เนื่องจากการเลือกตั้งของทรัมป์อัตราการทั่วโลกดูเหมือนจะมีความสัมพันธ์น้อยลงกับอัตราของสหรัฐฯ ยกตัวอย่างเช่นการคุกคามภาษีของทรัมป์ถูกมองว่าเป็นอัตราเงินเฟ้อสำหรับสหรัฐอเมริกาในขณะที่อาจเป็นภาวะเงินฝืดสำหรับประเทศเป้าหมายซึ่งก่อให้เกิดปฏิกิริยาที่ตรงกันข้าม ในยูโรโซนเราเห็นการปรับแต่งที่แข็งแกร่งสำหรับการลดลงของธนาคารกลางในยุโรปมากขึ้นเมื่อทรัมป์ถูกคุกคามด้วยอัตราภาษีศุลกากรต่อแคนาดาเม็กซิโกและจีนในตอนแรก – ในขณะที่ผลกระทบอยู่ในฝั่ง Hawkish สำหรับเฟด ปฏิกิริยาล่าสุดต่ออัตราภาษีเหล็กของทรัมป์แทบจะไม่มีผลกระทบต่ออัตราเงินยูโร
เมื่อดูตลอดระยะเวลานับตั้งแต่การเลือกตั้งของทรัมป์ความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงรายวันของอัตราการแลกเปลี่ยนยูโร 2Y และอัตราผลตอบแทน UST 2Y ลดลงเป็นศูนย์ (ดูรูปด้านล่าง) ยิ่งไปกว่านั้นเรายังเห็นว่า UST มีการล้นน้อยกว่าก่อนหน้านี้ในปี 2567 ก่อนการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายนมากกว่า 50% ของการเปลี่ยนแปลงรายวันในอัตราการแลกเปลี่ยนยูโร 10y สามารถอธิบายได้ด้วยการเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทน UST นี่คือลดลงเหลือ 14% ตั้งแต่ นอกเหนือจากการคุกคามด้านภาษีแล้วยังมีปัจจัยอื่น ๆ ในการเล่นที่นี่รวมถึงการเผยแพร่ข้อมูลที่ลดลงในยูโรโซนมากขึ้นเมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกา
ด้วยอัตราเงินยูโรที่เชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงของสหรัฐฯน้อยกว่าการแพร่กระจายส่วนต่างของอัตราผลตอบแทน UST สามารถขยายได้มากขึ้น การแพร่กระจายระหว่าง 10y ยูโรและการแลกเปลี่ยน Sofr 10y อยู่ที่ 175bp ต่ำกว่าจุดสูงสุดของ 185bp ในปี 2018 เราเห็นขอบเขตเพิ่มเติมสำหรับส่วนหน้าของเส้นโค้งยูโรเพื่อลดลงในระยะเวลาอันใกล้ เส้นโค้งจะทำให้แรงกดดันกว้างขึ้นที่ปลายด้านหลังด้วย
