แนวโน้มสำคัญประการหนึ่งเกิดขึ้นในปีนี้: ผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในปีนี้คือในต่างประเทศ
หุ้นในตลาดเกิดใหม่ที่แสดงโดย iShares MSCI ตลาดเกิดใหม่ ETF (EEM) สูงกว่า 7% ในปีนี้ ในขณะที่หุ้นที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ ทั้งหมดอยู่ใน iShares MSCI ACWI จาก US ETF (ACWX) เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ตลาดสหรัฐฯ มีความล่าช้าเมื่อเปรียบเทียบกับ S&P 500 อยู่ในแดนลบเมื่อเทียบเป็นรายปี ดัชนีตลาดในวงกว้างหายไป 0.3%
ความสัมพันธ์ดังกล่าวขัดแย้งกับสิ่งที่เกิดขึ้นในทศวรรษที่ผ่านมา เมื่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ที่อ่อนค่าลงเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของตลาดในต่างประเทศ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่เกือบเป็นศูนย์ในสหรัฐฯ ได้หนุนความเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีของประเทศนี้
ขณะนี้ มีเหตุผลหลายประการที่ทำให้นักลงทุนจำนวนมากต้องป้องกันความเสี่ยงในการลงทุนในสหรัฐฯ เพื่อสนับสนุนโอกาสอื่นๆ ในต่างประเทศ ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น สินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น และความกังวลต่อความเสี่ยงของการกระจุกตัวของ AI ในตลาดสหรัฐฯ
แน่นอนว่าสงครามของสหรัฐฯ ในอิหร่านทำให้ภาพนี้ซับซ้อนขึ้น สัปดาห์นี้ ตลาดเกิดใหม่เทขายหมดท่ามกลางความกลัวว่าการหยุดชะงักของโรงกลั่นน้ำมันในอิหร่าน หรือการส่งสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่เสี่ยงต่อราคาพลังงานที่สูงขึ้นมากที่สุด
เกาหลีใต้ ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดซื้อขายโมเมนตัมที่ใหญ่ที่สุดในปีนี้ เป็นหนึ่งในประเทศที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด เนื่องจากเศรษฐกิจการผลิตเป็นจุดหมายปลายทางอันดับต้นๆ สำหรับน้ำมันดิบที่ไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ที่ iShares MSCI เกาหลีใต้ ETF (EWY) ลดลง 11% ในสัปดาห์นี้ เมื่อวันพุธ ดัชนี Kospi ลดลงมากกว่า 12% เป็นการลดลงในวันเดียวที่เลวร้ายที่สุดเป็นประวัติการณ์
อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งไม่ได้ส่งผลกระทบใดๆ ต่อวิทยานิพนธ์ระยะยาวสำหรับหุ้นต่างประเทศ ซึ่งยังคงดูสดใสสำหรับนักลงทุน
“เกิดอะไรขึ้นกับอิหร่านและอิสราเอล หากยืดเยื้อเป็นเวลาหลายสัปดาห์ ก็มีโอกาสที่จะส่งผลเสียต่อตลาดหุ้นต่างประเทศในระยะสั้น” สตีเฟน โคลาโน หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Integrated Partners กล่าว “แต่ผมคิดว่าวิทยานิพนธ์และแนวโน้มทางโลกที่ยาวกว่านั้นยังคงอยู่ที่เดิม หากมีสิ่งใด คงจะเร่งตัวขึ้น”
เรื่องราวแปลกประหลาด
มีเหตุผลหลายประการในการลงทุนในต่างประเทศ นอกเหนือจากความปรารถนาที่จะลดการลงทุนในสหรัฐฯ เนื่องจากตลาดในต่างประเทศมีความน่าสนใจมากกว่าที่เคยเป็นมาในช่วงเวลาหนึ่ง:
- STOXX Europe 600 ของยุโรปได้เพิ่มมากกว่า 3% ในปี 2569: ความเดือดดาลที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป ส่งผลให้มาตรการกระตุ้นทางการคลังเพิ่มเป็นสองเท่า ส่งเสริมอุตสาหกรรมการป้องกันประเทศ และบรรลุข้อตกลงทางการค้ากับประเทศอื่น ๆ
