Kevin Warsh จะเป็นประธาน Fed ที่เป็นพี่น้องสายเทคโนโลยีคนแรก Silicon Valley หล่อหลอมเขาอย่างไร

ด้วยความหลงใหลในชุดสูท เนคไท และเสื้อสเวตเตอร์ ทำให้ Kevin Warsh ผู้ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ ไม่ได้มีรูปลักษณ์ที่ยับเยินของผู้ประกอบการใน Silicon Valley หลายคนที่เขาเรียกว่าเป็นเพื่อน แต่พวกเขาก็ยังถือว่าเขาเป็นคนหนึ่งของพวกเขาเอง “คุณคงไม่ได้ออกไปเที่ยวกับเรา ถ้าคุณทำตัวปกติอย่างที่คุณอ้างว่าเป็น” ปาลันเทียร์ CEO Alex Karp บอกกับ Warsh ในพอดแคสต์ในปี 2022

หากวุฒิสภาได้รับการยืนยัน Warsh จะไม่เพียงแต่เป็นประธาน Fed ที่ร่ำรวยที่สุดในประวัติศาสตร์เท่านั้น เขายังจะเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีมากที่สุดและใกล้ชิดกับชุมชนพี่น้องเทคโนโลยีมากที่สุดเท่าที่เคยนั่งอยู่ในสำนักงานอีกด้วย

ความเชื่อมโยงของ Warsh กับ Karp และยักษ์ใหญ่อื่นๆ ใน Silicon Valley เช่น ความสันโดษ เพย์พาล Peter Thiel ผู้ร่วมก่อตั้ง, Jerry Yang ผู้ก่อตั้ง Yahoo และ Marc Andreessen ผู้ร่วมลงทุนที่มีชื่อเสียง ย้อนกลับไปหลายทศวรรษ – เข้าเรียนที่วิทยาลัยที่ Stanford และการลงทุนที่ทำร่วมกับบางส่วนเริ่มต้นไม่นานหลังจากที่ Warsh ลาออกจากตำแหน่งผู้ว่าการเฟดในปี 2554

การเชื่อมโยงเหล่านั้นและการมุ่งเน้นไปที่การลงทุนด้านเทคโนโลยีได้หล่อหลอมมุมมองที่เกือบจะเป็นข่าวประเสริฐของ Warsh ว่าเทคโนโลยีใหม่ ๆ จะเปลี่ยนโฉมเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้อย่างไร ซึ่งเป็นมุมมองที่อาจเปลี่ยนแปลงวิธีที่ Fed ดำเนินนโยบายการเงินและนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ Fed ดำเนินการ

ตั้งแต่ Alan Greenspan ไปจนถึง Ben Bernanke ไปจนถึง Janet Yellen และ Jerome Powell การเปลี่ยนผ่านไปสู่ประธาน Fed คนใหม่มักมีความต่อเนื่อง ด้วยการวิพากษ์วิจารณ์นโยบายของ Fed ในปัจจุบันมายาวนาน ตั้งแต่งบดุลไปจนถึงการสื่อสารไปจนถึงข้อมูลที่ใช้ในการกำหนดนโยบาย การดำรงตำแหน่งของ Warsh อาจเป็นจุดแตกหักที่สำคัญในระยะยาวดังกล่าว

เอกสารการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินจำนวนมหาศาล 69 หน้าของผู้ว่าการเฟดในอดีต เผยให้เห็นความมั่งคั่งมหาศาลสูงถึงเกือบ 200 ล้านดอลลาร์และอาจมากกว่านั้นอีกมาก นอกเหนือจากการลงทุนครั้งใหญ่ในบริษัทต่างๆ ซึ่งรวมถึง Palantir ที่ Warsh ทำขณะทำงานให้กับนักลงทุน Stanley Druckenmiller แล้ว การถือครองที่กว้างขวางของ Warsh ยังรวมถึงการลงทุนในสตาร์ทอัพระดับแนวหน้าและมีความเสี่ยงมากกว่า ตั้งแต่การเข้ารหัสลับไปจนถึงปัญญาประดิษฐ์ ไปจนถึงบริษัทที่ผลิตบาริสต้าหุ่นยนต์ที่จะเสิร์ฟลาเต้ น้ำมะนาว หรือชานมมะลิระดับพรีเมียมจากบูธในสนามบินซานฟรานซิสโกโดยอัตโนมัติ

