ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อการเติบโตของรายได้ของจีนยังคงเป็นองค์ประกอบที่ขาดหายไปในการขับเคลื่อนตลาดหุ้นที่ปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืนในประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ซึ่งได้รับผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและความตึงเครียดของสหรัฐฯ ที่ยืดเยื้อเกินไป “เพื่อให้หุ้นจีนมีประสิทธิภาพเหนือกว่าอย่างมีนัยสำคัญ เราจำเป็นต้องเห็นการประกาศนโยบายส่งผลให้เกิดแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดและการฟื้นตัวของรายได้ของบริษัท ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ต้องใช้เวลา” แอรอน คอสเตลโล หัวหน้าฝ่ายเอเชียของ Cambridge Associates กล่าว อีเมลวันพฤหัสบดี ดัชนี CSI 300 ลดลง 1% ในสัปดาห์ที่แล้ว โดยร่วงลง 2.4% ในวันศุกร์เพียงวันศุกร์ หลังจากที่ปักกิ่งยืนยันแผนการเพิ่มการขาดดุลในปีหน้า และขยายการสนับสนุนทางเศรษฐกิจ แต่ไม่ได้เปิดเผยรายละเอียด โดยทั่วไปแล้ว จีนจะประกาศเป้าหมาย GDP และแผนการคลังในการประชุมรัฐสภาในเดือนมีนาคม ขณะนี้หุ้นอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ในช่วงต้นเดือนตุลาคมเกือบ 12% “เป็นที่ชัดเจนว่าจีนกำลังเตรียมพื้นที่ในการเพิ่มมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในปี 2568 ซึ่งอาจตอบโต้นโยบายการค้าที่ไม่พึงประสงค์จากคณะบริหารของทรัมป์ที่เข้ามา” คอสเตลโลกล่าว Cambridge Associates มีความเป็นกลางต่อหุ้นจีน โดยต้องการเห็นหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเติบโตที่เพิ่มขึ้น รายได้ปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าแรงกดดันในวงกว้างต่อเศรษฐกิจ แต่รายได้ในอุตสาหกรรมเฉพาะก็คาดว่าจะดีขึ้น บริษัทอุปกรณ์การแพทย์ของจีนอาจเห็นรายได้เพิ่มขึ้นในปีหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่กระทรวงการคลังเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาได้กำหนดร่างแผนงานซึ่งจะทำให้รัฐบาลท้องถิ่นซื้อสินค้าที่ผลิตในประเทศถูกกว่า 20% เมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์จากต่างประเทศ นักวิเคราะห์ของ HSBC กล่าวในเดือนธันวาคม .10 รายงาน. แม้ว่าช่วงแสดงความคิดเห็นของสาธารณะจะปิดลงในต้นเดือนมกราคม แต่การดำเนินการยังไม่มีความชัดเจน “จากการฟื้นตัวของการจัดซื้ออุปกรณ์ทางการแพทย์ในโรงพยาบาลของจีนตั้งแต่เดือนกันยายน เราคาดการณ์ว่าภาคอุปกรณ์การแพทย์ของจีนจะฟื้นตัวในปี 2568” นักวิเคราะห์ของ HSBC กล่าว United Imaging ที่ซื้อขายในเซี่ยงไฮ้สามารถเห็นรายได้เพิ่มขึ้น 46% ในปี 2568 โดยพลิกกลับการขาดทุนในปีนี้ Snibe ซึ่งซื้อขายในตลาดเซินเจิ้น สามารถเห็นการเติบโตของกำไร 19% โดยคาดว่ากำไรของ Mindray จะเพิ่มขึ้น 15% HSBC ให้คะแนนการซื้อหุ้นทั้งสามหุ้น นโยบายใหม่ที่สนับสนุนแบรนด์ในประเทศตอกย้ำความปรารถนาของจีนที่จะลดการพึ่งพาการส่งออกไปยังสหรัฐฯ และผลิตภัณฑ์ไฮเทคที่ผลิตในอเมริกา ฝ่ายบริหารของ Biden ได้จำกัดไม่ให้บริษัทจีนซื้อเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงที่ผลิตในสหรัฐฯ ในขณะที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ผู้ได้รับเลือกให้เป็นประธานาธิบดีได้ให้คำมั่นว่าจะเก็บภาษีนำเข้าจากจีน 10% แต่ลักษณะที่แน่นอนของนโยบายของฝ่ายบริหารชุดต่อไปที่มีต่อจีนยังไม่ชัดเจน หลังจากกดกริ่งเปิดตลาดที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเมื่อวันพฤหัสบดี ทรัมป์ยังบอกกับจิม แครมเมอร์ ของ CNBC ว่า “เราจะหารือกับจีนมากมาย เรามีความสัมพันธ์ที่ดีกับจีน” ทรัมป์แสดงจุดยืนก่อนหน้านี้ต่อจีนว่ารุนแรงเกินไป ขณะเดียวกันก็สังเกตว่าการเจรจากับประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ของจีนสามารถช่วยแก้ไขข้อกังวลของสหรัฐฯ ได้อย่างไร เมื่อวันพฤหัสบดี คาโรไลน์ เลวิตต์ เลขาธิการสื่อมวลชนคนใหม่ของทรัมป์บอกกับฟ็อกซ์นิวส์ว่าประธานาธิบดีที่ได้รับเลือกได้เชิญสีให้เข้าร่วมพิธีสาบานตนในวันที่ 20 มกราคม ปักกิ่งยังไม่ได้ตอบโต้ต่อสาธารณะ Upside ที่จำกัด Upside สำหรับดัชนี MSCI China จะถูกจำกัดจนกว่านักลงทุนต่างชาติจะทราบขนาดของภาษีศุลกากรและการคว่ำบาตรของ Trump และมองเห็นการเติบโตของผลกำไรทั่วทั้งเศรษฐกิจของจีน คณะกรรมการวิจัยมหภาคกล่าวในบันทึกย่อเมื่อวันพุธ สำหรับตอนนี้ นักลงทุนต่างชาติสนใจเพียงการซื้อขายตามการเปลี่ยนแปลงนโยบายของจีนที่อาจเกิดขึ้น แต่เพิกเฉยต่อการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐาน เช่น บริษัทแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตขนาดใหญ่เห็นว่ารายได้ในอนาคตมีการปรับปรุง “อย่างมีนัยสำคัญ” อย่างไร “สัญญาณสำคัญในการยกระดับสถานะหุ้นจีน [from neutral] รายงานของ MRB ระบุว่า จะพบว่ารายได้ของธนาคารดีขึ้น โดยระบุว่า “ตัวบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดเพียงตัวเดียวสำหรับการอัพเกรดจีนก็คือปริมาณสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น” ข้อมูลเครดิตสำหรับเดือนพฤศจิกายนที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ พลาดความคาดหวังของนักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย นักวิเคราะห์ของรอยเตอร์และซิตี้กรุ๊ปชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์ขององค์กรที่ลดลงเป็นสาเหตุส่วนใหญ่ ตัวเลขอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับยอดค้าปลีก การผลิตภาคอุตสาหกรรม และการลงทุนจะครบกำหนดในวันจันทร์ “เท่าที่ปักกิ่งต้องการกระตุ้นการจ้างงาน การซื้อบ้าน และการใช้จ่ายของผู้บริโภคมากขึ้น [policymakers] ยังต้องการหลีกเลี่ยงการส่งเสริมภาคที่มีหนี้สูงให้ใช้หนี้มากขึ้น” Paul Christopher หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนระดับโลกของ Wells Fargo Investment Institute กล่าวในอีเมล “ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกนี้มีแนวโน้มที่จะหมายถึงการสนับสนุนที่จำกัดมากกว่าในอดีต “ปี 2024 เป็นตัวอย่างที่ดีของสิ่งที่เราคิดว่ากำลังจะเกิดขึ้น” คริสโตเฟอร์กล่าว โดยอ้างถึงการที่หุ้นจีนพลิกผันในปีนี้เนื่องจากการคาดการณ์การสนับสนุนนโยบายเพิ่มขึ้นและลดลง เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปีหน้า คริสโตเฟอร์กล่าวว่าเขายังคงสนับสนุนหุ้นรายใหญ่ของสหรัฐฯ -หมวก เขากล่าวว่าหุ้นที่มีราคาสูงกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ ซึ่งรวมถึงหุ้นสหรัฐที่มีขนาดเล็กกว่าและชื่อที่จดทะเบียนในต่างประเทศ โดยสังเกตว่า Wells Fargo “จะใช้หุ้นในตลาดเกิดใหม่ที่สูงขึ้นเพื่อจัดสรรให้กับหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐ” สูงขึ้นในปี 2567 ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นครั้งที่สองติดต่อกันมากกว่า 20% ในทางตรงกันข้าม การปรับตัวขึ้นของหุ้นจีนในปีนี้อาจทำให้ดัชนี Hang Seng ของฮ่องกงลดลงหลายปี กำลังจะทำลายสถิติการแพ้ติดต่อกันสี่ปี โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 17% ในปีนี้ คอมโพสิตเซี่ยงไฮ้เพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบเป็นรายปี หลังจากขาดทุนติดต่อกันสองปี ดัชนี MSCI China Index ซึ่งติดตามหุ้นที่ซื้อขายทั้งในฮ่องกงและแผ่นดินใหญ่ ถือครองหุ้นขาขึ้นมากกว่าครึ่งหนึ่งนับตั้งแต่พุ่งขึ้นมากกว่า 35% จากระดับต่ำสุดในเดือนกันยายนถึงระดับสูงสุดในเดือนตุลาคม คอสเตลโลจาก Cambridge Associates ชี้ให้เห็นในแนวโน้มปี 2568 ว่า “การล่มสลายของตลาดไม่น่าเป็นไปได้” “ความเสี่ยงด้านลบต่อจีนดูเหมือนจะจำกัดอยู่เนื่องจากการผ่อนคลายทางการเงิน และการดำเนินการเพื่อควบคุมความเสี่ยงด้านหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นน่าจะช่วยป้องกันความเครียดเพิ่มเติมได้” คอสเตลโลกล่าว — Michael Bloom จาก CNBC มีส่วนร่วมในรายงานนี้
