ข้อสงสัยเกี่ยวกับตลาด Dollar Mirrors, เงินสเตอร์ลิงที่บันทึกไว้, เยนจม

สัปดาห์ที่ผ่านมาไม่มีเรื่องน่าประหลาดใจเกิดขึ้น แต่ตลาดกลับจบลงด้วยความเชื่อมั่นเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ข้อมูลมหภาคที่สำคัญและการตัดสินใจของธนาคารกลางท้าทายสมมติฐานที่มีอยู่ แต่การติดตามสินทรัพย์หลักๆ กลับกลายเป็นเรื่องยากที่จะเข้าใจ

การเปิดเผยข้อมูลทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ บ่งบอกถึงการชะลอตัวของการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อที่เร็วขึ้น ภายใต้สถานการณ์ปกติ การรวมกันดังกล่าวจะกระตุ้นให้เกิดความกระตือรือร้นในการผ่อนคลายนโยบายเชิงลึกจากเฟด ตลาดกลับหยุดชั่วคราวโดยเลือกใช้ความระมัดระวังมากกว่าความมุ่งมั่น

ผลลัพธ์ที่ได้คือความไม่แน่ใจในประเภทสินทรัพย์หลักๆ เกณฑ์มาตรฐานตราสารทุนล้มเหลวที่จะหลุดพ้นจากช่วงล่าสุด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรโยกเยกโดยไม่มีทิศทาง และดอลลาร์ลอยลำมากกว่าแนวโน้ม ความรู้สึกไม่ใช่การไม่เชื่อ—แต่เป็นความสงสัย

ในส่วนอื่นๆ สเตอร์ลิงหลีกเลี่ยงสิ่งที่ดูเหมือนสไลด์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้อย่างหวุดหวิด การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน่าประหลาดใจจาก BoE ได้เปลี่ยนโทนเสียงเพียงพอที่จะหยุดโมเมนตัมที่เป็นหมี ทำให้ตลาดต้องพิจารณาว่าการผ่อนคลายของสหราชอาณาจักรจะดำเนินต่อไปได้ไกลแค่ไหน เยนเล่าเรื่องตรงกันข้าม ในที่สุด BoJ ก็ขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รอคอยมานาน แต่ค่าเงินยังคงอ่อนค่าลง

ในตอนท้าย เยนเป็นนักแสดงที่แย่ที่สุดของสัปดาห์ ตามมาด้วยกีวีและออสซี่ ฟรังก์สวิสดีที่สุด ตามมาด้วยสเตอร์ลิงและดอลลาร์ ยูโรและลูนี่จบลงที่ตรงกลาง

สัญญาณเบลอจากงานและ CPI ทำให้ Fed Bets ยังคงอยู่

ตลาดมองไปที่ข้อมูลแรงงานสหรัฐฯ และอัตราเงินเฟ้อที่ล่าช้าเพื่อเป็นแนวทาง แทนที่จะแก้ไขความไม่แน่นอน การเปิดเผยดังกล่าวกลับเสริมความแข็งแกร่ง ส่งผลให้นักลงทุนลังเลที่จะผลักดันสินทรัพย์เสี่ยงหรือความคาดหวังของเฟดอย่างเด็ดขาด

การล่มสลายของเงินเดือนในเดือนตุลาคมได้รับความสนใจทันที โดยที่ลดลง -1.05,000 ถือเป็นการพิมพ์ที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ยุคการแพร่ระบาด แต่ส่วนใหญ่ของการล่มสลายนั้นเกิดจากการจ้างงานของรัฐบาลกลาง ซึ่งบิดเบี้ยวเนื่องจากการออกจากงานล่าช้าของคนงานซึ่งก่อนหน้านี้ยอมรับข้อเสนอการแยกตัวโดยสมัครใจ เมื่อปรับปัจจัยดังกล่าวแล้ว โมเมนตัมของตลาดแรงงานยังคงอ่อนแอแต่ยังไม่พัง การเพิ่มขึ้นของเงินเดือนในเดือนพฤศจิกายนที่ 64,000 สูงกว่าการคาดการณ์เล็กน้อย บ่งชี้ว่ามีการฟื้นตัวขึ้นบ้างเนื่องจากการดำเนินงานของรัฐบาลเข้าสู่ภาวะปกติและความตึงเครียดทางการค้าผ่อนคลายลงภายใต้ข้อตกลงพักรบภาษีหนึ่งปีระหว่างสหรัฐฯ และจีน

