สัมภาษณ์กับ Luis de Guindos รองประธาน ECB จัดทำโดย Jakob Zirm เมื่อวันที่ 28 เมษายน 2568
3 พฤษภาคม 2025
Die Presse: ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2567 ECB ได้ลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้วเจ็ดครั้งแล้ว ช่วงเวลาของอัตราดอกเบี้ยนี้จะลดลงได้นานแค่ไหน?
Luis de Guindos: สิ่งนี้จะขึ้นอยู่กับว่าอัตราเงินเฟ้อพัฒนาอย่างไร แต่เราสามารถมองโลกในแง่ดีได้เนื่องจากการคาดการณ์ล่าสุดของเราแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่ปลายปีนี้เงินเฟ้อจะใกล้เคียงกับเป้าหมายของเรา 2% ยิ่งกว่านั้นอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงเนื่องจากปัจจัยเพิ่มเติมอีกสามประการ ครั้งแรกยูโรได้ชื่นชม ประการที่สองราคาพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง และประการที่สามความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในปัจจุบันเกี่ยวกับภาษีอาจนำไปสู่การปรับค่าแรงมากขึ้นกว่าที่ได้รับการแนะนำจากผลการสำรวจล่าสุด องค์ประกอบทั้งหมดเหล่านี้มีส่วนช่วยในการทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง และนี่คือปัจจัยชี้ขาดว่าเรายังคงลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่
คุณจะวางอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางไว้ที่ไหนเช่นอัตราที่ไม่กระตุ้นหรือ จำกัด การเติบโตทางเศรษฐกิจ? นี่เป็นเป้าหมายสำหรับ ECB หรือไม่?
การอภิปรายเกี่ยวกับอัตราที่เป็นกลางนั้นน่าสนใจมากจากมุมมองทางวิชาการ อย่างไรก็ตามมันไม่ได้มีประโยชน์มากสำหรับการตัดสินใจนโยบายการเงินเนื่องจากอัตราที่เป็นกลางไม่สามารถสังเกตได้โดยตรง การตัดสินใจของเราขึ้นอยู่กับการพัฒนาอัตราเงินเฟ้อการคาดการณ์ของเราและวิธีการที่นโยบายการเงินของเราถูกส่งไปยังเศรษฐกิจที่แท้จริง และอย่างที่ฉันพูดเราเป็นคนมองโลกในแง่ดีว่าเราจะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้ออย่างยั่งยืน
Federal Reserve ของสหรัฐอเมริกากำลังลดอัตราดอกเบี้ยช้ากว่า ECB มาก ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยขนาดใหญ่ระหว่างสหรัฐอเมริกาและเขตยูโรเป็นปัญหาหรือไม่?
สถานการณ์ในสหรัฐอเมริกาและยุโรปแตกต่างกัน คุณควรดูไม่เพียง แต่ในอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย แต่ยังอยู่ในอัตราดอกเบี้ยจริง ในสหรัฐอเมริกาความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อและอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าในยุโรปเนื่องจากแนวโน้มเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน ดังนั้นความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยจึงมีขนาดเล็กลงในแง่จริง นอกจากนี้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในสหรัฐอเมริกามากขึ้น
เรามีพื้นที่นโยบายเพื่อติดตามนโยบายการเงินของเราเอง แต่แน่นอนว่าเรากำลังติดตามสิ่งที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา
ในปี 2022 ยูโรได้คิดค่าเสื่อมราคาอย่างมากหลังจากที่ Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งปีเร็วกว่านี้ ตอนนี้มีความเสี่ยงคล้ายกันอีกครั้งหรือไม่?
ไม่จำเป็นต้องอยู่ในขณะนี้ แม้จะมีความไม่แน่นอนทั้งหมดและตรงกันข้ามกับความคาดหวังเงินยูโรก็ชื่นชมหลังจากประกาศภาษี การพัฒนาอัตราแลกเปลี่ยนขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ เราไม่มีวัตถุประสงค์อัตราแลกเปลี่ยนใด ๆ แต่เราตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยนอย่างใกล้ชิดเพราะมันเป็นตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญในการประเมินความเสี่ยงของความเสถียรของราคา
มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะปานกลางความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
แต่ถ้าเทรนด์กลับกันและเงินดอลลาร์จะแข็งแกร่งขึ้นอีกครั้งอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้งอัตราเงินเฟ้อเชื้อเพลิงนี้สามารถอยู่ในเขตยูโรได้อีกครั้งหรือไม่?
