การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมน้ำมันของเวเนซุเอลาทำให้นักลงทุนมีโอกาสสำคัญในการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศ ตามข้อมูลของบริษัทที่สร้างกำไรได้ 30% หลังจากที่ประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโร ของประเทศถูกกองกำลังสหรัฐฯ จับตัวไปเมื่อวันเสาร์ หนังสือพิมพ์วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานเมื่อวันอังคารว่า ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์แห่งสหรัฐฯ วางแผนที่จะพบปะกับบริษัทน้ำมันเชฟรอน โคโนโคฟิลลิปส์ และเอ็กซอนโมบิล พร้อมด้วยผู้ผลิตในประเทศอื่นๆ ในวันศุกร์ “เพื่อหารือเกี่ยวกับการลงทุนที่สำคัญในภาคน้ำมันของเวเนซุเอลา” ลี โรบินสัน ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของอัลทานา เวลธ์ นักลงทุนตราสารหนี้ด้อยคุณภาพในโมนาโกและลอนดอน กล่าวกับ CNBC เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาว่า เงินใหม่จะต้องใช้ในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันของเวเนซุเอลาขึ้นใหม่ และกลับสู่ระดับการผลิตสูงสุดที่ประมาณ 1 แสนล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนในพันธบัตรสหรัฐ “พวกเขาจึงต้องการส่วนแบ่งผลกำไรจากอุตสาหกรรมน้ำมันนั้น” โรบินสันบอกกับ Squawk Box Europe ของ CNBC “ไม่ว่าจะอยู่ในใบสำคัญแสดงสิทธิ GDP ใบสำคัญแสดงสิทธิน้ำมัน หรือหนี้ที่ปรับโครงสร้างหนี้ ยังมีข้อดีมากมายสำหรับผู้ถือหุ้นกู้จากที่นี่” หนี้รัฐบาลเวเนซุเอลา และหนี้ของบริษัทน้ำมันของรัฐ PDVSA ผิดนัดชำระหนี้ในปลายปี 2017 หลังจากการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ จำกัดความสามารถของรัฐบาลในการออกพันธบัตรใหม่หรือรีไฟแนนซ์หนี้ที่มีอยู่ ส่งผลให้สภาพคล่องปิดตัวลงในที่สุด ในขณะที่การล่มสลายของการผลิตน้ำมันได้ขัดขวางแหล่งที่มาสำคัญของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ “นี่คือเศรษฐกิจที่มีมูลค่า 500 พันล้านดอลลาร์ของ GDP และมีการจัดการที่ผิดพลาดจนเหลือต่ำกว่า 100 พันล้านดอลลาร์” โรบินสันกล่าว “เรารู้ว่าน้ำมันอยู่ที่ไหน เพียงแต่ยังไม่ได้ปล่อยออกมาเพราะพวกเขาเปลี่ยนจากแท่นขุดเจาะน้ำมันรายใหญ่ประมาณ 50 แท่นไปเป็นแท่นเดียว” ข้อเสียที่จำกัด — และข้อดีมากกว่านั้นอีกมาก นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา พันธบัตรเวเนซุเอลาก็เป็น “หนี้ด้อยคุณภาพที่มีราคาต่ำที่สุดในโลกอย่างไม่ต้องสงสัย” โรบินสันกล่าว โดยมี “ราคาที่ต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัด” เมื่อเทียบกับสถานการณ์ด้อยคุณภาพอื่นๆ เช่น อาร์เจนตินาและยูเครน ขณะนี้โรบินสันคาดว่าจะเกิดหนี้รัฐบาลเวเนซุเอลาและพันธบัตร PDVSA อย่างรวดเร็ว “ผมสงสัยว่าคุณจะเห็นนักลงทุนรายใหม่จำนวนมากเข้ามาในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากกองทุนตลาดเกิดใหม่พิจารณาการจัดสรรของพวกเขาไปยังประเทศต่างๆ และอธิปไตยที่แตกต่างกัน และได้ข้อสรุปว่ามีข้อเสียที่จำกัดในระยะสั้นของเวเนซุเอลาและมีข้อดีมากกว่านั้นมาก” เขากล่าวเสริม Altana Wealth บริหารจัดการเงินประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ผ่านกลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในสถานการณ์พิเศษ สินเชื่อตามเหตุการณ์ ภาวะวิกฤติ และสถานการณ์พิเศษ บริษัทเป็นผู้ลงทุนระยะยาวในหนี้รัฐบาลเวเนซุเอลาผ่านกองทุน Altana Credit Opportunities Fund ซึ่งมีสินทรัพย์ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ กลยุทธ์ของ Altana เพิ่มขึ้น 30% หลังจากการยึด Maduro เมื่อวันเสาร์ และ Robinson มองเห็นข้อดีของสินทรัพย์เพิ่มเติม “ผู้คนลืมไปว่าพันธบัตรบางส่วนมีมากกว่า 80 จุด และดอกเบี้ย 100 จุดสะสมบนพันธบัตรนับตั้งแต่ผิดนัดชำระหนี้ เรากำลังดูพันธบัตรตามความเป็นจริงที่ 182-200 และได้รับการฟื้นตัวของสิ่งเหล่านั้น การฟื้นตัว 25% สำหรับสิ่งเหล่านั้น คุณกำลังพูดถึง 50 จุดบวก” โรบินสันกล่าวถึงวิทยานิพนธ์การลงทุน ในขณะที่กองทุนในตลาดเกิดใหม่หวังว่าจะดึงดูดเงินทุนไหลเข้าใหม่จากผู้จัดสรรสินทรัพย์ โรบินสันกล่าวว่าการขับไล่ Maduro ได้ขจัดข้อเสียเปรียบที่สำคัญสำหรับนักลงทุน “ยังมีข้อดีอีกมากมาย ขณะนี้เรามีไทม์ไลน์สำหรับการเปลี่ยนแปลง… และแทนที่จะเป็นไทม์ไลน์สี่หรือห้าปี เราอาจพิจารณาไทม์ไลน์เก้าเดือนหรือ 18 เดือนสำหรับการปรับโครงสร้างหนี้” หนี้อธิปไตยที่ผิดนัดชำระหนี้ของเวเนซุเอลาได้รับความสนใจมากขึ้นหลังจากการจับกุม Maduro โดย Barclays ได้ยกระดับพันธบัตรของเวเนซุเอลาให้มีน้ำหนักตลาดตามแนวโน้มการชำระคืนของผู้ถือหุ้นกู้ที่ดีขึ้น ความไม่แน่นอนในระยะสั้น นักเศรษฐศาสตร์ของ Natixis Corporate and Investment Banking กล่าวว่าแนวโน้มที่ผู้ถือหุ้นกู้จะชำระหนี้เพิ่มขึ้น แม้จะเตือนว่าคำถามเกี่ยวกับการฟื้นฟูสถาบันของประเทศอาจนำไปสู่ความไม่แน่นอนในระยะสั้น หากในที่สุดสหรัฐฯ ยกเลิกการคว่ำบาตร “ความเป็นไปได้ที่ผู้ถือหุ้นกู้จะชำระคืนหนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ” นักเศรษฐศาสตร์ของ Natixis CIB เขียนไว้ในบันทึกย่อ Anna Rosenberg หัวหน้าฝ่ายภูมิรัฐศาสตร์ที่สถาบันการลงทุน Amundi กล่าวว่ามูลค่าการฟื้นตัวจำเป็นต้องได้รับการประเมินใหม่โดยคำนึงถึงรายได้จากน้ำมันในอนาคต เนื่องจากประเทศอาจเปลี่ยนจากการผลิตต่ำกว่าหนึ่งล้านบาร์เรลต่อวันเป็นระหว่างสองและครึ่งถึงสามล้านต่อวันในอีกห้าปีข้างหน้า “สำหรับผู้ถือหุ้นกู้ การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงที่ปลดล็อกรายจ่ายฝ่ายทุนและกระแสเงินสดหลายพันล้านดอลลาร์ แต่การปรับโครงสร้างใดๆ จะมีความซับซ้อนเนื่องจากความเสี่ยงระดับทวิภาคีจำนวนมากต่อจีน [and] รัสเซีย” โรเซนเบิร์กกล่าว
