Palantir เรื่องราวที่แพงที่สุดเท่าที่เคยขายมา

เรื่องที่แพงที่สุดเท่าที่เคยขายมา

Palantir ได้กลายเป็นลูกโปสเตอร์ของ AI mania ซึ่งเป็นหุ้นที่มีความเชื่ออย่างล้นหลามว่าแม้แต่ Nvidia ก็ดูสมเหตุสมผลเมื่อเปรียบเทียบกัน บริษัทเพิ่งพิมพ์ไตรมาสที่จะทำให้ CFO เขินอาย: การเติบโตสูงสุด 63% รายรับเชิงพาณิชย์ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 121% และกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 600 ล้านดอลลาร์ งบกำไรขาดทุนทุกบรรทัดร้องเพลงสอดคล้องกัน ทั้งกำไรขั้นต้น กระแสเงินสด หรือแม้แต่คำแนะนำ แต่เทปนอกเวลาทำการก็บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป หุ้นพุ่งขึ้น 7% ในพาดหัวข่าว จากนั้นก็จางหายไปราวกับว่าเทรดเดอร์ตระหนักได้ทันทีว่าพวกเขากำลังซื้อ Picasso ในราคาขายอู่ซ่อมรถที่ไม่มีใครสามารถพิสูจน์ได้

BTW นี่ไม่ใช่การเคลื่อนไหวของราคาปกติ

ตอนนี้การประเมินค่าของ Palantir ลอยอยู่ในสตราโตสเฟียร์ และคุณไม่จำเป็นต้องมี CFA ก็สามารถเข้าใจได้ ปรับเป็น Shark Tank เพื่อเรียนรู้ทวีคูณ ทวีคูณล่วงหน้าจะอยู่ที่ประมาณ 240 เท่าของรายได้และยอดขาย 85 เท่า ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่ท้าทายไม่เพียงแต่แรงโน้มถ่วงเท่านั้นแต่ยังรวมถึงคณิตศาสตร์ด้วย แม้แต่ในหมู่ผู้ศรัทธาที่แท้จริงของเทคโนโลยี ยังมีจุดที่ “AI ระดับพรีเมียม” กลายเป็น “การลงทุนที่อิงศรัทธา”

และสิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ Forward P/E ปกติ

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ Palantir มอบให้นั้นไม่ใช่เรื่องเล็กๆ น้อยๆ บริษัทมีรายได้ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์รายไตรมาสเป็นครั้งแรก และไม่เหมือนกับ AI คอมเพล็กซ์ส่วนใหญ่ตรงที่ทำกำไรได้จริง AI Platform (AIP) ไม่ใช่การทดลองอีกต่อไป แต่เป็นกลไก ยอดขายเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ แซงหน้าสัญญาของรัฐบาลแล้ว ส่งผลให้การเปลี่ยนจากผู้รับเหมาด้านกลาโหมมาเป็น Oracle Data Oracle ขององค์กร การตัดสินใจของ Karp ที่จะเอียงในประเทศซึ่งขณะนี้คิดเป็น 75% ของรายได้ ดูค่อนข้างเหมาะสมเมื่อพิจารณาจากกระแสความขัดแย้งทางการเมืองทั่วโลก แต่สำหรับความเป็นเลิศในการดำเนินงาน Wall Street ยังคงติดอยู่กับคำถามง่ายๆ: คุณเชื่อราคาอย่างไร?

Alex Karp ซีอีโอไม่เคยอายที่จะวาดภาพด้วยจังหวะใหญ่ๆ ประกาศว่าไตรมาสนี้ “เหมือนอยู่ในโลกอื่น” เขายังคว้าชัยชนะมาครองให้กับนักลงทุนรายย่อย โดยอ้างว่า Palantir ให้ผลตอบแทนในระดับทุนร่วมลงทุน “ชาวอเมริกันโดยเฉลี่ย” บางที. แต่รัศมีของบริษัทยังได้รับอิทธิพลจากลัทธิอีกด้วย ผู้ติดตามที่ไม่ค่อยพบเห็นเชื่อว่าวิสัยทัศน์ของผู้ก่อตั้งเกี่ยวกับการกำกับดูแลด้าน AI และการครอบงำข้อมูล จะช่วยเขียนกฎเกณฑ์ของระบบทุนนิยมใหม่ ปัญหาคือตลาดมีปรัชญาน้อยกว่ากลไก เมื่อถึงจุดหนึ่ง กลไกการให้ส่วนลดไม่ได้ถามว่าจะเป็นอย่างไร หาก แต่ถามว่าจะเป็นอย่างไรในตอนนี้

