ตลาดหุ้นไม่ได้เพิกเฉยต่ออิหร่าน มันเพิ่มขึ้นด้วยเหตุผลที่แท้จริงทั้งสามประการนี้

สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านยืดเยื้อโดยไม่มีวี่แววข้อตกลงสันติภาพ มีคนต้องบอกตลาดหุ้น

หลังจากการเบิกจ่ายเล็กน้อยในช่วงใกล้เริ่มสงคราม S&P 500 ก็ดีดตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล โดยปิดเหนือ 7,400 ในวันจันทร์เป็นครั้งแรก แม้ว่าราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงก็ตาม

บางคนกล่าวว่าตลาดตราสารทุนกำลังเพิกเฉยต่อผลกระทบที่จะเกิดขึ้นจากสงคราม ซึ่งได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมเก็งกำไร แต่มันมากกว่านั้น

มีเหตุผลพื้นฐานที่แท้จริงสำหรับการกลับมานี้ รวมถึงเศรษฐกิจที่พึ่งพาน้ำมันน้อยกว่ามากเพื่อขับเคลื่อนเศรษฐกิจ อัตรากำไรของบริษัทที่แข็งแกร่งด้วยต้นทุนด้านพลังงานในฐานะเป็นเพียงบริษัทด้านเทคโนโลยีและเทคโนโลยีขนาดเล็กที่ธุรกิจได้รับการปกป้องจากผลกระทบที่ขับเคลื่อนผลกำไรของ S&P 500 ไปข้างหน้า

ดัชนีฟื้นตัวได้ไม่นานจากระดับต่ำสุดในเดือนมีนาคม โดยดีดตัวขึ้นประมาณ 17% จากระดับประมาณ 6,300 ในเวลาเพียงเดือนกว่าๆ เพียงเล็กน้อย

เมื่อสหรัฐฯ โจมตีกรุงเตหะรานครั้งแรกเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ S&P 500 ร่วงลงสู่จุดสูงสุดเพียงประมาณ 8% เท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันไม่ได้ตกอยู่ในการปรับฐานด้วยซ้ำ ซึ่งหมายถึงการลดลงมากกว่า 10% และน้อยกว่า 20% ซึ่งในทางทฤษฎีจะเป็นไปตามการเปลี่ยนแปลงของพลังงานที่กระเพื่อมผ่านเศรษฐกิจโลก

ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ราคาน้ำมันได้พุ่งขึ้นเหนือ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันที่ปั๊มพุ่งสูงกว่า 4.50 ดอลลาร์ต่อแกลลอน และสูงกว่า 5 ดอลลาร์ในหลายรัฐ

นักลงทุนจำนวนมากกล่าวถึงความยืดหยุ่นของตลาดต่อระยะเวลา ซึ่งหมายถึงความหวังที่ว่าบริษัทต่างๆ จะสามารถจัดการกับการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานจากการอุดตันของช่องแคบฮอร์มุซได้ ตราบใดที่เป็นการชั่วคราวและไม่รุนแรงมากนัก

แต่ด้วยราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นแม้จะมีความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในเดือนที่สาม ก็ถึงเวลาที่จะดูคำอธิบายที่สร้างสรรค์มากขึ้น

นี่คือบางส่วนของพวกเขา:

ผลกระทบต่อบริษัทต่ำ

แม้ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งในวันพรุ่งนี้ แต่ความเสียหายก็เกิดขึ้นแล้ว ผู้เชี่ยวชาญในสาขานี้คาดว่าเรือที่ออกจากเส้นทางน้ำมันจะใช้เวลาหลายสัปดาห์กว่าจะไปถึงจุดหมายปลายทางในอเมริกาเหนือ ยุโรป หรือเอเชียตะวันออก และแม้ว่าพวกเขาจะทำเช่นนั้นแล้ว ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นก็ไม่คาดว่าจะกลับสู่จุดเดิมก่อนเกิดวิกฤติ ซึ่งหมายความว่าธุรกิจและผู้บริโภคทั่วโลกจะต้องรับมือกับแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มมากขึ้นอีกระยะหนึ่ง

