กองทุน Pershing Square USA ของ Bill Ackman ลดลงอย่างรวดเร็วในการเปิดตัวสู่ตลาดสาธารณะ

การผลักดันเข้าสู่ตลาดสาธารณะที่รอคอยมานานของ Bill Ackman เปิดตัวเมื่อวันพุธ นับเป็นก้าวที่ลดขนาดลง แต่ยังคงทะเยอทะยานในการสร้างแพลตฟอร์มการลงทุนที่คล้ายกับ Berkshire Hathaway

การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกของผู้ก่อตั้ง Pershing Square Capital Management ระดมทุนได้ 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาที่ต่ำที่สุดของความคาดหมายหลังจากทำการตลาดข้อตกลงที่มีเป้าหมายในตอนแรกระหว่าง 5 พันล้านดอลลาร์ถึง 10 พันล้านดอลลาร์ การลากครั้งนี้เป็นหนทางไกลจากความทะเยอทะยานก่อนหน้านี้ที่เกิดขึ้นเมื่อสองปีที่แล้วเพื่อระดมทุนได้มากถึง 25 พันล้านดอลลาร์

ธุรกรรมดังกล่าวทำให้เกิดบริษัทที่มีการซื้อขายแยกกันสองแห่งในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ได้แก่ กองทุนปิด Pershing Square USA Ltd. ซึ่งเริ่มซื้อขายภายใต้ชื่อย่อ PSUS และผู้จัดการสินทรัพย์ Pershing Square Inc. ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ PS โครงสร้างแบบคู่ช่วยให้นักลงทุนได้รับความเสี่ยงจากพอร์ตโฟลิโอพื้นฐานหรือธุรกิจการจัดการเอง

PSUS ปิดที่ 40.90 ดอลลาร์ ลดลง 18% และต่ำกว่าราคา IPO ที่ 50 ดอลลาร์ PS ขณะเดียวกันปิดวันที่ 24.20 ดอลลาร์

“กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นที่รู้จักกันดีในด้านการจัดการเงินสำหรับคนรวย และตอนนี้เรามีโอกาสสำหรับคนที่มีเงิน 50 ดอลลาร์ซึ่งอาจเป็นผู้ถือหุ้นระยะยาว” Ackman กล่าวในรายการ “Squawk on the Street” ของ CNBC เมื่อวันพุธ “โดยปกติแล้ว การค้าปลีกจะถูกลดจำนวนลงอย่างมาก สถาบันต่างๆ ก็เป็นที่โปรดปราน เราทำตรงกันข้าม”

การเสนอขายนี้มีโครงสร้างเพื่อดึงดูดนักลงทุนทั้งสถาบันและนักลงทุนรายย่อย และยกเว้นค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานที่โดดเด่น นักลงทุนใน PSUS ได้รับหุ้นโบนัสใน Pershing Square Inc. โดยผูกยานพาหนะทั้งสองเข้าด้วยกันในขณะที่ยังคงการซื้อขายแยกกัน

การเข้าจดทะเบียนในครั้งนี้ทำให้นักลงทุนสาธารณะได้ถือหุ้นโดยตรงเป็นครั้งแรกในแพลตฟอร์มการลงทุนของ Ackman ซึ่งบริหารพอร์ตโฟลิโอที่กระจุกตัวโดยบริษัทขนาดใหญ่ 10 ราย ซึ่งรวมถึง อเมซอน, อูเบอร์ และ บรู๊คฟิลด์ ณ สิ้นปี 2568

ประวัติการติดตามและการป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาค

หัวใจสำคัญของการเสนอขายของ Ackman คือผลตอบแทนระยะยาวของ Pershing Square นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2547 บริษัทได้สร้างผลตอบแทนสุทธิสะสมมากกว่า 2,600% ซึ่งแซงหน้ากำไรประมาณ 836% ใน S&P 500 ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก ตามรายงานของโรดโชว์

จุดขายที่สำคัญอีกจุดหนึ่งคือประวัติของบริษัทในเรื่องการป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาค ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ Pershing Square ให้เครดิตในการสร้างกำไรที่เกินขนาดในช่วงระยะเวลาของการเคลื่อนที่ ในช่วงต้นปี 2020 บริษัทได้ทำการซื้อขายที่มีชื่อเสียงที่สุดแห่งหนึ่ง โดยใช้เงินประมาณ 27 ล้านดอลลาร์ในการคุ้มครองเครดิตที่เชื่อมโยงกับดัชนีระดับการลงทุนและผลตอบแทนสูง ในขณะที่การแพร่ระบาดของโควิดทำให้ตลาดปั่นป่วน การป้องกันความเสี่ยงให้ผลตอบแทนประมาณ 2.6 พันล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 93 เท่า ซึ่งช่วยชดเชยการขาดทุนในส่วนอื่นๆ ของพอร์ตการลงทุน

แรงบันดาลใจของบัฟเฟตต์

Ackman ก้าวไปอีกขั้นอย่างเป็นรูปธรรมไปสู่ความทะเยอทะยานที่มีมายาวนานในการสร้างยานพาหนะที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ตามแบบจำลอง เบิร์กเชียร์ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทที่บริหารงานโดยวอร์เรน บัฟเฟตต์มานานหลายทศวรรษ นักลงทุนนักเคลื่อนไหวรายนี้ชี้ให้เห็นถึงวิวัฒนาการของบัฟเฟตต์หลายครั้ง ตั้งแต่การเป็นหุ้นส่วนไปจนถึงการดูแลยานพาหนะทุนถาวร ในฐานะพิมพ์เขียวสำหรับอนาคตของ Pershing Square

บริษัทได้เน้นย้ำถึงข้อดีของเงินทุนถาวร ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ช่วยลดความเสี่ยงของการบังคับขายในช่วงที่ตลาดตึงเครียด และช่วยให้สามารถวางตำแหน่งในระยะยาวได้ Ackman แย้งว่าความยืดหยุ่นดังกล่าวมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการเพิ่มผลตอบแทนเมื่อเวลาผ่านไป โดยสะท้อนโมเดลที่ช่วยเปลี่ยน Berkshire จากธุรกิจสิ่งทอที่กำลังดิ้นรนให้เป็นหนึ่งในเครื่องมือการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลก

Ackman กล่าวว่าเขาวางแผนที่จะนำองค์ประกอบของวัฒนธรรมผู้ถือหุ้นของ Berkshire มาใช้ รวมถึงการเป็นเจ้าภาพการประชุมประจำปีที่นักลงทุนสามารถมีส่วนร่วมกับฝ่ายบริหารได้โดยตรง

“เรากำลังจะมีวันนักลงทุน เราจะมีการประชุมประจำปีในสไตล์ของ Berkshire Hathaway ซึ่งผู้คนจะมาและถามคำถาม” Ackman กล่าว