การเล่นของราคา Bitcoin อย่างต่อเนื่องซึ่งนำไปสู่ตลาดหมีเป็นหนึ่งในคำถามเร่งด่วนที่สุดในอุตสาหกรรม crypto ขณะนี้ Bitcoin มีการซื้อขายระหว่าง $87,700 ถึง $88,000 ซึ่งลดลง 30% จากระดับสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025
การดำเนินการด้านราคาเพียงอย่างเดียวมักจะเหลือพื้นที่สำหรับการถกเถียง แต่ข้อมูล on-chain เริ่มให้แนวทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้น การวิเคราะห์จาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างตลาดภายในของ Bitcoin กำลังเปลี่ยนแปลงไปในลักษณะที่สอดคล้องกับสภาวะตลาดหมีในระยะเริ่มแรกอย่างใกล้ชิดมากขึ้น
BCMI ลดลงต่ำกว่าสมดุล
สัญญาณตลาดหมีที่สำคัญมาจากดัชนีตลาดรวมของ Bitcoin หรือ BCMI ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้คอมโพสิตที่ผสมผสานพฤติกรรมราคาเข้ากับโมเมนตัมออนไลน์ จากข้อมูลของ Woo Minkyu นักวิเคราะห์ที่ได้รับการตรวจสอบแล้วบนแพลตฟอร์ม CryptoQuant BCMI ของ Bitcoin กลับมาที่ระดับ 0.5 ในเดือนตุลาคม สิ่งนี้ถูกตีความในตอนแรกว่าเป็นเฟสการทำความเย็นแทนที่จะเป็นวงจรบนสุดขั้นสุดท้าย ในเวลานั้น ข้อสันนิษฐานก็คือ Bitcoin กำลังแข็งตัวหลังจากการขึ้นราคาที่ขยายออกไป
อย่างไรก็ตาม มุมมองดังกล่าวกลับอ่อนแรงลงตามสภาวะตลาดที่ถดถอย โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ได้ลดลงอย่างมากตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม และ BCMI ก็ลดลงตามราคา การลดลงร่วมกันนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดได้รีเซ็ตไม่เพียงแค่ผ่านกาลเวลาเท่านั้น แต่ยังผ่านการประเมินมูลค่าและการมีส่วนร่วมด้วย
ดังที่แสดงบนแผนภูมิด้านล่าง ขณะนี้ BCMI ได้เคลื่อนตัวลงต่ำกว่าโซนดุลยภาพแล้ว และนี่คือการพัฒนาที่ทราบกันว่าเกิดขึ้นพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงไปสู่ช่วงขาลง ซึ่งการฟื้นตัวมีแนวโน้มที่จะถูกจำกัด และความเสี่ยงขาลงก็เพิ่มขึ้น
การดูวงจร Bitcoin ก่อนหน้านี้อย่างละเอียดยิ่งขึ้นจะเพิ่มบริบทให้กับการตั้งค่าปัจจุบันมากขึ้น ทั้งในปี 2019 และ 2023 จุดต่ำสุดของวงจรที่มีความหมายจะเกิดขึ้นหลังจากที่ BCMI บีบอัดลงในช่วง 0.25 ถึง 0.35 เท่านั้น ระดับเหล่านั้นสะท้อนให้เห็นถึงการบีบอัดความรู้สึกที่ลึกซึ้ง การวางตำแหน่งที่ถูกชะล้าง และการรีเซ็ตโครงสร้างของตลาด
จากการอ่านในปัจจุบัน ดัชนีตลาดรวมของ Bitcoin น้อยกว่า 0.4 ค่าที่อ่านได้นี้ต่ำกว่าสมดุลแต่ยังอยู่เหนือโซนล่างมาก นี่เป็นการเปิดความเป็นไปได้ที่ตลาดกำลังเปลี่ยนเข้าสู่ช่วงหมี ไม่ใช่แค่ประสบกับการถอยกลับ
ตามที่นักวิเคราะห์กล่าวว่า ราคาด้านล่างที่แข็งแกร่งมากขึ้นอาจก่อตัวได้ก็ต่อเมื่อประวัติศาสตร์ซ้ำรอยและ BCMI กลับมาที่ระดับในปี 2019-2023
ความเชื่อมั่นที่อ่อนแอเพิ่มหลักฐานให้กับตลาดหมี
ความเชื่อมั่นของตลาดยังสนับสนุนแนวคิดที่ว่า Bitcoin กำลังเคลื่อนตัวเข้าสู่ช่วงขาลงมากขึ้น การมองในแง่ดีมีน้อยมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเทรดเดอร์ไม่แสดงความมั่นใจเพียงเล็กน้อยว่าราคาได้เข้าสู่จุดยืนที่ยั่งยืน ขณะนี้ดัชนี Crypto Fear and Greed ของ CoinMarketCap กำลังโพสต์การอ่านที่ 28 ซึ่งทำให้ความเชื่อมั่นอยู่ในโซนความกลัว
ฉากหลังที่มีความรู้สึกไม่ดีนี้ได้รับการยืนยันจากคำวิจารณ์ของอุตสาหกรรม ตัวอย่างเช่น Changpeng Zhao ตั้งข้อสังเกตเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่านักลงทุนจำนวนมากเพียงหวังว่าพวกเขาจะซื้อ Bitcoin ก่อนเมื่อราคาอยู่ที่ระดับสูงสุดตลอดกาลแล้ว ในทางปฏิบัติ การสะสมในช่วงแรกๆ เหล่านี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาเช่นปัจจุบัน ซึ่งเป็นช่วงที่ความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัยครอบงำจิตวิทยาตลาด
