อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่สูงกว่า 5% และการขาดดุล 2 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ชาวอเมริกันได้รู้ว่าวิกฤตหนี้ของสหรัฐฯ จะเป็นอย่างไร เหตุฉุกเฉินที่แท้จริงจะสร้างความเจ็บปวดมากกว่านั้นมาก และจะไม่รุนแรงนัก แต่ด้วยการสอบกลางภาคที่เตรียมจะขังรัฐบาลที่แตกแยกเป็นเวลา 2 ปี จึงไม่ชัดเจนว่าอะไรจะทำให้ประเทศหลุดพ้นจากวิถีที่น่ากังวลในปัจจุบัน
อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งรุนแรงขึ้นจากน้ำท่วมของการออกหนี้ของรัฐบาลกลางกำลังเริ่มกัดกร่อนเศรษฐกิจในบางส่วนของเศรษฐกิจและขู่ว่าจะทำให้ปัญหาหนี้ของรัฐบาลแย่ลง และเนื่องจากทั้งสองฝ่ายไม่น่าจะรวมตัวกันในการแก้ปัญหาทางการเงินหลังกลางภาควันที่ 3 พฤศจิกายน การแก้ไขใดๆ จะใช้เวลาหลายปีในอนาคต
ตลาดที่อยู่อาศัยกำลังแสดงสัญญาณของการชะลอตัวเนื่องจากการจำนองอัตราดอกเบี้ยคงที่โดยเฉลี่ย 30 ปีอยู่ที่ประมาณ 7.5% ยอดขายบ้านที่รอดำเนินการลดลง 4% ในเดือนกันยายน Redfin กล่าวเมื่อวันจันทร์ ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบสามปี
อัตราการจำนองติดตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี. ดัชนีอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 114 จุดหรือหนึ่งในร้อยของเปอร์เซ็นต์ นับตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงเที่ยงวันศุกร์ โดยดัชนีอายุ 10 ปีซื้อขายที่ 5.1%
มีหลายปัจจัยที่ผลักดันระยะเวลา 10 ปีให้สูงขึ้น รวมถึงสงครามกับอิหร่าน ซึ่งเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ และกระตุ้นให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวเพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันและดีเซลขึ้นอย่างรวดเร็ว และนั่นทำให้ผู้ค้าพันธบัตรขออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลาง เช่น Federal Reserve จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย
นอกจากนี้ นักลงทุนต้องการค่าตอบแทนเพิ่มเติมในการถือครองพันธบัตรระยะยาว ส่วนหนึ่งเพราะพวกเขาเชื่อว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะยังคงท่วมตลาดต่อไป ตลาดสำหรับหนี้องค์กรและภาครัฐเชื่อมโยงกัน และการแข่งขันด้านเงินทุนในหมู่ตลาดเหล่านั้นก็ทวีความรุนแรงมากขึ้น เนื่องจากบริษัทต่างๆ ออกหนี้ใหม่หลายแสนล้านเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับปัญญาประดิษฐ์ นักลงทุนทั่วโลกที่ต้องการซื้อหนี้ระยะยาวที่มีความเสี่ยงต่ำมีทางเลือกที่น่าสนใจนอกเหนือจากตลาดการเงิน
หากรัฐบาลสหรัฐฯ สามารถให้คำมั่นที่จะลดการขาดดุลได้อย่างน่าเชื่อถือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวก็น่าจะผ่อนคลายลง เพื่อให้มั่นใจว่าขนาดที่แน่นอนของการเคลื่อนไหวดังกล่าวยังไม่ชัดเจน และจะขึ้นอยู่กับจำนวนการขาดดุลที่ลดลง ในขณะที่ปัจจัยอื่นๆ เช่น เศรษฐกิจที่ชะลอตัวหรือราคาน้ำมันที่ลดลงก็จะทำให้อัตราผลตอบแทนลดลงเช่นกัน
แต่ความเป็นไปได้ที่วงจรอันดีงามของการขาดดุลที่ลดลงและอัตราผลตอบแทนที่ลดลงคือสาเหตุที่รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนท์ แย้งว่าสหรัฐฯ ควรกำหนดเป้าหมายการขาดดุลให้ต่ำกว่า 4% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเมื่อสิ้นสุดวาระของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์
