เฟดพบกับความไม่แน่นอนที่ทำให้อากาศ นี่คือสิ่งที่คาดหวัง

Federal Reserve มุ่งหน้าสู่การตัดสินใจนโยบายอย่างใกล้ชิดในวันพุธพร้อมกับแรงจูงใจที่แข็งแกร่งที่จะไม่ทำอะไรเลย

ต้องเผชิญกับคำถามที่ไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์และเศรษฐกิจที่ส่งสัญญาณทั้งจุดแข็งและจุดอ่อนที่สำคัญผู้กำหนดนโยบายธนาคารกลางสามารถทำได้เพียงเล็กน้อยในตอนนี้ยกเว้นนั่งรอ

“ มันจะเป็นเรื่องที่น่าอึดอัดใจในการประชุมครั้งนี้เฟดไม่มีการคาดการณ์ว่าจะถ่ายทอดอะไรเกี่ยวกับการประชุมคู่ครั้งต่อไป” Vincent Reinhart อดีตเจ้าหน้าที่ของเฟดเป็นเวลานานและตอนนี้หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BNY Investments กล่าว “เฟดต้องรอสองสิ่ง: มันคือการเห็นว่านโยบายเกิดขึ้นจริง … แต่แล้วเมื่อมันแสดงให้เห็นก็ต้องดูว่าความคาดหวังของอัตราเงินเฟ้อตอบสนองอย่างไร

อันที่จริงการกำหนดราคาในตลาดฟิวเจอร์สนั้นแทบจะไม่มีโอกาสลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมในสัปดาห์นี้และมีความน่าจะเป็นเพียง 1-in-3 ในการย้ายในช่วง 17-18 มิถุนายนตามมาตรวัด Fedwatch ของกลุ่ม CME

ความคาดหวังของตลาดได้เปลี่ยนไปในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาเพื่อตอบสนองทั้งสัญญาณทางเศรษฐกิจที่หลากหลายรวมถึงสัญญาณว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ได้รับความก้าวร้าวน้อยลงในแนวทางภาษีของเขา ทำเนียบขาวได้ส่งสัญญาณว่าข้อตกลงการค้าหลายอย่างใกล้จะเสร็จสมบูรณ์แม้ว่าจะยังไม่มีการประกาศ

Reinhart กล่าวว่า บริษัท ของเขามีการตัดสองครั้งในปีนี้ซึ่งค่อนข้างแน่นกว่าเส้นทางที่คาดหวังจากตลาดสำหรับการลดลงสามครั้งเริ่มต้นในเดือนกรกฎาคม หนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมาตลาดกำลังเดิมพันมากถึงสี่ครั้งเริ่มต้นในเดือนมิถุนายน

ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์จะถูกทิ้งไว้ในการแถลงข่าวหลังการพบกันเพื่ออธิบายความคิดจากเขาและเพื่อนร่วมงานของเขาว่าพวกเขาเห็นนโยบาย

“ อีกส่วนที่ไม่น่าพอใจคือพวกเขาไม่รู้ว่าพวกเขาจะทำอะไรในเดือนมิถุนายน” Reinhart กล่าว “ ดังนั้นเขาจะต้องบอกว่าทุกอย่างอยู่บนโต๊ะเขามักจะพูด แต่คราวนี้เขาจะต้องหมายถึงมัน”

แม้ว่า Powell จะต้องเผชิญกับการตั้งคำถามเกี่ยวกับวิธีการที่ผู้กำหนดนโยบายเห็นการโจมตีล่าสุดของข้อมูลซึ่งได้วาดภาพเศรษฐกิจที่เต็มไปด้วยการมองโลกในแง่ร้ายจากผู้บริโภคและผู้บริหารธุรกิจที่ยังไม่ได้ป้อนจำนวนอย่างหนักเช่นการใช้จ่ายและการจ้างงาน

ในขณะที่ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศลดลงในอัตรา 0.3% ต่อปีในไตรมาสแรก แต่ส่วนใหญ่เป็นผลิตภัณฑ์ของการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นก่อนการประกาศภาษีของทรัมป์ 2 เมษายน รายงานการจ่ายเงินเดือนในเดือนเมษายนแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานยังคงดำเนินต่อไปอย่างต่อเนื่องโดยเศรษฐกิจเพิ่มตำแหน่งงานที่ดีกว่า 177,000 ตำแหน่งในเดือนนี้

