทำงานบางส่วนเกิดขึ้นจากอิสลามาบัด การกำหนดราคาอาจเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วไปสู่สถานการณ์ที่ลดความรุนแรงลง ในกรณีดังกล่าว ดอลลาร์จะมีความเสี่ยงที่จะถูกขายออกอย่างรวดเร็ว โดยได้แรงหนุนจากความต้องการความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันที่ลดลง และการมุ่งเน้นที่นโยบายที่แตกต่างกับเฟดอีกครั้ง

สามสถานการณ์: พังทลาย หยุดนิ่ง หรือเฟรมเวิร์ก

กรอบการทำงานพื้นฐานสำหรับการเจรจาที่อิสลามาบัดหมุนรอบสามเส้นทางที่เป็นไปได้: พังทลาย หยุดนิ่ง หรือกรอบการทำงาน แต่ละสถานการณ์แสดงถึงขั้นตอนที่แตกต่างกันของการกำหนดราคาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และมีผลกระทบที่ชัดเจนต่อตลาดโลก

1. รายละเอียด: การรีเซ็ต “ปฏิบัติการ Epic Fury”

การพังทลายจะถือเป็นผลลัพธ์ที่ก่อกวนมากที่สุด ความล้มเหลวในการเข้าถึงจุดร่วมน่าจะส่งผลให้ตลาดกลับสู่จุดยืนก่อนการหยุดยิง โดยราคาน้ำมันดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วไปที่ 120 ดอลลาร์ และหุ้นกลับตัวที่พุ่งขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นักลงทุนจะเปลี่ยนตำแหน่งอย่างรวดเร็วเพื่อเพิ่มระดับใหม่ ทำให้เกิดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง และภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น

2. “การแช่แข็ง”: นรกชำระล้างขอบเขต

ในทางตรงกันข้าม สถานการณ์ “หยุดนิ่ง” จะทำให้ความไม่แน่นอนในปัจจุบันขยายออกไป การเจรจาอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีข้อผูกมัดที่เป็นรูปธรรม โดยเฉพาะในช่องแคบฮอร์มุซหรือการคว่ำบาตร อาจทำให้การชุมนุมครั้งล่าสุดต้องหยุดชะงัก ตลาดอาจเคลื่อนตัวไปด้านข้าง เนื่องจากการขาดความก้าวหน้าถือเป็นการมองโลกในแง่ดี ในขณะที่การไม่มีการเพิ่มระดับทำให้เกิดข้อเสีย

3. กรอบการทำงาน: Front-Running the Accord

สถานการณ์ที่สร้างสรรค์ที่สุดคือการเกิดขึ้นของกรอบการทำงานสำหรับข้อตกลงอิสลามาบัดในท้ายที่สุด ที่สำคัญ ตลาดไม่จำเป็นต้องมีข้อตกลงขั้นสุดท้ายในการตอบสนอง แม้แต่ความก้าวหน้าที่เพิ่มขึ้น เช่น ข้อตกลงในประเด็นสำคัญหรือลำดับเวลา ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นจุดยืนที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้า ด้วยสินทรัพย์เสี่ยงที่ได้รับการสนับสนุนจากโมเมนตัมที่แข็งแกร่งนับตั้งแต่การประกาศหยุดยิง เทรดเดอร์อาจเคลื่อนไหวเร็วขึ้น ผลักดันหุ้นไปสู่จุดสูงสุดใหม่ และดึงน้ำมันกลับมาที่ 90 ดอลลาร์หรือต่ำกว่านั้น เนื่องจากความคาดหวังเปลี่ยนไปสู่การลดระดับลง

โมเมนตัมความเสี่ยงอาจทำให้ดอลลาร์ร่วงลง

หากตลาดเริ่มดำเนินการในเส้นทางที่น่าเชื่อถือไปสู่ข้อตกลงอิสลามาบัด ปัจจัยแรกและเร่งด่วนที่สุดที่ทำให้เกิดความอ่อนค่าของดอลลาร์ก็คือ การขยายความรู้สึกต่อความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ ตลาดตราสารทุนได้สร้างโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่งแล้ว โดย S&P 500 มีผลงานรายสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน และตอนนี้อยู่ในระยะที่สูงเป็นประวัติการณ์ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะโน้มตัวเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงอย่างจริงจัง

ในเวลาเดียวกัน ความคาดหวังของเฟดถือเป็นปัจจัยสำคัญในการเคลื่อนไหวครั้งนี้. ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดสนับสนุนมุมมองที่ว่าภาวะน้ำมันพุ่งกระฉูดยังไม่ได้แปลเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อในวงกว้าง Core CPI เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจาก 2.5% yoy เป็น 2.6% yoy ในเดือนมีนาคม โดยมีหลักฐานเพียงเล็กน้อยที่แสดงถึงผลกระทบรอบสอง สิ่งนี้ทำให้การบรรยายเรื่อง “ชั่วคราว” ของ Fed ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถมองผ่านการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงาน

อย่างไรก็ตาม ยังมีข้อกังวลเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ การสำรวจของมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 3.8% เป็น 4.8% ควบคู่ไปกับการคาดการณ์ในระยะยาวที่เพิ่มขึ้นเป็น 3.4% หากมองเผินๆ สิ่งนี้อาจท้าทายความเชื่อมั่นของเฟด แต่การอ่านค่าเหล่านี้เป็นการมองย้อนกลับไป โดยคำตอบส่วนใหญ่จะถูกรวบรวมก่อนการหยุดยิงในวันที่ 7 เมษายน และราคาน้ำมันที่ลดลงตามมา

นอกจากนี้ ความคาดหวังมีแนวโน้มที่จะอ่อนไหวอย่างมากต่อการพัฒนาในตลาดพลังงาน หากน้ำมันลดลงตามความคืบหน้าในการบรรลุข้อตกลงอิสลามาบัด การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้ออาจกลับตัวอย่างรวดเร็วเมื่อเพิ่มขึ้น สิ่งนี้จะตอกย้ำมุมมองที่ว่าความกลัวเงินเฟ้อในปัจจุบันยังไม่ได้รับการแก้ไข

ราคาตลาดสะท้อนถึงยอดคงเหลือนี้ ฟิวเจอร์สบ่งชี้ความน่าจะเป็นขั้นต่ำที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ โดยมีอัตราต่อรองอยู่ใกล้ 1.5% ความคาดหวังส่วนใหญ่ยังคงอยู่ที่เฟดที่จะคงไว้ที่ 3.50–3.75% ก่อนที่จะผ่อนคลายลงในที่สุด กล่าวอีกนัยหนึ่ง การปรับลดอัตราดอกเบี้ยถือเป็นความล่าช้ามากกว่าการยกเลิก

Hike vs Hold: ความแตกแยกที่อาจจมดอลลาร์

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักประการที่สองของความอ่อนแอของดอลลาร์ หากตลาดมีข้อตกลงอิสลามาบัดอยู่เบื้องหน้า การขยายความแตกต่างทางนโยบายของธนาคารกลาง. ในสถานการณ์ที่ลดความรุนแรงลง Fed มีแนวโน้มที่จะคงการระงับไว้ในระยะสั้น จากนั้นจึงกลับไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันลดลง สิ่งนี้ทำให้อยู่ในค่าย “ถือเพื่อผ่อนปรน” อย่างมั่นคง ตรงกันข้ามกับธนาคารกลางรายใหญ่หลายแห่งที่กำลังเข้มงวดหรือเตรียมที่จะกระชับเพิ่มเติม

การแบ่งแยกระหว่าง “การเพิ่มขึ้นและการระงับ” ที่กำลังเกิดขึ้นนี้กำลังทวีความรุนแรงมากขึ้น ธนาคารกลางยุโรป, ธนาคารกลางออสเตรเลีย, ธนาคารแห่งญี่ปุ่น และมีแนวโน้มว่าธนาคารกลางอังกฤษจะจัดตั้งค่ายที่เข้มงวดขึ้น ในขณะที่เฟด, ธนาคารแห่งแคนาดา, ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ และธนาคารแห่งชาติสวิส ยังคงระมัดระวังมากขึ้น ความแตกต่างดังกล่าวสร้างอุปสรรคต่อโครงสร้างให้กับดอลลาร์ด้วยการบีบอัดความได้เปรียบด้านผลตอบแทน

ที่ อีซีบีโดดเด่นเป็นพิเศษ ด้วยอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.00% ซึ่งใกล้เคียงกับเป็นกลาง จึงมีโอกาสขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้มากขึ้นเมื่อเทียบกับช่วง 3.50–3.75% ของเฟด ความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของพลังงานที่มากขึ้นของยุโรปยังเพิ่มความเร่งด่วนในการกระชับ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายพยายามป้องกันไม่ให้ผลกระทบเงินเฟ้อรอบสองเกิดขึ้น

