การเติบโตที่ชะงักงันของจีนทำให้มีการพูดถึงบัตรกำนัลเงินสดอีกครั้ง

โดย Kevin Yao และ Ellen Zhang

ปักกิ่ง (รอยเตอร์) – ตัวเลขเศรษฐกิจจีนที่ออกมาย่ำแย่อีกรอบหนึ่งกำลังเพิ่มแรงกดดันให้ปักกิ่งต้องผ่อนปรนมาตรการทางการคลังเพิ่มเติม และแม้กระทั่งแจกคูปองช้อปปิ้งเพื่อให้การเติบโตกลับมาอยู่ที่เป้าหมายของปีนี้ที่ประมาณ 5%

หลังจากไตรมาสที่สองที่น่าหดหู่ เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกกลับสูญเสียแรงกระตุ้นอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม โดยราคาบ้านใหม่ลดลงในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 9 ปี ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอตัว การส่งออกและการลงทุนเติบโตลดลง และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น

ข้อมูลอื่นๆ ดีกว่าที่คาดการณ์ แต่ไม่ใช่เพราะเหตุผลเชิงบวก อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเกิดจากสภาพอากาศเลวร้ายมากกว่าความต้องการภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น การนำเข้าที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงการซื้อชิปล่วงหน้าก่อนที่จะมีการควบคุมเทคโนโลยีของสหรัฐฯ และยอดขายปลีกที่เพิ่มขึ้นได้รับการประจบประแจงจากการเปรียบเทียบที่ต่ำในปี 2023

โดยรวมแล้ว ข้อมูลดังกล่าวแสดงให้เห็นภาพที่น่ากังวลสำหรับผู้กำหนดนโยบายซึ่งมีแนวโน้มเพิ่มมากขึ้นที่จะเพิ่มการกระตุ้นเศรษฐกิจ เว้นแต่จะยอมรับการเติบโตที่ช้าลงและแนวโน้มที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจจะถดถอยลง

คาร์ลอส คาซาโนวา นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำเอเชียของ UBP กล่าวว่า “ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจในปัจจุบันยังคงต่ำกว่าเป้าหมาย จำเป็นต้องมีการแทรกแซงนโยบายอย่างเร่งด่วนและสำคัญ” ซึ่งอาจจำเป็นต้องให้รัฐบาลขยายการขาดดุลงบประมาณเป็น 4% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) จากที่วางแผนไว้ 3% เขากล่าว

ที่ปรึกษาด้านนโยบายรายหนึ่งซึ่งขอไม่เปิดเผยชื่อกล่าวว่า ปักกิ่งอาจตัดสินใจในเดือนตุลาคมที่จะนำโควตาการออกพันธบัตรของปีหน้าบางส่วนขึ้นมาก่อน หากการเติบโตไม่มีทีท่าว่าจะถึงจุดต่ำสุดในช่วงฤดูร้อน

“มิฉะนั้น เศรษฐกิจจะดูย่ำแย่ และ 5% ก็เป็นไปไม่ได้” ที่ปรึกษากล่าวโดยไม่ได้ให้รายละเอียดว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจดังกล่าวจะไปอยู่ที่ใด

จีนได้ดำเนินการที่คล้ายคลึงกันในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว โดยได้เพิ่มการขาดดุลเป็น 3.8% ของ GDP จาก 3.0% และจัดสรรเงินส่วนหนึ่งในโควตาหนี้รัฐบาลท้องถิ่นปี 2024 เพื่อลงทุนในระบบป้องกันน้ำท่วมและโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ

สิ่งที่อาจเปลี่ยนแปลงจากปีที่แล้วคือการใช้เงินเพิ่มเติมอย่างไร

แผนการปกติของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานคือผลตอบแทนที่ลดลงหลังจากการลงทุนในสะพาน ถนน และรางรถไฟมาหลายทศวรรษ ในขณะเดียวกัน ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่จีนชื่นชอบคือการผลิตขั้นสูง ซึ่งกำลังทำให้ความตึงเครียดด้านการค้าและความกังวลเกี่ยวกับกำลังการผลิตส่วนเกินในภาคอุตสาหกรรมและภาวะเงินฝืดที่หน้าโรงงานรุนแรงขึ้น

นักวิเคราะห์จาก Societe Generale (OTC:) เขียนในบันทึกเกี่ยวกับข้อมูลล่าสุดว่า “เศรษฐกิจจีนมีขนาดใหญ่จึงไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ด้วยการผลิตจากการผลิตและการส่งออกเพียงอย่างเดียว”

