สำนักงาน F/m Investments' Washington, DC อยู่ห่างจากสำนักงานใหญ่ของ Federal Reserve ด้วยการเดินทางโดยรถยนต์เพียงไม่นาน แต่ภายใต้การนำคนใหม่ของธนาคารกลาง อเล็กซานเดอร์ มอร์ริส ซีอีโอ พบว่าระยะทางนั้นไกลกว่ามาก
ประธานเฟด Kevin Warsh เริ่มต้นการยกเครื่องการสื่อสารเชิงคาดการณ์ล่วงหน้าของธนาคารกลางนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม ความเคลื่อนไหวดังกล่าวส่งสัญญาณเตือนสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดเช่นมอร์ริส ซึ่งวิทยานิพนธ์ด้านการลงทุนส่วนหนึ่งอาศัยการคาดการณ์ว่าเฟดจะทำอะไรกับอัตราดอกเบี้ย
“เราได้ทำธุรกิจที่ค่อนข้างดีจากการถอดรหัส Fedspeak” มอร์ริสกล่าว โดยหมายถึงการสื่อสารที่ต้องใช้ศัพท์เฉพาะที่ผู้นำธนาคารกลางนิยมใช้ “แล้วเขาบอกว่าเขาจะเงียบใส่เรา”
ในสัปดาห์นี้ บริษัทของ Morris ซึ่งจัดการกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนซึ่งเชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อและกระทรวงการคลังสหรัฐ ได้เปิดตัว “WarshGPT” เป็นเครื่องมือที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ซึ่งจะแยกวิเคราะห์เอกสารและข้อความถอดเสียงเกือบ 1,800 รายการจาก Warsh โดยมีเป้าหมายเพื่อช่วยให้ผู้ใช้เข้าใจว่าเขาจะวิเคราะห์ประเด็นที่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจหรือนโยบายการเงินได้อย่างไร
F/m Investments เป็นหนึ่งในสถาบันการเงินหลายแห่งที่พร้อมสำหรับยุคที่การคาดการณ์สาธารณะน้อยลงจาก Fed ของ Warsh ในบางกรณี พวกเขากำลังหันมาใช้โมเดล AI เพื่อเพิ่มความได้เปรียบในการลงทุน
“ไม่ว่าเฟดจะให้ข้อมูลมากมายหรือให้ข้อมูลเพียงเล็กน้อย นักลงทุนจะต้องเข้าใจว่าเฟดมีแนวโน้มที่จะทำอะไรในอนาคต” แกรี ริชาร์ดสัน อดีตนักประวัติศาสตร์ประจำธนาคารกลางซึ่งปัจจุบันเป็นศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์แห่งมหาวิทยาลัยแคลิฟอร์เนีย เออร์ไวน์ กล่าว “ด้วยข้อมูลที่จำกัด ผู้คนจะพยายามทำทุกอย่างเท่าที่ทำได้เพื่อดูว่าเฟดกำลังคิดอะไรอยู่”
ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เควิน วอร์ช พูดระหว่างการแถลงข่าวครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งที่ธนาคารกลางเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2569 ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี.
เฉิน เหมิงตง | บริการข่าวจีน | เก็ตตี้อิมเมจ
คำทักทายและขนาดกระเป๋าเอกสาร
นักลงทุนและผู้สังเกตการณ์ Fed ต่างสงสัยว่ารูปแบบการสื่อสารของอดีตประธาน Alan Greenspan สามารถใช้เป็นพื้นฐานสำหรับสิ่งที่คาดหวังภายใต้ Warsh ได้หรือไม่
ในยุคนั้น ริชาร์ดสันกล่าวว่าผู้คนพูดติดตลกว่ากรีนสแปนเพียงแค่พูดว่า “สวัสดีตอนเย็น” อาจทำให้ตลาดตกต่ำได้ สื่อทางการเงินติดตามสิ่งที่เรียกว่าตัวบ่งชี้กระเป๋าเอกสาร ซึ่งดำเนินการตามทฤษฎีที่ว่า Greenspan ถือกระเป๋าที่เทอะทะหมายความว่าเขาสะสมหลักฐานว่าทำไมจึงควรเปลี่ยนแปลงต้นทุนการกู้ยืม
อลัน กรีนสแปน
อัญชลี สุนทราม | ซีเอ็นบีซี