ในทางตรงกันข้าม เฟดกำลังดำเนินการใกล้ขอบเขตบนของช่วงที่เป็นกลาง ดังที่ได้เน้นไว้ในรายงานการประชุม FOMC ล่าสุด เนื่องจากตลาดแรงงานมีเสถียรภาพมากกว่าที่จะร้อนเกินไป ผู้กำหนดนโยบายจึงสามารถหยุดชั่วคราวและประเมินข้อมูลที่เข้ามาได้ หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อคลี่คลายควบคู่ไปกับราคาน้ำมันที่ลดลง การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปมีแนวโน้มที่จะลดลงมากกว่าการปรับขึ้น

ที่ อาร์บีเอ ตอกย้ำความแตกต่างนี้ต่อไป ในปีนี้ อยู่ในวงจรที่เข้มงวดมากขึ้นแล้ว โดยเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากทั้งอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง และการหยุดชะงักด้านอุปทานที่เชื่อมโยงกับการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ตลาดกำลังตั้งราคาขึ้นเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งจะทำให้ช่องว่างทางนโยบายกับเฟดกว้างขึ้น

ในบริบทนี้ ความแตกต่างของนโยบายทำหน้าที่เป็นกำลังรองที่ทรงพลังในการขยายข้อเสียของดอลลาร์ หากความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงเริ่มต้นการเคลื่อนไหว การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนสามารถรักษาไว้ได้ ส่งผลให้การขายในสกุลเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและต่อเนื่องมากขึ้น

AUD/USD จับตา 0.72 Break, EUR/USD ที่น่าติดตามหากสถานการณ์ Accord เกิดขึ้น

ในกรณีที่ตลาดดำเนินการตามข้อตกลงอิสลามาบัดที่น่าเชื่อถือ ตลาด FX มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวอย่างเด็ดขาด การรวมกันของความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงและความแตกต่างของนโยบายที่กว้างขึ้นจะสนับสนุนสกุลเงินเช่นดอลลาร์ออสเตรเลียและยูโร ขณะเดียวกันก็สร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง

ดอลลาร์ออสเตรเลีย/USD โดดเด่นเป็นผู้รับผลประโยชน์ที่ชัดเจนที่สุด การยอมรับความเสี่ยงทั่วโลกที่ดีขึ้นและการขยายส่วนต่างของอัตราให้กว้างขึ้นสามารถผลักดันให้ทะลุแนวต้านหลัก 0.72 ได้ นั่นจะทำให้เกิดการเริ่มต้นใหม่ของแนวโน้มขาขึ้นระยะกลาง ในสถานการณ์เช่นนี้ การขยับของ AUD/USD ไปที่ 0.80 จะกลายเป็นมากกว่าการค้าขายทางยุทธวิธี และพัฒนาเป็นกรณีพื้นฐานสำหรับนักลงทุนที่เน้นการพกพา

ยูโร/ดอลล่าร์ ยังอยู่ในตำแหน่งที่กลับหัว โดยมีการทดสอบซ้ำที่ระดับจิตวิทยาที่สำคัญ 1.20 อีกครั้ง ซึ่งน่าจะอยู่ภายใต้สถานการณ์ที่ลดระดับลง ที่สำคัญ ความอดทนของ ECB ต่อความแข็งแกร่งของเงินยูโรอาจมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย ในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายเคยแสดงความกังวลเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเงินยูโรที่มากเกินไปเนื่องจากผลกระทบจากภาวะเงินฝืด แต่สภาพแวดล้อมในปัจจุบันกลับแตกต่างออกไป เมื่อแรงกดดันเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานเพิ่มสูงขึ้น ค่าเงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นอาจช่วยควบคุมต้นทุนการนำเข้าได้ ซึ่งช่วยลดความเร่งด่วนในการต้านทานการแข็งค่าของค่าเงิน การทะลุผ่านอย่างต่อเนื่องเหนือ 1.20 จึงมีผลกระทบที่แตกต่างไปจากรอบก่อนหน้า แทนที่จะถูกมองว่าเป็นปัญหาทางนโยบาย อาจยอมรับได้หรือกระทั่งได้รับการต้อนรับ โดยเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในวงกว้างเพื่อรักษาเสถียรภาพอัตราเงินเฟ้อ

