ความขัดแย้งในตะวันออกกลางก่อให้เกิดการทดสอบครั้งใหม่ต่อธนาคารกลาง เนื่องจากภาวะน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ขยายวงกว้างขึ้นทำให้เกิดการทดสอบครั้งใหม่กับธนาคารกลางทั่วโลก เนื่องจากความกลัวว่าจะเกิดภาวะน้ำมันตกต่ำและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นใหม่ ทำให้การคำนวณของผู้กำหนดนโยบายมีความซับซ้อนในการพยุงการเติบโต

ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นในวันจันทร์ หลังจากที่สหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดฉากโจมตีอิหร่านเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา สังหารผู้นำสูงสุดของอิหร่าน อาลี ฮอสไซนี คาเมเนอี เตหะรานตอบโต้ด้วยการโจมตีด้วยขีปนาวุธมุ่งเป้าไปที่หลายประเทศอ่าวเปอร์เซีย

การจราจรทางเรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดปิดกั้นการขนส่งน้ำมันที่สำคัญที่สุดของโลก ต้องหยุดชะงักลงอย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากภัยคุกคามจากการโจมตีจากอิหร่านขัดขวางไม่ให้เรือแล่นผ่านทางน้ำ

ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ขยายตัวเพิ่มขึ้นสี่วันเพิ่มขึ้น 1.6% เป็น 82.76 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันพุธ ซึ่งอยู่ใกล้กับระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2568 สหรัฐอเมริกา เวสต์เท็กซัส ระดับกลาง ราคาน้ำมันดิบก็เพิ่มขึ้นเป็นวันที่สามเป็น $75.48

ราคาพลังงานที่สูงขึ้นในที่สุดจะกรองผ่านราคาผู้บริโภคและผู้ผลิต โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับประเทศเศรษฐกิจที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันจากตะวันออกกลางเป็นอย่างมาก ส่งผลให้ธนาคารกลางต้องดิ้นรนเพื่อประเมินทิศทางอัตราดอกเบี้ยใหม่

“ความขัดแย้งในอิหร่านที่กำลังเกิดขึ้นทำให้ธนาคารกลางหลายแห่งคงอัตราดอกเบี้ยไว้อย่างมั่นคงในตอนนี้” ทีมนักเศรษฐศาสตร์ที่ Nomura กล่าวในบันทึกเมื่อวันอาทิตย์

ในขณะที่ความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้นส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ผู้กำหนดนโยบายกำลังเผชิญกับงานที่ละเอียดอ่อนในการสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกับการชะลอตัวของการเติบโต

ธนาคารกลางยุโรปติดอยู่กับสิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์ของ ING เรียกว่า “ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกอย่างแท้จริง” เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของน้ำมันอาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อที่เหนียวอยู่แล้วสูงขึ้น ในขณะที่แนวโน้มการเติบโตของธนาคารอ่อนแอลงภายใต้แรงกดดันจากภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นของสหรัฐฯ พวกเขาเสริมว่า “เพื่อดูการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เศรษฐกิจยูโรโซนจะต้องแสดงความยืดหยุ่นที่ชัดเจน”

ยุโรปนำเข้าน้ำมันเกือบทั้งหมดและมีส่วนแบ่งสำคัญของก๊าซธรรมชาติเหลว ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะช็อกด้านพลังงานและการค้า

ปิแอร์ วุนช์ สมาชิกสภา ECB กล่าวว่าในสัปดาห์นี้ เจ้าหน้าที่จะหลีกเลี่ยงการโต้ตอบอย่างเร่งรีบต่อการเคลื่อนไหวของราคาพลังงาน “ถ้ามันคงอยู่นานกว่านั้น หากราคาพลังงานสูงขึ้น เราก็จะต้องใช้แบบจำลองของเราและดูว่าจะเกิดอะไรขึ้น” Wunsch กล่าว

เจเน็ต เยลเลน อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังกล่าวว่าความขัดแย้งดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และกระตุ้นให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้

“สถานการณ์ในอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้เฟดถูกระงับมากขึ้น และไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่เคยเป็นมา” เยลเลนกล่าวเมื่อวันจันทร์

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ อยู่ที่ 2.4% ในเดือนมกราคม ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของ Fed ที่ 2% เยลเลนเตือนว่าการเก็บภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์อาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อรายปีให้อยู่ที่อย่างน้อย 3%

การปะทุครั้งล่าสุดเกิดขึ้นหลังจากการยึดเวเนซุเอลาที่อุดมด้วยน้ำมันของทรัมป์เมื่อต้นปีนี้ และคำขู่ของเขาที่จะเข้าควบคุมกรีนแลนด์ ซึ่งเป็นอีกหนึ่งแหล่งพลังงานสำรองที่มีนัยสำคัญทางยุทธศาสตร์

จากข้อมูลของ LSEG ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้น 36% จนถึงปีนี้ ในขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI เพิ่มขึ้น 32% ณ วันพุธ

ตลาดพลังงานทั่วโลกกำลังต่อสู้กับสถานการณ์กรณีที่เลวร้ายที่สุด โดยการหยุดชะงักเป็นเวลานานในช่องแคบอาจส่งผลให้ราคาน้ำมันเบรนต์สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาก๊าซธรรมชาติของยุโรปทะลุ 60 ยูโร (70.17 ดอลลาร์) ต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง ตามข้อมูลของธนาคารแห่งอเมริกา

