รายงานการจ้างงานในสหราชอาณาจักรแสดงให้เห็นว่าการปรับขึ้นอัตรา BoE นั้นอยู่ในระดับสูง

ข่าวดีสำหรับธนาคารแห่งอังกฤษก็คือการเติบโตของค่าจ้างยังคงลดลง การเติบโตของค่าจ้างภาคเอกชน (3.3%) อยู่ในระดับที่สอดคล้องกับเป้าหมายตามการวิเคราะห์ของธนาคาร เราคิดว่าสิ่งนี้จะลดลงเหลือ 3% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แม้จะเป็นประโยชน์ต่อการกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของธนาคาร แต่การเติบโตของค่าจ้างที่ลดลงหรือลดลงก็คือ ผู้บริโภคจะได้รับการปกป้องน้อยลงจากผลกระทบของราคาพลังงานที่สูงขึ้น ย้อนกลับไปในปี 2022 ความสามารถของคนงานในการย้ายงานเพื่อไล่ตามค่าจ้างที่สูงขึ้นและปกป้องรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งนั้นสูงกว่าในปัจจุบันอย่างมาก

สิ่งเหล่านี้จะไม่เปลี่ยนแปลงแคลคูลัสสำหรับการตัดสินใจของธนาคารในวันนี้ โดยสิ่งที่ต้องระมัดระวังคือการระงับไว้และดูว่าสิ่งต่างๆ จะตกลงกันอย่างไรภายในการประชุมเดือนเมษายน

เห็นได้ชัดว่า ยิ่งวิกฤตในตะวันออกกลางกินเวลานานเท่าไร อัตราเงินเฟ้อก็จะสูงขึ้น และธนาคารกลางอังกฤษก็จะยิ่งรออยู่ข้างสนามนานขึ้นเท่านั้น ราคาน้ำมันประมาณ 90 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลตลอดไตรมาสที่สอง และราคาก๊าซประมาณ 50 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อที่ 3.5-4% ในช่วงปลายฤดูร้อน หากราคาอยู่ที่ระดับของวันนี้เป็นระยะเวลานาน เราก็อาจมุ่งหน้าไปเหนือ 4% ได้

เกณฑ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง แต่ธนาคารจะนิ่งเงียบอย่างมากที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงจนกว่าจะมั่นใจว่าวิกฤติดังกล่าวไม่ได้ผลักดันความคาดหวังด้านราคา/ค่าจ้างให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แบบสำรวจของคณะผู้มีอำนาจตัดสินใจของธนาคารจะเป็นสิ่งสำคัญ นั่นแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์ค่าจ้างล่วงหน้ามีจุดต่ำสุดประมาณ 3.5% ซึ่งสูงกว่าที่เจ้าหน้าที่ต้องการ

ถึงกระนั้น อัตราตำแหน่งงานว่างยังต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโควิดในภาคส่วนส่วนใหญ่ และขอบเขตสำหรับอุตสาหกรรมเหล่านั้นในการดูดซับต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น หรือขึ้นราคาเพื่อตอบสนอง มีข้อจำกัดมากกว่าเมื่อสี่ปีที่แล้ว หากต้นทุนด้านพลังงานยังคงสูงขึ้นเป็นระยะเวลานาน ดังที่กรณีพื้นฐานของ ING ในปัจจุบันสันนิษฐานไว้ ก็มีแนวโน้มว่าเราจะได้เห็นแรงกดดันที่สูงขึ้นต่อการว่างงานในปีนี้ เป็นการยากที่จะเห็นการเติบโตของค่าจ้างเพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมนั้น

เรายังคงคิดว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปมีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าช่วงเวลาจะไม่แน่นอนมากขึ้นก็ตาม