คำแถลงของคริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB ในการประชุมครั้งที่ 52 ของคณะกรรมการการเงินและการเงินระหว่างประเทศ
การประชุมประจำปีของ IMF, 17 ตุลาคม 2568
การแนะนำ
นับตั้งแต่การประชุมครั้งล่าสุดของเราในเดือนเมษายน กิจกรรมทางเศรษฐกิจโลกยังคงซบเซาแต่มั่นคง แม้ว่านโยบายการค้าจะยังคงเผชิญอุปสรรคอยู่ก็ตาม ความยืดหยุ่นนี้ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ที่พุ่งเข้ามาเป็นแนวหน้าในการคาดการณ์อัตราภาษี ซึ่งช่วยกระตุ้นกิจกรรมชั่วคราว แต่ไม่น่าจะยั่งยืนได้ เมื่อผลกระทบนี้จางหายไป กระแสการเติบโตทั่วโลกก็คาดว่าจะอ่อนตัวลงอีก
ระเบียบเศรษฐกิจระหว่างประเทศที่เปิดกว้างและคาดการณ์ได้ยังคงเป็นสิ่งสำคัญในการรักษาการค้า การลงทุน และความเจริญรุ่งเรืองร่วมกันในระดับโลก แม้ว่าข้อตกลงทางการค้าเบื้องต้นล่าสุดได้ลดความไม่แน่นอนลง แต่ก็ยังมีระดับสูงขึ้นและอาจมีผลกระทบต่อการลงทุน ผลกระทบโดยสมบูรณ์จากสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่เปลี่ยนแปลงไปจะชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป แต่สัญญาณเริ่มต้นจะปรากฏให้เห็นแล้วในการกำหนดค่าใหม่ของกระแสการค้าโลก
อัตราเงินเฟ้อทั่วไปทั่วโลกคาดว่าจะค่อยๆ ปานกลาง แม้ว่าแนวโน้มแนวโน้มจะแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ สะท้อนถึงผลกระทบที่แตกต่างกันจากสภาพแวดล้อมทางนโยบายโลกที่ผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนที่เกี่ยวข้องกับนโยบายการค้าและการคลัง และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ แม้ว่าจุดยืนของนโยบายการเงินจะมีความแตกต่างกันมากขึ้น แต่ธนาคารกลางก็จำเป็นต้องมีความเป็นอิสระในการปฏิบัติตามคำสั่งของตนอย่างเต็มที่
นโยบายการเงิน
ในเดือนกันยายน สภาปกครองคงอัตราดอกเบี้ยหลักของ ECB ไว้ไม่เปลี่ยนแปลง โดยอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ซึ่งเป็นอัตราที่เรากำหนดทิศทางนโยบายการเงิน อยู่ที่ 2.0% เรามุ่งมั่นที่จะให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะทรงตัวอยู่ที่เป้าหมาย 2% ของเราในระยะกลาง เราจะปฏิบัติตามแนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลและการประชุมต่อการประชุมเพื่อกำหนดจุดยืนของนโยบายการเงินที่เหมาะสม และไม่ผูกพันล่วงหน้ากับเส้นทางอัตราใดโดยเฉพาะ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของเราจะขึ้นอยู่กับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงโดยรอบ ตลอดจนการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและความแข็งแกร่งของการส่งผ่านนโยบายการเงิน เมื่อต้นปีที่ผ่านมา ในเดือนมิถุนายน เราได้สรุปการประเมินกลยุทธ์นโยบายการเงิน โดยยืนยันเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อระยะปานกลางที่สมมาตร 2% ขณะเดียวกันก็อัปเดตกรอบการทำงานเพื่อให้มั่นใจในประสิทธิผลของนโยบายการเงินในสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่ไม่แน่นอนและอาจมีความผันผวนมากขึ้น
กิจกรรมทางเศรษฐกิจ
เศรษฐกิจในเขตยูโรขยายตัว 0.7% สะสมในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ การเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นในไตรมาสแรกส่วนหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการค้าที่ล่าช้าก่อนการปรับขึ้นภาษีที่คาดไว้ ซึ่งกลับรายการในไตรมาสที่สอง