Warsh ได้แสดงความคาดหวังที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงวิธีที่ Fed เผยแพร่ข้อมูล หน่วยงานหนึ่งของเขาที่มุ่งเป้าไปที่การปรับโฉมการดำเนินงานของ Fed มุ่งเน้นไปที่วิธีการสื่อสารของธนาคารกลาง
การวิเคราะห์ของ CNBC พบว่า แถลงการณ์การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการเผยแพร่ครั้งแรกภายใต้นโยบาย Warsh มีคำศัพท์ประมาณ 130 คำ ลดลงจากตัวเลขที่สูงกว่า 300 คำที่เห็นในสิ่งพิมพ์ก่อนหน้านี้ วอร์ช ซึ่งยอมรับว่าคำกล่าวดังกล่าว “สั้นกว่า” และ “เรียบง่ายกว่า” กล่าวว่าแถลงการณ์ดังกล่าวไม่รวมถึงคำแนะนำล่วงหน้า
ในการแถลงข่าวหลังการตัดสินใจครั้งแรกในฐานะประธาน Warsh จัดสรรประโยค 5% ให้กับหัวข้อที่เกี่ยวข้องกับนโยบาย ตามข้อมูลของ ยูบีเอส. ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 27% สำหรับการประชุมโดยเฉลี่ยภายใต้ประธานาธิบดีเจอโรม พาวเวลล์ คนก่อน ธนาคารระบุ
'คำเดียวสามารถย้ายดอลลาร์ได้'
แชทบอท WarshGPT ของ F/m Investments มีราคาต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในการสร้างด้วยโมเดล Claude ของ Anthropic แม้ว่าชื่อจะดูขัดแย้งกับ ChatGPT ของ OpenAI ที่เป็นคู่แข่งกันก็ตาม ใช้เวลาประมาณสองสัปดาห์ในการสร้างตั้งแต่เริ่มต้นจนถึงการเผยแพร่ กรอบเวลาซึ่งรวมถึงการทดสอบก่อนการเปิดตัวโดยกลุ่มที่รวมถึงศิษย์เก่าของ Fed และนักเขียนจดหมายข่าว
นอกเหนือจากการสื่อสารของ Warsh แล้ว ผลิตภัณฑ์ยังเจาะลึกประวัติศาสตร์เศรษฐกิจและการเมืองเพื่อให้แน่ใจว่าคำตอบมีบริบท แต่ F/m ได้กำหนดขีดจำกัดสำหรับสิ่งที่ WarshGPT สามารถทำได้: บอทจะไม่พูดเป็น Warsh และจะไม่เสนอแถลงการณ์หรือการคาดการณ์ล่วงหน้า
F/m ไม่ใช่บริษัทขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียวที่ทบทวนกลยุทธ์และเครื่องมือในการทำความเข้าใจธนาคารกลางที่นำโดย Warsh
UBS เรียกใช้แดชบอร์ดแบบโต้ตอบสำหรับลูกค้าเพื่อติดตามนโยบายของ Fed ช่วยให้ผู้ใช้สามารถประเมินความเห็นของ Warsh อย่างเป็นกลางในระหว่างการประชุม ตามที่ Elena Amoruso นักยุทธศาสตร์ของธนาคารสวิสกล่าว
หลังจากการประชุมนโยบายเปิดตัวของ Warsh ในฐานะหัวหน้าเมื่อเดือนที่แล้ว Amoruso บอกกับลูกค้าว่าความคิดเห็นที่เกี่ยวข้องกับนโยบายของ Warsh นั้น “มีท่าทีประหม่าอย่างท่วมท้น” จุดยืนของผู้นำธนาคารกลางรายนี้ได้รับแรงผลักดันจากมุมมองของเขาเกี่ยวกับตลาดแรงงานและการเติบโต เธอกล่าว นอกเหนือจากภาวะเงินเฟ้อ
“อาจเป็นไปได้ว่านี่เป็นชุดข้อมูลที่มีมูลค่าสูงที่สุด … ในแง่ของจำนวนคำเดียวที่สามารถเคลื่อนย้ายดอลลาร์ได้” Amoruso กล่าวกับ CNBC
ที่ JPMorgan Asset Management หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลก David Kelly มีแผนสำรองหาก Fed หยุดเผยแพร่ข้อมูลสำคัญๆ หากธนาคารกลางเลิกใช้ “dot plot” เคลลี่กล่าวว่าทีมงานของเขาจะครุ่นคิดอย่างใกล้ชิดมากขึ้นในการกล่าวสุนทรพจน์ของสมาชิกของ Federal Open Market Committee ซึ่งเป็นกลุ่มที่ได้รับมอบหมายให้กำหนดอัตราดอกเบี้ย เพื่อทำความเข้าใจว่าพวกเขาจะลงคะแนนเสียงครั้งต่อไปอย่างไร
