อัตราประกายไฟ: ไฟระเหยของอัตราเงินเฟ้อเปิดอยู่

นาทีของเฟดจากการประชุม 30 กรกฎาคมไม่ได้เป็นเสียงทั่วไปเหมือนประเภทนาทีที่ทำให้เราต้องลดอัตรา มีการรับรู้ถึงแนวโน้มที่ชะลอตัวในระบบเศรษฐกิจ แต่ยังระบุถึงความยืดหยุ่น และมีข้อความที่ชัดเจนว่าภาษีจะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น รายงานการประชุมยังชี้ไปที่ตลาดทุนที่แข็งแกร่งซึ่งคงที่ไปจนถึงการสเปรดเครดิตที่เข้มงวดมากขึ้นและความพร้อมของเครดิตที่เหมาะสม

ได้รับนาทีเหล่านี้มาหลังจากรายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่น่าอับอาย FOMC กำลังดูตัวเลขการจ้างงานที่แข็งแกร่งกว่าที่เรามีอยู่ในขณะนี้ ถึงกระนั้นเมื่อเก้าอี้พาวเวลล์พูดในวันศุกร์เขามีแนวโน้มที่จะสะท้อนความเชื่อมั่นก่อนหน้านี้มาก ดังนั้นอย่าคาดหวังว่าพาวเวลล์จะเป็น Dovish ทันทีในวันศุกร์ เขามีแนวโน้มที่จะมีความสมดุลในการเป็นเจ้าของมากขึ้น โปรดจำไว้ว่าเขาไม่ต้องตัดสินใจจนถึงวันที่ 17 กันยายนในการตัดสินใจอัตรา ไม่มีอะไรจะสูญเสียโดยการเปิดตัวเลือกของเขาและอคติก่อนหน้าของเขายังมีชีวิตอยู่จนกระทั่งมีเหตุการณ์ เราจะได้รับเงินเดือนและเงินเฟ้ออีกครั้งก่อน FOMC ต่อไป เขาจะยึดติดกับปืนของเขาจนกว่าเขาจะเห็นสิ่งเหล่านั้น

อัตราผลตอบแทนของตลาดเพิ่มขึ้นข้ามเส้นโค้งที่ด้านหลังของนาทีเหล่านี้ – สมเหตุสมผล นอกจากนี้ยังมีพยักหน้ารับเงินสำรองของธนาคารซึ่งอาจลดลงเมื่อกระทรวงการคลังสร้างยอดเงินสดขึ้นใหม่ แต่เฟดบันทึกสิ่งอำนวยความสะดวก repo ยืนและความสามารถในการเพิ่มเงินสำรองตามที่พวกเขาต้องการ (เรายอมรับว่านี่เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการดูสิ่งนี้)

การประมูล 20 ปีก็หายไปอย่างปลอดภัยในวันพุธ แต่ก็ไม่ค่อยดี ไม่มีหางและในแง่นั้นเป็นระเบียบ แต่มีการลดราคาลงในการประมูลซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงหางและถึงแม้จะเป็นเช่นนั้นมันก็มาเล็กน้อยผ่านระดับรอง การเสนอราคาทางอ้อมต่ำกว่าครั้งที่แล้วและตัวแทนจำหน่ายต้องลดลงมากกว่าครั้งที่แล้ว แต่อย่างน้อยการดำเนินการประมูลแบบหางสามครั้งก็สิ้นสุดลงและเราก็เดินหน้าต่อไป

โดยรวมแล้วเรายังคงติดอยู่ในพื้นที่ 4.3% สำหรับ 10yr และ 3.75% สำหรับ 2yr และดูแลขอบด้านบนและต่ำกว่าระดับเหล่านี้ เราสามารถทำสิ่งนี้ได้ตลอดทางจนถึงพาวเวลล์ในวันศุกร์