ในขณะเดียวกันการสำรวจภาคการผลิตและการบริการแสดงความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับเงินเฟ้อและผลกระทบจากการจัดหาจากภาษี นอกจากนี้การมองโลกในแง่ดีของผู้บริโภคยังอยู่ในระดับต่ำหลายปีในขณะที่ความคาดหวังเงินเฟ้ออยู่ที่จุดสูงสุดหลายทศวรรษ

ทุกอย่างเพิ่มขึ้นจนถึงไต่เชือกสำหรับพาวเวลล์และโคเพื่อเดินอย่างน้อยตลอดการประชุมเดือนมิถุนายน

Tony Rodriguez หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การมีรายได้คงที่ของ Nuveen กล่าว “ความไม่แน่นอนมากเกินไปที่จะดำเนินการในตอนนี้ แต่เตรียมที่จะลงมือทำหากพวกเขาเริ่มเห็นจุดอ่อนในตลาดการจ้างงาน”

Nuveen ยังคาดว่าจะลดลงเพียงสองครั้งในปีนี้และอีกสองปีในปีหน้าเนื่องจาก Fed Navigates ชะลอการเติบโตและการเพิ่มขึ้นของราคาภาษี

“ ความคาดหวังของเราคือคุณจะไม่เห็นอะไรในการประชุมครั้งนี้” โรดริเกซกล่าว “พวกเขาเพียงแค่ต้องเห็นข้อมูลที่ยากขึ้นซึ่งเราไม่คิดว่าจะชัดเจนจริงๆจนกว่าจะเรียกมันว่ามิถุนายนหรือกรกฎาคมฉันจะคิดถึงการประชุมเดือนกันยายนว่าเป็นการตัดครั้งแรก”

เฟดในการประชุมครั้งนี้ไม่ได้อัปเดตการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจหรือ “พล็อตจุด” ของความคาดหวังของสมาชิกแต่ละคนสำหรับอัตราดอกเบี้ย ที่จะมาในเดือนมิถุนายน ดังนั้นคณะกรรมการการตลาดเปิดของรัฐบาลกลางที่กำหนดอัตราจะถูกทิ้งไว้ในการปรับแต่งในแถลงการณ์หลังการประชุมและการแถลงข่าวของพาวเวลล์เพื่อลดคำแนะนำที่เป็นไปได้ของการคิดร่วมกัน

“ เราคิดว่าจะใช้เวลาสองสามเดือนสำหรับหลักฐานข้อมูลที่ยากพอที่จะสะสมเพื่อสร้างคดี” David Mericle นักเศรษฐศาสตร์ Goldman Sachs กล่าวในบันทึก โกลด์แมนคาดหวังว่าเฟดจะลดลงในเดือนกรกฎาคมกันยายนและตุลาคมเพื่อพยายามป้องกันความอ่อนแอทางเศรษฐกิจซึ่ง บริษัท คาดว่าจะให้ความสำคัญกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

การ์ดเสริมหนึ่งใบในสมการ: ทรัมป์อย่างที่เขาทำในช่วงระยะแรกของเขาได้กระตุ้นให้เฟดลดอัตราการลดลงเนื่องจากขอบเงินเฟ้อใกล้กับวัตถุประสงค์ 2% ของธนาคารกลาง

อย่างไรก็ตาม Reinhart นักเศรษฐศาสตร์ BNY ไม่เห็นเฟดงอตามความประสงค์ของทรัมป์หรือทำลายอันดับแม้จะมีข้อความสาธารณะจากสมาชิกบางคนที่แสดงแผนกเกี่ยวกับนโยบาย

“ ทำเนียบขาวทำให้เจย์พาวเวลล์เป็นที่โปรดปรานในการรักษาคณะกรรมการของเขาไว้ด้วยกันเพราะโดยทั่วไปเมื่อครอบครัวถูกวิพากษ์วิจารณ์จากภายนอกมันเต็มใจที่จะวิพากษ์วิจารณ์ซึ่งกันและกันน้อยลง” Reinhart กล่าว “คุณวิพากษ์วิจารณ์เจย์พาวเวลล์ตอนนี้และจัดเรียงประธานาธิบดีหรือไม่ถ้าคุณทำงานทั้งชีวิตในระบบ Federal Reserve”