การปรับแต่ง QT ของ Bank of England ไม่สามารถแก้ปัญหาโครงสร้างได้

ตลาดสเตอร์ลิงยังคงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของสหรัฐและการกำหนดราคาความเสี่ยงในเส้นทางที่ลดลงโดยธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ การปรับแต่งใด ๆ เพื่อก้าวหรือองค์ประกอบของการกระชับเชิงปริมาณจะไม่แก้ปัญหาทางการเงินที่รองรับอัตราการเพิ่มขึ้นของอัตราที่ยาวนานขึ้น (ทั่วโลก) ในขณะเดียวกันวันพุธที่ผ่านมา ไม่ดี! 30 ปีขึ้นไป

คาดว่าจะมีการตัดธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ แต่ความคิดเห็นเกี่ยวกับ QT ในอนาคตนั้นมีความสนใจมากขึ้น

ตลาดมีความสอดคล้องอย่างสมบูรณ์แบบกับการตัดธนาคารแห่งอังกฤษ () รายไตรมาสรวมถึงการลดที่คาดหวังอย่างกว้างขวางในวันพฤหัสบดี แต่เราเห็นความเสี่ยงของอัตราเงินสเตอร์ลิงที่ได้รับจากการเปลี่ยนแปลงของสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวที่รั้นในสหรัฐอเมริกาที่ด้านหลังของความผิดหวังยังลดราคาของตลาดสำหรับเขต Boe Landing Zone ประมาณ 10bp ในขณะที่เรายืนยันว่า BOE อาจยังคงลดราคามากกว่าราคาในปัจจุบันพลวัตของอัตราเงินเฟ้อที่ร้อนแรงของสหราชอาณาจักรยังไม่รับประกันมุมมองที่น่าสนใจมากขึ้นในเวลานั้น ด้วยเหตุนี้เราจึงชอบการรั่วไหลที่ขับเคลื่อนด้วยเราที่ปลายด้านหน้าของเส้นโค้งสเตอร์ลิงในตอนนี้

สิ่งที่น่าสนใจมากขึ้นอาจเป็นความคิดเห็นเกี่ยวกับการปรับแต่งเส้นทางของการกระชับเชิงปริมาณ (QT) ในอนาคตโดยมีจุดประสงค์เพื่อบรรเทาแรงกดดันที่สูงขึ้นในช่วงปลายโค้งยาว ทอง 30y ยังคงซื้อขายที่อัตราผลตอบแทนใกล้เคียงกับสถิติสูงตั้งแต่ปี 1998 เพื่อบรรเทาด้านอุปทาน BOE สามารถลดความเร็วของ QT ซึ่งจนถึงเดือนกันยายนอยู่ที่£ 100 พันล้านต่อปี ด้วยสภาพคล่องจำนวนมากที่ยังคงอยู่ในระบบอีกวิธีหนึ่งในการจัดการกับข้อกังวลคือการลดระยะเวลาวุฒิภาวะของพันธบัตรที่ขาย ในขณะที่เราคิดว่าการแก้ปัญหาดังกล่าวสามารถช่วยได้ในระยะเวลาอันใกล้นี้ความจริงก็ยังคงอยู่ที่สหราชอาณาจักรเผชิญกับความท้าทายทางการเงินที่ร้ายแรงและแรงกดดันที่สูงขึ้นในอัตราที่ยาวนานขึ้นเป็นปรากฏการณ์ระดับโลก การปรับแต่งใด ๆ ดังกล่าวจะไม่จัดการกับความท้าทายเชิงโครงสร้าง (ระดับโลก) ที่ต้องเผชิญโดย Gilts

US 10yra Auction Tails โดย 1BP – ไม่ดี

การประมูลครั้งใหญ่ในการประมูล 10 ปีนั้นลดลงโดยตรงผู้เล่นเงินจริง นั่นลดลงต่ำกว่า 20% เมื่อเทียบกับ 24% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ตัวแทนจำหน่ายต้องลดลง 16% เทียบกับ 10% ทั่วไปในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา นั่นคือการประมูลสองครั้งในแถว (หลังจาก 3 ปีในวันอังคาร) โดยมี 30 ปีมาในวันพรุ่งนี้ การประมูลแบบ tailed เหล่านี้แน่นอนตั้งคำถามกับความอยากอาหารในระดับปัจจุบันแม้จะมีการพูดคุยที่ลดอัตราการสนับสนุนทั้งหมด

โปรดจำไว้ว่าเมื่อคุณเห็น 10yr ที่ c.4.2%คุณต้องดูสิ่งนี้เป็น c.3.7%จริงๆ ทำไม เพราะมีการแลกเปลี่ยน 50bp แพร่กระจายไปยัง SOFR 10yr Sofr ที่ 3.7% ไม่สูงมากเมื่อเราพิจารณาว่าส่วนลดตลาดนั้นมีไว้สำหรับอัตราเงินทุนจนถึงต่ำกว่า 3% อย่างมีประสิทธิภาพนั่นคือเส้นโค้ง 70bp จากอัตราเงินทุนถึง 10yr Sofr – ไม่สูงชันโดยเฉพาะ ดังนั้นหากสงสัยว่าทำไมผู้ซื้อไม่เพียงพอที่ c.4.2% ในคลัง 10yr นั่นเป็นส่วนหนึ่งของคำตอบ

–

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