“เราอาจอยู่ในส่วนหน้าของกรณีการใช้งาน” Warsh กล่าวถึง AI ในเดือนพฤษภาคม 2025 “ในอนาคต – อาจจะไม่ไกลจากนี้ อาจจะหนึ่งปีครึ่งจากนี้ – เราทุกคนจะมีอุปกรณ์เหล่านี้อยู่ในกระเป๋าเหมือนที่เราทำ แต่พวกเขาจะเป็นตัวแทนของเรา และพวกเขาจะออกไปเช็คอินเที่ยวบินของเราและดูว่าการจราจรเป็นอย่างไร และตรวจสอบให้แน่ใจว่า Uber มาที่นี่เพื่อรับเราโดยไม่ต้องมีคำสั่งจากเราแม้แต่คำเดียว”

Warsh ได้กล่าวไปแล้วว่าวิสัยทัศน์แห่งอนาคตควรกำหนดนโยบายการเงินของเฟด

“ทุกสิ่งที่สัมผัสทางเทคโนโลยีจะมีราคาถูกลง” Warsh กล่าวในการสัมภาษณ์อีกครั้งในปี 2025 หากนายธนาคารกลางรอจนกว่าข้อมูลจะแสดงประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้น เขากล่าวว่า “มุมมองของฉันคือคุณกำลังมองย้อนกลับไป คุณจะสาย คุณจะไม่รู้ว่าประเทศสามารถเติบโตได้เร็วกว่าโดยไม่ใช้เงินเฟ้อ”

Warsh กล่าวต่อไปว่า “คุณจะต้องเดิมพัน” เหมือนที่เขาลงทุนด้านเทคโนโลยีเสร็จแล้ว เขาเปรียบเทียบช่วงเวลาปัจจุบันกับการตัดสินใจครั้งใหญ่ของ Greenspan ในช่วงกลางทศวรรษ 1990 ว่าจะไม่ขึ้นอัตราในช่วงเริ่มต้นของการปฏิวัติอินเทอร์เน็ต

Warsh เป็นมิตรกับ Thiel, Andreessen และ Yang ที่ Stanford ในช่วงต้นทศวรรษที่ 90 เมื่อวอร์ชเป็นประธานสมาคมนักเรียน เขาทำงานร่วมกับธีลซึ่งเป็นผู้ควบคุมบัญชี หลังจากที่ Warsh ออกจาก Fed ในปี 2011 ส่วนหนึ่งจากการคัดค้านเกี่ยวกับการเติบโตของงบดุล เขาได้เข้าร่วมกับ Duquesne Family Office ของ Druckenmiller Druckenmiller เพิ่งปิดกองทุนป้องกันความเสี่ยงและเปิดสำนักงานครอบครัวที่ได้รับทุนสนับสนุนอย่างดี แม้ว่า Druckenmiller จะเป็นนักลงทุนระดับตำนานอยู่แล้ว รวมถึงในด้านเทคโนโลยีด้วย Druckenmiller มุ่งเน้นไปที่บริษัทเทคโนโลยีสาธารณะเป็นส่วนใหญ่ และยังไม่ได้ลงทุนในภาคเอกชนและการลงทุนในระยะเริ่มต้น

“Stan ไม่มีตำแหน่งใหญ่ในบริษัทเอกชนใน Duquesne เวอร์ชันเก่าที่มีเงินภายนอก” Warsh เล่าในการสัมภาษณ์ครั้งที่สามในปี 2025 “ในแง่มุมหนึ่ง ฉันเติบโตมากับ … คนบางคนที่จะเป็นผู้นำรุ่นใหม่ในธุรกิจร่วมทุน นึกถึง Peter Thiel และ Marc Andreessen ซึ่งเป็นเพื่อนกันตั้งแต่สมัยเรียนมหาวิทยาลัย”

Warsh ยังได้ลงทุนร่วมกับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง David Sacks และ Michael Ovitz

คำถามสำคัญสำหรับ Warsh Fed คือเขาให้สิทธิ์แก่เจ้าพ่อเทคโนโลยีมากน้อยเพียงใด ตัวอย่างเช่น Andreessen มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อกฎระเบียบทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล แต่เขายังแยกสำนักงานคุ้มครองทางการเงินของผู้บริโภคและการปรับปรุงระบบธนาคาร Dodd-Frank 2010 ในวงกว้างมากขึ้นด้วย Warsh ให้คำมั่นที่จะขายหุ้นที่ถือครองอยู่จำนวนมาก รวมถึงผู้ที่อยู่ในโลกแห่งการร่วมลงทุนด้วย แต่เขาก็ยังคงรู้ว่าการตัดสินใจของเขาอาจเป็นประโยชน์หรือส่งผลเสียต่ออดีตหุ้นส่วนของเขาในอุตสาหกรรมเฉพาะ