เพื่อให้แน่ใจ Kelly กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในการสื่อสารของ Fed อาจต้องใช้เวลาหลายเดือนในการประกาศและดำเนินการ เขากล่าวว่าการตัดสินใจขั้นสุดท้ายอาจไม่รุนแรงเท่าที่บางคนคาดหวัง
“เช่นเดียวกับที่ Federal Reserve บอกว่าสามารถอดทนในการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เข้ากับเศรษฐกิจได้ เราก็สามารถอดทนในการปรับทรัพยากรของเราได้” เคลลี่กล่าว
'ความชัดเจนน้อยลง'
ถึงกระนั้น นักลงทุนก็คาดหวังว่าการได้รับคำแนะนำจากเฟดที่น้อยลงอาจส่งผลให้ตลาดผันผวนมากขึ้นหลังการตัดสินใจเชิงนโยบายหรือการปรากฏตัวต่อสาธารณะของสมาชิก เทรดเดอร์บางรายมองเห็นโอกาสในการได้รับผลตอบแทนที่มากขึ้นในสภาพแวดล้อมนี้
“หากมีการสื่อสารน้อยลงเกี่ยวกับฟังก์ชันปฏิกิริยา จริงๆ แล้วผมคิดว่านั่นเป็นผลเสียต่อเศรษฐกิจ” Steve Friedman อดีต Fed จากนิวยอร์ก ซึ่งปัจจุบันเป็นนักเศรษฐศาสตร์มหภาคอาวุโสของ MacKay Shields กล่าว อย่างไรก็ตาม “ความชัดเจนที่น้อยลงเกี่ยวกับสิ่งที่เฟดอาจทำนั้น แท้จริงแล้วอาจเป็นแหล่งที่มาของอัลฟ่าสำหรับนักลงทุน หากคุณมีกรอบการทำงานที่แข็งแกร่งในการคิดเกี่ยวกับเศรษฐกิจและนโยบายการเงิน”
หาก Warsh ยกเลิกการมีส่วนร่วมในการพูดในที่สาธารณะ ฟรีดแมนกล่าวว่าเขาจะติดตามสุนทรพจน์ของผู้ว่าการเฟด คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ อย่างใกล้ชิดมากขึ้น ฟรีดแมนอธิบายว่าวอลเลอร์เป็น “คนระฆัง” สำหรับคณะกรรมการในวงกว้าง
Waller กล่าวในสัปดาห์นี้ว่าเฟดไม่ควรมุ่งเน้นไปที่ “การต่อสู้ในสงครามครั้งสุดท้าย” ด้วยอัตราเงินเฟ้อ แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นอาจยังคงอยู่บนโต๊ะ
คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ในระหว่างการประชุมนวัตกรรมการชำระเงินของธนาคารกลางสหรัฐในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. สหรัฐอเมริกา ในวันอังคารที่ 21 ต.ค. 2568
อารอน ชวาตซ์ | บลูมเบิร์ก | เก็ตตี้อิมเมจ
ผู้ค้าปลีกอาจจำเป็นต้องกระจายพอร์ตการลงทุนของตนเพิ่มเติมเพื่อรองรับความไม่แน่นอนของนโยบายเพิ่มเติมภายใต้ Warsh ตามข้อมูลของ Richardson ของ UC-Irvine ในขณะเดียวกัน บริษัทด้านการลงทุนที่ต้องการก้าวไปข้างหน้า จะต้องทุ่มเงินมหาศาลเพื่อจ้างศิษย์เก่าของ Fed ซึ่งสามารถช่วยคาดการณ์ในสภาพแวดล้อมที่มีความโปร่งใสต่ำลงได้ Richardson กล่าว
มีความคาดหวังที่แตกต่างกันอยู่แล้วว่าเฟดจะดำเนินการตามนโยบายอย่างไรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ผู้ค้าฟิวเจอร์สกองทุน Fed กำลังกำหนดราคาในโอกาสเกือบ 59% ที่ธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME ในทางกลับกัน ผู้ค้า Kalshi คิดว่ามีแนวโน้มมากที่สุดที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมครั้งนั้น
“สำหรับนักลงทุนทั่วไป มันยากจริงๆ สำหรับพวกเขาที่จะเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้น” Richardson กล่าว “มันจะยากขึ้นมาก”