แต่เมื่อพูดถึงตลาดสหรัฐฯ หลายบริษัทจะไม่ได้รับผลกระทบมากนักจากการเปลี่ยนแปลง อย่างน้อยก็ตามการแจ้งรายได้ล่าสุด การทบทวนการวิจัย Trivariate จากบันทึกรายได้ 1,465 รายการตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคมพบว่ามีเพียง 10% ของมูลค่าราคาตลาดทั้งหมดของตลาดหุ้นสหรัฐเท่านั้นที่คาดว่าจะได้รับผลกระทบเชิงลบหรือหลากหลายจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน บริษัทกล่าวว่าการประมาณ 10% (หากมีสิ่งใด) ถือเป็นการประมาณค่าสูงเกินไป

สำหรับนักลงทุน นั่นหมายความว่า S&P 500 ยังสามารถทำได้ดีต่อไป แม้ว่าบางส่วนของตลาดจะได้รับผลกระทบก็ตาม Trivariate Research ระมัดระวังเป็นพิเศษต่อภาคส่วนการตัดสินใจของผู้บริโภค ซึ่งบริษัทหลายแห่งได้ออกมาพูดถึงผลกระทบที่สงครามมีต่อผู้บริโภคแล้ว บริษัทเหล่านั้นที่มีการหดตัวหลายปีจนถึงปัจจุบัน ก็เป็นชื่อที่ต้องหลีกเลี่ยง เช่น บริษัทซอฟต์แวร์บางแห่ง บริษัทกล่าว

ผลกำไรทางเทคโนโลยีอันงดงาม

ฤดูกาลผลประกอบการล่าสุดยังเน้นย้ำถึงความสำคัญของเสาหลักอีกประการหนึ่งของตลาดกระทิง: ปัญญาประดิษฐ์

แท้จริงแล้ว บริษัทที่ใหญ่ที่สุดใน S&P 500 เป็นบริษัทที่มีความพิเศษที่สุดเท่าที่เคยมีมาในแง่ของรายได้ Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo ชี้ให้เห็นว่า บริษัทที่ใหญ่ที่สุด 10 แห่งใน S&P 500 ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 34% ของกำไรรวมของดัชนี ซึ่งเพิ่มขึ้นสองเท่าจาก 17% ในปี 1996 โต๊ะซื้อขายของ JPMorgan ชี้ให้เห็นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าผลประกอบการของบริษัท Magnificent Seven กำลังแซงหน้าหุ้น S&P 500 อีก 493 แห่งมากกว่า 40% สู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อน ตั้งแต่ปี 2014

เพื่อให้แน่ใจว่าการกระจุกตัวจำนวนมากนั้นทำให้นักลงทุนกังวลใจถึงความเสี่ยงในการพึ่งพาชื่อเพียงไม่กี่ชื่อ แต่การเร่งตัวของรายได้ในช่วงฤดูกาลรายงานไตรมาสแรกจากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี ด้วยกรณีการใช้งาน AI ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว และรายจ่ายฝ่ายทุนที่เพิ่มขึ้น ทำให้นักลงทุนมั่นใจว่าการกระจุกตัวของตลาดเป็นคุณลักษณะ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง และเรื่องราวพื้นฐานของ AI ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ความเป็นอิสระของน้ำมัน

นอกจากนี้ยังมีข้อเท็จจริงที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ พึ่งพาน้ำมันน้อยกว่าที่เคยเป็นในช่วงวิกฤตที่ผ่านมา อันโตนิโอ กาเบรียล นักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกจากบริษัทหลักทรัพย์แบงก์ออฟอเมริกา กล่าวในบันทึกเมื่อเดือนที่แล้วว่า สหรัฐฯ ต้องการน้ำมันเพียงประมาณ 1 ใน 3 ของปริมาณน้ำมันที่ต้องการย้อนกลับไปในทศวรรษ 1970 เพื่อผลิต GDP ในปริมาณเท่าเดิม

แม้ว่าสงครามในอิหร่านจะทวีความรุนแรงขึ้น แต่การเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมัน 10% ใดๆ จะส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันเพียง 0.90 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น เมื่อเทียบกับผลกระทบ 0.90 เปอร์เซ็นต์ที่เกิดขึ้นในช่วงทศวรรษ 1970 กาเบรียลตั้งข้อสังเกต

“การทำซ้ำของปี 1970 ดูเหมือนจะเป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าเป็นไปได้” กาเบรียลเขียน