(พาวเวลล์ ซึ่งมีความมั่งคั่งหลายสิบล้านดอลลาร์ มาจากโลกแห่งไพรเวทอิควิตี้ และมีการติดต่อกันมากมายในด้านการเงินก่อนที่จะมาเป็นประธาน)

Warsh แบ่งปันกับนักลงทุนด้านเทคโนโลยีคนอื่นๆ ของเขาเกี่ยวกับตลาดเสรีที่แข็งแกร่งและมุมมองที่ต่อต้านกฎระเบียบของโลก หนึ่งในความกังวลที่ยาวนานที่สุดของเขาเกี่ยวกับเฟดคืองบดุล 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงเกินจริงหลายล้านล้านล้านในช่วงที่เกิดโรคระบาด Warsh เชื่อว่าการซื้อสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่กว่าของ Fed ได้อัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจโดยไม่จำเป็น เป็นการสูบฉีดตลาดหุ้น ให้ใบอนุญาตแก่สภาคองเกรสและฝ่ายบริหารในการเพิ่มการใช้จ่ายที่ขาดดุล และทำให้ Fed มีรอยเท้าที่ใหญ่กว่ามากในเศรษฐกิจสหรัฐฯ อัดแน่นไปด้วยการลงทุนภาคเอกชน

นั่นคือจุดอ่อนของการวิพากษ์วิจารณ์ที่คมชัดยิ่งขึ้นที่ Warsh เรียกเก็บจากพาวเวลล์และเฟดในปัจจุบัน Warsh ซึ่งสูญเสียตำแหน่งสูงสุดให้กับพาวเวลล์ในระยะแรกของทรัมป์ ได้โจมตีพาวเวลล์เป็นการส่วนตัว ใน Wall Street Journal op-ed เมื่อปีที่แล้ว เขาเขียนว่า “ภาวะเงินเฟ้อเป็นทางเลือก และประวัติของ Fed ภายใต้การนำของประธานเจอโรม พาวเวลล์ เป็นหนึ่งในตัวเลือกที่ไม่ฉลาด”

นักวิจารณ์ของ Warsh มองว่าการโจมตีของเขาที่พาวเวลล์นั้นเป็นการแสดงท่าทีที่โปร่งใสเพื่อสนับสนุนประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ถึงกระนั้น ก็คุ้มค่าที่จะระลึกว่า Warsh ในช่วงต้นปี 2021 ได้ตอบโต้คำพูดของ Fed ที่ว่าอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นจากโรคระบาด ดังที่ Powell บรรยายไว้อย่างฉาวโฉ่ว่าเป็น “เพียงชั่วคราว”

Warsh เชื่อว่าพาวเวลล์ทำข้อผิดพลาดร้ายแรงในการลงนามกับเฟดในเอกสารกลยุทธ์ระยะยาวฉบับใหม่ที่เขากล่าวว่าได้ย้ายออกจากการเข้มงวดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า “เฟดของเจอโรม พาวเวลล์เชื่อว่างานปาร์ตี้เพิ่งเริ่มต้น และจะไม่ถอดชามพันช์ออก จนกว่าความสนุกจะเต็มเปี่ยมและเพื่อนบ้านรู้” เขาเขียนในความคิดเห็นของบรรณาธิการปี 2021

Warsh ไม่เพียงแต่ถูกต้องเกี่ยวกับการคงอยู่ของอัตราเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกลยุทธ์ด้วย เฟดจะแก้ไขเอกสารในปี 2568 ให้มีแนวทางที่สมดุลมากขึ้น

นอกจากนี้ Warsh ยังเรียกร้องให้ Fed ใช้โมเดลใหม่ ซึ่งเป็นข้อมูลอ้างอิงที่เป็นไปได้ในการนำเทคโนโลยีใหม่และข้อมูลขนาดใหญ่มาสู่กระบวนการคาดการณ์ของ Fed แต่มันเป็นสายที่ทำให้เกิดการตอบโต้แบบแบ็คแฮนด์จากพาวเวลล์ในการแถลงข่าวครั้งหนึ่งของเขา แม้ว่าจะไม่ตอบสนองต่อ Warsh โดยตรง แต่พาวเวลล์กล่าวว่าความคิดเห็นที่ว่าเฟดกำลังมองย้อนกลับไปและไม่ได้รวมเอาการเพิ่มผลิตภาพในอนาคต “แค่ไม่สมเหตุสมผล”