อัตราภาษีที่สูงขึ้น เงินยูโรที่แข็งค่าขึ้น และการแข่งขันระดับโลกที่เพิ่มขึ้น คาดว่าจะชะลอการเติบโตในช่วงที่เหลือของปี แต่ผลกระทบจากอุปสรรคเหล่านี้ต่อการเติบโตน่าจะจางหายไปในปีหน้า การสำรวจชี้ให้เห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งของบริการ ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงผลักดันเชิงบวกบางประการในระบบเศรษฐกิจ นอกจากนี้ แม้ว่าความต้องการแรงงานจะมีสัญญาณที่ลดลง แต่ตลาดแรงงานก็ยังคงมีความยืดหยุ่น สิ่งนี้ควรสนับสนุนการใช้จ่ายของผู้บริโภคเมื่อเวลาผ่านไป การใช้จ่ายและการลงทุนของผู้บริโภคควรได้รับประโยชน์จากเงื่อนไขทางการเงินที่ดีขึ้น เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเราส่งผ่านไปยังเศรษฐกิจ การใช้จ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้นในด้านโครงสร้างพื้นฐานและการป้องกันควรสนับสนุนการลงทุนด้วย สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในการคาดการณ์ล่าสุดของพนักงาน ECB ซึ่งคาดการณ์การเติบโต 1.2% ในปี 2568, 1.0% ในปี 2569 และ 1.3% ในปี 2570
ความเสี่ยงต่อการเติบโตมีความสมดุลมากขึ้น เนื่องจากความเป็นไปได้ที่ความเสี่ยงด้านภาษีที่สำคัญที่เกี่ยวข้องกับภาษีจะลดลงอันเนื่องมาจากข้อตกลงทางการค้าฉบับใหม่ ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงยังคงอยู่ที่ความตึงเครียดทางการค้าที่เกิดขึ้นใหม่อาจทำให้การส่งออก การลงทุน และการบริโภคลดลง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นต้นเหตุสำคัญของความไม่แน่นอน ในทางตรงกันข้าม การใช้จ่ายด้านการป้องกันและโครงสร้างพื้นฐานที่สูงกว่าที่คาดไว้ในสหภาพยุโรป ร่วมกับการปฏิรูปการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต จะเพิ่มการเติบโต ด้วยการส่งเสริมนวัตกรรม ความหลากหลาย และความยืดหยุ่น การปฏิรูปที่ทะเยอทะยานดังกล่าวจะช่วยลดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน รัฐบาลควรตอบสนองความต้องการที่สำคัญสำหรับการลงทุนเชิงกลยุทธ์ ในขณะเดียวกันก็รับประกันการเงินสาธารณะที่ยั่งยืน ในกรณีที่การใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นนำไปสู่การเติบโตที่สูงขึ้น สิ่งนี้จะสร้างพื้นที่ทางการคลัง ทำให้เกิดพื้นที่สำหรับการลงทุนสาธารณะมากขึ้นในด้านที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์
การเสริมสร้างความยืดหยุ่นและความสามารถในการแข่งขันของเขตยูโรเป็นสิ่งสำคัญในสภาพแวดล้อมนี้ การติดตามคำแนะนำในรายงานของ Mario Draghi และ Enrico Letta ด้วยการดำเนินการที่เป็นรูปธรรมและการเร่งดำเนินการ ซึ่งสอดคล้องกับแผนงานของคณะกรรมาธิการยุโรป ยังคงเป็นสิ่งสำคัญ นอกจากนี้ การดำเนินการให้สหภาพการออมและการลงทุนและสหภาพการธนาคารดำเนินการตามตารางเวลาอันทะเยอทะยานและการสร้างกรอบกฎหมายอย่างรวดเร็วสำหรับการนำเงินสกุลยูโรดิจิทัลมาใช้ยังคงมีความจำเป็น ยุโรปควรดำเนินการขั้นเด็ดขาดเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับความท้าทายในระยะยาว ซึ่งรวมถึงส่วนที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศและความเสื่อมโทรมของธรรมชาติ การป้องกันประเทศ และประชากรสูงวัย
อัตราเงินเฟ้อ
อัตราเงินเฟ้อทั่วไปยังคงใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของเรา ตามการประมาณการแบบแฟลช เพิ่มขึ้นเป็น 2.2% ในเดือนกันยายนจาก 2.0% ในช่วงสามเดือนก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นขององค์ประกอบพลังงานที่ผันผวน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ไม่รวมพลังงานและอาหาร ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.3% เครื่องชี้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสอดคล้องกับเป้าหมายระยะกลางที่ 2% ของเรา การเติบโตของค่าจ้างที่กำหนดอยู่ที่ 3.9% ในไตรมาสที่สอง ลดลงจาก 4.0% ในไตรมาสก่อนหน้า และ 4.8% ในไตรมาสที่สองของปีที่แล้ว ตัวชี้วัดเชิงคาดการณ์ล่วงหน้า รวมถึงเครื่องมือติดตามค่าจ้างของ ECB ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างจะอยู่ในระดับปานกลางต่อไป นอกเหนือจากการเพิ่มผลผลิตแล้ว สิ่งนี้จะช่วยควบคุมแรงกดดันด้านราคาในประเทศ แม้ว่าผลกำไรจะฟื้นตัวจากระดับต่ำก็ตาม
การคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ ECB ในเดือนกันยายนพบว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 2.1% ในปี 2568, 1.7% ในปี 2569 และ 1.9% ในปี 2570 อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานคาดว่าจะลดลงจาก 2.4% ในปี 2568 เป็น 1.9% ในปี 2569 และ 1.8% ในปี 2570 เนื่องจากค่าเงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นและแรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานที่ลดลง อัตราเงินเฟ้อของราคาพลังงานคาดว่าจะยังคงผันผวน แต่เพิ่มขึ้นเหนือขอบเขตประมาณการ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการเริ่มระบบการซื้อขายการปล่อยก๊าซเรือนกระจกของสหภาพยุโรป 2 ในปี 2570 แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรยังคงไม่แน่นอน โดยสภาพแวดล้อมนโยบายการค้าโลกที่ยังคงมีความผันผวนทำให้เกิดความเสี่ยงทั้งขาขึ้นและขาลง ในขณะเดียวกันเมื่อมีข้อมูลใหม่เข้ามา ขอบเขตความเสี่ยงของทั้งสองฝ่ายก็แคบลง
เสถียรภาพระบบการเงิน ภาคการธนาคารในเขตยูโร และการเป็นตัวกลางทางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร
ธนาคารในเขตยูโรอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรับมือกับอุปสรรค ดังที่แสดงไว้ในการทดสอบความเครียดทั่วทั้งสหภาพยุโรปในปี 2025 โดยมีระดับเงินทุนที่สูงและรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยชดเชยแรงกดดันด้านรายได้ดอกเบี้ยสุทธิได้ อย่างไรก็ตาม ภาษีศุลกากรและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังส่งผลกระทบต่อหลายภาคส่วน และอาจกดดันคุณภาพสินทรัพย์ แม้ว่าข้อตกลงทางการค้าล่าสุดจะช่วยบรรเทาความไม่แน่นอนลงได้ ในบริบทนี้ เป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การเน้นย้ำถึงบทบาทของกรอบการกำกับดูแลระหว่างประเทศสำหรับธนาคารในการรักษาเสถียรภาพทางการเงิน แม้ว่าการลดความซับซ้อนและลดภาระที่เกินควรเป็นสิ่งที่ยอมรับได้ แต่สิ่งเหล่านี้ไม่ควรหมายถึงการยกเลิกกฎระเบียบ เนื่องจากธนาคารที่มีเงินทุนเพียงพอมีความจำเป็นต่อการสนับสนุนเศรษฐกิจที่แท้จริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ ต้องรักษาความยืดหยุ่นของภาคธนาคารและการปฏิบัติตามมาตรฐานสากล
แม้จะมีความไม่แน่นอนอยู่บ้าง แต่ตลาดยุโรปก็แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในวงกว้าง และความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมยังเป็นบวกต่อพันธบัตรรัฐบาลในเขตยูโร การกำหนดราคาในตลาดโลกในปัจจุบันและความผันผวนที่ลดลงนั้นปกปิดช่องโหว่ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การกระจุกตัวอย่างมากในบริษัทเทคโนโลยีและ AI ของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าสูงจำนวนไม่มากก็เพิ่มความเสี่ยงในการปรับราคาสำหรับนักลงทุนในยูโรโซนที่มีความเสี่ยงสูง ภาคสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารในเขตยูโร (NBFI) ทรงตัว โดยไม่มีสัญญาณของความเครียดอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ความเปราะบางด้านสภาพคล่องยังคงมีอยู่ในระดับสูง เมื่อรวมกับแหล่งเงินกู้ที่สูง สิ่งนี้อาจขยายความเครียดทั่วทั้งตลาดได้ และภาคส่วนนี้อาจเผชิญกับความท้าทายจากความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การเสริมสร้างกรอบการทำงานมหภาคสำหรับ NBFI ตามที่คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) แนะนำถือเป็นสิ่งสำคัญ สิ่งสำคัญเท่าเทียมกันคือความร่วมมือระหว่างประเทศและคุณภาพข้อมูลที่ดีขึ้นเพื่อปิดช่องว่างข้อมูลและสนับสนุนการปฏิบัติตามมาตรฐานระดับโลก