เศรษฐกิจในเอเชียจะถูกเปิดเผยเป็นพิเศษ น้ำมันดิบส่วนใหญ่ที่ขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะไหลไปยังจีน อินเดีย ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ ตามข้อมูลของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ

ภายใต้สมมติฐานของการปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลา 6 สัปดาห์ และราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจาก 70 ดอลลาร์เป็น 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อัตราเงินเฟ้อในภูมิภาคเอเชียอาจเพิ่มขึ้นประมาณ 0.7 เปอร์เซ็นต์ ตามข้อมูลของโกลด์แมน แซคส์ ฟิลิปปินส์และไทยคาดว่าจะเป็นกลุ่มที่เปราะบางที่สุด ในขณะที่จีนอาจเห็น “การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยกว่านี้”

การปรับขึ้นราคาน้ำมันอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ธนาคารกลางเอเชีย เช่น ฟิลิปปินส์ และอินโดนีเซีย ระงับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายในอินเดียและเกาหลีใต้มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้นานขึ้น Michael Wan นักวิเคราะห์สกุลเงินอาวุโสของ MUFG Bank กล่าว

BMI ซึ่งเป็นหน่วยงานหนึ่งของ Fitch Solutions ประมาณการว่าความขัดแย้งดังกล่าวจะเพิ่มคะแนนพื้นฐาน 7 ถึง 27 จุดในภาวะเงินเฟ้อทั่วไปของผู้บริโภคทั่วเอเชีย โดยมีผลกระทบที่รุนแรงที่สุดในประเทศไทย เกาหลีใต้ และสิงคโปร์ เนื่องจากน้ำหนักพลังงานที่สูงขึ้นในการคำนวณเงินเฟ้อ

“สำหรับภาวะช็อกน้ำมัน 10% อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนั้นน้อยพอที่จะทำให้คนส่วนใหญ่มองข้ามไปได้ [But] แคลคูลัสเปลี่ยนแปลงอย่างมากที่ 20–30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเพิ่มขึ้น โดยที่ CPI พาดหัวข่าวส่งผลกระทบต่อสองหรือสามเท่าและผลกระทบรอบสองกลายเป็นเรื่องยากที่จะเพิกเฉย” บริษัทวิจัยกล่าว

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่วนใหญ่ยังคงเป็นเรื่องที่ไม่อยู่ในตารางในขณะนี้ เว้นแต่ว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะทรงตัวและทะลักเข้าสู่อาหารและสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ จากต้นทุนการขนส่งและค่าขนส่งที่สูงขึ้น ซึ่งไหลเข้าสู่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงขึ้น

โนมูระคาดหวังว่ามาเลเซีย ซึ่งระบุว่าเป็น “ผู้ได้รับผลประโยชน์แบบสัมพันธ์กัน” ในฐานะผู้ส่งออกพลังงานสุทธิ เช่นเดียวกับออสเตรเลียและสิงคโปร์ ที่จะกระชับอัตราดอกเบี้ย ธนาคารยังได้ปรับลดความคาดหวังของธนาคารกลางฟิลิปปินส์ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกด้วย

“การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเพิ่มความเชื่อมั่นของเราต่ออัตราการเดินป่าของ Bank Negara Malaysia [and] ความเสี่ยงที่ Bangko Sentral ng Pilipinas อาจถูกระงับไว้ เมื่อเทียบกับพื้นฐานก่อนหน้าของการลดจุดพื้นฐาน 25 จุดในเดือนเมษายน” โนมูระกล่าว

ธนาคารคาดว่าจะได้รับผลกระทบเล็กน้อย 0.01 เปอร์เซ็นต์จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นต่อการเติบโตของ GDP ของสิงคโปร์

อินโดนีเซียและสิงคโปร์ต่างกล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าพวกเขากำลังติดตามตลาดการเงินอย่างใกล้ชิด ธนาคารอินโดนีเซียกล่าวว่าจะดำเนินการเพื่อรักษารูเปียห์ให้สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ในขณะที่ธนาคารกลางสิงคโปร์กล่าวว่ากำลังประเมินผลกระทบของความขัดแย้งที่มีต่อเศรษฐกิจภายในประเทศและระบบการเงิน

มาตรการกระตุ้นทางการคลังและการอุดหนุนสามารถช่วยบรรเทาผลกระทบด้านเงินเฟ้อบางส่วนและแรงกดดันด้านราคาที่ค่อนข้างไม่รุนแรงในปี 2569 ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นที่ค่อนข้างสะดวกสบาย

“เราคาดหวังว่าเอเชียจะใช้นโยบายการคลังเป็นแนวป้องกันแรกในการปกป้องผู้บริโภค” นักเศรษฐศาสตร์ของโนมูระกล่าว มาตรการที่เป็นไปได้ ได้แก่ การควบคุมราคา การอุดหนุนที่สูงขึ้น การลดภาษีสรรพสามิตน้ำมันเชื้อเพลิง และอัตราภาษีนำเข้าน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่ลดลง

แต่การอุดหนุนอาจเพิ่มความตึงเครียดให้กับการขาดดุลงบประมาณการคลังที่รัดกุมอยู่แล้วของรัฐบาล Rob Subbaraman หัวหน้าฝ่ายวิจัยมหภาคระดับโลกของ Nomura ในรายการ “Squawk Box Asia” ของ CNBC กล่าวเมื่อวันอังคาร

“แล้วคุณต้องการมี 'ลบ' แบบไหน: อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นหรือการคลังที่แย่ลง สิ่งเหล่านี้คือทางเลือกนโยบายที่รัฐบาลต้องทำ”