S&P 500 การถือครองขาขึ้น, ความเสี่ยงของดัชนีดอลลาร์ต่ออายุขาลง

การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของ S&P 500 เมื่อสัปดาห์ที่แล้วบ่งชี้ว่าการลดลงจากระดับ 7,002.28 น่าจะจบลงที่ 6,316.91 แล้ว แนวรับที่มั่นคงเกิดขึ้นจากโซนคลัสเตอร์หลัก ซึ่งรวมถึงแนวต้านที่เปลี่ยนแนวต้าน 6,147.43, การพักตัว 38.2% ที่ 4,835.04 ถึง 7,002.28 ที่ 6,174.39 และ 55 W EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 6,457.95) การบรรจบกันนี้ตอกย้ำมุมมองที่ว่าแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ควรมีการทดสอบซ้ำของระดับสูงสุด 7002.28 ต่อไป แม้ว่าอัพไซด์เริ่มต้นอาจถูกต่อยอดไว้ที่นั่น ซึ่งอาจขยายรูปแบบการรวมบัญชีปัจจุบันด้วยการดึงกลับอีกครั้ง การทะลุขั้นเด็ดขาดจะส่งสัญญาณการเริ่มต้นใหม่ของแนวโน้มขาขึ้นที่กว้างขึ้น ในกรณีนี้ เป้าหมายถัดไปอยู่ที่ประมาณการ 61.8% ที่ 4,835.04 ถึง 7,002.28 จาก 6,316.91 ที่ 7,656.26

สำหรับ Dollar Index ขณะนี้แนวรับ 98.65 อยู่ในความสนใจหลังจากการลดลงในสัปดาห์ที่แล้ว การทะลุระดับที่ต่ำกว่าระดับนี้จะบ่งบอกว่าการรีบาวด์จาก 95.55 ขึ้นไปถึง 100.64 แล้ว การปฏิเสธที่ระดับใกล้ 38.2% retracement ที่ 100.17 ถึง 95.55 ที่ 101.13 ควบคู่ไปกับ 55 W EMA (ตอนนี้อยู่ที่ 99.62) ทำให้แนวโน้มระยะกลางเป็นหมี

หาก 98.65 หลีกหนี ควรมีการทดสอบจุดต่ำสุด 95.55 อีกครั้ง การทะลุระดับต่ำกว่าระดับนั้นจะยืนยันการกลับมาเริ่มต้นใหม่ของแนวโน้มขาลงที่กว้างขึ้นจาก 114.77 (สูงสุดในปี 2022)

รายงานรายสัปดาห์ AUD/USD

การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของ AUD/USD ในสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าการดึงกลับจาก 0.7187 ได้เสร็จสิ้นที่ 0.6832 แล้ว ความโน้มเอียงเบื้องต้นยังคงอยู่ในระดับเล็กน้อยในสัปดาห์นี้สำหรับการทดสอบซ้ำ 0.7187 สามารถมองเห็นแนวต้านที่แข็งแกร่งเพื่อทำให้เกิดการร่วงลงอีกครั้งเพื่อขยายรูปแบบการแก้ไขในระยะใกล้ ในด้านลบ แนวรับรองที่ต่ำกว่า 0.7021 จะทำให้อคติระหว่างวันเป็นกลางอีกครั้งก่อน

ในภาพที่ใหญ่ขึ้น ตราบใดที่การสนับสนุนคลัสเตอร์ 0.6706 ยังคงเพิ่มขึ้นจาก 0.5913 (ต่ำปี 2024) ก็ควรจะยังดำเนินการอยู่ การทะลุจุดกลับตัวที่ 61.8% ที่ 0.8006 ถึง 0.5913 ที่ 0.7206 จะทำให้กรณีที่กลับตัวแนวโน้มขาลงจาก 0.8006 (สูงสุดในปี 2021) เรียบร้อยแล้ว อย่างไรก็ตาม การทะลุระดับ 0.6706 อย่างมั่นคงจะช่วยลดกรณีภาวะกระทิงนี้ และทำให้ราคาตกลงลึกลงไปที่แนวรับ 0.6420 และอาจต่ำกว่านั้นด้วย

ในภาพระยะยาว เพิ่มขึ้นจาก 0.5913 ถือเป็นขาที่สามของรูปแบบทั้งหมดจาก 0.5506 (ต่ำปี 2020) ยังเร็วเกินไปที่จะตัดสินว่านี่เป็นรูปแบบที่หุนหันพลันแล่นหรือเป็นแนวทางแก้ไข แต่ไม่ว่าในกรณีใด ควรกลับขึ้นไปอีกที่ 0.8006 และอาจสูงกว่านั้น สิ่งนี้จะยังคงเป็นกรณีที่ได้รับความนิยมตราบใดที่ 55 W EMA (ตอนนี้อยู่ที่ 0.6683) ยังคงอยู่