ในยุคดิจิทัล การชำระเงินมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง Eurosystem กำลังก้าวหน้าในการทำงานกับเงินยูโรดิจิทัล ขณะเดียวกันก็สำรวจเทคโนโลยีใหม่ ๆ สำหรับการชำระธุรกรรมขายส่งด้วยเงินของธนาคารกลาง เมื่อการชำระเงินกลายเป็นดิจิทัลมากขึ้น เงินยูโรดิจิทัลจะช่วยเสริมเงินสด และทำให้มั่นใจว่าเงินของธนาคารกลางยังคงเป็นทางเลือกสำหรับการชำระเงินรายย่อยทุกวันในเขตยูโร งานของ Eurosystem เพื่อทำให้เงินของธนาคารกลางเหมาะสมกับยุคดิจิทัลจะปกป้องอธิปไตยทางการเงินและเสริมสร้างความยืดหยุ่น นอกจากนี้ยังจะช่วยให้นวัตกรรมของภาคเอกชนและโซลูชั่นการชำระเงินส่วนตัวของยุโรปเพื่อให้บรรลุการเข้าถึงทั่วทั้งยุโรป ในทางกลับกัน เป็นการเสริมสร้างความเป็นอิสระเชิงกลยุทธ์ของยุโรป
การพัฒนาด้านการชำระเงินยังนำมาซึ่งนวัตกรรมส่วนตัว รวมถึงเหรียญ stablecoin แม้ว่าการใช้งานภายในเขตยูโรยังคงมีจำกัด แต่ Stablecoins ก็มีขีดความสามารถข้ามพรมแดน ซึ่งอาจนำมาซึ่งประโยชน์หากได้รับการออกแบบและควบคุมอย่างเหมาะสม ในขั้นตอนนี้ ความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินของกลุ่มยูโรโซนปรากฏอยู่ อย่างไรก็ตาม ธรรมชาติของ Stablecoin ทั่วโลกนั้นจำเป็นต้องมีกรอบการกำกับดูแลที่สอดคล้องกัน ด้วยการดำเนินการตลาดในกฎระเบียบ Crypto-Assets (MiCAR) สหภาพยุโรปได้ดำเนินการขั้นตอนสำคัญในทิศทางนี้
ปัจจุบัน การดำเนินการตามคำแนะนำ FSB ทั่วโลกเกี่ยวกับ Stablecoins ทั่วโลกยังคงกระจัดกระจาย และจำเป็นต้องมีความคืบหน้าเพิ่มเติม กฎระเบียบของ Stablecoin ที่กระจัดกระจายทำให้เกิดความท้าทายมากมายสำหรับผู้บังคับบัญชา รวมถึงความเสี่ยงของการเก็งกำไรด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการออก Stablecoin เดียวกันจากหลายเขตอำนาจศาล
ความร่วมมือระหว่างประเทศ
ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอนมากขึ้นเรื่อยๆ นี้ คุณค่าของการมี IMF ในฐานะที่ปรึกษาด้านนโยบายและผู้ให้กู้ยืมที่เป็นกลางและเชื่อถือได้แก่ประเทศที่มีปัญหาเรื่องดุลการชำระเงินไม่สามารถกล่าวเกินจริงได้ เราสนับสนุน IMF ที่เข้มแข็งและมีทรัพยากรเพียงพอ ซึ่งเป็นศูนย์กลางของเครือข่ายความปลอดภัยทางการเงินทั่วโลก และยินดีกับ Comprehensive Surveillance Review, Financial Sector Assessment Program Review and Review of Program Design and Conditionality ที่กำลังจะมีขึ้นเร็วๆ นี้
เมื่อพิจารณาถึงความเร่งด่วนของวิกฤตสภาพภูมิอากาศและต้นทุนทางเศรษฐกิจและการเงินที่สำคัญ สิ่งสำคัญคือธนาคารกลางและสถาบันระหว่างประเทศจะต้องแก้ไขปัญหาเหล่านี้ต่อไปภายใต้อาณัติที่เกี่ยวข้อง ความร่วมมือระหว่างประเทศควรยังคงอยู่เพื่อช่วยให้ประเทศต่างๆ ประเมินความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศและเสริมสร้างความยืดหยุ่น
ตลอด 80 ปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจโลกเจริญเติบโตบนพื้นฐานของการเปิดกว้างและพหุภาคี การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในระเบียบระหว่างประเทศที่กัดกร่อนการบูรณาการหรือทำให้เกิดการแตกแยกออกเป็นกลุ่มภูมิภาคจะเป็นอันตรายต่อเศรษฐกิจโลก ในฐานะนักแสดงหลักในการค้าระหว่างประเทศ ยุโรปมุ่งมั่นที่จะสนับสนุนตลาดเปิดที่มีพื้นฐานมาจากมาตรฐานสากลและหลักนิติธรรม ซึ่งทั้งสองอย่างนี้เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการเติบโตที่แข็งแกร่งและยั่งยืน ในเวลาเดียวกัน ระบบการเงินที่ได้รับการควบคุมอย่างดีซึ่งได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลางที่เป็นอิสระ จะยังคงมีความสำคัญต่อเสถียรภาพของโลกในโลกที่เชื่อมโยงถึงกันมากขึ้นและมีแนวโน้มว่าจะเกิดความตื่นตระหนก
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
