การเงินแบบกระจายอำนาจกำลังผ่านการรีเซ็ตหลังจากสภาพคล่องที่หดตัวลงอีกระยะหนึ่ง มีรายงานว่าการล็อคมูลค่าโดยรวมของ DeFi โดยรวมลดลงอย่างรวดเร็วในปี 2569 โดยดึงภาคส่วนนี้กลับไปสู่ระดับที่สะท้อนถึงอัตราผลตอบแทนที่เย็นลง ความต้องการความเสี่ยงที่ลดลง และฉากหลังของตลาดที่ให้อภัยน้อยลง
TL;ดร
- มีรายงานว่า DeFi TVL ลดลงประมาณ 39% ในปี 2026 โดยแตะระดับต่ำสุดเกือบ 70 พันล้านดอลลาร์
- การเบิกถอนสะท้อนให้เห็นถึงราคาโทเค็นที่อ่อนตัวลง ความต้องการผลตอบแทนจากการเก็งกำไรที่ลดลง และการหมุนเวียนความเสี่ยงที่กว้างขึ้น
- การรีเซ็ตอาจทำให้โปรโตคอลที่ทำงานได้ดีกว่าอยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งขึ้น แต่ยังแสดงให้เห็นว่ากิจกรรม DeFi ที่ต้องใช้เลเวอเรจหนักนั้นเปราะบางเพียงใด
การรีเซ็ตสภาพคล่องข้าม DeFi
จำนวนพาดหัวข่าวนั้นชัดเจน: มีรายงานว่า DeFi TVL ลดลง 39% ในปีนี้ โดยมูลค่ารวมลดลงสู่ระดับ 70 พันล้านดอลลาร์ TVL ไม่ใช่ตัวชี้วัดสุขภาพ DeFi ที่สมบูรณ์แบบ เนื่องจากมีการเคลื่อนไหวตามราคาโทเค็นและเงินฝากของผู้ใช้ แต่การลดลงอย่างต่อเนื่องยังคงบอกเล่าเรื่องราวที่เป็นประโยชน์ หลักประกันน้อยลงนั่งอยู่ในโปรโตคอล ผู้ใช้น้อยลงไล่ตาม Yield Loop ที่ซับซ้อน และผู้เข้าร่วมตลาดก็เลือกสรรความเสี่ยงมากขึ้น
นั่นเป็นสภาพแวดล้อมที่แตกต่างอย่างมากจากช่วงเวลาที่แรงจูงใจของโทเค็นสูงและเลเวอเรจเชิงรุกทำให้โอกาสในการให้ผลตอบแทนใหม่เกือบทุกรายการรู้สึกน่าดึงดูด เมื่อราคาตกและถูกบีบอัด ผู้ใช้มักจะผ่อนคลายตำแหน่งอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะสร้างวงจรป้อนกลับ โดยที่มูลค่าสินทรัพย์ที่ต่ำกว่าจะลดหลักประกัน หลักประกันที่ลดลงจะลดอำนาจการกู้ยืม และอำนาจการกู้ยืมที่ลดลงจะดึงสภาพคล่องออกจากระบบมากขึ้น
การใช้ประโยชน์และการใช้ประโยชน์ยังคงเป็นจุดกดดัน
ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยเป็นอีกส่วนหนึ่งของเรื่องราว แม้ว่าผลตอบแทนของ DeFi พาดหัวข่าวจะดูน่าสนใจ แต่การหาประโยชน์ซ้ำ ๆ และความล้มเหลวของสัญญาอัจฉริยะจะเตือนผู้ใช้ว่าผลตอบแทนที่ระบุนั้นไม่เหมือนกับผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง การใช้ประโยชน์จากบริดจ์เพียงครั้งเดียว ความล้มเหลวของออราเคิล หรือปัญหา vault สามารถลบผลตอบแทนหลายเดือนในไม่กี่นาที นั่นทำให้เงินทุนมีความระมัดระวังมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีผลตอบแทนจากการเข้ารหัสลับที่ปลอดภัยยิ่งขึ้นผ่านเหรียญที่มีเสถียรภาพ คลังโทเค็น หรือผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์
ด้านเลเวอเรจก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน ในช่วงตลาดที่ร้อนขึ้น การกู้ยืมแบบเรียกซ้ำและลูปผลตอบแทนอาจทำให้ TVL สูงขึ้นได้โดยการเคลื่อนย้ายเงินทุนเดียวกันผ่านโปรโตคอลต่างๆ เมื่อความอยากเสี่ยงหมดไป วงจรเหล่านั้นก็จะคลี่คลาย นั่นหมายความว่าการลดลงของ TVL อาจดูน่าทึ่ง แต่ก็อาจแสดงถึงระบบที่สูญเสียสภาพคล่องเทียมหรือแบบวงกลม แทนที่จะสูญเสียเฉพาะผู้ใช้ที่มีความมุ่งมั่นในระยะยาวเท่านั้น
เหตุใดการรีเซ็ตจึงยังคงมีความสำคัญ
สำหรับเทรดเดอร์ ฐาน DeFi ที่หดตัวอาจส่งผลต่อสภาพคล่องของ altcoin ความต้องการโทเค็นการกำกับดูแล และความรู้สึกเกี่ยวกับเศรษฐกิจสัญญาอัจฉริยะในวงกว้าง โปรโตคอลที่ต้องอาศัยการปล่อยสิ่งจูงใจอย่างมากอาจพบว่าการดึงดูดคราบเหนียวทำได้ยากขึ้น อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มที่แข็งแกร่งกว่าอาจได้รับประโยชน์หากผู้ใช้รวมเข้ากับสถานที่จัดงานที่มีสภาพคล่องที่ลึกกว่า การควบคุมความเสี่ยงที่ชัดเจนกว่า และโมเดลรายได้ที่คงทนมากขึ้น
ประเด็นที่กว้างขึ้นก็คือ DeFi ยังไม่ตาย แต่ตลาดกำลังเรียกร้องวินัยมากขึ้น อัตราผลตอบแทนที่ยั่งยืน ความเสี่ยงที่โปร่งใส และรายได้ระดับโปรโตคอลมีความสำคัญมากขึ้น เมื่อสภาพคล่องของการเก็งกำไรไม่ได้ทำให้เรือทุกลำเสียหายอีกต่อไป
บริบทของตลาด
การลดลงยังเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าโทเค็นโปรโตคอลด้วย ในตลาดที่แข็งแกร่ง นักลงทุนมักจะจ่ายเงินสำหรับโทเค็นการกำกับดูแลบนสมมติฐานที่ว่าเงินฝาก ค่าธรรมเนียม และสิ่งจูงใจในอนาคตจะเติบโตต่อไป เมื่อ TVL ทำสัญญา สมมติฐานนั้นจะยากขึ้นในการปกป้อง และตลาดเริ่มแยกโปรโตคอลที่มีความต้องการค่าธรรมเนียมจริงจากโปรโตคอลที่พึ่งพาการปล่อยก๊าซเป็นส่วนใหญ่
การแยกจากกันนั้นอาจส่งผลดีต่อภาคส่วนนี้ในที่สุด ฐานสภาพคล่องที่เล็กลงแต่มีความคงทนมากขึ้นทำให้ทีม DeFi ที่จริงจังมีรากฐานที่สะอาดขึ้น แม้ว่าตัวเลข TVL พาดหัวจะดูไม่สบายใจในระยะสั้นก็ตาม
ความคุ้มครองนี้อิงตามข้อมูลจาก DefiLlama
บทความนี้เขียนโดย News Desk และเรียบเรียงโดย Samuel Rae