เรากำลังติดตามการพัฒนาอัตราแลกเปลี่ยนอย่างใกล้ชิด แต่ขณะนี้ไม่มีสัญญาณของการอ่อนตัวของเงินยูโร มากขึ้นอยู่กับว่าข้อพิพาทในปัจจุบันเกี่ยวกับภาษีพัฒนาอย่างไร
อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยในพื้นที่ยูโรปัจจุบันอยู่ที่ 2.2% อย่างไรก็ตามบางประเทศในยุโรปตะวันออกยังคงมีอัตราเงินเฟ้อ 3% หรือ 4% อัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุมทุกที่ในเขตยูโรหรือไม่?
ความแตกต่างในการพัฒนาอัตราเงินเฟ้อระหว่างประเทศเป็นเรื่องปกติมันเป็นค่าเฉลี่ยที่สำคัญ การคาดการณ์ของเราแสดงให้เห็นว่าทั้งพาดหัวและอัตราเงินเฟ้อหลักกำลังดำเนินไปเพื่อบรรลุเป้าหมาย 2% ของเรา เราให้ความสนใจเป็นพิเศษกับการตรวจสอบอัตราเงินเฟ้อซึ่งได้รับอิทธิพลอย่างมากจากค่าแรง ที่นี่เช่นกันเรากำลังเห็นสัญญาณของการชะลอตัวของการเปลี่ยนแปลงค่าจ้าง
พูดคุยเกี่ยวกับการเติบโต ในเดือนมีนาคม ECB คาดการณ์การเติบโตของ GDP 0.9% สำหรับพื้นที่ยูโรในปี 2568 นี่ยังเป็นจริงหรือไม่เนื่องจากการอภิปรายภาษี
คุณพูดถูก – การคาดการณ์นี้เกิดขึ้นก่อนที่จะมีการประกาศภาษีของสหรัฐฯ ความไม่แน่นอนที่เราเคยเห็นมาตั้งแต่นั้นมามีการชั่งน้ำหนักกิจกรรมทางเศรษฐกิจและมีแนวโน้มที่จะชะลอการลงทุนและการบริโภค ความไม่แน่นอนมักจะไม่ดีต่อเศรษฐกิจ เราชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงในข้อเสียดังกล่าวในการคาดการณ์เดือนมีนาคมของเรา ความเสี่ยงกำลังเป็นจริง
ในออสเตรียเราอยู่ในภาวะถดถอยเป็นปีที่สามติดต่อกัน พื้นที่ยูโรทั้งหมดจะเลื่อนเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้หรือไม่?
ไม่พื้นฐานของเรายังคงคาดหวังว่าจะมีการเติบโตที่ต่ำมาก แต่เป็นบวก มันต่ำกว่าการเติบโตที่อาจเกิดขึ้น แต่ฉันไม่คิดว่าพื้นที่ยูโรกำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย
อัตราภาษีของสหรัฐถูกระงับ ความเสียหายจะแย่แค่ไหนถ้าสงครามการค้าเพิ่มขึ้น?
สงครามการค้าทั้งหมดจะส่งผลกระทบอย่างร้ายแรงต่อการเติบโต ฉันหวังว่ามันจะไม่มาถึงอย่างนั้น นอกจากนี้ยังเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องคำนึงถึงผลกระทบการเบี่ยงเบนที่สามารถเกิดขึ้นได้ในการไหลเวียนของการค้าทำให้ผลที่ตามมาคือการทำนาย
ประธานาธิบดีสหรัฐฯโดนัลด์ทรัมป์เพิ่งเปิดตัวการโจมตีครั้งใหญ่ใน Federal Reserve และประธานเจอโรมพาวเวลล์ อะไรคือผลของความพยายามที่จะออกแรงกดดันทางการเมืองต่อการทำงานของธนาคารกลาง?