นักวิเคราะห์สถาบันคาดเดาได้ว่าเป็นผ้าห่มเปียกในการชุมนุมครั้งนี้ มีเพียงหนึ่งในสี่เท่านั้นที่มีคะแนนซื้อ Morgan Stanley เรียกมันว่า “หุ้นที่แพงที่สุดที่ฉันเคยเห็นในอาชีพการงาน” คนอื่นกระซิบว่าเมื่อเพลงหยุด เพลงนี้จะตกหนักกว่าเพลงอื่นๆ – คำอุปมา “AI Titanic” ที่ลอยเงียบๆ อยู่ใต้พื้นผิวของแบบจำลองการประเมินมูลค่าทุกรุ่น แม้แต่ผู้ที่ขี้ระแวงก็ยอมรับว่า Palantir เป็นหนึ่งในไม่กี่ชื่อที่สร้างรายได้จาก AI ในวงกว้าง ไม่ใช่ความฝันของ PowerPoint แต่เป็นความเป็นจริงของ P&L นั่นคือสิ่งที่ทำให้กลุ่มผู้ค้าปลีกชาร์จไฟเข้ามา พวกเขาไม่ได้ซื้อสเปรดชีต พวกเขากำลังซื้อเรื่องราว

และมันเป็นเรื่องราวอะไร ชื่อของ Palantir นั้น ซึ่งยกมาจากหินมองเห็นคริสตัลของโทลคีน บ่งบอกถึงสัพพัญญู — พลังในการมองเห็นทุกสิ่ง ในตลาดนี้ นั่นคือสิ่งที่นักลงทุนปรารถนา นั่นคือการมองเห็นอนาคตที่ไม่อาจรู้ได้ของ AI บริษัทไม่ได้ขายแค่ซอฟต์แวร์เท่านั้น แต่ยังขายคำทำนายด้วย แนวคิดที่ว่าใครก็ตามที่ควบคุมข้อมูลจะเป็นผู้ควบคุมโลก แต่คำทำนายซื้อขายกันที่พรีเมี่ยม และความพรีเมี่ยมนั้นสามารถระเหยไปในขณะที่การเติบโตช้าลงหรือกระแสลมทางการเมืองเปลี่ยนไป สัญญาของรัฐบาลยังคงมีความละเอียดอ่อน และความร่วมมือตั้งแต่ Fannie Mae ไปจนถึงการป้องกันของอิสราเอล ต่างก็มีความสำคัญทางยุทธศาสตร์และส่งผลเสียต่อชื่อเสียง

สำหรับตอนนี้ศรัทธายังคงอยู่ คำแนะนำได้รับการยกระดับ ความสามารถในการทำกำไรกำลังขยายตัว และวาทกรรมของ Karp มีจังหวะที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่เทปก็บอกความจริงของตัวเอง: ความอิ่มอกอิ่มใจมีครึ่งชีวิต การจางหายไปหลังเวลาทำการไม่ได้ตัดสินจากตัวเลข แต่เป็นการรับรู้ระดับความสูง แม้แต่ผู้ศรัทธาก็รู้ดีว่าคุณไม่สามารถปีนขึ้นไปได้ตลอดไปหากไม่มีออกซิเจน

ดังนั้น Palantir จึงยังคงเป็นเรื่องราวที่แพงที่สุดเท่าที่เคยมีมา บริษัทแห่งนี้ไม่ได้ตั้งราคาตามสิ่งที่หามาได้ แต่สำหรับสิ่งที่นำเสนอ นั่นคือ ความฝันที่ว่า AI จะเป็นทั้งอาวุธและความรอด เทรดเดอร์รู้จังหวะนี้ดี หุ้นอาจเต้นสูงขึ้น แต่ทุกจังหวะจะทำให้เพลงช้าลง และฝูงชนก็เริ่มถามว่าใครยังคงซื้อความฝันอยู่ และราคาเท่าไร

หมายเหตุเกี่ยวกับโต๊ะ: ไม่มีอะไรเกี่ยวกับเรื่องนี้เป็นเรื่องปกติ