แทบจะไม่มีทางที่สหรัฐฯ จะบรรลุเป้าหมายนั้นได้ การขาดดุลอยู่ที่ 1.992 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 เพิ่มขึ้น 12% จากปีที่แล้ว ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์โดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เผย การขาดดุลดังกล่าวคิดเป็นประมาณ 6.2% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ โดยอิงตามประมาณการของ GDP ในไตรมาสที่สาม
อัตราที่สูงขึ้นทำให้การลดหนี้ยากขึ้น หากอัตราดอกเบี้ยอยู่เหนือการคาดการณ์ของ CBO ครึ่งหนึ่ง การขาดดุลสะสมในช่วง 10 ปีจะสูงขึ้น 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ หน่วยงานประมาณการ หากอัตราดอกเบี้ยเกิน 1.5 จุด จะทำให้เกิดการขาดดุล 6 ล้านล้านดอลลาร์
CBO คาดว่ากระทรวงการคลังอายุ 10 ปีจะมีค่าเฉลี่ย 4.3% ในช่วงเวลาดังกล่าว เทียบกับ 5.1% ในปัจจุบัน สถานการณ์ที่น่าตกใจจะทำให้อัตราทั่วทั้งเศรษฐกิจต้องคงระดับสูงต่อไปเป็นเวลาหลายปี
“มุมมองของผมคือเรามีหนี้ก้อนโตนี้ และเราต้องพยายามหาทางออกจากหนี้ก้อนนี้” Bessent กล่าวในดัลลาสเมื่อเดือนที่แล้ว เขาและคนอื่นๆ มองว่าปัญญาประดิษฐ์เป็นแหล่งสำคัญของการเติบโตในอนาคต
AI สามารถช่วยได้แต่ไม่สามารถแก้ไขปัญหาได้ทั้งหมด คณะกรรมการเพื่องบประมาณของรัฐบาลกลางที่รับผิดชอบซึ่งเป็นกลุ่มวิจัยที่สนับสนุนงบประมาณที่สมดุลกล่าวว่าจะใช้เวลาหนึ่งทศวรรษในการเติบโต 7.2% เพื่อสร้างสมดุลระหว่างงบประมาณกับการเติบโตเพียงอย่างเดียว
การเติบโตของ GDP ได้รับการปรับปรุงเมื่อเร็ว ๆ นี้สำหรับไตรมาสที่สองจาก 1.5% เป็น 2.2% ในอัตรารายปี การเร่งความเร็วอย่างรวดเร็วจะทำให้เราเติบโตถึง 7.2% บ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่แทบจะจินตนาการไม่ถึง
ในไม่ช้า ทรัมป์จะเข้าสู่ช่วงสองปีสุดท้ายของการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของเขา ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ประธานาธิบดีมักจะดำเนินโครงการใหญ่ๆ ที่สร้างมรดกตกทอด แต่เขาแสดงสัญญาณเพียงเล็กน้อยว่าต้องการลดการขาดดุลเป็นส่วนหนึ่ง เขาให้คำมั่นว่าจะจ่ายเช็ค 5,000 ดอลลาร์ให้กับพลเมืองอเมริกันที่เป็นผู้ใหญ่ทุกคน หากพรรครีพับลิกันชนะการเลือกตั้ง
ในทางปฏิบัติ พรรครีพับลิกันได้รับการคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าจะแพ้อย่างน้อยทั้งสภาและวุฒิสภาด้วย ช่วงเวลาของรัฐบาลที่แตกแยกดังกล่าวบางครั้งอาจทำให้เกิดการประนีประนอมที่น่าประหลาดใจ แต่จุดเริ่มต้นนั้นอยู่ห่างไกลกันมาก ตัวแทนฮาคีม เจฟฟรีส์ ประธานสภาผู้แทนราษฎรคนต่อไปของพรรคเดโมแครต ต้องการกลับรายการลดหย่อนค่ารักษาพยาบาลมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ที่สภาคองเกรสประกาศใช้เมื่อปีที่แล้ว โดยเป็นส่วนหนึ่งของแพ็คเกจกฎหมายอันเป็นเอกลักษณ์ของทรัมป์
และนั่นเป็นการละทิ้งความเกลียดชังอันลึกซึ้งระหว่างทั้งสองฝ่าย
หนี้สหรัฐโดยรวมแตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ แต่ยังไม่มีใครรู้จริงๆ ว่าระดับไหนที่ไม่ยั่งยืน วิกฤตหนี้เต็มรูปแบบน่าจะยังคงอยู่ต่อไปอีกมากในอนาคต มันจะให้ความรู้สึกเหมือนกับว่าชาวอเมริกันกำลังประสบปัญหาอะไรกับสเตียรอยด์ในตอนนี้ อัตราผลตอบแทนหนี้จะเพิ่มขึ้นในขณะที่นักลงทุนทั่วโลกขายสินทรัพย์ดอลลาร์ และกระทรวงการคลังหรือเฟดก็แทบจะไม่สามารถทำอะไรกับเรื่องนี้ได้
ในตอนนี้ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะดึงดูดนักลงทุนให้สนใจพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ด้วยเช่นกัน แต่สิ่งเตือนใจว่าการกู้ยืมที่มีราคาแพงนั้นไม่เหมือนกับวิกฤต แต่ประเด็นสำคัญก็คือเศรษฐศาสตร์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ปัญหาได้ หากคนอเมริกันต้องการขัดขวางวิกฤติหนี้เต็มรูปแบบ พวกเขาต้องหาทางแก้ไขการเมืองด้วย