ความเป็นอิสระของธนาคารกลางเป็นสิ่งสำคัญ มันเป็นกุญแจสำคัญต่อความน่าเชื่อถือของพวกเขาและเพื่อรวมอัตราเงินเฟ้อ แม้ว่าเงินเฟ้อจะสูงมากเมื่อสองปีก่อนความคาดหวังของอัตราเงินเฟ้อในยุโรปยังคงทอดสมอเพราะธนาคารกลางถือว่าเป็นอิสระและน่าเชื่อถือ ความน่าเชื่อถือนี้เป็นสิ่งสำคัญในการรักษาความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อภายใต้การควบคุมและโดยเฉพาะอย่างยิ่งเพื่อหลีกเลี่ยงเกลียวราคาค่าจ้าง
มีการอภิปรายว่าบทบาทของยูโรในฐานะสกุลเงินสำรองอาจมีความเข้มแข็งหรือไม่หากความเชื่อมั่นในเงินดอลลาร์สหรัฐลดลง คุณเห็นว่าเป็นไปได้หรือไม่?
เงินดอลลาร์เป็นผู้นำอย่างชัดเจนว่าเป็นสกุลเงินสำรอง ความสำคัญระหว่างประเทศของเงินยูโรนั้นน้อยกว่าเมื่อเปรียบเทียบ อย่างไรก็ตามการพัฒนาในอนาคตนั้นขึ้นอยู่กับเรา หากยุโรปสร้างตลาดทุนที่แข็งแกร่งขึ้นและสร้างตัวเองว่าเป็นตลาดเดียวที่แท้จริงบทบาทของเงินยูโรในระดับสากลอาจเพิ่มความแข็งแกร่ง การบูรณาการอย่างใกล้ชิดและวิธีการโปร-ยุโรปที่สำคัญยิ่งขึ้นนั้นมีความสำคัญมาก
สิ่งที่จำเป็นในการสร้างสหภาพตลาดทุนในยุโรปที่แท้จริง?
เสาหลักสามเสาจะต้องใช้ อันดับแรกเราต้องมีตลาดเดียวที่แท้จริง – อุปสรรคและกฎหมายระดับชาติที่ขัดขวางการบูรณาการเพิ่มเติมจะต้องถูกลบออก ประการที่สองเราต้องทำสหภาพธนาคารให้เสร็จ เรามีการกำกับดูแลและการแก้ปัญหาเพียงครั้งเดียว แต่เรายังขาดโครงการรับประกันเงินฝากทั่วไป ประการที่สามเราจำเป็นต้องพัฒนาสหภาพตลาดทุนต่อไป องค์ประกอบทั้งสามนี้เชื่อมต่อถึงกัน – ความคืบหน้าในพื้นที่หนึ่งเป็นเรื่องยากโดยไม่มีความคืบหน้าในอีกสอง
หลายคนสนับสนุนสหภาพตลาดทุน แต่มีความคืบหน้าเล็กน้อย ใครบล็อกมัน?
ปัญหาคือหากไม่มีตลาดเดียวที่แท้จริงสำหรับสินค้าและบริการสหภาพตลาดทุนก็ยากที่จะนำไปใช้เช่นกัน สหภาพธนาคารมีความก้าวหน้ามากขึ้น แต่ก็ยังมีอีกมากที่ต้องทำ กระแสเงินทุนเป็นไปตามเศรษฐกิจที่แท้จริงซึ่งเป็นเหตุผลที่เราต้องการตลาดสินค้าและบริการแบบบูรณาการ
ในสถานการณ์เช่นนี้จะช่วยได้หรือไม่หากรัฐบาลแห่งชาติบล็อกการควบรวมกิจการข้ามพรมแดน-ในปัจจุบันในประเทศเยอรมนีที่ Unicredit ต้องการซื้อ Commerzbank?
ฉันจะไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการควบรวมกิจการใด ๆ แต่โดยทั่วไปเราสนับสนุนการควบรวมกิจการข้ามพรมแดนเพราะพวกเขาจำเป็นต้องสร้างธนาคารในยุโรปอย่างแท้จริงและทำให้สหภาพธนาคารเสร็จสมบูรณ์
มีชาตินิยมมากเกินไปในระบบการเงินของยุโรปหรือไม่?
บางครั้งมีจุดสนใจระดับชาติมากเกินไป แต่มีความตระหนักเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ว่ายุโรปจะต้องมีอิสระมากขึ้น และวิธีเดียวที่จะยังคงเกี่ยวข้องกับเวทีโลกคือการเป็นชาวยุโรปมากขึ้นและมุ่งเน้นไปที่ระดับประเทศน้อยลงเล็กน้อย
ขณะนี้คณะกรรมาธิการยุโรปกำลังผลักดันให้มีการทำให้กฎระเบียบของยุโรปง่ายขึ้น นอกจากนี้ยังใช้กับตลาดการเงินแน่นอน กิจกรรมทางเศรษฐกิจควรทำที่ไหนง่ายขึ้นสำหรับธุรกิจ?
ECB ได้จัดตั้งกองเรือรบระดับสูงของตัวเองซึ่งฉันประสานงาน มันหมายถึงการวาดข้อเสนอภายในสิ้นปีซึ่งจะส่งต่อไปยังสมาชิกสภานิติบัญญัติ สิ่งนี้อาจเกี่ยวข้องกับการดำเนินการตาม Basel III หรือการรายงานซึ่งอาจมีความคล่องตัวหรือการทำให้โครงสร้างเงินทุนของธนาคารง่ายขึ้นเพื่อให้ชัดเจนและเข้าใจได้มากขึ้นสำหรับนักลงทุน อย่างไรก็ตามการทำให้เข้าใจง่ายไม่ได้หมายถึงการยกเลิกการควบคุม แต่ไม่ควรเป็นอันตรายต่อการละลายของธนาคาร
เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงหลายประเทศในเขตยูโรเพิ่มขึ้นอย่างมากเพิ่มหนี้และ ECB ซื้อพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากซึ่งมีจำนวน 30% ของปริมาณคงค้างในกรณีของบางประเทศ นั่นเป็นปัญหาหรือไม่?
มาตรการเหล่านั้นมีความจำเป็นในบริบทของการระบาดใหญ่ แต่ตอนนี้เราจำเป็นต้องเพิ่มการใช้จ่ายด้านการป้องกันและรักษาความยั่งยืนทางการคลังในเวลาเดียวกันเพื่อหลีกเลี่ยงอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เพิ่มขึ้นและทำให้การลงทุนภาคเอกชนลดลง นั่นจะไม่ง่าย
ธนาคารกลางออสเตรียรายงานผลขาดทุนประจำปีมากกว่า 2 พันล้านยูโรในช่วงสองปีที่ผ่านมา นี่เป็นเพราะการซื้อพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนต่ำ นั่นคือราคาที่ซ่อนอยู่ของนโยบายการเงินที่ขยายตัวหรือไม่?
นโยบายการเงินของเราไม่ได้ถูกกำหนดโดยบัญชีกำไรและขาดทุนของธนาคารกลาง เมื่อมองย้อนกลับไปธนาคารกลางได้รับผลประโยชน์อย่างมากในช่วงสิบปีที่ผ่านมา การสูญเสียในปัจจุบันเป็นผลมาจากสภาพคล่องสูงในตลาดซึ่งธนาคารกลางต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามสภาพคล่องนี้กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว สถานการณ์จะดีขึ้นในอนาคต
ระดับหนี้ที่สูงของประเทศยูโรในพื้นที่เป็นอันตรายต่อการเติบโตในอนาคตหรือไม่?
เมื่อตลาดมีข้อสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้อัตราดอกเบี้ยของตลาดจะเพิ่มขึ้นซึ่งสามารถลดการลงทุนภาคเอกชน นั่นคือเหตุผลที่นโยบายการคลังที่น่าเชื่อถือและยั่งยืนเป็นสิ่งสำคัญ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