“หากเป็นเรื่องของการใช้โมเดลที่ดีกว่า ก็ลองนำมันมาใช้” เขากล่าว “พวกเขาอยู่ที่ไหน เราจะพาพวกเขาไป แต่ฉันคิดว่าเราติดต่อกับใครก็ตามที่ทำแบบจำลองทางเศรษฐกิจอย่างแน่นอนและเราพยายามทำให้ดีขึ้นอยู่เสมอ”

การถกเถียงเกี่ยวกับประสิทธิภาพการทำงานอาจเป็นจุดวาบไฟในช่วงต้นของ Warsh Fed Warsh รับรองคำมั่นสัญญาด้านประสิทธิภาพการผลิตที่ดีที่สุดจาก AI สำหรับเศรษฐกิจในวงกว้าง เขาเชื่อว่าเฟดควรรวมผลประโยชน์ที่คาดหวังเหล่านั้นไว้ในนโยบายตอนนี้ การลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อพิจารณาถึงแรงกดดันด้านการเติบโตของผลิตภาพที่อาจลดลงอาจส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อ และชดเชยความเข้มงวดที่อาจเกิดขึ้นจากการลดงบดุล การเรียกร้องให้มีอัตราที่ต่ำกว่าสอดคล้องกับความต้องการของทรัมป์

เพื่อนร่วมงานบางคนของเขากำลังถอยกลับอยู่แล้ว

“ยังไม่ชัดเจนสำหรับฉันว่าความสมดุลนี้จะมีน้ำหนักอย่างไร และฉันคิดว่าตอนนี้ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่ามันจะหมายถึงอะไร” เบธ แฮมแม็ก ประธานเฟดของคลีฟแลนด์กล่าวในการสัมภาษณ์เมื่อวันที่ 15 เมษายน ในรายการ “Squawk Box” ของ CNBC

ข้อกังวลหลักก็คือ เมื่อเริ่มมีอาการ AI ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในอุปกรณ์และโครงสร้างพื้นฐานด้านทุน ซึ่งผลักดันราคาและอัตราให้สูงขึ้นโดยความต้องการทรัพยากรที่เพิ่มขึ้น อาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่ผลผลิตของ AI จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในวงกว้าง และทำให้เกิดการเติบโตที่สูงขึ้นด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและอัตราที่ต่ำลง

พรรคเดโมแครตอาจพยายามพิจารณาคดีเมื่อวันอังคารเพื่อเสนอประเด็นเกี่ยวกับสายเลือดชั้นสูงของ Warsh เขาเปลี่ยนจากการขายดินสอที่สนามแข่งม้า Saratoga ตอนเหนือของรัฐนิวยอร์กในโรงเรียนมัธยม มาเป็นเจ้าของคอกม้า นักวิจารณ์ของเขาอาจถามว่าเขาจำได้ไหมว่าการเป็นเด็กตัวเล็กๆ นั้นเป็นอย่างไร

AI เป็นกำลังสำคัญที่อยู่เบื้องหลังตลาดหุ้นซึ่งทำสถิติสูงสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นักวิจารณ์ของ Warsh มีแนวโน้มที่จะโต้แย้งว่า AI อาจส่งผลกระทบต่อการดำรงชีวิตของคนงานด้วยการลดความต้องการงานปกขาว เช่น ทนายความและนักบัญชี ซึ่งเป็นเส้นทางที่เชื่อถือได้ในการเข้าสู่ชนชั้นกลางในทศวรรษที่ผ่านมา แต่การขับร้องจากโลกเทคโนโลยีที่ Warsh นำมาใช้นั้นเป็นประเด็นที่สอดคล้องกันเกี่ยวกับความจำเป็นในการควบคุม AI เพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย เพื่อให้สหรัฐฯ ยังคงเป็นผู้นำระดับโลกได้

และ Warsh อาจตอบสนองอย่างที่เขาเคยทำมาก่อนว่าความไม่เท่าเทียมกันได้แพร่ขยายอย่างรวดเร็วภายใต้การดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์และผู้บริหารคนก่อนๆ ของเขา