- Kospi ของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้น 18% ในปีนี้ ดัชนีนี้ถูกครอบงำโดยผู้นำด้านหน่วยความจำ Samsung Electronics ซึ่งเพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ SK Hynix ซึ่งเพิ่มขึ้น 25% แม้จะตีตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ แต่แนวโน้มของบริษัทเหล่านั้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากนักลงทุนแสวงหาโอกาสในการสัมผัสกับ AI
- Nikkei ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นมากกว่า 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี การมองโลกในแง่ดีในประเทศเติบโตขึ้นมาเป็นเวลาหลายปีในขณะที่ญี่ปุ่นยอมรับการปฏิรูปการกำกับดูแลกิจการ แต่เกณฑ์มาตรฐานก็พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาลในปีนี้ภายหลังชัยชนะของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิชิ เธอคาดว่าจะนำเสนอนโยบายขยายเพิ่มเติม
ลัทธิโดดเดี่ยวของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น
แน่นอนว่า นักลงทุนจำนวนมากคาดหวังว่าตลาดและเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยังคงมีความพิเศษต่อไป แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงไปบ้างตามระยะขอบก็ตาม เมื่อพิจารณาจากค่าเงินดอลลาร์ที่ครอบงำโลกและความแข็งแกร่งของบริษัทเทคโนโลยี
“ผมคิดว่าสหรัฐฯ จะยังคงอยู่จนกว่าจะแจ้งให้ทราบต่อไป ซึ่งเป็นตลาดที่มีบริษัทที่มีนวัตกรรมมากที่สุดและมีอำนาจเหนือกว่ามากที่สุด” จอห์น เบลตัน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Gabelli Global Growth Fund (GGGAX) จาก Gabelli Funds กล่าว “ฉันไม่คิดว่ามันมีอะไรเปลี่ยนแปลงเลย”
อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ทำให้เรื่องราวบางเรื่องน่าสนใจยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจุดยืนกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นเริ่มเปลี่ยนพฤติกรรมในต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุโรปซึ่งเพิ่มการใช้จ่ายด้านกลาโหม ในขณะที่ความไว้วางใจระหว่างสหรัฐฯ และสหรัฐฯ กัดกร่อนลง
แท้จริงแล้ว ความขัดแย้งในอิหร่านสามารถเน้นย้ำถึงความจำเป็นของประเทศต่างๆ ที่จะต้องเริ่มสร้างโครงสร้างพื้นฐานและทรัพยากรของตนเอง แทนที่จะพึ่งพาการค้ากับประเทศอื่นๆ มากนัก ตัวอย่างเช่น เมื่อต้นปีนี้ ยุโรปได้ลงนามข้อตกลงการค้ากับอินเดียซึ่งถือเป็นข้อตกลงการค้าที่ใหญ่ที่สุดระหว่างทั้งสองประเทศ และยกเลิกภาษีศุลกากร 90% เพื่อส่งเสริมการค้า
“ผมคิดว่ากิจกรรมนี้ แม้ว่าในระยะเวลาอันใกล้นี้อาจกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ก็เป็นการเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการลงทุนเหล่านี้เพื่อประเทศต่างๆ เพื่อให้เราพึ่งพาเงินทุนไหลข้ามพรมแดนน้อยลง หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงดำเนินต่อไป” โคลาโนกล่าว
ความกลัวอื่นๆ ยังคงอยู่ “ขายอเมริกา” อาจรวบรวมกระแสได้หากการขาดดุลทางการคลังพุ่งสูงขึ้น และภัยคุกคามต่อเอกราชของธนาคารกลางสหรัฐ ส่งผลเสียต่อเงินดอลลาร์ หรือหากนักลงทุนชะล่าใจมากเกินไป
อย่างน้อยที่สุดในส่วนขอบ สิ่งที่ชัดเจนก็คือการครอบงำของสหรัฐฯ ไม่ได้เป็นอย่างที่เป็นอยู่