ด้านเงินเฟ้อของเรื่องก็ไม่สามารถสรุปได้พอๆ กัน CPI เดือนพฤศจิกายนต่ำกว่าการคาดการณ์ แต่การขาดข้อมูลในเดือนตุลาคมเนื่องจากการปิดตัวของรัฐบาล ได้บั่นทอนความเชื่อมั่นในผลลัพธ์ องค์ประกอบสำคัญขาดหายไป ทำให้ลดความน่าเชื่อถือของการชะลอตัวของพาดหัวข่าว ความกังวลดังกล่าวสะท้อนให้เห็นโดยประธานาธิบดีจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดแห่งนิวยอร์ก โดยเตือนว่าการบิดเบือนทางเทคนิคน่าจะส่งผลให้ CPI ลดลง เขาประเมินผลกระทบประมาณร้อยละ 10 และเตือนให้ระมัดระวังจนกว่าจะทราบตัวเลขเดือนธันวาคม

เนื่องจากทั้งสัญญาณการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อไม่ชัดเจน ความคาดหวังของ Fed แทบจะไม่เปลี่ยนแปลงเลย การระงับในเดือนมกราคมยังคงเป็นกรณีพื้นฐาน ในขณะที่ความน่าจะเป็นของการปรับลดในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยที่ประมาณ 54% ซึ่งยังมากกว่าการโยนเหรียญเพียงเล็กน้อย ที่สำคัญยังมีข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อเต็ม 3 รอบก่อนการประชุม FOMC เดือนมีนาคม นั่นทำให้ข้อสรุปที่ชัดเจนเกี่ยวกับนโยบายถัดไปเกิดขึ้นก่อนเวลาอันควร และตลาดก็ดูเหมือนจะตระหนักดีถึงข้อจำกัดดังกล่าว

ในทางเทคนิค หลังจากการลดลงครั้งแรก S&P 500 ได้รับแนวรับที่โดดเด่นจาก 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 6,740.93) และฟื้นตัวขึ้นมา อย่างไรก็ตาม upside ถูกจำกัดไว้ต่ำกว่าระดับสูงสุด 6,920.34 ดังนั้น ยังคงเห็นการรวมบัญชีเพิ่มเติมโดยมีความเสี่ยงที่จะลดลงอีกครั้งสู่แนวรับ 6,521.92

การทะลุแนวรับนี้อย่างมั่นคงจะตั้งเป้าหมายการปรับฐานที่ลึกลงไปที่ 38.2% retracement ที่ 4,835.04 ถึง 6,920.34 ที่ 6,123.75 ในขณะเดียวกัน ในกรณีที่มีการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งขึ้น จุดสนใจจะอยู่ที่ว่า S&P 500 จะสามารถรักษาระดับจิตวิทยาไว้เหนือ 7,000 ได้หรือไม่

อัตราและความลังเลใจของตลาดกระจกเงา

ความไม่แน่นอนโดยรอบสัญญาณมหภาคของสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนทั้งในด้านอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและดอลลาร์ ไม่มีตลาดใดที่แสดงความเชื่อมั่นที่จำเป็นในการยืนยันแนวโน้มใหม่

ในทางเทคนิค อัตราผลตอบแทน 10 ปีไม่สามารถทะลุแนวต้านคลัสเตอร์สำคัญที่ 4.2000 ได้ (การย้อนกลับ 38.2% ที่ 4.628 ถึง 3.947 ที่ 4.207) และกลับตัวลดลง อย่างไรก็ตาม มีแนวรับบางส่วนจากการทรงตัวที่ 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 4.117)

ด้านลบ การทะลุ 55 D EMA อย่างต่อเนื่องจะยืนยันการปฏิเสธที่ 4.200 ที่สำคัญกว่านั้น นั่นจะทำให้แนวโน้มระยะสั้นเป็นขาลง และยืนยันว่าการฟื้นตัวล่าสุดจาก 3.947 เป็นเพียงการแก้ไขการร่วงลงจาก 4.628 เท่านั้น การลดลงลึกลงไปจะเห็นกลับมาทดสอบอีกครั้งที่ 3.947

อย่างไรก็ตาม การทะลุกรอบ 4.2 อย่างเด็ดขาดจะยืนยันว่าการตกลงจาก 4.629 ได้สิ้นสุดลงแล้ว และการเพิ่มขึ้นต่อไปน่าจะอยู่ที่ 61.8% retracement ที่ 4.368 และอาจสูงกว่านั้น

ดัชนีดอลลาร์ยังปรับตัวลดลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ไม่สามารถรักษาระดับต่ำกว่าแนวรับ 98.03 ได้ การทะลุแนว 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 98.95) ถือเป็นสัญญาณขาลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ยังคงจำเป็นต้องทะลุจุด 98.03 อย่างมั่นคงเพื่อยืนยันว่าการดีดตัวจาก 96.21 ได้เสร็จสิ้นแล้ว โดยมีการปรับฐานที่ 100.39