“เพื่อบรรลุเป้าหมายการเติบโต 5% – หากยังคงเป็นเป้าหมายนั้น – ผู้กำหนดนโยบายต้องเพิ่มการสนับสนุนอุปสงค์ในประเทศ”

การพูดคุยเกี่ยวกับบัตรกำนัลเกิดขึ้นอีกครั้ง

เนื่องจากผู้บริโภคมีวินัยในการใช้จ่ายมากขึ้น ยักษ์ใหญ่ด้านอีคอมเมิร์ซของจีนจึงต้องใช้วิธีลดราคาและโปรโมชันต่างๆ มากมายเพื่อดึงดูดลูกค้า ส่งผลให้กำไรในภาคค้าปลีกลดลง

อาลีบาบา (NYSE:) Group Holding ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้สำหรับรายได้ในวันพฤหัสบดี เนื่องจากยอดขายอีคอมเมิร์ซในประเทศของบริษัทได้รับแรงกดดันจากการใช้จ่ายอย่างระมัดระวัง

การประชุมนโยบายระดับสูงในเดือนกรกฎาคมได้ให้คำมั่นว่าจะค่อยๆ เอียงไปทางการกระตุ้นผู้บริโภค ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นการยอมรับอย่างเป็นทางการว่าชุดเครื่องมือก่อนหน้านี้ไม่ได้ผลตามที่ตั้งใจไว้

บทความในสื่อของรัฐเมื่อสัปดาห์นี้ฟื้นแนวคิดที่ได้รับการนำไปใช้ในสหรัฐอเมริกาและที่อื่นๆ ระหว่างการระบาดใหญ่ แต่กลับได้รับการต่อต้านในปักกิ่ง

China Daily อ้างอิงข้อมูลนักเศรษฐศาสตร์ 3 คนจากสถาบันวิจัยที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล กล่าวว่ารัฐบาล “ควรพิจารณาให้การสนับสนุนโดยตรงเพิ่มเติมแก่ผู้บริโภคเป็นมูลค่าอย่างน้อย 1 ล้านล้านหยวน (139,000 ล้านดอลลาร์) ไม่ว่าจะเป็นเงินสดหรือคูปอง”

เงินจำนวนดังกล่าวเทียบเท่ากับ 0.8% ของ GDP เมื่อปีที่แล้ว

บทความระบุว่าขั้นตอนดังกล่าว “จะต้องขยายอัตราส่วนการขาดดุลของปีนี้หรืออนุมัติพันธบัตรกระทรวงการคลังพิเศษเพิ่มเติม” หลี่ เต้าขุย ผู้อำนวยการศูนย์วิชาการการปฏิบัติและการคิดทางเศรษฐกิจของจีนแห่งมหาวิทยาลัยชิงหัว กล่าวว่า “ขอแนะนำ” ให้ออกคูปองเพื่อการบริโภคในช่วงวันหยุดวันชาติ 1 สัปดาห์ในเดือนตุลาคม

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ไม่เชื่อว่าปักกิ่งจะดำเนินการดังกล่าว เนื่องจากเคยเผชิญกับการต่อต้านมาก่อน ในช่วงที่มีการระบาด เจ้าหน้าที่มักเลือกที่จะสนับสนุนธุรกิจต่างๆ และปล่อยให้ผู้บริโภคจัดการกันเอง

ซิ่ง จ่าวเผิง นักยุทธศาสตร์อาวุโสด้านจีนจาก ANZ กล่าวว่าผลกระทบจากบัตรกำนัลดังกล่าวจะเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว และการบริโภคจะเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนก็ต่อเมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์และหุ้นที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตเริ่มฟื้นตัว

เขาประมาณการว่าความมั่งคั่งในทรัพย์สินของครัวเรือนลดลง 20%-30% จากจุดสูงสุด 600 ล้านล้านหยวน ซึ่งลดลงเกือบเท่ากับผลผลิตทางเศรษฐกิจประจำปีของจีน

“ผู้คนจะใช้จ่ายในช่วงเดือนที่ได้รับบัตรกำนัล” ซิงกล่าว “ราคาอสังหาริมทรัพย์และหุ้นเท่านั้นที่จะทำให้การบริโภคเปลี่ยนแปลงไปตลอดกาล”