อย่างไรก็ตาม การตีกลับอย่างแข็งแกร่งจากระดับปัจจุบันและการซื้อขายอย่างต่อเนื่องเหนือ 55 D EMA จะทำให้แนวต้าน 100.39 เพิ่มขึ้นอีกครั้ง และอาจขึ้นไปถึง 38.2% retracement ของ 110.17 ถึง 96.21 ที่ 101.54

Hawkish BoE เซอร์ไพรส์ช่วยชีวิตสเตอร์ลิง

สเตอร์ลิงใช้เวลาช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมาในการเล่นเกมรับ โดยตลาดอยู่ในตำแหน่งที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง และจะมีการบรรยายเรื่องผ่อนคลายต่อไป ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนตัวลงและการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อที่เกินคาดดูเหมือนจะทำให้มีช่องว่างให้มีการต่อต้านภายในกนง.ได้เพียงเล็กน้อย

แต่ BoE กลับส่งการปรับลดรายละเอียดที่ไม่ค่อยดีนัก แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารจะลดลง 25bps เหลือ 3.75% ตามที่คาดไว้ แต่การแบ่งคะแนนเสียง 5–4 เสียงเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจอย่างเห็นได้ชัด ทำให้ตลาดต้องประเมินจังหวะการผ่อนคลายล่วงหน้าอีกครั้งทันที

สมาชิกกนง. 4 คนลงมติคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ซึ่งส่งสัญญาณความไม่สบายใจอย่างมากเกี่ยวกับการประกาศชัยชนะเหนืออัตราเงินเฟ้อ แม้จะมีภาวะเงินเฟ้อลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ความกังวลเกี่ยวกับราคาบริการ การเปลี่ยนแปลงของค่าจ้าง และการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นที่มั่นในกลุ่มกลุ่มที่ไม่ชอบมาพากล

สิ่งสำคัญที่สุดคือ BoE ยอมรับว่าการตัดสินใจที่ผ่อนคลายยิ่งขึ้นจะกลายเป็น “การโทรที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้น” ภาษาที่ชัดเจนดังกล่าวถือเป็นการเปลี่ยนไปจากสมมติฐานของการตัดวงจรรายไตรมาสแบบอัตโนมัติ ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในแนวโน้มปี 2569

ผู้ว่าการรัฐ แอนดรูว์ เบลีย์ เน้นย้ำข้อความดังกล่าวหลังการประชุม โดยระบุว่าแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะผ่อนคลายลงในจุดหนึ่ง เขาเน้นย้ำว่าการตัดสินอย่างแน่ชัดเมื่อใดยังคงมีความไม่แน่นอนสูง

ตลาดยังคงมองว่าเดือนกุมภาพันธ์เป็นช่วงเวลาที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับการปรับลดครั้งต่อไป เนื่องจากความพร้อมของการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจใหม่ ถึงกระนั้น ความเชื่อมั่นก็จางหายไป โดยนักวิเคราะห์บางคนเปลี่ยนความคาดหวังไปเป็นเดือนมีนาคมหรือหลังจากนั้น

จากมุมมองของตลาด นั่นก็เพียงพอที่จะทำให้สเตอร์ลิงมีเสถียรภาพ ในทางเทคนิคแล้ว ความเสี่ยงยังคงเป็นขาลงสำหรับ EUR/GBP เนื่องจากการฟื้นตัวของสัปดาห์ที่แล้วถูกจำกัดให้ต่ำกว่าแนวต้าน 0.8800 เป้าหมายถัดไปมีแนวโน้มที่จะทำให้การซื้อขายยั่งยืนต่ำกว่า 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 0.8479) และปูทางไปสู่แนวรับคลัสเตอร์ 0.8631 (38.2% retracement ที่ 0.8221 ถึง 0.8663 ที่ 0.8618)

BoJ กระชับเพดานและความเป็นจริงทางการคลังรวมกันเพื่อชั่งน้ำหนักเงินเยน

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รอคอยมานานของ BoJ เป็น 0.75% ถือเป็นก้าวสำคัญเชิงสัญลักษณ์ แต่ก็ช่วยเปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาลงในวงกว้างของเยนได้เพียงเล็กน้อย แทนที่จะหาแนวรับ ค่าเงินอ่อนค่าลงอีกเมื่อตลาดมองข้ามความเคลื่อนไหวพาดหัวข่าวและประเมินใหม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป

จากมุมมองของนโยบาย ความคาดหวังในการเพิ่มความเข้มงวดเพิ่มเติมยังคงถูกจำกัด แม้ว่า BoJ ยังคงรักษาอคติที่เข้มงวด แต่คำแนะนำก็จงใจคลุมเครือ ฉันทามติของตลาดชี้ไปที่การปรับขึ้นครั้งต่อไปประมาณกลางปี ​​2569 เท่านั้น ถึงกระนั้น อัตราก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 1.00% โดยวางนโยบายไว้ที่ขอบเขตล่างของช่วงเป็นกลางประมาณ 1.00–2.50% นักลงทุนบางรายตั้งคำถามแล้วว่า 1.00% สามารถกำหนดอัตราสุดท้ายของวัฏจักรปัจจุบันได้หรือไม่ หากไม่มีความชัดเจนในเส้นทางที่ลึกลงไปที่เป็นกลาง ความคาดหวังต่อการแข็งค่าของเงินเยนที่ยั่งยืนยังคงเงียบงัน

การดำเนินการควบคู่ไปกับข้อจำกัดทางนโยบายเหล่านี้ทำให้เกิดความกังวลทางการเงินเพิ่มมากขึ้น มาตรการกระตุ้นทางการคลังขนาดใหญ่ของนายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิจิ คาดว่าจะใช้สำหรับการชำระหนี้ ด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของญี่ปุ่นที่สูงกว่า 230% ตลาดจึงสันนิษฐานว่า BoJ จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันเพื่อรักษาต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว การปล่อยให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างมีความหมายอาจเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินสาธารณะ เพียงอย่างเดียวนี้เป็นแรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังวงจรค่าเสื่อมราคาของเงินเยนในปัจจุบัน

CHF/JPY เป็นหนึ่งในหุ้นที่เคลื่อนไหวสูงสุดในสัปดาห์ที่แล้ว โดยเพิ่มขึ้น 1.24% ในทางเทคนิค CHF/PY เพิ่มขึ้นผ่านการประมาณการ 100% ที่ 173.06 เป็น 186.02 จาก 183.95 ที่ 196.91 แนวโน้มระยะสั้นจะยังคงเป็นบวกตราบใดที่แนวรับ 194.22 ยังคงอยู่ เป้าหมายต่อไปคือประมาณการ 138.2% ที่ 201.86 แต่ยังมีความเสี่ยงที่จะมีการเร่งกลับหัวขึ้นอีกเป็นประมาณการ 161.8% ที่ 204.91 ก่อนขึ้นท็อป

แนวโน้มรายสัปดาห์ของ EUR/USD

EUR/USD ขยับขึ้นสู่ระดับ 1.1803 เมื่อสัปดาห์ที่แล้วแต่กลับถอยกลับ อคติเบื้องต้นยังคงเป็นกลางในสัปดาห์นี้ก่อน กลับหัว การทะลุ 1.1803 จะทำให้การไต่ขึ้นจาก 1.1467 ขึ้นไปทดสอบระดับสูงสุดที่ 1.1917 อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การทะลุทะลุ 55 D EMA อย่างมั่นคง (ตอนนี้อยู่ที่ 1.1640) จะทำให้อคติกลับมาเป็นขาลงสำหรับแนวรับ 1.1467 เพื่อขยายรูปแบบการแก้ไขจาก 1.19717 พร้อมกับขาที่ตกลงมาอีกอัน

ในภาพรวม ตราบใดที่ 55 W EMA (ตอนนี้อยู่ที่ 1.1360) ยังคงอยู่ แนวโน้มขาขึ้นจาก 0.9534 (ต่ำปี 2022) ก็ยังมีแนวโน้มว่าจะดำเนินต่อไป การทะลุระดับจิตวิทยาที่สำคัญ 1.2 จะมีผลกระทบเชิงบวกมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การซื้อขายแบบยั่งยืนที่ต่ำกว่า 55 W EMA จะยืนยันว่าการเพิ่มขึ้นจาก 0.9534 เสร็จสิ้นแล้วเนื่องจากการตีกลับแบบแก้ไขคลื่นสามคลื่น และทำให้แนวโน้มระยะยาวเป็นขาลง

ในภาพระยะยาว การพักตัวที่ 38.2% ที่ 1.6039 ถึง 0.9534 ที่ 1.2019 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับจิตวิทยา 1.2000 เป็นกุญแจสำคัญสำหรับแนวโน้มนี้ การปฏิเสธในระดับนี้จะทำให้แนวโน้มขาลงหลายทศวรรษจาก 1.6039 (สูงสุดในปี 2551) ยังคงอยู่ และรักษาแนวโน้มที่เป็นกลางไว้อย่างดีที่สุด อย่างไรก็ตาม การทะลุกรอบ 1.2000/19 อย่างเด็ดขาด จะบ่งชี้ถึงการกลับตัวของแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว และตั้งเป้าหมายการกลับตัว 61.8% ที่ 1.3554